市场整体走势 - 市场在连续多日震荡后开始放量下跌[1] - 尽管金融板块护盘但效果有限 下跌受外围市场影响及自身处于高位等因素推动[1] 白酒板块 - 白酒板块出现反攻 但强度明显弱于2025年11月10日因类似言论引发的上涨[1] - 观点认为缺乏基本面支撑的反弹难以持久[1] 贵金属板块 - 贵金属板块出现集体跌停 与上周同期的集体涨停形成鲜明对比[2] 新能源汽车行业 - 整车板块走低[4] - 近期数据显示 行业龙头某迪销量仅为20万辆出头 其中内销仅10万辆[4] - 销量远低于产能可能导致库存积压或设备闲置 产生高昂成本[4]

特朗普达沃斯演讲及近期政策动态 - 演讲核心观点涉及能源、外交、经济及监管等多个领域，包括大力发展核能、抨击风力发电、对股市持乐观态度、声称药品价格将大幅降低以及阐述多项外交政策立场 [1][5] - 在能源政策上，明确表态将大力发展核能，同时抨击风力发电机 [1][5] - 在外交与地缘政治方面，表态不会武力夺取格陵兰岛，声称乌克兰问题已相当接近达成协议，并希望不再对伊朗采取进一步行动，但同时将继续对与伊朗开展业务的国家实施制裁，且新订购了25架B-2轰炸机 [1][2][5][6] - 在经济与贸易方面，认为股市下跌微不足道，未来将在利好消息下上涨，同时收回原定于2月1日生效的关税威胁 [1][5] - 在医疗政策方面，声称药品价格将降低90%或更多 [1][5] - 在国内政治与经济议程上，宣布将在11月中期选举前每周前往美国各地向选民发表以经济和能源为重点的演讲 [2][6] 美联储人事与独立性 - 对美联储人事发表看法，称若鲍威尔留任理事恐难如意，希望哈塞特留任现职，并表示美联储主席人选已缩减至两到三位，很可能已锁定最终人选，希望新任主席能像上世纪90年代的格林斯潘那样 [2][6] - 美国最高法院大法官暗示，对特朗普试图解雇美联储理事丽莎·库克持审慎态度，认为此举可能动摇美联储的独立性并冲击金融市场 [3][7] 格陵兰岛相关议题 - 声称已与北约秘书长初步搭建了关于格陵兰岛乃至整个北极地区的未来协议框架，另据美媒爆料，协议涉及小块割地供美军建基地 [1][5] - 在达沃斯发言中多次将“格陵兰岛”误称为“冰岛”，并将其描述为“一大块冰” [2][6] - 提及此前因格陵兰岛（误称冰岛）一事导致北约态度变化，并再次提及北约秘书长曾叫他“爸爸”的旧闻 [1][5] 政府监管与资源政策 - 拟加速深海采矿许可发放流程，加紧推进一项旨在鼓励美国深海勘探的举措，加快对在国际水域勘探关键矿产的公司进行许可审批 [2][6] 对外政策动向 - 据《华尔街日报》援引知情人士消息，特朗普政府正在古巴政府内部寻找“内线”，试图于“今年年底前颠覆古巴政权”，其评估认为古巴经济已接近崩溃 [3][7]

美元指数走势及核心驱动 - 美元指数周一显著下跌，终结年初以来上行态势，能否站稳98.70上方将决定近期走势方向 [1] - 走势转向核心驱动为美联储相关不确定性，包括主席鲍威尔卸任在即引发的独立性担忧及后续利率政策倾向 [1] - 美国政府2025财年净利息支出突破1万亿美元，平均利率约3.3%，提升了市场对利率政策的关注度 [1] - 利率市场预期或限制美元跌幅，市场普遍预期美联储1月维持利率不变，部分机构预测下一步利率调整或为2027年加息 [1] 潜在市场变量与短期焦点 - 美国最高法院关于关税政策合法性的判决被视为美元走势潜在影响因素，裁决结果最快本周三公布 [1] - 周二市场核心聚焦美国12月CPI数据，市场普遍预期CPI同比增速维持2.7%，核心CPI预计从2.6%升至2.7% [4] - 若美国CPI数据低于预期，可能引发利率政策调整预期变化，进而对美元形成压力 [4] 非美货币与贵金属市场表现 - 美元走弱背景下，非美货币隔夜普遍反弹，欧元终结四连跌，但1.1695位置仍构成明显压力 [2] - 日元跌至一年低位，因有消息显示当地首相或于近期解散众议院并举行大选 [2] - 贵金属市场表现活跃，黄金早盘一度触及4600美元，全天收涨近2%，白银强势上涨6.6%，突破85美元关口 [2] 全球股市与板块动态 - 全球股市周一延续过去两周强势，呈现普涨格局，美国道琼斯工业平均指数、标普500指数及欧洲主要股市指数均刷新历史新高 [2] - 板块方面，部分防御性板块今年累计涨幅远超基准指数，引发市场关注 [2] - 日经225指数触及历史高点后出现超买回调迹象，短期首要支撑区间为53400-53570 [6] 主要资产技术分析与前景 - 欧元未摆脱12月末以来弱势，技术层面1.1695阻力明显，若未有效突破，仍有下探前期低点1.1618寻求支撑的可能 [5] - 今晚美国CPI数据若低于预期，或支撑欧元短线止跌反弹 [5] - 日经225指数若失守53400-53570支撑区间，或延续调整至52650附近，当前市场情绪偏乐观且日元弱势格局未改，仍对指数形成支撑 [6]

市场与宏观经济背景 - 市场情绪、估值和仓位在多个方面似乎都已达到高位，若实际业绩不及预期可能加剧投资者的负面反应 [1] - 本周将公布12月消费者物价指数（CPI），预计总体与核心指数同比增幅均为2.7% [2] - 周三将公布12月生产者物价指数（PPI），这两项数据有助于在政府停摆影响后更清晰地评估近期美国通胀动态 [2] 第四季度财报季预期与影响 - 根据FactSet预测，2025年第四季度标普500指数每股收益（EPS）将同比增长8.3%，营收增长7.7% [1] - 标普500指数有望实现连续第10个季度EPS增长和连续第21个季度营收增长，这种持续强劲的盈利势头有助于解释近年来股市的持续上涨 [1] - 第四季度财报季的第一周可能会为本月剩余时间的股市走势定下基调 [1] - 主要银行在信贷、利润率和资本配置方面的强劲业绩更新有助于增强投资者信心 [1] - 如果支出过高或业绩指引趋于谨慎，市场反应可能会更加波动，市场叙事可能转向更加选择性或防御性的立场 [1] - 今年盈利增长需要承担更多重任，才能支撑主要股指继续上涨，投资者将关注美国企业能否应对这一挑战 [1]

监管行动 - 国家网信办会同中国证监会近期深入整治涉资本市场网上不实信息 依法处置一批炮制谣言 非法荐股的账号 [1] - 抖音账号“爱在深秋-郑老师”因长期频繁通过煽动性或暗示性话语随意预测股市涨跌博取流量而被依法依约关闭 [1] 市场信息 - 部分股票因MACD金叉信号形成而涨势不错 [1]

市场情绪与股市表现 - 市场对美国政府停摆有望结束持乐观态度 推动美股全线反弹 [1] - 道琼斯工业平均指数上涨逾380点 收于约47,369点 标普500指数上涨1.54% 纳斯达克综合指数领涨2.27% [1] - 纳斯达克指数领涨美股主要指数 [2] 国债拍卖动态 - 美国财政部本周将举行总额达1250亿美元的三场国债拍卖 [1] - 周一已完成580亿美元三年期国债拍卖 直接投标需求强劲 [1] - 周三将进行420亿美元十年期国债拍卖 周四将进行250亿美元三十年期国债拍卖 [1] - 本周中长期债券拍卖是检验市场需求的关键指标 预计整体反应相对良好 [1] 国债拍卖的历史表现与潜在影响 - 过去一个多月拍卖结果不一 10月8日390亿美元十年期国债拍卖结果平淡 次日220亿美元三十年期国债获得非承销商的超额认购 [1] - 若本周拍卖需求疲软 可能推高长期利率并拖累股市表现 [2] - 国债拍卖结果可能成为少数能引发市场波动的关键事件 对市场情绪产生重大影响 [2] 经济数据与市场不确定性 - 政府停摆导致经济数据积压 本周官方经济数据仍难以释出 市场对经济实际状况充满不确定性 [1] - 停摆期间积压的各类经济数据预计将陆续发布 而非一次性集中公布 [2] - 连续两个月未发布就业报告导致市场信心明显下降 投资者对经济强度的判断差距扩大 [2] 债券市场反应 - 周一美债收益率全面上升 1个月期国库券收益率跳升8个基点至约3.96% [2] - 尽管参议院迈出结束停摆第一步 债市仍处于微妙时刻 [2]

美联储降息对股市影响分析 - 美联储降息前景明确，市场关注点转向降息后股市走势 [1] - 分析涵盖美股、A股、港股市场，系统性梳理潜在机会与困难 [1]

最高法院对特朗普关税合法性裁决的潜在影响 - 最高法院同意就特朗普全球关税合法性作出裁决 并加速审理此案 将于11月第一周安排口头辩论 预计年底前作出最终裁决 [1] - 若最高法院裁定关税非法 可能退还高达1000亿美元的关税 这一数字代表美国2025年迄今征收的额外关税 [2] - 若关税被裁定非法 约一半关税需要退还 对企业利润将产生相当大的提振作用 相当于一种刺激措施 [1][2] 对美股市场的预期影响 - 策略师认为若最高法院做出不利于关税的裁决 美国股市将会上涨 [1] - 关税退款将增加对2026年股市看涨的理由 [2] - 若高关税保持不变 利润率本来就很低的公司可能受到不利影响 [2] 政府应对策略与法律替代方案 - 政府高级官员预计最高法院将支持使用《国际紧急经济权力法》证明关税合理性 但必要时将采取其他法律手段 [3] - 替代方案可能启用1930年《斯姆特-霍利关税法》第338条款 允许对歧视美国商业的国家进口产品征收高达50%的关税 [3] - 该法案几十年来基本处于搁置状态 但允许快速征收关税 [3] 市场环境与企业面临的不确定性 - 特朗普在关税方面的潜在法律挫折可能意味着进一步的不确定性 企业和投资者正在等待政府回应 [3] - 2023年剩余时间将处于不确定的贸易环境中 企业需要应对这种环境 [3] - 本周通胀数据预计将显示关税的进一步传导效应 尤其对生产商的影响 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市走势回落，行业近乎普跌，国防军工领跌，下行5.83%，受阅兵仪式落地影响，前期乐观定价回调修正 [4] - 市场多空分歧大，前期乐观情绪回落，资金交易活跃度大幅下降，两市成交额跌至2.36万亿左右，期指基差下行 [4] - 海外市场对英国财政问题担忧加剧，间接影响美债市场情绪，美债收益率上行，美元指数上涨，人民币贬值，市场避险情绪升温 [4] - 短期股市走势受情绪回调和外部信息双重扰动，走势承压 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指缩量下降，沪深300指数收盘下跌0.68%，两市成交额回落5109.05亿元 [2] - 期指各品种均缩量下跌 [2] 重要资讯 - 美国30年期国债收益率升至5%，为7月以来首次 [3] - 纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会在京举行 [3] 策略推荐 - 多头减仓，或采用备兑策略 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.96 | -1.29 | -1.30 | -1.22 | | 成交量（万手） | 19.6242 | 8.6105 | 16.6146 | 33.8297 | | 成交量环比（万手） | 0.0876 | 0.5491 | -0.669 | 0.0551 | | 持仓量（万手） | 28.6469 | 10.2538 | 24.487 | 39.925 | | 持仓量环比（万手） | -1.1866 | -0.7211 | -0.9914 | -0.2021 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -1.16 | | 深证涨跌幅（%） | -0.65 | | 个股涨跌数比 | 0.18 | | 两市成交额（亿元） | 23640.86 | | 成交额环比（亿元） | -5109.05 | [6]

中美关税谈判核心内容 - 美国将对中国商品关税从145%降至30%，中国将对美国商品关税从125%降至10% [3] - 关税下调措施保持90天，期间双方继续谈判 [4] - 芬太尼相关产品20%关税被单独保留 [7] 就业与产业影响 - 中国进出口行业直接就业4000万人，上下游产业链涉及1.4亿人 [2] - 锂电池、电动汽车、汽车零部件等行业此前税率最高，谈判后相关产业链公司涨幅明显 [5] - 智能手机和电脑等数据处理设备是美国从中国进口的主要品类，相关产业链受益显著 [8] 宏观经济数据 - 中国2025年一季度GDP增速5.4%，第一产业增长3.5% [10][11] - 美国基准利率维持在4.5%高位，美联储表示在劳动力市场未恶化前不会降息 [13] - 华尔街预计美国4月就业人数将增加13.3万人 [16] 关税情景分析 - 乐观情形(仅20%芬太尼关税)将拖累中国GDP增速0.3% [12] - 中性情形(20%芬太尼关税+34%对等关税)将拖累GDP增速0.9% [12] - 悲观情形(维持145%关税)将导致对美出口基本停滞，拖累GDP增速2% [12] 资本市场表现 - 上证市盈率13.8倍，创业板37.08倍，处于历史低估值区间 [20] - 高盛上调MSCI中国指数目标至78点，沪深300指数目标至4400点 [22] - 标普500市盈率26倍，处于近五年平均值 [23] - 关税政策缓和后，股市收复前期跌幅，资金认可当前估值水平 [22]