销售模式与渠道 - 公司销售模式分为经销商销售（占比为主）和直销，经销商网络下沉到县乡一级，采用"公司—经销商—零售商—客户"四主体三环节模式 [3] - 直销主要面向原药客户、政府采购和大型用户批量采购，结算方式为先款后货 [3] - 采用技术营销模式，通过技术服务支持经销商渠道，指导科学用药 [3] 行业政策与竞争地位 - "一证一品"政策（农业农村部925号公告）将于2026年1月实施，要求同一登记证号农药产品标注一致商标，预计提升行业集中度 [4] - 公司持有植物生长调节剂登记证150个，占全行业登记证的7.9%，在前35家企业中占比20.5%，为国内登记证最多的企业 [6] - 行业现状：全国500余家调节剂企业，1,900个有效登记产品（制剂1,660个），占农药登记总量的3.79% [6] 产品定价与成本 - 定价方式包括价值定价（基于作物价值）和成本加成定价 [4] - 调价机制综合考虑竞争环境、原材料供求、终端需求等因素，竞争充分产品随同行价格波动调整 [5] - 2025年上半年毛利率提升原因：高毛利产品销量增加+主要原料价格同比略降 [7] 发展战略与财务规划 - 发展模式以内生式为主（扩大销售收入），结合行业动态通过并购实现外延式发展 [5][6] - 2025年半年度分红方案：每10股派发现金4.00元（含税），按2024-2026年股东回报规划执行 [6] 供应链与生产 - 植物生长调节剂原药大部分实现自产 [7] - 2024年下半年以来原药价格稳定，预计短期内无明显波动 [6][7]

经营概况 - 2025年中报营业总收入11.19亿元，同比增长7.33% [2] - 归母净利润2.31亿元，同比增长6.05% [2] - 扣非净利润2.27亿元，同比增长6.15% [2] 单季度数据 - 第二季度营业总收入7.34亿元，同比增长8.47% [3] - 第二季度归母净利润1.52亿元，同比增长1.55% [3] - 第二季度扣非净利润1.49亿元，同比增长1.45% [3] 主营收入构成 - 农药收入占比69.85%，主营收入7.81亿元，毛利率51.04% [5][9] - 肥料收入占比26.63%，主营收入2.98亿元，毛利率36.88% [5][9] - 园林资材收入2847.26万元，毛利率54.37% [9] - 服务类收入1101.46万元，毛利率57.52% [9] - 主要销售区域：西北区(17.45%)、西南区(16.03%)、华东区(15.76%)、华中区(15.66%)、华北区(15.37%)、华南区(13.27%) [5] 财务指标 - 毛利率47.42%，同比增长2.31% [9] - 净利率22.0%，同比减少0.72% [9] - 三费占营收比17.4%，同比增长0.81% [9] - 每股净资产4.42元，同比增长0.96% [9] - 每股经营性现金流0.41元，同比减少8.2% [9] - 每股收益0.5元 [9] 研发与投资活动 - 研发投入同比增长42.84%，主要因试验费增加 [9] - 投资活动现金流量净额同比下降978.37%，主要因购买理财产品支出增加 [9] - 筹资活动现金流量净额同比下降47.54%，主要因现金分红支出增加 [9] - 现金及现金等价物净增加额同比下降3959.47%，主要因现金分红及购买理财产品支出增加 [9] 行业与公司发展 - 专注于植物生长调节剂和水溶性肥料研发生产，国内植物生长调节剂行业领先 [7] - 拥有330个农药产品登记证(含150个植物生长调节剂登记证)和132个肥料登记证 [7] - 农药行业向高效、低毒、环保方向发展，环境友好型农药市场潜力大 [7] - 采用"以产定购"采购模式和"公司—经销商—零售商—客户"销售模式 [7] - 推动方案营销，加快高质量发展，研发水平持续提升 [7] 核心竞争力 - 先发优势和品牌影响力显著，营销渠道深化 [10] - 创新能力强，产业链优势明显，产品矩阵丰富 [10] - 管理团队行业经验丰富，确保可持续发展 [10]

行业分析 - 农药行业需求相对刚性 在控制病虫草害 保护农作物安全生长 提高作物产量等方面发挥重要作用 行业整体具有季节性特征 [2] - 中国已成为全球最大原药生产基地 2024年农药出口量达205万吨 同比增长32% 出口占产量比重提升至90% [3] - 农药专利过期小高峰来临 产能持续向中国 印度转移 仿制型原药市场空间进一步扩大 研发实力强的企业将脱颖而出 [2] 公司业务 - 主营业务为农药制剂 农药中间体 农药原药和水溶性肥料的研发生产销售 涵盖杀虫剂 杀菌剂 除草剂等系列品种 [15] - 2024年新增唑虫酰胺原药(2000吨)和呋虫胺(1500吨)项目投产 通过多品种多市场布局对冲风险并创造新增长点 [4][5] - 主要原药产品包括吡虫啉 啶虫脒 吡唑醚菌酯 甲维盐 噻虫嗪等10余种 其中吡虫啉全球市场规模约3万吨 国内占80% [6] 财务表现 - 2024年营业收入39.08亿元 同比下降11.16% 归母净利润1.81亿元 同比下滑61.67% [17] - 经营活动现金流净额2.86亿元 同比下降70.11% 主要因市场竞争激烈导致账期延长 [17][18] - 计提资产减值准备5565.23万元 其中存货跌价准备4249.82万元 信用减值损失1157.27万元 [61][62][63] 资本运作 - 拟每10股派发现金红利5元(含税) 剩余未分配利润结转下年度 [1] - 计划开展不超过30亿元外汇套期保值业务 以规避汇率波动风险 [35][36][39] - 拟使用不超过15亿元自有闲置资金购买理财产品 期限不超过12个月 [51][52][54] 关联交易 - 2025年预计向关联方陕西金信谊采购原材料及租赁资产 交易金额未披露 [26][27] - 陕西金信谊2024年营收7413.58万元 净亏损524.35万元 公司持股15%并有权委派董事 [28] - 关联交易定价遵循市场化原则 不影响公司独立性 [31][32]