行业投资评级 - 电网行业投资评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 第44届东盟能源部长会议召开，推进区域电网互联及海底电缆合作，随着区域互联机制逐步完善，跨境输电及海底电缆建设有望持续推进，相关电网设备需求值得关注[2][5][6] - 电力设备方面，电网投资维持较高景气，新能源持续接入、用电负荷增长以及主配微协同新型电网建设持续推进，主网及配网升级需求有望延续，特高压建设亦有望持续推进[2][23] - 海外方面，全球电网投资需求维持较高景气，中国电力设备企业出海持续推进[2][23] 本周重点事件：东盟推进区域电网互联，跨境输电合作持续深化 - 10月7日，第44届东盟能源部长会议在菲律宾马尼拉举行，会议重申东盟电网（APG）在区域能源安全、经济一体化及可再生能源发展中的重要地位[2][5] - APG工作组已根据建议完成战略工作计划制定，同时推进区域规划框架制定，以支持区域电力系统协调规划[2][5] - 会议确认海底电力电缆监管指引取得较大进展，并同意于2027年加快推进海底电力电缆开发框架的讨论[2][5] - 区域电网互联方面，老挝—泰国—马来西亚—新加坡电力一体化项目（LTMS-PIP）已成功实现多边、多方向跨境电力交易[2][9] - 文莱—印尼—马来西亚—菲律宾项目（BIMP-PIP）在可行性研究、优先互联项目及制度安排方面取得进展[2][9] - 海底电缆及融资方面，东盟海底电力电缆框架在技术、商业及治理方面取得进展，相关讨论将在2027年进一步加快[2][9] - 东盟电网融资倡议（APGF）持续推进，会议强调提高项目可融资性并加快项目前期准备工作[2][9] 本周市场行情回顾 - 本周（2026年10月5日至10月9日）申万电网设备指数（801738.SI）下跌0.36%，跑赢沪深300指数0.57pct[2][7] - 当前电网设备板块整体市盈率为28.86倍[2][7] - 申万电网自动化设备（857321.SI）本周累计下跌约1.49%[2] - 本周电网设备板块涨幅前五个股为：远程股份（12.80%）、华明装备（10.39%）、金龙羽（7.85%）、中元股份（5.79%）、南网科技（4.50%）[7] - 截至2026年10月9日，电网设备指数周涨跌幅为-0.36%，月涨跌幅为-7.05%，年初至今涨跌幅为-8.11%；沪深300周涨跌幅为-0.93%，月涨跌幅为-5.58%，年初至今涨跌幅为-6.75%[12] - 电网设备相较沪深300，周相对收益为0.57pct，月相对收益为-1.47pct，年初至今相对收益为-1.35pct[12] 产业链数据追踪 - 国内市场方面，2026年1至8月我国电网基本建设投资完成额累计约3931.8亿元，同比增长3.6%，电网投资继续保持正增长[14] - 招标方面，截至2026年第5批输变电项目招标，变压器、组合电器、电抗器累计招标数量分别为11244台、11832台、2132台，较2025年同期分别下降5.0%、12.7%、12.5%[14] - 海外市场方面，2026年1至8月，我国变压器出口金额共计491.1亿元，同比增长23.25%[14] - 分区域来看，亚洲、欧洲市场需求金额占比较大[14] 市场动态 - 美国PJM电网运营商宣布，通过加速并网通道（EIT）接纳首批3个项目，包括合计1660MW的电池储能项目及新增455MW容量的天然气发电设施升级项目，预计于2029年年中投运，该机制旨在加快电源并网，以应对数据中心等大型负荷增长带来的电力需求[20] - 中老500千伏联网工程累计送电量突破10亿千瓦时，该工程于4月20日投运，8月6日起将老挝水电输送至粤港澳大湾区，本轮预计送电约6亿千瓦时，2026年经该工程参与市场化交易的光伏和水电电量预计达15亿千瓦时[20] 上市公司公告 - 华明装备拟使用自有或自筹资金以集中竞价方式回购已发行的人民币普通股（A股），回购资金总额不低于1.5亿元且不超过2.5亿元，回购价格不超过22.96元/股，回购股份将用于股权激励或员工持股计划[21] - 按回购金额上限测算，预计回购股份约1088.85万股，占公司当前总股本的1.21%；按回购金额下限测算，预计回购股份约653.31万股，占公司当前总股本的0.73%[21] - 本次回购期限为自董事会审议通过之日起12个月内[21] - 平高电气拟实施2026年半年度利润分配方案，以公司总股本13.57亿股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.242元（含税），合计派发现金红利约3.28亿元（含税）[21] - 本次权益分派股权登记日为2026年10月14日，除权（息）日及现金红利发放日均为10月15日[21] 投资建议 - 建议关注主网、特高压输变电板块的平高电气、许继电气、中国西电等[2][23] - 建议关注海外市场竞争力较强、全球化布局持续深化的思源电气等[2][23] 重点公司估值 - 思源电气（002028）股价120.09元，2025A/2026E/2027E/2028E的EPS分别为4.03/5.34/7.36/9.78元，对应P/E分别为29.8/22.5/16.3/12.3倍[13] - 中国西电（601179）股价11.66元，2025A/2026E/2027E/2028E的EPS分别为0.25/0.30/0.37/0.44元，对应P/E分别为47.1/38.5/31.1/26.3倍[13] - 特变电工（600089）股价17.74元，2025A/2026E/2027E/2028E的EPS分别为1.18/1.33/1.74/2.28元，对应P/E分别为15.1/13.3/10.2/7.8倍[13] - 国电南瑞（600406）股价22.40元，2025A/2026E/2027E/2028E的EPS分别为1.03/1.14/1.29/1.47元，对应P/E分别为21.7/19.6/17.3/15.2倍[13]