深度价值风格已经成为"守旧""躺平"的代名词？ 在市场风格频繁切换，投资热点此起彼伏的当下，投资者愈发意识到，深度价值投资的核心，在于穿透 市场表象，把握企业竞争优势的"形成逻辑"与"长期趋势"，同时通过跨市场布局、产品生态构建，在不 同市场环境中释放价值潜力。 蔡志文的"深度价值"框架，本质是"三维共振"：在个股层面，追求"低估值+高质量+高分红"；在市场层 面，充分利用产业龙头优势与错误定价机会；在产品层面，通过风格清晰的产品设计匹配投资者需求， 实现"投资能力"与"客户价值"的双赢。 蔡志文将自己的选股体系总结为"东边不亮西边亮"——以"三条主线"作为核心架构，每条主线之下再分 若干子线，以形成一个行业交叉、周期错位、相关性较低的多元结构——这种策略兼具进攻性和防御 力，能够有效降低单一行业投资风险，同时为动态调仓提供弹性空间。 "我买的每一家公司，都是经过自己反复研究出来的。"蔡志文介绍。他所管理的代表性产品，以低换 手、低估值、高股息著称，却并非传统意义上的"红利因子复制器"，而是以严密的框架、稳健的回撤控 制和动态的多主线覆盖，构建出一个兼具进攻性与防御力的权益投资体系。 在市场风格频繁切换的当下 ...

A股市场与"固收+"基金 - 2021年后A股呈现震荡市特征，结构性机会偶现但整体赚钱效应不足，地缘冲突和贸易摩擦加剧市场不确定性 [1] - 2025年宏观环境复杂，科技行情受对等关税压制，债市十年国债利率持续回落 [1] - "固收+"基金规模一季度增长超1200亿元，成为市场关注焦点 [2] 汇添富添添乐双盈基金表现 - 基金成立于2023年2月1日，为混合二级债基，债券投资不低于80%，股票投资最高20% [2] - 截至2025年3月31日累计回报达12.94%，超越基准10.33%，年化收益5.78%高于基准4.65% [2] - 基金经理蔡志文从主动权益投资转向"固收+"领域，成功实现投资框架转型 [2][4] 蔡志文投资方法论 - 采用PEG-ROIC体系筛选成长股，要求ROIC>15%、PEG<0.75（港股<0.5） [5][6] - 价值股选择遵循"两高一低"原则（高现金流、高分红、低估值），注重股息率反映的五个基本面维度 [7] - 坚持均值回归理念，保持低估值投资风格一致性，避免市场波动导致投资漂移 [9] "固收+"产品管理策略 - 债券部分专注国企/央企债券，规避城投债和信用下沉，目标每半年提供1-1.5%收益 [8] - 权益仓位控制在10%中轴（最高14%），选股要求回撤<10%以匹配债券收益目标 [8][9] - 债券配置以中高等级信用债和长期国债为主，优先保证安全垫和流动性 [10] 2025年权益资产布局方向 - 上游资源领域：关注黄金、电解铝的结构性机会，以及煤炭石油的供需再平衡 [12] - 中国制造出海：出口板块估值处于10-15倍洼地，家电出口量五年CAGR超10% [12][13] - 传统行业优化：聚焦互联网AI/出海、新能源电池、家电升级等供给侧出清后的头部企业 [13]