财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入14.79亿元，同比下降13.36% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.98亿元，同比微降1.24%，扣非归母净利润1.51亿元，同比下降18.4% [1] - 第三季度单季营业收入5.13亿元，同比下降22.99%，归母净利润同比下降45.02%，扣非归母净利润同比下降39.76% [2] 业绩驱动因素 - 短期业绩承压主要系受贸易保护主义冲击，订单数减少，毛利润下降所致 [2] - 前三季度公司农药类产品均价约9.50万元/吨，同比增长0.11% [2] - 公司历史首次股权激励已累计回购约1676万股，约占公司总股本的3%，回购价格区间为6.87元/股至7.53元/股 [2] 农药业务前景 - 连年高温天气催化虫卵基数和繁殖速率，2025年病虫害防控需求显著提升 [3] - 基孔肯雅热等虫媒传染病疫情有望显著增加公司甲嘧、残杀威等重点大单品需求 [3] - 公司加快国内外农药登记证办理与布局，上半年甲嘧产品制剂在国内外均实现扩展登记 [3] 锂电材料业务前景 - 公司现有锂电正极材料产能5000吨，主推锰酸锂产品，二期规划产能至1.6万吨 [3] - 行业5V镍锰酸锂材料研发加速，通过掺杂和包覆技术可提升锰酸锂循环寿命至2000次以上 [3] - 行业技术进步有望推动上游锰酸锂正极需求加速提升 [3] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为27亿元、36亿元、43亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.9亿元、5.0亿元，同比增速分别为11.9%、32.2%、27.4% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.53元/股、0.70元/股、0.89元/股 [4]

公司股价表现 - 11月13日股价上涨5.14% 报收7.98元/股 [1] - 当日成交额达1.17亿元 换手率为2.69% [1] - 公司总市值为44.59亿元 [1] 公司主营业务 - 公司主营业务为化学农药的研发、生产与销售 产品以杀虫剂为主 兼有杀菌剂和除草剂 [1] - 精细化工产品以配套农药原药生产所需的烷基酚类农药中间体为主 [1] - 主营业务收入构成为商品销售收入占95.93% 劳务服务收入占4.07% [1] 机构持仓动态 - 国寿安保基金旗下国寿安保智慧生活股票A（001672）为十大流通股东之一 [2] - 该基金三季度增持50万股 总持股数达600.24万股 占流通股比例1.08% [2] - 基于此次股价上涨 该基金当日浮盈约234.09万元 [2] 相关基金业绩 - 国寿安保智慧生活股票A基金今年以来收益率为35.12% 同类排名1362/4216 [2] - 基金近一年收益率为30.59% 同类排名980/3951 [2] - 基金自成立以来累计收益率为217.26% [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“强推”评级，目标价9.9元/股 [2][11][120] 报告的核心观点 - 公司是氨基甲酸酯类农药行业龙头，依托研发积淀和光气资源领先，布局大单品战略，独家产品甲基嘧啶磷放量，还布局生物基PDI等新材料，有望受益行业景气提升 [7][9] - 氨基甲酸酯类杀虫剂扩张少、需求修复，供需格局好，公司作为龙头有望受益 [7][45] - 甲基嘧啶磷在仓储、卫生、作物领域应用广，产能释放推动公司业绩增长 [7][92] - 公司与摩珈生物合作布局生物基PDI，母公司钒矿资源或注入，打开成长空间 [7][109] - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予2025年PE目标值15倍 [7][11][120] 根据相关目录分别进行总结 公司是光气类杀虫剂领先企业 - 公司前身为湖南化工研究院，1996年上市，是“沪市湘股第一家” [16][17] - 实控人为湖南省国资委，通过多平台控制近28.15%股份 [24] - 产业布局以农化为主，推进大单品战略，布局甲基嘧啶磷等，尝试向新材料领域拓展 [27][31] - 有常德、宁夏、贵溪三个主要农药生产基地，另有永兴基地筹划中，产能逐步释放 [27][28][31] - 近十年业绩规模增长，2014 - 2024年营收和归母净利润年均复合增速分别为8.08%和37%，2025Q1业绩改善 [32] 氨基甲酸酯类杀虫剂扩张难度大、格局好 - 农药是刚需，全球市场规模年均复合增速约4.2%，当前处于景气周期上行初期，杀虫剂或为风口 [46][48] - 氨基甲酸酯类杀虫剂供给扩张少，需求在巴西、印度等市场稳健，未来需求有望复苏 [78][82] - 公司是国内氨基甲酸酯类杀虫剂行业龙头，主要产品市场占有率超60%，依托光气资源和多基地布局主导市场 [45][89] 甲基嘧啶磷大单品市场持续拓展 - 公司是国内甲嘧原药唯一生产企业，产能达4000吨 [93][96] - 甲嘧在仓储领域可替代磷化铝，在卫生杀虫剂领域有市场空间，在作物领域有望推广 [99][107][108] 生物基PDI及钒资源有望推动公司持续成长 - 2024年与摩珈生物合作布局生物基PDI，有望推进产业化，探索创新应用 [110][113] - 母公司拥有钒矿资源，钒产业链与公司战略协同，存在注入上市公司的可能性 [114][115] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为32/40/48亿元，同比增速分别为31%/24%/19%，归母净利润分别为3.7/5.0/6.3亿元，同比增速分别为39%/36%/26%，EPS分别为0.66/0.90/1.13元/股，24 - 27年CAGR为34% [11][116] - 采用PE估值法，给予2025年PE目标值15倍，对应目标价格为9.9元/股，首次覆盖给予“强推”评级 [11][119][120]

公司财务表现 - 2024年度实现归属于母公司股东的净利润2.654亿元，期末未分配利润12.25亿元，资本公积11.96亿元 [3] - 2024年营业收入24.71亿元，总资产45.86亿元，归属母公司所有者权益31.6亿元 [10] - 2024年度现金分红方案为每10股派发现金红利2元（含税），合计派发1.117亿元，占净利润比例42.11% [3][15] - 2025年第一季度未经审计的合并报表显示营业收入6.52亿元，归属于上市公司股东的净利润0.72亿元 [97][98] 行业格局与业务发展 - 农药行业整体规模庞大但产量下降，市场集中度提升，头部企业加速整合，中小企业面临同质化竞争 [6] - 锂电行业2025年价格企稳回升，新能源汽车需求增长推动锂电需求，市场高度集中于头部企业 [7] - 蔬菜种子市场规模高质量发展，大宗蔬菜种子基本实现自给，但部分高端品种仍依赖进口 [7] - 公司主营业务包括化学农药、精细化工产品、锂电正极材料和蔬菜种子，拥有万吨级农药生产装置和5000吨锂电材料生产线 [8][9] 公司治理与重大事项 - 董事会审议通过2024年度报告、利润分配预案、内部控制评价报告等17项议案，监事会审议通过10项议案 [12][56] - 2025年度董事薪酬方案：非独立董事津贴6000元/月，独立董事津贴8000元/月 [27][28] - 2025年度高级管理人员薪酬方案：总经理6000元/月，副总经理等5000元/月 [32] - 公司拟为子公司融资提供担保额度，并向银行申请综合授信额度 [35][39] 经营数据披露 - 2024年1-12月主要产品中农药原药销量2.45万吨，收入9.23亿元；锂电材料销量0.31万吨，收入3.12亿元 [94] - 2025年1-3月主要产品价格变动：农药原药均价同比上涨12.5%，锂电材料均价同比下降8.3% [97] - 2025年一季度末公司货币资金余额8.76亿元，应收账款7.23亿元，存货9.85亿元 [98]