中美关税谈判核心内容 - 美国将对中国商品关税从145%降至30%，中国将对美国商品关税从125%降至10% [3] - 关税下调措施保持90天，期间双方继续谈判 [4] - 芬太尼相关产品20%关税被单独保留 [7] 就业与产业影响 - 中国进出口行业直接就业4000万人，上下游产业链涉及1.4亿人 [2] - 锂电池、电动汽车、汽车零部件等行业此前税率最高，谈判后相关产业链公司涨幅明显 [5] - 智能手机和电脑等数据处理设备是美国从中国进口的主要品类，相关产业链受益显著 [8] 宏观经济数据 - 中国2025年一季度GDP增速5.4%，第一产业增长3.5% [10][11] - 美国基准利率维持在4.5%高位，美联储表示在劳动力市场未恶化前不会降息 [13] - 华尔街预计美国4月就业人数将增加13.3万人 [16] 关税情景分析 - 乐观情形(仅20%芬太尼关税)将拖累中国GDP增速0.3% [12] - 中性情形(20%芬太尼关税+34%对等关税)将拖累GDP增速0.9% [12] - 悲观情形(维持145%关税)将导致对美出口基本停滞，拖累GDP增速2% [12] 资本市场表现 - 上证市盈率13.8倍，创业板37.08倍，处于历史低估值区间 [20] - 高盛上调MSCI中国指数目标至78点，沪深300指数目标至4400点 [22] - 标普500市盈率26倍，处于近五年平均值 [23] - 关税政策缓和后，股市收复前期跌幅，资金认可当前估值水平 [22]

贸易战关税动态 - 特朗普政府新增对华关税145%，其中125%为对等关税，另有10%针对芬太尼的处罚性关税 [4] - 4月11日美国突然豁免中国手机、电脑等电子产品的125%对等关税 [4] - 中国随即对美商品加征125%关税，并警告若美方继续加税将不予理会 [4] - 美国对华关税分为四类：基础关税平均3.4%、产业保护关税7.5%-100%、特朗普新增25%及20%芬太尼关税、125%对等关税 [4] 关税执行机制 - 商品税率取决于进口品类、材料、特殊税率及免税条款 [7] - 美国海关系统故障导致关税豁免流程中断十多个小时，增加进口商不确定性 [11] - 中国支持海运至美国的港口异常繁忙 [11] - 报税环节复杂，不同类别关税存在叠加、相斥及生效时间差异 [12] 重点商品关税变化 - 智能手机：美国80%进口自中国，最初面临145%关税，4月11日后免除125%对等关税但仍需缴纳新税 [14] - 注射器针头：累计关税达245%（产品成本的2.5倍），含拜登政府100%保护性关税 [16] - 玩具：超75%进口自中国，从免税升至145%关税，预计零售价大幅上涨 [18] - 羊毛衫：关税从24%大幅上涨，含芬太尼惩罚性关税及对等关税 [20] - 钢铁铝制品：特朗普新增25%关税，但中国产品不受对等关税影响实际税率较低 [23] 汽车行业关税 - 25%新关税适用于所有进口汽车及5月起汽车零部件 [26] - 含金属部件（如门铰链）需同时缴纳铝关税和汽车零部件关税，但免征中国对等关税 [26] 免税商品 - 儿童书籍占美国进口93%，保持免税 [30] - "信息材料"是极少数免征新关税的中国商品类别 [30]