投资评级 - 投资评级为买入且评级上调 [8] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入76.13亿元，同比增长19.79% [2][6] - 归母净利润4.88亿元，同比下降60.15%，主要受去年一季度处置子公司股权投资收益高基数影响 [2][6] - 扣非归母净利润2.61亿元，同比增长18.44%，接近预告区间上限 [2][6] - 下游行业景气度处于恢复中，2025-2026年核心业务有望进入共振 [2][12] - 客户资源深厚、品牌优势突出，长期激光加工设备行业龙头地位稳固 [2][12] - 预计2025-2027年EPS为1.05元、2.20元和3.06元，对应PE分别为35.80倍、17.00倍和12.25倍 [12] 分业务表现 - 消费电子设备收入8.15亿元，同比有所增长 [12] - PCB设备收入23.82亿元，同比增长52.26%，主要受AI服务器对HDI和多层板扩产需求拉动 [12] - 新能源设备收入9.61亿元，同比增长38.15%，其中锂电设备收入9.23亿元，同比增长38.79% [12] - 半导体设备收入5.96亿元，同比下降20.76% [12] - 通用工业激光设备收入28.60亿元，同比增长11.85%，其中高功率切割设备收入12.85亿元，同比增长2.46%，小功率激光设备收入14.16亿元，同比增长19.70% [12] 盈利能力 - PCB制造设备毛利率30.28%，同比提升3.89个百分点，主要因产品结构升级 [12] - 其他智能制造装备毛利率31.25%，同比下降3.97个百分点 [12] 行业与业务展望 - AI服务器、高速交换机需要更高层数、更高密度的高速多层板，公司相关设备方案不断优化 [12] - 突破AI服务器产业链终端客户设计及PCB主力厂商生产技术瓶颈 [12] - AIPC、AI手机、AI眼镜等终端产品普及推动激光加工、3D打印、自动化检测设备向高精度、多功能集成方向迭代 [12] - 深度参与头部客户前沿研发，定制激光钎焊机、密封检测系统等设备，满足AI硬件散热结构与微型化需求 [12]

业绩情况 - 一季度归属于上市公司股东的净利润 163,470,377.43 元，较上年同期下降 83.47%，因上年同期处置大族思特公司股权影响约 8.90 亿元；扣除非经常性损益的净利润 71,901,945.12 元，较上年同期增长 1,388.37% [3][5] - 2023 年存货周转率约为 2.16，2024 年约为 2.41，已对部分长时间未使用库存计提存货减值准备 [6] - 2024 年海外收入占比 14.26%，较 2023 年增长 88% [6] - 2024 年自产部件外部销售额近 2 亿元 [6] 业务板块 通用工业激光加工设备业务 - 实现营业收入 59.71 亿元，包括高功率激光切割、焊接设备，中低功率激光打标、切割、焊接设备等，由大族激光本部、大族智能装备、大族粤铭等公司相关设备销售收入组成 [3] 半导体领域 - 为客户提供智能制造装备，产品包括前道晶圆切割设备、后道封测设备以及晶圆自动化传输设备；子公司深圳市大族封测科技股份有限公司产品为半导体及泛半导体封测专用设备，正推进国产替代 [4] - 海外市场方面，2024 - 2029 年东南亚国家 PCB 产业复合成长率高达 7.1%，高于中国大陆 4.3%，美国、欧洲等地区 IC 封装基板未来五年复合增长率分别高达 18.3%及 40.6% [4] 消费电子设备业务 - 围绕大客户创新性需求，参与生产研发，更新产品工艺，配合设备迭代升级；抓住 AI 技术创新周期，基于客户定制化需求提供产品和实验室定制设备；组建海外团队，抓住供应链多元化机会，提升市场占有率 [5] PCB 设备业务 - 针对不同细分市场需求开发创新产品，实施专业化整体解决方案布局，突破传统工艺技术瓶颈，提升产能和产品品质，赋能产业增长及技术升级 [5] 新能源汽车领域 - 与比亚迪、长城汽车等头部企业合作，完成长城汽车相关车型焊装线项目，交付吉利汽车“路特斯”车型铝合金车身激光焊接和铝点焊项目，新开发产品在宝马、通用汽车新能源车型上应用 [5] - 提供汽车白车身智能焊装线、激光焊接设备、电驱智能装配线等产品，研发的 QCW1000/6000 高功率水冷准连续激光器等项目将带来高效低碳激光焊接应用解决方案 [5] 公司战略与发展 - 秉承“基础器件技术领先，行业装备深耕应用”发展战略，聚焦智能制造装备及其关键器件的研发、生产和销售，具备垂直一体化、产业政策、综合技术、销售和服务网点、客户资源、品牌效应等优势 [3] - 分拆子公司上市是战略手段，有助于子公司发展壮大和母公司资源配置，目前仅分拆大族数控一家子公司上市，且持有 84%以上股份 [4] - 正在按照相关法律法规拟定市值管理制度 [5][7] - 现阶段行业专机和极限制造产品是主要收入与利润来源，信息产业设备业务有望复苏，研发的通用元件及行业普及产品有望成新业绩驱动因素，将持续落实发展战略，加大研发投入 [6] 其他问题解答 - 公司质押股份系股东行为，控股股东及一致行动人所质押股份不存在平仓风险，会持续关注并及时披露信息 [3] - 华沿机器人为参股子公司，业务包含协作机器人等，公司机器人相关业务还包括自动化设备、SCARA Star 机器人、AGV 移动机器人等 [4] - 公司核心部件均已实现自产，设备国产化率较高 [7] - 公司股价走势由市场决定，严格按规定信息披露，2024 年制定股份回购方案，2025 年 1 月完成回购，斥资五亿元并将注销回购股份 [7]