| 证券代码：600500 | 证券简称：中化国际 | | 编号：2025-049 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：138949 | 债券简称：23 中化 | K1 | | | 债券代码：241598 | 债券简称：24 中化 | K1 | | | 中化国际（控股）股份有限公司 | | | | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据上海证券交易所《上市公司自律监管指引第3号行业信息披露：第十三 号——化工》、《关于做好主板上市公司2025年半年度报告披露工作的重要提醒》 的要求，中化国际（控股）股份有限公司（以下简称"公司"）现将2025年半年 度主要经营数据披露如下： | 量（吨） | | 量（吨） | 售金额（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 氯苯产品 | 129,943.62 | 127,172.51 | 75,723.26 | | 氯碱产品 | 1,173,138.18 | 390,802.41 | 59,837.47 | | ...

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-80,675万元到-94,911万元 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-76,067万元到-89,490万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为1,232万元 扣除非经常性损益的净利润为-82,525万元 每股收益0.003元 [1] 业绩预亏原因 主营业务影响 - 主要产品价格处于历史低位 但通过营销拓市增收 生产提负降耗 供应链降本等措施提升经营管理能力 [1] - 碳三装置稳定运行 产能负荷逐月提升 一体化产业链效能及成本优势逐步显现 新装置亏损环比收窄 [1] - 销量同比增长 产能利用率同比提升13% 生产不变价成本同比降低2.4% 维修成本下降14% [2] - 通过集中采购 采购成本节降3.5% 物流端单吨成本下降4.2% [2] - 经营性现金流同比增长60%-70% 债务结构优化 维持资产负债结构稳健 [2] 各板块表现 - 基础原料及中间体板块：销量增长30%-45% 毛利率增长0.5-3个百分点 环氧丙烷等产品价格仍处低位 [3] - 高性能材料板块：环氧树脂价格同比上涨7% 销量持平 双酚A 苯酚丙酮价格下跌 成本节降效应凸显 [3][5] - ABS业务：西欧市场需求低迷 收入同比下降2% 销量增长3% 对美销售毛利同比下降 [5] - 芳纶业务：价格同比下跌23% 销量下降 毛利减少 [5] - 聚合物添加剂板块：防老剂价格下跌15% 收入下降13%-20% 销量同比环比均减少 [5] - 化工材料营销板块：毛利率基本持平 LPG业务购销价差剧烈波动 工程塑料价格走低 需求低迷 [5] 非经营性损益影响 - 确认淮安骏盛破产清算相关处置损失 上年同期因资产证券化项目确认收益约8.4亿元 本期无相关收益 [5] - 政府补助较上年同期大幅减少 [5]

工业整体增长 - 一季度南京规模以上工业37个行业大类中30个行业增加值同比增长 整体行业增长面达81 1% 展现经济韧性 [1] - 规模以上制造业增加值同比增长7 1% 其中医药制造业增加值同比增速达13 7% [4] - 埃斯顿机器人一季度实现近20%同比增长 占中国机器人市场份额10 3% 成为首个登顶中国市场的国产机器人品牌 [1] 生物医药产业突破 - 驯鹿生物CAR-T细胞产品伊基奥仑赛注射液获中国澳门药物监督管理局批准 为国产创新药出海开辟新路径 [3] - 正大天晴南京顺欣制药3款抗体类1类创新药获批临床 覆盖罕见病 肿瘤 过敏三大高增长赛道 [3] - 2023年南京生物医药产业企业营收超2100亿元 药品临床及上市数量居全国大中城市前五 [3] 石化与汽车行业动态 - 金陵石化高端日化品项目总投资约100亿元 分3期建设 建成后年产值预计230亿元 打造国内首个石油原料至终端产品的日化新材料集群 [5] - 南化公司橡胶防老剂产品首次出口澳洲 扬子石化3常减压装置优化系统投用后年增效约1800万元 [5] - 一季度南京限额以上单位汽车类零售额同比增长22 9% 其中新能源汽车零售额同比激增128 7% 产量同比增长19 5% [5] 光电与智能制造进展 - 南智光电3天内发布5款全新工艺设计包 涵盖薄膜铌酸锂 硅光及微机电系统等领域 江北新区光电产业园二期预计年底投用 覆盖光电芯片全链条 [6] - 南京易咖智车智能工厂建成后单班年产2万台 预计2025年产值达1亿元 瞄准产业爆发机遇 [7] - 南京牵头苏南特钢材料集群和参与长三角大飞机集群入选先进制造业集群国家队 获批5项国家级试点城市资质 [7] 重大项目投资进度 - 2025年全市284个双百项目1-4月完成年度投资计划43 6% 超序时进度10 3个百分点 其中26个30亿元以上重大项目完成进度66% 超序时33个百分点 [8] - 一季度计算机通信设备制造业投资同比增长41 7% 新材料制造业投资同比飙升146 1% [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年减值拖累全年业绩，25Q1经营层面减亏；公司聚焦打造“2+2”核心产业链，在建项目储备丰富；预计2025 - 2027年公司实现归母净利润分别为 - 7.29、0.48、4.21亿元，对应PE分别为/、276.89、31.47倍 [6][9][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月29日晚中化国际发布2024年报，2024年实现营收529.25亿元，同比 - 2.48%；归母净利润 - 28.37亿元，同比 - 53.52%；扣非归母净利润 - 37.16亿元，同比 - 58.63%；第四季度营收134.34亿元，同比 + 19.32%，环比 - 1.44%；归母净利 - 23.20亿元，同比 - 77.38%，环比 - 338.91%；扣非净利润 - 23.45亿元，同比 - 72.53%，环比 - 329.54% [4] - 同日发布2025年一季报，实现营收108.03亿元，同比 - 7.01%，环比 - 19.59%；归母净利 - 3.96亿元，同比 - 38.64%，环比 + 82.92%；扣非净利润 - 4.22亿元，同比 - 23.64%，环比 + 82.00% [5] 减值拖累全年业绩，一季度经营层面减亏 - 2024Q4归母利润大幅亏损，因锂电池及部分其他业务产能过剩、竞争加剧，计提长期资产减值准备16.06亿元；行业下行，主要产品价格低，碳三一期项目装置转固投产，产能爬坡加剧业绩下滑；四季度氯苯/氯碱/树脂/橡胶防老剂销量分别环比 + 15.54%/+7.28%/ - 5.38%/+6.44%，销售单价分别环比 - 8.44%/+9.43%/+2.57%/ - 4.28%；四季度综合毛利率为2.32%，环比 + 1.46pct [6] - 25Q1连云港碳三环比减亏1.36亿元；收入受春节假期及产品季节性波动影响；1、2、3月归属于上市公司股东的净亏损逐月收窄，一季度累计 - 3.96亿元，剔除2024年资产减值及特殊事项后，环比减亏0.86亿元；累计扣非净利润 - 4.22亿元，剔除后环比减亏0.85亿元；2025年一季度碳三产业链开工率环比提升，核心装置PDH开工率达100%，主要原料及能源消耗环比下降，压降能源价格实现节降；扬农瑞恒一季度累计净利润 - 2.93亿元，环比去年四季度减亏1.36亿元；一季度氯苯/氯碱/树脂/橡胶防老剂销量分别环比 - 15.93%/+3.73%/ - 20.74%/ - 21.74%，销售单价分别环比 - 0.42%/ - 9.40%/+5.56%/ - 4.19%；一季度综合毛利率为3.06%，环比 + 0.74pct [7] 聚焦打造“2+2”核心产业链，在建项目储备丰富 - 公司聚焦环氧树脂、聚合物添加剂两大优势产业链，巩固行业地位，打造全球领先供应商；大力发展工程塑料和特种纤维产业链，覆盖中间体到工程塑料/纤维及材料改性，打造差异化产品组合；2024年促进剂项目下半年投料试车；尼龙66销量同比增长70.99%；2500吨/年芳纶扩产项目四季度投料试车 [9] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润分别为 - 7.29、0.48、4.21亿元（2025 - 2026前值为5.06、7.96亿元），对应PE分别为/、276.89、31.47倍，维持“增持”评级 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|52925|61204|65081|66196| |收入同比（%）|-2.5%|15.6%|6.3%|1.7%| |归属母公司净利润（百万元）|-2837|-729|48|421| |净利润同比（%）|-53.5%|74.3%|106.6%|779.9%| |毛利率（%）|2.3%|3.6%|4.9%|5.8%| |ROE（%）|-22.5%|-6.0%|0.4%|3.4%| |每股收益（元）|-0.79|-0.20|0.01|0.12| |P/E|—|—|276.89|31.47| |P/B|1.15|1.10|1.10|1.06| |EV/EBITDA|35.69|23.29|14.08|11.23| [11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E的相关数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本、经营活动现金流等项目及对应变化情况；还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年减值拖累全年业绩，25Q1经营层面减亏；公司聚焦打造“2+2”核心产业链，在建项目储备丰富；预计2025 - 2027年公司实现归母净利润分别为 - 7.29、0.48、4.21亿元，对应PE分别为/、276.89、31.47倍 [6][9][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营收529.25亿元，同比 - 2.48%；归母净利润 - 28.37亿元，同比 - 53.52%；扣非归母净利润 - 37.16亿元，同比 - 58.63%；第四季度营收134.34亿元，同比 + 19.32%，环比 - 1.44%；归母净利 - 23.20亿元，同比 - 77.38%，环比 - 338.91%；扣非净利润 - 23.45亿元，同比 - 72.53%，环比 - 329.54% [4] - 2025年一季度公司实现营收108.03亿元，同比 - 7.01%，环比 - 19.59%；归母净利 - 3.96亿元，同比 - 38.64%，环比 + 82.92%；扣非净利润 - 4.22亿元，同比 - 23.64%，环比 + 82.00% [5] 减值拖累全年业绩，一季度经营层面减亏 - 2024Q4归母利润大幅亏损，因锂电池及部分其他业务产能过剩、竞争加剧，计提长期资产减值准备16.06亿元；行业下行，主要产品价格低，碳三一期项目装置转固投产，产能爬坡加剧业绩下滑；四季度氯苯/氯碱/树脂/橡胶防老剂销量分别环比 + 15.54%/+7.28%/ - 5.38%/+6.44%，销售单价分别环比 - 8.44%/+9.43%/+2.57%/ - 4.28%；四季度综合毛利率为2.32%，环比 + 1.46pct [6] - 25Q1连云港碳三环比减亏1.36亿元；收入受春节假期及产品季节性波动影响；1、2、3月净亏损逐月收窄，一季度累计 - 3.96亿元，剔除2024年资产减值及特殊事项后，环比减亏0.86亿元；累计扣非净利润 - 4.22亿元，剔除后环比减亏0.85亿元；2025年一季度碳三产业链开工率环比提升，核心装置PDH开工率达100%，主要原料及能源消耗环比下降，压降能源价格实现节降；扬农瑞恒一季度累计净利润 - 2.93亿元，环比减亏1.36亿元；一季度氯苯/氯碱/树脂/橡胶防老剂销量分别环比 - 15.93%/+3.73%/ - 20.74%/ - 21.74%，销售单价分别环比 - 0.42%/ - 9.40%/+5.56%/ - 4.19%；一季度综合毛利率为3.06%，环比 + 0.74pct [7] 聚焦打造“2+2”核心产业链，在建项目储备丰富 - 公司聚焦环氧树脂、聚合物添加剂两大优势产业链，巩固行业地位，打造全球领先供应商；发展工程塑料和特种纤维产业链，覆盖中间体到工程塑料/纤维及材料改性，打造差异化产品组合；2024年促进剂项目下半年投料试车；尼龙66销量同比增长70.99%；2500吨/年芳纶扩产项目四季度投料试车 [9] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润分别为 - 7.29、0.48、4.21亿元（2025 - 2026前值为5.06、7.96亿元），对应PE分别为/、276.89、31.47倍，维持“增持”评级 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|52925|61204|65081|66196| |收入同比（%）|-2.5%|15.6%|6.3%|1.7%| |归属母公司净利润（百万元）|-2837|-729|48|421| |净利润同比（%）|-53.5%|74.3%|106.6%|779.9%| |毛利率（%）|2.3%|3.6%|4.9%|5.8%| |ROE（%）|-22.5%|-6.0%|0.4%|3.4%| |每股收益（元）|-0.79|-0.20|0.01|0.12| |P/E|—|—|276.89|31.47| |P/B|1.15|1.10|1.10|1.06| |EV/EBITDA|35.69|23.29|14.08|11.23| [11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据，如流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等；还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [13]