基金经理变更 - 汇添富双颐债券（017902）增聘陈思行为基金经理，变更后基金经理为於乐其、蔡志文、陈思行，任职日期自2025年6月13日起 [1] - 截至2025年6月12日，汇添富双颐债券净值为1.0245，较上一日上涨0.16%，近一年上涨3.14% [1] 基金经理背景 - 陈思行女士为复旦大学金融学硕士，拥有14年金融从业经验，曾任职于方正证券、光大证券、银华基金、平安养老、国寿养老等机构 [2] - 2022年7月加入汇添富基金，历任多只债券型和混合型基金的基金经理助理，2022年11月起开始担任基金经理 [2] 管理基金表现 - 目前管理12只基金，总规模约86.55亿元，包括债券型和混合型产品 [3] - 表现最佳的是汇添富稳健盈和一年持有混合（011562），任职回报14.32%，规模2.03亿元 [3] - 汇添富添添乐双盈债券A（017592）规模最大达34.54亿元，任职回报5.00% [3] - 近期表现较差的是汇添富弘瑞回报混合发起式C（022321），任职回报-2.90%，规模0.22亿元 [3] 投资案例 - 管理的汇添富稳健欣享一年持有混合在2024年第三季度调入宁德时代，调入均价343.4元，持有至2025年第一季度均价481.46元，估算收益率40.2% [3] 相关ETF - A50ETF（159601）跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数，近五日上涨0.72% [6] - 最新份额38.8亿份，减少520万份，主力资金净流入193.8万元 [6]

A股市场与"固收+"基金 - 2021年后A股呈现震荡市特征，结构性机会偶现但整体赚钱效应不足，地缘冲突和贸易摩擦加剧市场不确定性 [1] - 2025年宏观环境复杂，科技行情受对等关税压制，债市十年国债利率持续回落 [1] - "固收+"基金规模一季度增长超1200亿元，成为市场关注焦点 [2] 汇添富添添乐双盈基金表现 - 基金成立于2023年2月1日，为混合二级债基，债券投资不低于80%，股票投资最高20% [2] - 截至2025年3月31日累计回报达12.94%，超越基准10.33%，年化收益5.78%高于基准4.65% [2] - 基金经理蔡志文从主动权益投资转向"固收+"领域，成功实现投资框架转型 [2][4] 蔡志文投资方法论 - 采用PEG-ROIC体系筛选成长股，要求ROIC>15%、PEG<0.75（港股<0.5） [5][6] - 价值股选择遵循"两高一低"原则（高现金流、高分红、低估值），注重股息率反映的五个基本面维度 [7] - 坚持均值回归理念，保持低估值投资风格一致性，避免市场波动导致投资漂移 [9] "固收+"产品管理策略 - 债券部分专注国企/央企债券，规避城投债和信用下沉，目标每半年提供1-1.5%收益 [8] - 权益仓位控制在10%中轴（最高14%），选股要求回撤<10%以匹配债券收益目标 [8][9] - 债券配置以中高等级信用债和长期国债为主，优先保证安全垫和流动性 [10] 2025年权益资产布局方向 - 上游资源领域：关注黄金、电解铝的结构性机会，以及煤炭石油的供需再平衡 [12] - 中国制造出海：出口板块估值处于10-15倍洼地，家电出口量五年CAGR超10% [12][13] - 传统行业优化：聚焦互联网AI/出海、新能源电池、家电升级等供给侧出清后的头部企业 [13]