行业报告:机械行业投资策略 2026年5月10日 中航证券有限公司 AVIC SECURITIES CO ... LTD. 机械行业2026年中期策略:AI 重塑新周期,制造再启新篇章 行业评级： 增持 分析师：闫智 证券执业证书号：S0640524070001 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险 入市需谨慎 核心观点 ■ 主线二：AI芯片硬件选代,PCB 设备/耗材量价持续上行 英伟达 Rubin 芯片架构全方位送代升级，新型高频基材拉高板材加工难度、正交叠构大幅增加板卡层数与布线复杂度、CoWop工艺推动层同互连 密度、微孔深径比指数级提升、极致严苛的高速高频信号完整性要求持续抬升精密加工门槛、直接带动高端数控钻孔、超高分辨率 LDI 激光直写设 备需求持续高增；同时高硬度 O 布板材、超高深径比叠层微孔显著加剧加工损耗、推动高端金刚石 PCB 钻针消耗量与单品溢价同步上行, PCB 设 备、核心耗材双向步入长周期量价齐升成长通道。建议关注:鼎泰高科、沃尔德、中钨高新、大族数控等。 云端通用大模型技术持续成熟优化，AI 算法加速从数字云端走向物理现实场景，具身智能 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 2026年Q1业绩高速增长，消费电子与算力业务共振，驱动公司进入新一轮成长周期 [2][5] - 2026年Q1营收与利润均实现高速增长，盈利能力显著改善 [5] - 消费电子业务稳步增长，深度参与客户创新，3D打印技术有望推动新一轮扩产周期 [5] - AI算力需求崛起，推动PCB设备业务快速放量，子公司大族数控业绩延续高增长 [5] - 预测2026-2028年营收与归母净利润将持续高速增长 [6][7] 近期业绩与财务表现 - **2025年全年**：实现营收187.59亿元，同比增长27.00%；归母净利润11.90亿元，同比下降29.77%；扣非归母净利润8.10亿元，同比增长82.28% [5] - **2025年第四季度**：实现营收60.46亿元，同比增长30.24%；归母净利润3.26亿元，同比增长21.84%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长248.98% [5] - **2026年第一季度**：实现营收51.35亿元，同比增长74.44%；归母净利润3.54亿元，同比增长116.59%；扣非归母净利润4.08亿元，同比增长467.81% [5] - **盈利能力**：2026年Q1毛利率为34.02%，同比提升2.06个百分点；归母净利率为6.90%，同比提升1.34个百分点，环比提升1.50个百分点 [5] - **市场表现**：截至2026年5月7日，公司股价112.41元，近1月、3月、12月股价涨幅分别为74.7%、133.9%、377.1%，大幅跑赢沪深300指数 [4] 业务分析 - **消费电子设备业务**：2025年实现收入24.72亿元，同比增长15.33% [5] - 深度参与全球智能硬件客户（如智能手机、智能眼镜）的创新产品开发，提供散热、光学组件、金属3D打印、焊接及检测等解决方案和量产设备 [5] - 在3D打印领域与消费电子龙头企业深度合作，聚焦新材料、新结构进行联合技术攻坚 [5] - 已组建海外团队，在东南亚等地承接大客户产能，提升本地化生产和交付效率 [5] - **PCB设备业务（大族数控）**：2025年实现收入57.73亿元，同比增长72.68%；实现归母净利润8.24亿元，同比增长173.68% [5] - 2026年Q1延续高增长，归母净利润同比增长176.53%至3.23亿元 [5] - AI算力需求推动高价值高多层板、高多层HDI板快速增长，PCB专用加工设备市场需求放大 [5] - 子公司大族数控主要产品市占率和客户认可度快速提升，产品矩阵丰富，核心工艺全覆盖 [5] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年营收分别为252.08亿元、320.07亿元、384.31亿元，同比增长率分别为34%、27%、20% [6][7] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为25.01亿元、36.33亿元、45.96亿元，同比增长率分别为110%、45%、27% [6][7] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为2.43元、3.53元、4.46元 [6][8] - **估值指标**：基于当前股价112.41元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为46倍、32倍、25倍 [7][8] - **其他财务指标预测**： - 净资产收益率（ROE）：预计从2025年的7%提升至2028年的15% [6][8] - 毛利率：预计从2025年的33%提升至2028年的37% [8] - 销售净利率：预计从2025年的6%提升至2028年的12% [8]