销售业绩 - 2025年618期间销售总额超5.3亿 [1] - 美容舱浴霸首发当天销售额超100万 [8] - Smart智能人感浴霸销售总额超3000万 [8] - 厨房空调旋风大师系列618线下售出3000台 [13] 营销策略 - 采用"全域覆盖+深度让利"策略组合 [2] - 全系浴霸产品国补立减15%叠加最高600元优惠 [2] - 提供免费安装与3年质保服务 [2] - 在天猫京东平台占据品牌榜TOP1 [4] - 与李佳琦等头部带货达人合作 [4] - 通过"百城百战"营销战役在全国200多个城市高铁站霸屏 [4][16][17] - 签约奥运冠军潘展乐作为全球品牌代言人 [16] 产品表现 - 浴霸连续13年斩获销量总冠军 [6] - 热能环浴霸连续5年稳居高端浴霸类目TOP1 [6] - 线性浴霸登顶线上平台线性浴霸榜单 [6] - 美容舱浴霸开创"顶配浴霸又能光疗美容"新赛道 [8] - Smart智能人感浴霸采用AI智能人感技术 [8] 技术创新 - 作为中国浴霸行业标准制定者 [2] - 手握CNAS国家级认证实验室 [13] - 浴霸专利数量持续领跑行业 [13] - 厨房空调旋风大师系列拥有27项核心技术 [13] 市场认可 - 累计服务超4500万家庭 [13][16] - 全域营销实现6.9亿曝光量 [4] - 在小红书抖音B站等平台收获千万口碑好评 [4]

行业趋势与竞争格局 - 卫浴行业正经历从单品向场景化营销的转型，品牌通过新品发布和主动营销吸引关注[2] - 九牧集团计划通过AI技术重构卫浴场景，提升用户体验，寻求市场突破[2][4] - 行业面临技术突破大战，企业试图摆脱价格战和功能堆砌的困境[3] 公司表现与挑战 - 九牧集团2024年营收超700亿元，目标2030年达千亿销售额，但受房地产低迷影响压力较大[3] - 箭牌家居2024年营收71.31亿元（同比下滑6.76%），净利润锐减84.28%，2025年一季度净亏损0.73亿元[3] - 惠达卫浴2025年一季度营收6.63亿元（同比下降3.76%），归母净利润缩水61.90%[3] 智能卫浴发展现状 - 中国智能马桶普及率不足10%，远低于日韩80%-90%的水平[4][6] - 九牧高端智能产品线增长率达35%，远超传统产品线[4] - 智能卫浴面临消费者认知不足和获取门槛高的挑战，企业通过技术革新降低成本[5][6] 行业转型方向 - "好房子"政策推动卫浴产品升级，解决老旧小区设施老化问题[7] - 行业从"制造"向"场景生态"转型，满足年轻消费者对美学和情绪价值的需求[7][8] - AI技术应用于具体场景，如浴霸内置跌倒报警系统，解决社会痛点[8] 市场机遇与竞争 - 国内品牌如箭牌、恒洁发力智能化，市场竞争加剧[4] - 消费者对创新的高接受度推动行业从价格竞争向技术融合转型[8] - 场景成为产品竞争核心战场，社交平台"卫浴装修"笔记达407万条[8]

财务表现 - 2024年营收71亿元同比-9%归母净利润9亿元同比-2%扣非归母净利润7.5亿元同比-12% [1] - 24Q4营收20亿元同比-11%归母净利润2.8亿元同比+6%扣非归母净利润2.4亿元同比-14% [1] - 25Q1营收15亿元同比-6%归母净利润1.4亿元同比+17%扣非归母净利润0.9亿元同比-15% [1] - 2024年内销收入64亿元同比-9%外销收入7亿元同比-9% [1] - 2024年分红总额6.7亿元分红率达73.8%每10股派现9.0元 [1] 盈利能力 - 2024年毛利率39.3%同比+0.04pct25Q1毛利率36.3%同比-1.32pct终端价格下降为主要原因 [2] - 2024年销售费用率18.2%同比+0.8pct管理费用率4.7%同比+0.64pct研发费用率4.3%同比-1.09pct财务费用率-0.7%同比+0.68pct [2] - 25Q1销售费用率18.5%同比+0.23pct管理费用率4.8%同比-0.17pct研发费用率4.7%同比-0.62pct财务费用率-0.8%同比-0.31pct [2] - 2024年归母净利率12.7%同比+0.87pct24Q4归母净利率13.9%同比+2.25pct25Q1归母净利率9.5%同比+1.83pct [2] 业务布局 - 产品端覆盖低中高端人群持续推新零售渠道门店升级流通渠道门店拓展提升单店产出 [3] - 商照业务聚焦头部项目拓展电商向中高端转型海外开拓新业务新区域拓展墙开浴霸等品类 [3] - 预计25-26年归母净利润分别为9.5/10.3亿元对应EPS1.28/1.38元当前股价对应PE13.7/12.7倍 [3]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 国内地产边际企稳，民用电工板块收入降幅收窄，24Q4 收入端企稳，25Q1 保持韧性 [2][7] - 行业成熟阶段，龙头公司优势凸显，通过产品创新和渠道整合巩固地位、寻找新增长点 [2][9] - 行业整体压力下，多数公司毛利率自 24Q3 下滑，25Q1 主要公司毛利率同比延续下行 [2][12] - 24 年公牛集团费用投放增加，欧普照明降本增效，25Q1 两公司期间费用率同比下降 [2][13] - 行业公司存货和应收账款周转天数维持较优水平，经营效率稳健 [14] - 民用电工板块增速放缓，但主要公司收益质量稳定，派息率逐年提升，红利价值凸显 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 民用电工：至暗时点或已过，关注红利价值 - 国内地产边际企稳，2024 年板块收入“前高后低”，24Q2 - Q3 压力大，“924 新政”后新房市场和板块收入企稳，25Q1 保持韧性 [2][7] - 公牛集团 2024 年、25Q1 主营业务收入同比 +7.3%、+3.3%，归母净利润同比增长 10.4%、4.9%，电连接业务稳中有进，智能电工照明业务竞争力提升，积极培育无主灯、新能源、国际化三大新增业务 [2][9] - 欧普照明 2024、25Q1 主营业务收入同比 -9.0、-5.9%、归母净利润同比 -2.3%、+16.8%，坚持技术创新探索智能照明生态，深耕家居、商照、电商、海外渠道 [2][10] - 24Q3 起多数公司毛利率下滑，2024 年公牛集团、欧普照明、佛山照明毛利率分别为 42.8%、38.8%、17.9%，25Q1 公牛集团、欧普照明毛利率分别为 41.0%、36.3% [2][12] - 24 年公牛集团销售费用率提升 1.3pct 至 8.1%，欧普照明销售费用率、研发费用率分别下行 0.3pct、1.1pct，25Q1 两公司期间费用率同比 -1.4pct、-2.3pct [2][13] - 2024 年公牛集团、欧普照明、佛山照明存货周转天数分别为 56.4 天、48.1 天、97.8 天，25Q1 分别为 57.6 天、55.2 天；2024 年公牛集团、欧普照明应收账款周转天数分别为 6.0 天、34.5 天，25Q1 分别为 6.7 天、40.7 天 [14] - 2020 - 2024 年板块重点公司平均净现比约 0.76，2024 年公牛集团、欧普照明派息率分别同比 +1.18pct、+6.10pct 至 72.6%、73.8% [2][17] 投资建议 - 建议关注稳健核心资产公牛集团、高股息率的欧普照明 [3][19]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内地产边际企稳，民用电工板块收入降幅收窄，25Q1 保持相对韧性 [2][7] - 行业成熟阶段，龙头公司优势凸显，通过产品创新和渠道整合巩固地位、寻找新增长点 [2][9] - 行业整体压力下，多数公司毛利率自 24Q3 下滑，25Q1 主要公司毛利率同比延续下行 [2][12] - 行业内主要公司收益质量稳定，派息率逐年提升，红利价值凸显 [2][17] - 建议关注稳健核心资产公牛集团、高股息率的欧普照明 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 民用电工：至暗时点或已过，关注红利价值 - 国内地产边际企稳，2024 年板块收入“前高后低”，24Q2 - Q3 压力大，“924 新政”后新房市场和板块收入端企稳，25Q1 保持韧性 [2][7] - 龙头公司韧性强，公牛集团 2024 年、25Q1 主营业务收入同比 +7.3%、+3.3%，归母净利润同比增长 10.4%、4.9%，积极培育无主灯、新能源、国际化三大新增业务 [2][9] - 欧普照明 2024、25Q1 主营业务收入同比 -9.0、-5.9%、归母净利润同比 -2.3%、+16.8%，坚持技术创新探索智能照明生态，深耕渠道探索增量 [2][10] - 盈利能力方面，24Q3 开始多数公司毛利率下滑，2024 年公牛集团、欧普照明、佛山照明毛利率分别为 42.8%、38.8%、17.9%，25Q1 公牛集团、欧普照明毛利率分别为 41.0%、36.3% [2][12] - 费用率方面，24 年公牛集团销售费用率提升 1.3pct 至 8.1%，欧普照明销售费用率、研发费用率分别下行 0.3pct、1.1pct，25Q1 公牛集团、欧普照明期间费用率分别同比 -1.4pct、-2.3pct [2][13] - 经营效率上，2024 年行业内公司存货周转天数和应收账款周转天数维持较优水平，25Q1 延续该趋势 [14] - 民用电工板块增速放缓，但主要公司收益质量稳定，2020 - 2024 年平均净现比约 0.76，派息率逐年提升，2024 年公牛集团、欧普照明分别同比 +1.18pct、+6.10pct 至 72.6%、73.8% [2][17] 投资建议 - 建议关注稳健核心资产公牛集团、高股息率的欧普照明 [3][19]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 尽管行业受地产下行影响承压，但欧普照明坚持智能照明产品创新、多渠道协同发展巩固龙头地位，并积极提升股东回报 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入70.96亿元（同比-9.0%），归母净利润9.03亿元（同比-2.3%），扣非归母净利润7.46亿元（同比-12.0%）；2025Q1公司实现收入14.91亿元（同比-5.8%），归母净利润1.41亿元（同比+16.8%），扣非归母净利润0.88亿元（同比-14.7%） [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为9.5/10.3/11.4亿元，同比增长5.4%/8.3%/10.4%，对应PE为13.2X/12.2X/11.0X [5] - 2024年公司毛利率39.29%（同比-1.04pct），归母净利率为12.72%（同比+0.87pct）；2024年期间费用率为26.50%（同比-0.05pct），其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为18.20%/4.73%/4.31%（同比-0.28pct/+0.64pct/-1.09pct） [4] - 截至2025年一季度公司存货周转天数55.19天（同比+1.46天）、应收账款周转天数40.31天（同比+6.61天）、应付账款周转天数82.44天（同比+2.22天） [4] - 2024年公司经营性现金流为8.19亿元（同比-8.45亿元），现金分红合计6.67亿元，派息率提升至73.8% [5] 产品创新 - 引领行业智能化、健康化变革，2024年迭代升级SDL智慧光谱技术，打造出智能健康照明标杆产品“欧普天境吸顶灯” [2] - 全屋智能照明解决方案创新上架欧普主题光与天幕设计并推出标准化套餐，从“单品销售”向“场景服务”生态升级 [2] - 加强与生态圈伙伴的深度合作，致力于打造欧普智能家居生态体系 [2] - 在商业照明、海外、电工电器领域不断创新，推出致逸Pro 3D纹理超薄开关、W80系列纯平开关、INNO智能旋钮开关、“抱抱暖”浴霸系列等产品 [2] 渠道发展 - 家居渠道以“场景化解决方案”为核心优化零售渠道，升级门店智能体验区；流通渠道持续开拓网点、深耕下沉市场 [3] - 商业照明渠道聚焦突破低碳节能改造、智慧城市等头部项目，提升重点细分行业市场份额 [3] - 电商渠道补充中高端产品线，加强内容营销树立品牌形象，积极响应“以旧换新”补贴政策 [3] - 海外渠道坚持自主品牌发展，聚焦欧洲、东南亚、中东重点国家，深化渠道布局并扩大智能照明场景 [3] 运营模式 - 2024年推动数字化转型，打通产品研发、供应链到终端服务的全链路数据，精准洞察需求、优化库存 [3] - 销售端整合营销系统，以消费者为中心构建数字化营销中台，利用AI技术赋能线上运营 [3] - 生产端推进“平台化产品高度自动化生产+定制化产品柔性生产”的生产运营模式，引入机器人、AI技术重构供应链提升效率优势 [3]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 尽管行业受地产下行影响承压，但欧普照明坚持智能照明产品创新、多渠道协同发展巩固龙头地位，并积极提升股东回报 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入70.96亿元（同比-9.0%），归母净利润9.03亿元（同比-2.3%），扣非归母净利润7.46亿元（同比-12.0%）；2025Q1公司实现收入14.91亿元（同比-5.8%），归母净利润1.41亿元（同比+16.8%），扣非归母净利润0.88亿元（同比-14.7%） [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为9.5/10.3/11.4亿元，同比增长5.4%/8.3%/10.4%，对应PE为13.2X/12.2X/11.0X [5] - 2024年公司毛利率39.29%（同比-1.04pct），归母净利率为12.72%（同比+0.87pct）；2024年期间费用率为26.50%（同比-0.05pct），其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为18.20%/4.73%/4.31%（同比-0.28pct/+0.64pct/-1.09pct） [4] - 截至2025年一季度公司存货周转天数55.19天（同比+1.46天）、应收账款周转天数40.31天（同比+6.61天）、应付账款周转天数82.44天（同比+2.22天） [4] - 2024年公司经营性现金流为8.19亿元（同比-8.45亿元），现金分红合计6.67亿元，派息率提升至73.8% [5] 产品创新 - 引领行业智能化、健康化变革，2024年迭代升级SDL智慧光谱技术，打造出智能健康照明标杆产品“欧普天境吸顶灯” [2] - 全屋智能照明解决方案创新上架欧普主题光与天幕设计并推出标准化套餐，从“单品销售”向“场景服务”生态升级 [2] - 加强与生态圈伙伴的深度合作，致力于打造欧普智能家居生态体系 [2] - 在商业照明、海外、电工电器领域不断创新，推出致逸Pro 3D纹理超薄开关、W80系列纯平开关、INNO智能旋钮开关、“抱抱暖”浴霸系列等产品 [2] 渠道发展 - 家居渠道以“场景化解决方案”为核心优化零售渠道，升级门店智能体验区；流通渠道持续开拓网点、深耕下沉市场 [3] - 商业照明渠道聚焦突破低碳节能改造、智慧城市等头部项目，提升重点细分行业市场份额 [3] - 电商渠道补充中高端产品线，加强内容营销树立品牌形象，积极响应“以旧换新”补贴政策 [3] - 海外渠道坚持自主品牌发展，聚焦欧洲、东南亚、中东重点国家，深化渠道布局并扩大智能照明场景 [3] 运营模式 - 2024年推动数字化转型，打通产品研发、供应链到终端服务的全链路数据，精准洞察需求、优化库存 [3] - 销售端整合营销系统，以消费者为中心构建数字化营销中台，利用AI技术赋能线上运营 [3] - 生产端推进“平台化产品高度自动化生产+定制化产品柔性生产”的生产运营模式，引入机器人、AI技术重构供应链提升效率优势 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 报告公司以浴霸及集成吊顶产品为核心，电器与家居双基因发展，围绕核心单品打造智能化家居空间，迈入低渗透率智能家居市场 预计2025 - 2027年公司营业收入为18.95/19.69/21.11亿元，归母净利润为3.08/3.25/3.49亿元，对应PE估值为13/12/11x 公司长期保持高水平分红比例，维持“增持”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司表现与市场数据 - 截至2025年4月29日，奥普科技近1个月、3个月、12个月表现分别为-3.2%、-3.6%、-1.0%，沪深300同期表现为-3.6%、-1.1%、4.2% [5] - 截至2025年4月29日，奥普科技当前价格为10.22元，52周价格区间为9.06 - 12.95元，总市值3988.54百万，流通市值3974.55百万，总股本39026.80万股，流通股本38889.90万股，日均成交额22.18百万，近一月换手0.52% [5] 公司业绩情况 - 2024年，公司实现营业收入18.66亿元，同比-6.53%，归母净利润2.97亿元，同比-3.87%，扣非后归母净利润2.82亿元，同比-6.70% 2025Q1，公司实现营业收入3.46亿元，同比-9.27%，归母净利润0.51亿元，同比-2.50%，扣非后归母净利润0.48亿元，同比+4.69% [6] 投资要点 - 2024年现金分红总额占归母净利润比例高达108.75% 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.5元（含税），2024年度现金分红总额3.23亿元（含税），不进行资本公积转增股本和送红股 [8] - 电器+家居双基因发展，产品朝功能化智能化迈进 2024年，电器产品营收14.58亿元，同比-3.66%，毛利率53.57%，同比-0.78pct；材料产品营收3.76亿元，同比-13.17%，毛利率22.90%，同比-3.33pct 电器类产品以浴霸核心技术为根基拓展多元化品类，家居类产品以电器模块为核心打造一站式解决方案 [8] - 线上线下协同发展，形成全方位、多层次的渠道网络 2024年，线上渠道营收6.79亿元，同比+4.71%，毛利率57.61%，同比-2.54pct；线下渠道营收11.55亿元，同比-11.02%，毛利率41.21%，同比-0.87pct 截至2024年末，与1008家代理商合作，专卖店1417家 [8] - 精细管理提质增效，净利率同比提升 2024年，公司销售毛利率为46.63%，同比-0.85pct，销售净利率为15.99%，同比+0.34pct 2024年销售期间费用率为28.01%，同比-0.75pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.81%/6.64%/-1.41%/4.96%，同比分别-0.05/-0.65/+0.03/-0.08pct [8][9] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1866|1895|1969|2111| |增长率(%)|-7|2|4|7| |归母净利润（百万元）|297|308|325|349| |增长率(%)|-4|4|5|7| |摊薄每股收益（元）|0.76|0.79|0.83|0.89| |ROE(%)|21|22|24|26| |P/E|13.87|12.94|12.28|11.43| |P/B|2.99|2.85|2.93|3.01| |P/S|2.30|2.10|2.03|1.89| |EV/EBITDA|8.32|6.82|6.66|5.98|[10]

富森美家居赋能模式 - 公司通过直播赋能品牌商家获客 促成订单量从100多单到近800单不等 涉及飞宇 全友 公牛 九牧 箭牌 奥普 澳斯曼等品牌 [1] - 直播赋能成果包括单品销售量 直播间销售额 到店客户等指标 例如赋能九牧实现单品销售531单 直播间销售54.3万 到店120组 [4] - 公司从货盘组品 直播间打造 主播培训 运营指导 流量扶持等方面提供全链路陪跑 例如澳斯曼315活动实现富森美销售610单 品牌自播57单 [5] 数字化转型成果 - 公司"富森美在线3.0"小程序2024年客户访问量600余万次 在线开单64037单 在线支付总额3.2亿元 [8] - 2024年3-12月线上引流到线下客户超2万组 券品销售5.91万张 连续两场直播交易额破千万 [8] - 2025年2月大场直播订单超万单 超2024年第一季度总和 登上全国团购带货日榜第一 用券商户数超600家 参与度同比提升18% [9] 内容营销生态 - 2024年公司及商户发布短视频9.86万条 总浏览量4924.12万次 日均创作270条 [12] - 小红书渠道运营成果显著 官方账号发布205条笔记 总浏览157.79万 总互动14万+ 涨粉2万+ 合作达人251位 总浏览137万 [14] - 构建了由培训 竞赛 打榜等措施激发的内容营销体系 激活3500多家商户参与 [12] 行业趋势与竞争格局 - 家居卖场出租率呈现分化 2024年出租率超90%的卖场占比从2023年的49.61%降至30.57% 70-90%出租率的卖场占比从33.07%升至56.69% [19][20] - 行业未来将出现整合 仅有在流量拓展 商家赋能等方面表现出色的头部卖场能够存活 [29] - 传统资源赋能已不足 卖场需构建以流量运营为核心的新型赋能模式 涉及数字营销能力 内容生态 商业闭环等 [16] 创新营销策略 - 公司跑通三条营销路径：种草流量积累 "平台+品牌"联合直播 达人带货 例如联合抖音达人@汤神来了实现曝光208万人次 斩获3289单 [26][27] - 实施联合营销六大路径 与方太 箭牌等头部品牌合作 2025年联合顾家 喜临门等发起大牌平价风暴 [28][29] - 通过购房凭证领100元红旗卡等措施吸引新购房业主 实现精准获客 [25]

纪要涉及的公司 欧普照明 纪要提到的核心观点和论据 - **经营情况** - 2024 年全年营业收入 71 亿元，同比下降 9%，归母净利润 9.03 亿元，同比下降 2%，毛利率 39.3%，同比持平；2025 年第一季度收入小幅下滑，利润有所增长[2][3][4] - 2024 年家居业务下滑 5%，全屋智能照明解决方案销售增长超 40%，商照业务下滑近 30%，项目类型业务保持增长；2025 年第一季度家居和海外业务个位数下滑，商照业务小幅增长，电商双位数下滑[2][3][4] - **国补政策影响**：国补对公司销售有一定拉动作用，但因产品品类多样、SKU 繁多及客单价因素，效果不显著，公司正探索线下经销商利用国补拉动销售并关注线上补贴政策[2][5] - **毛利率情况** - 2024 年下半年至 2025 年一季度毛利率面临压力，主要受终端价格和固定成本影响，全年目标是保持与 2024 年接近的毛利率[2][6] - 线下零售和商用渠道毛利下降，其他渠道相对稳定[7] - **收益情况** - 其他收益主要来自政府优惠政策，投资收益主要源于银行理财和资金收益，抵扣政策 2025 年可延续，投资收益可能因利率下降略有下滑[8] - 全年盈利能力预计持平，成本端无明显变化[11] - **费用控制**：2025 年公司通过加强 AI 应用和调整员工人数等控制费用，希望净利润率持平或略有增长[3][12] - **渠道情况** - 线下 B2C 渠道占比约 45%，线下 B2B 约 25%，电商 20%，海外 10%；ToC 流通渠道预计中个位数增长，商务直营 ToB 和 ToG 客户增长，电商渠道加大投入保持收入规模[3][14][19] - 线下渠道毛利率相对稳定但稍有下滑，商用基本持平或略有增长，电商与海外毛利率均略有增长[15] - **业务规划** - 2025 年聚焦领先技术与方案，产品推陈出新，借助 AIN 技术提升后端效率，目标收入增长 5%-10%，保持毛利率与净利率持平[2][4] - 商业照明业务一季度表现较好，未来将打造细分赛道解决方案，拓展直营大客户，提升收入质量[17] - 家居渠道一季度个位数下滑，流通业务拓展网点，零售业务新开高端智能门店并优化调整[20] - **市场影响** - 二手房市场回暖对公司高端产品销售有积极影响，一季度回暖将反映在二季度财报[23][24][25] - 家居照明市场规模约 700 亿 - 1000 亿，公司市占率估计在 8%左右，去年提升不明显[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **员工数量**：员工数量减少是宏观经济压力和智能化工厂及 AI 应用替代共同作用的结果[3][10] - **分红计划**：公司将保持稳定分红金额，股息率和分红率随利润规模和股价变化波动，业绩更好时会提升分红[13] - **SKU 调整**：公司将投入研发新产品，迭代旧 SKU，以少 SKU 创造多收入为目标，终端解决方案平台化管理[16] - **营运周期**：去年收入承压致营运周期拉长，经销商库存健康，应收账款周转天数增加因京东自营付款慢和直营客户比例增加，公司风险较小[21] - **存货情况**：存货端正常，按标准计提准备，今年与去年存货周转均在 60 天以内，预计未来保持稳定[22] - **产学研合作**：公司与高校合作探索照明方向，虽 2024 年硬件研发投入下降，但软件和人员研发投入未下滑，产品规划注重市占率、解决方案和智能化[26] - **商业照明行业** - 行业精确度低且分散，各细分行业有成熟解决方案和品牌，国内龙头企业规模普遍较小[27][28] - 公司关注行业整合及并购趋势，寻找有核心品牌、解决方案和竞争力的标杆企业，但优质企业数量有限[27][31] - **市政照明领域**：欧普照明用六年成为全国第二大市政照明企业，路灯领域全国第二，进入该领域需成熟解决方案和进入相关门槛[30]