维持"25 天原 K1" 信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二五年六月二十五日 声 明 一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的 独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信 基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事 实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真 实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告 在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。 二、本报告系联合资信接受宜宾天原集团股份有限公司（以下简称"该 公司"）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关 系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、 公正的关联关系。 宜宾天原集团股份有限公司 www.lhratings.com 联合〔2025〕5320 号 联合资信评估股份有限公司通过对宜宾天原集团股份有限公司 主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持宜宾 天原集团股份有限公司主体长期信用等级为 AA+， 三 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 李璟 聚焦主业+绿色转型，磷化工巨头湖北宜化（000422.SZ）连番动作加码战略布局。 6月13日晚间，湖北宜化连发3个公告：为进一步聚焦主业，公司全资子公司内蒙宜化拟以2.22亿元挂牌 转让底价，通过公开挂牌方式转让所持有的联海煤业1.718%股权；为践行"长江大保护"政策，公司拟以 2.4亿元的价格转让旧厂区部分机器设备及废旧装置等；为进一步优化管理架构，提高运营效率，降低 管理成本，公司拟吸收合并全资子公司新宜化工。 长江商报记者注意到，湖北宜化在2025年度经营计划中曾披露，今年公司将深耕核心主业，全面挖掘效 益潜力，推动资本与实业深度融合。通过优化资源配置、提升运营效率，稳步实现存量产能的充分释 放，确保产业升级改造项目按期推进，并加速高附加值新产品的研发与市场投放，力争2025年实现营业 收入不低于180亿元，推动公司高质量发展迈上新台阶。 聚焦主责主业增强盈利能力 煤化工是湖北宜化化工产业链中的重要一环。 根据公告，湖北宜化全资子公司内蒙古宜化化工有限公司（简称"内蒙宜化"）拟通过公开挂牌方式，转 让所持有的内蒙古鄂尔多斯联海煤业有限公司（简称"联海煤业"）1.7 ...

报告核心观点 - 湖北宜化作为多元化大型化工企业，疆煤优质资产并表打开成长空间，预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.4/ 11.8/ 12.4亿元，维持“增持 - B”评级 [7] - 胜宏科技是“软硬兼具”的高端PCB龙头，AI算力需求带来超预期增长空间，预计2025 - 2027年归母公司净利润46.50/65.81/81.49亿元，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [8] 市场走势 - 2025年6月10日国内市场主要指数收盘及涨跌幅情况：上证指数3399.77，涨0.43%；深证成指10250.14，涨0.65%；沪深300为3885.25，涨0.29%；中小板指6398.91，涨0.30%；创业板指2061.29，涨1.07%；科创50为997.61，涨0.60% [4] 湖北宜化公司评论 公司业务布局 - 业务涵盖煤化工、氯碱化工、磷氟化工、精细化工等多领域，2024年化学肥料、聚氯乙烯、氯碱产品、其他精细化工产品收入分别76.5、41.3、15.3、18.1亿元，占比分别为45.1%、24.4%、9.0%、10.7% [7] - 在磷资源丰富的宜昌及周边松滋设磷酸二铵生产基地，在内蒙古、新疆、青海等西部地区布局生产基地 [7] 业务发展情况 - 化肥业务中氮肥依托新疆煤炭资源有成本优势，且市场处于景气底部未来可期；磷肥通过布局磷矿、磷铵一体化增强竞争优势 [7] - 氯碱业务具备PVC产能72万吨/年，上游配105万吨/年电石，烧碱产能69万吨/年，预计2025年烧碱价格偏强，维持“以碱补氯”格局 [7] 疆煤资产并表情况 - 2024年12月拟以32.08亿元从宜化集团收购宜昌新发投100%股权，2025年6月完成过户，持有新疆宜化股权比例由35.597%升至75%，对应宜化矿业股权升至40.44% [7] - 上市公司新增尿素60万吨/年、PVC30万吨/年、烧碱25万吨/年、煤炭3000万吨/年，宜化矿业煤炭保有资源量21.08亿吨，可采储量13.20亿吨 [7] - 宜化集团承诺宜化矿业煤矿业务归母净利润25 - 27年累计不低于30.12亿元 [7] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.4/ 11.8/ 12.4亿元，对应PE分别为14.3/ 11.3/ 10.8倍，维持“增持 - B”评级 [7] 胜宏科技公司评论 公司技术与布局 - 作为PCB硬板龙头，多层板和HDI板技术行业领先，24层6阶HDI产品和32层高多层板已大批量出货，具备70层高精密多层线路板、28层8阶高密度互连HDI板量产能力 [8] - 2023年收购PSL切入PCB软板业务，形成“软硬兼具”产品布局 [8] 行业发展趋势 - 算力需求爆发使AI服务器中PCB用量大幅提升，规格及材料双重升级，英伟达GB200系列升级有望带动PCB单机价值量提升 [8] - 汽车电动化、智能化、轻量化推动汽车单车PCB价值量显著提升，中高阶PCB应用不断增长 [8] - 2024 - 2028年全球PCB行业产值将以5.4%的年复合增长率成长，到2028年预计超900亿美元 [8] 公司发展优势 - 产品上形成“软硬兼具”布局，高阶HDI线路板等产品占比提升，优化产品结构 [8] - 客户上和英伟达等国内外知名品牌长期合作，为HDI板进入大客户供应链建立壁垒 [8] - 产能上规划国内国外产能双重保障 [8] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年归母公司净利润46.50/65.81/81.49亿元，同比增长302.8%/41.5%/23.8%，对应EPS为5.39/7.63/9.45元，PE为18.6/13.1/10.6倍，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [8]

一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 二、主要产品的价格变动情况（不含税） | 主要产品 | 2024 年 | 1-3 | 月平 | 2025 | 年 | 1-3 | 月平 | 变动比率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 均价格（元/吨） | | | 均价格（元/吨） | | | | | | 氯苯产品 | 6,686.69 | | | 6,269.34 | | | | -6% | | 氯碱产品 | 1,658.20 | | | 1,565.32 | | | | -6% | | 树脂产品 | 11,778.90 | | | 12,636.56 | | | | 7% | | 防老剂产品 | 18,919.94 | | | 16,522.10 | | | | -13% | | 证券代码：600500 | 证券简称：中化国际 | | | 编号：2025-029 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：138949 | 债券简称：23 | 中化 | K1 | | | 债券代码：24159 ...

| 证券代码：600500 | 证券简称：中化国际 | | | 编号：2025-028 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：138949 | 债券简称：23 | 中化 | K1 | | | 债券代码：241598 | 债券简称：24 | 中化 | K1 | | 主要产品 2024 年产量 （吨） 2024 年销量 （吨） 2024 年销售金额 （万元） 氯苯产品 286,097.10 263,758.46 177,020.42 氯碱产品 1,405,551.01 641,018.89 104,839.98 树脂产品 346,236.75 335,964.59 394,244.62 防老剂产品 194,115.58 196,423.02 359,162.96 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 中化国际（控股）股份有限公司 特此公告。 2024年度主要经营数据公告 中化国际（控股）股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 董事会 根据上海证券交易所《上市 ...

产品销售 - 2025年1 - 3月除草剂平均售价24,520.14元/吨，较2024年同期降15.32%，环比增6.54%[2] - 2025年1 - 3月除草剂产量29,885.01吨，销量34,162.65吨，销售金额83,767.28万元[4] - 2025年1 - 3月杀虫剂产量6,023.03吨，销量9,081.63吨，销售金额24,264.46万元[4] - 2025年1 - 3月氯碱产品产量229,336.65吨，销量162,827.58吨，销售金额15,119.66万元[4] - 2025年1 - 3月阻燃剂（磷系）产量18,369.39吨，销量15,361.21吨，销售金额12,008.75万元[4] 原料进价 - 2025年1 - 3月甘氨酸平均进价9,368.58元/吨，较2024年同期降1.72%，环比降4.04%[5] - 2025年1 - 3月双甘膦平均进价12,479.92元/吨，较2024年同期降2.74%，环比降1.03%[5] - 2025年1 - 3月甲醇平均进价2,370.01元/吨，较2024年同期增2.72%，环比增5.92%[5] - 2025年1 - 3月煤炭平均进价612.74元/吨，较2024年同期降23.29%，环比降16.49%[5] - 2025年1 - 3月外购电力平均进价0.62元/度，较2024年同期降3.13%，环比降1.36%[5]

产品业绩 - 2024年除草剂平均售价28,242.71元/吨，较2023年降14.49%[2] - 2024年除草剂产量83,989.30吨，销量78,345.07吨，销售金额221,267.69万元[3] - 2024年杀虫剂产量23,585.02吨，销量21,144.86吨，销售金额57,242.82万元[3] - 2024年氯碱产量908,442.38吨，销量558,258.64吨，销售金额50,216.44万元[3] - 2024年阻燃剂（磷系）产量90,001.47吨，销量85,593.65吨，销售金额72,015.33万元[3] 原料价格 - 2024年甘氨酸平均进价9,788.47元/吨，较2023年降1.54%[4] - 2024年双甘膦平均进价12,859.34元/吨，Q4环比降1.73%[4] - 2024年甲醇平均进价2,289.02元/吨，较2023年涨3.00%[4] - 2024年煤炭平均进价754.97元/吨，较2023年降10.94%[4] - 2024年黄磷平均进价21,225.65元/吨，较2023年降8.95%[4]

文章核心观点 - 嘉化能源2024年营收增长但净利润显著下滑，主营业务承压，清洁能源业务表现亮眼但规模小，回购与投资并行但未来增长存疑，需在成本控制、市场拓展和技术创新方面加大力度应对竞争 [1][4][5][7] 分组1：2024年年报财务数据 - 公司实现营业总收入91.53亿元，同比增长4.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.08亿元，同比下降14.57% [1] - 扣非净利润9.47亿元，同比下降13.07% [1] 分组2：主营业务情况 - 主营业务包括化工、能源和港口业务，化工行业占比64.3%，能源占比20.36% [4] - 脂肪醇(酸)系列产品销售收入31.02亿元，同比增长22.06%，是营收增长主要驱动力 [4] - 聚氯乙烯(氯乙烯)产品销售收入仅增长0.20%，氯碱业务销售收入下降5.94%，磺化医药系列产品销售收入大幅下降24.78%，拖累整体利润 [4] - 蒸汽业务因煤炭价格下行，销售收入下降6.05%，原材料价格上涨和下游需求疲软挤压盈利能力 [4] 分组3：清洁能源业务情况 - 光伏装机容量达222兆瓦，全年发电量24,075.89万千瓦时，同比增长13.47% [5] - 分布式光伏电站发电量同比增加52.03%，是清洁能源业务主要增长点 [5] - 积极推进氢能产业发展，布局大型电解槽应用测试平台，与清华长三角研究院联合申报浙江省氢能装备制造业创新中心 [5] - 清洁能源业务在整体营收中占比小，收入贡献未单独列出，处于发展初期 [5] 分组4：回购与投资情况 - 拟以4亿 - 6亿元回购公司股份，回购价格不超过12.01元/股 [7] - 控股子公司计划投资不超过12.5亿元建设高性能合成橡胶项目，预计2027年投产后可贡献年度营业收入约17.8亿元 [7] - 回购股份短期或提振股价，长期需靠主营业务实现可持续增长，高性能合成橡胶项目投资回报周期长、市场需求不确定，收益存变数 [7]