铂金行业定义及特性 - 铂金是一种银白色硬质金属，兼具贵金属和工业金属属性，熔点高达1768℃，密度为21.5克/立方厘米，比黄金稀有30倍 [2] - 市场流通形态主要为铂金锭（纯度99.95%）和海绵铂，前者用于投资储备，后者因高表面积特性广泛应用于汽车尾气催化剂和石油化工领域 [1][2] - 产业链呈金字塔分布，上游矿产商高度集中形成寡头垄断结构，下游应用领域分散且终端用户数量众多 [3][4] 全球供给格局 - 2024年全球铂金总供应量227吨，同比增长6吨，其中矿产供应占比79.7%（181吨），回收供应占比20.3%（46吨） [1][8][10] - 南非主导全球供给，2024年精炼产量129吨占全球72%，俄罗斯产量12吨占12%，津巴布韦和北美分别占9%和4% [11] - 2025年一季度总供应量41.3吨，受矿山供应缩减及回收量减少影响，预计全年供应将大幅收缩 [8][10] 需求结构分析 - 2024年全球需求量258吨同比增长5%，2025年一季度需求64.5吨同比增长10% [1][13] - 汽车领域为最大需求端占比38%，2024年需求量97吨（减少3吨），主要受轻型车辆产量降2%和重型车辆产量降5%影响 [6][13] - 工业需求占比30%达77吨，其中玻璃行业需求21吨（受益于铑价高企替代效应），化工需求19吨（减少7吨），医疗需求10吨 [13] - 首饰需求占比24%达62吨（增加4吨），印度需求激增31%，欧美创历史新高，中国仅增1% [1][13] 中国市场特征 - 国内铂金供给高度依赖进口，2024年总供应118吨中进口占比超85%（104.1吨） [1][14] - 进口来源集中：南非53.8吨占52%，中国香港17吨占16%（俄铂金转口贸易），日本15.6吨占15%，俄罗斯6.5吨占6% [14] - 国内矿产资源禀赋差，铂族矿品位仅0.796克/吨，远低于南非等地的3-5克/吨，导致开采难度大且产量有限 [14] 回收市场动态 - 全球回收量呈区域集中格局，2024年北美/西欧/日本/中国合计占再生铂供应85%，汽车催化剂回收占比超75% [12] - 2016-2019年回收量稳步增长，但2020-2024年受疫情、汽车报废周期推迟及回收体系限制影响，总量显著下行 [1][10]

铂钯基本属性 - 铂和钯属于铂族金属，地壳含量极低，约为亿分之一至十亿分之一，分布极不均匀，主要集中在南非、俄罗斯、津巴布韦等国 [4][5] - 铂化学符号Pt，原子序数78，相对原子质量195.08，密度21.45g/cm³（20℃），熔点1772℃，是自然界中密度最大、熔点最高的金属之一，化学性质不活泼，耐高温和抗腐蚀性极强 [6] - 钯化学符号Pd，原子序数46，相对原子质量106.42，密度12.02g/cm³，熔点1554℃，在铂族金属中密度最低，化学性质较稳定，常温下不易氧化、生锈和腐蚀 [9] - 铂和钯表面存在丰富的未成对电子和活性位点，能吸附反应物分子并降低反应活化能，具备卓越的催化性能；钯能吸收比本身大900倍或更多的氢气，铂能吸收70体积的氧 [4][9] 铂钯产品与质量标准 - 铂金与钯金最常见流通产品为金属锭或板材形态，伦敦铂钯市场协会（LPPM）和纽约商品交易所（NYMEX）要求交割品纯度至少达到99.95% [12] - 上海黄金交易所开启铂金现货交易，成为国内铂金现货定价中心，但国内尚无钯金现货定价中心；交割要求沿用LPPM、NYMEX和东京工业品交易所（TOCOM）认可的标准 [12] - 铂金和钯金还以海绵状金属形式流通，具有极高比表面积，能加快物理化学反应过程；广期所创新性地将海绵状形态纳入交割范围，方便产业链参与 [13] - 交割品重量方面，伦敦铂钯市场允许1-6公斤，NYMEX铂金要求50-192.904金衡盎司，钯金要求100-192.904金衡盎司，广期所征求意见稿为1公斤 [14] 铂钯产业链结构 - 产业链分为上游勘探与开采、中游精炼与加工、下游终端应用与回收 [4][14] - 全球铂钯资源分布极不均匀，俄罗斯和南非占资源储量绝大部分；铂主要来源于南非，钯主要来源于俄罗斯和南非 [15] - 铂族金属通常来自地下矿山，深度数百米到一千多米，开采难度高；矿石中铂钯含量较低，品位较高矿石平均含量仅为5克/吨左右，需通过爆破、破碎、浮选等物理方法分离富集 [15] - 原矿经过富集流程后精矿铂族金属含量提升至数百克每吨，采用火法和湿法联合工艺精炼；湿法去除铁等杂质，火法去除碳和硅等易氧化元素 [15][16] 下游终端需求 - 汽车领域是铂和钯最大需求领域，是降低尾气排放的关键材料；《全球铂族金属年鉴》预计2025年汽车对铂金终端需求占比41%，对钯金终端需求占比高达82% [16] - 首饰领域因铂金不易氧化、光泽度持续性好，消费者认可度高，首饰对铂金消费贡献明显；WPIC预计2025年首饰对铂和钯的终端需求占比分别为28%和2% [16] - 工业领域铂金性能更优良稳定，应用范围广泛，工业领域占铂金需求约28%；钯金在高温高压环境下更不稳定，应用场景受限，工业领域占钯金需求约16% [16] - 投资方面铂金已有期货、ETF等产品，实物投资渠道顺畅，投资占铂金需求约3%；钯金以工业属性为主，几乎没有投资需求 [16]

公司业绩与战略布局 - 2025年一季度营业收入达7.15亿元，同比增长129.5%，归母净利润2475万元，同比增长10.4% [1] - 公司通过提前布局和未雨绸缪的策略实现内生性增长，2025年基本面预计保持10%至15%的稳健增长 [1] - 业务框架未发生颠覆性调整，但内核更加扎实，上游资源获取量与订单量提升推动业绩增长 [1] 行业地位与技术优势 - 公司是国内贵金属回收领域首家登陆资本市场的企业，市场份额在石油及化工领域稳步上升 [2] - 自主研发的铂溶解液富集技术实现从0到1的突破，海绵铂产品和纯度超过99.99%的铑粉获得行业认可 [2] - 采用火法富集与湿法富集双线布局策略，专用设备、核心药剂和关键树脂均为自主研发 [2] 全链条服务与研发投入 - 公司提供从贵金属原料供应到新材料制造再到回收闭环的全链条服务 [3] - 自2008年起通过ISO质量、环境、职业卫生及健康、能源管理等四项体系认证 [3] - 主持或参与制定7项国家、26项行业、7项团体标准，研发投入持续加大 [3] 智能化与AI技术应用 - 投入数千万元用于生产与经营管理的信息化、自动化建设，推进"黑灯工厂"概念 [4] - 2007年建成全封闭生产线，2010年完成全DCS自动化控制改造，2015年分布式生产管理控制系统上线 [4] - 引入AI技术提升管理流程效率，生产过程自动化（DCS）与智慧化管理（MES、ALI）标准化应用显著降本增效 [4] 未来发展规划 - 稳固现有产品市场份额，紧跟全球技术前沿动态，强化自主研发体系 [4] - 加大研发投入，升级装备工艺自动化水平，扩大在石化、精细化工领域的市场覆盖 [4] - 积极开拓废汽催回收新赛道，优化业务结构，打造更具韧性的产业生态格局 [4]