公司业务概览 - 公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [4] - 业务分为四大板块：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务 [4] 2025年前三季度订单情况 - 2025年前三季度新增订单总额40.54亿元 [7] - 余热锅炉新增订单11.96亿元 [7] - 清洁环保能源装备新增订单4.26亿元 [7] - 解决方案新增订单19.4亿元 [7] - 备件及服务新增订单4.92亿元 [7] - 截至2025年9月30日，在手订单总额58.84亿元 [7] 光热业务与战略合作 - 在光热电站产业链中，公司主要参与吸热、换热、储热环节，提供核心设备 [4] - 公司与可胜技术深度合作，是其光热发电项目的关键设备供应商，提供熔盐吸热器和换热器系统 [10] - 公司持有可胜技术3.25%的股权 [10] - 可胜技术在中国2021至2024年实质性开工的塔式光热项目中，聚光集热系统市场份额高达57.9%（设计容量）和55.0%（项目数量） [10] 核电领域布局 - 公司在核电领域已有20多年经验，持有民用核二三级制造许可证 [4] - 已为全国多座核电站提供186台常规岛压力容器和换热器，以及435台核2、3级压力容器和储罐 [4] - 2025年公司加大核电产业布局，设立合资公司杭州西子核能科技有限公司作为重要平台 [5] - 公司聚焦核岛关键设备研发制造，积极拓展三代、四代核电技术，并对接国内可控核聚变实验项目 [5] 燃机余热锅炉优势 - 公司在国内燃机余热锅炉市场占有率超过50% [9] - 自2002年与美国N/E公司签订技术转让协议，是其全球最大的技术转让方 [9] - 标志性项目包括北京奥运会配套项目、广东能源集团惠州项目、巴基斯坦必凯项目等 [9] 海外市场拓展 - 海外市场重点区域为东南亚、南美洲及"一带一路"沿线国家（非洲、中东） [6] - 2024年以来，海外市场新增订单占比不断提升，已成为公司业绩增量的重要组成部分 [6] 产品交付周期 - 国内锅炉类项目交货周期一般为6-12个月，海外项目略长，备件类根据需求即时维护 [8]

公司上市与业务概况 - 浙江可胜技术股份有限公司于9月24日正式向港交所递交主板上市申请 [1] - 公司创立于2010年，是一家熔盐塔式光热发电整体解决方案提供商 [1] - 公司采用轻资产运营策略，聚焦高附加值的核心技术和设备供应，将生产外包 [7] 技术与原理 - 熔盐塔式光热发电技术通过定日镜将太阳光反射至塔顶接收器，加热熔盐至500℃～600℃ [3] - 高温熔盐储存于地面储罐，发电时将其热量传给水产生蒸汽以推动汽轮机发电 [3] - 该技术核心是更大规模的控制技术，公司利用已掌握的控制技术解决了高精度开环跟踪及天文计算问题 [6] 创始人背景与公司发展历程 - 创始人金建祥为浙江大学博士生导师，曾作为创始人之一参与创建中控技术公司并带领团队研发出国产DCS系统 [4] - 金建祥于2010年投身光热发电领域，旨在解决光伏和风电的储能问题以保障国家用电安全 [5] - 公司2012年开启青海中控德令哈10MW塔式光热电站建设，该电站是我国首座、全球第三座商业化运营的光热电站，并于2013年7月成功并网发电 [6] 市场地位与财务表现 - 公司是全球唯一拥有超过1GW熔盐塔式光热发电项目经验的企业 [7] - 2021年至2024年间，公司在中国塔式光热项目市场的聚光集热系统装机容量和项目数量市场份额分别达到57.9%和55.0% [7] - 公司营收从2022年的2085万元增长至2024年的21.89亿元，期内利润从2022年的-9126万元增长至2024年的5.4亿元 [7] - 2025年上半年公司营收为9.8亿元，较上年同期增长31.5%，期内利润为2.33亿元，较上年同期增长13.1% [7] 行业前景与作用 - 光热发电兼具调峰电源和储能的双重功能，能在电力系统中提供长周期调峰能力和转动惯量 [8] - 截至2024年底，中国光热发电在建装机规模达3300MW，涉及34个项目，规划装机容量为4750MW-4800MW，涉及37个项目 [8] - 光热发电并非像光伏一样“大爆发”，而是作为新能源电网中的“稳定器”和“调峰工具” [8]

公司业务与结构 - 公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [3] - 业务分为四部分：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务 [3] - 余热锅炉产品包括燃机余热锅炉、干熄焦余热锅炉、烧结机余热锅炉等，客户涵盖五大电力、钢铁、建材、水泥等高耗能行业企业 [3] - 清洁环保能源装备包括垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、熔盐吸热器、核电设备等，应用于垃圾处理、石化、核电站和光热项目等领域 [3] - 解决方案业务以熔盐储能、导热油换热器、海水淡化装置等为核心设备的综合解决方案项目 [4] - 备件及服务业务包括过热器、省煤器等部件，以及技术服务、项目改造、维修维保等服务 [4] 2025年上半年订单情况 - 2025年上半年新增订单总额27.84亿元 [8] - 余热锅炉新增订单7.03亿元 [8] - 清洁环保能源装备新增订单2.81亿元 [8] - 解决方案新增订单14.77亿元 [8] - 备件及服务新增订单3.23亿元 [8] - 截至2025年6月30日，在手订单总额61.19亿元 [8] 核电领域发展 - 公司在核电领域已有20多年经验，持有民用核二三级制造许可证 [5] - 2025年将核电发展作为重点战略，参与核电站设备供应，包括常规岛换热器、核安全2、3级压力容器等 [5] - 在崇贤制造基地升级建设核电专用制造清洁车间，预计2025年9月底一期投入使用 [5] - 2025年8月设立合资公司杭州西子核能科技有限公司，作为进军核电领域的重要平台 [5] - 未来将聚焦核岛关键设备研发制造，拓展三代核电、四代核电、可控核聚变等领域 [5] 未来增量市场方向 - 新能源市场：依托熔盐储能技术，拓展光热发电、用户侧储能、火电灵活性改造、零碳园区等应用场景 [6] - 核电市场：通过升级制造车间提升核电产品承接能力，推动业务快速发展 [6] - 海外市场：利用优势产品（如燃机余热锅炉）提升国际市场份额，拓展海外OEM市场 [7] 海外市场布局 - 海外市场集中在东南亚、南美洲及"一带一路"沿线国家（非洲、中东） [9] - 结合国家"一带一路"政策，不断增加海外布点，推出适应海外市场的拳头产品 [9] - 2024年以来海外市场新增订单占比不断提升，成为公司业绩增量的重要组成部分 [9] 产品交付周期 - 锅炉类产品为按需定制，国内项目交货周期一般6-12个月，海外项目略长 [10] - 备件类根据客户需求即时维护 [10] 光热领域优势 - 公司主要参与光热电站的吸热、换热、储热环节，提供核心设备 [11] - 自2010年进入光热发电领域，已参与17个光热发电示范项目的供货与建设 [12] - 参建的青海德令哈50MW光热项目是中国首座、全球第三座商业化投运的塔式熔盐光热储能电站 [12] - 该项目2022年发电量达1.464亿kWh，成为全球首个达产的塔式熔盐储能光热电站 [12] - 截至2024年底，电站已连续三年实现达产目标，成为国内外光热发电项目的建设运行典范 [12]

传统能源业务 - 2024年余热锅炉业务实现收入22.28亿元，公司为国内规模最大、品种最全的余热锅炉研究制造基地和行业领先企业 [1] - 公司与美国N/E、GE、FW及法国ALSTOM等国际企业合作，产品远销100多个国家及地区，海外市场拓展成效显著 [1] - 在巴基斯坦建成亚洲首台套9H级燃机余热锅炉，通过品牌、质量和服务优势打造多个海外精品工程 [1] 新能源业务 - 基于传统能源积累和熔盐储能实践，公司布局储能、太阳能发电等领域，向清洁能源制造者转型 [1] - 光热发电领域：国际能源署预测中国2030年装机达29GW、2040年88GW、2050年118GW，光热兼具调峰电源和储能双重功能 [2] - 用户侧储能领域：2010年起研发熔盐储热-蒸汽发生系统，自主研发技术入选国家能源局2021年度首台(套)重大技术装备名单 [2] - 火电灵活改造领域：国家要求2027年存量煤电机组"应改尽改"，公司2024年参与建设的熔盐储热调峰示范项目完成试运行 [2] 核电业务 - 近三年中国每年核准核电机组数量分别为10台、10台、11台，行业在政策与需求驱动下产业链不断完善 [3] - 公司在核电领域深耕20余年，持有民用核二三级制造许可证，供应常规岛换热器、容器及核安全2、3级压力容器 [3] 财务表现 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.23亿元、5.06亿元、6.08亿元，对应市盈率26倍、22倍、18倍 [3]

中国能建中标光热发电项目 - 中国能建西北院中标青海众控德令哈350MW和青海亿储格尔木350MW光热发电项目核心设计标段 两项目均属我国首批350MW级光热示范工程 其中格尔木为全球单体规模最大、储能时间最长的光热电站 德令哈同样刷新国内容量与储能纪录 [1] - 建成后预计年均可分别提供绿电近10亿度 同时每年分别节约标准煤29.6万吨、减排二氧化碳约153万吨 [1] - 项目对应的上网电价为0.55元/千瓦时 在当前阶段已展现出市场竞争力 随着规模化效应释放 度电成本有望进一步优化 [1] 西子洁能行业地位与技术优势 - 西子洁能是国内较早投身光热发电技术研发与工程应用的企业 自2010年便切入光热太阳能发电领域 已成功参与17个光热发电示范项目 市场占有率稳居前列 [2] - 公司自主研发的熔盐吸热器和蒸汽发生系统技术荣获浙江省科技进步二等奖 产品入选国家能源领域首台套产品目录 "规模化熔盐储能技术"入选《绿色技术推广目录（2024年版）》 在熔盐储能领域手握22项专利 [3] - 公司从单一产品制造商向节能环保设备和能源利用整体解决方案供应商转型 成为推动光热与多能融合的重要力量 [3] 西子洁能项目经验与业绩 - 为青海德令哈10MW和50MW项目提供熔盐吸热器、熔盐蒸汽发生系统等核心设备 其中50MW项目并网后三年累计发电量达4.39亿kWh 超越设计值 [4] - 在新疆华电天山北麓100MW光热项目中提供蒸汽发生器设备 可将熔盐热能转化为350℃、8兆帕的高温高压蒸汽 支持电网调峰和绿电消纳 [4] - 为玉门"光热储能+光伏+风电"示范项目中的10万千瓦光热储能工程提供蒸汽发生器设备 该项目规划年发电量预计达17.35亿千瓦时 可减排二氧化碳135.3万吨 [5] 光热发电行业发展趋势 - 国家提出"十四五"期间力争全国光热发电每年新增开工规模达300万千瓦（3GW）的目标 并配套风光大基地建设 [6] - 预计至"十四五"末期 电价可能降至0.7—0.8元/千瓦时 2030年降至0.5元/千瓦时 [6] - 光热发电产业链不断完善 设备国产化率已超90% 配套企业约600家 覆盖熔盐储能、聚光器、吸热器等关键环节 [7] 西子洁能财务表现与市场预期 - 2024年公司归母净利润同比大幅增长705.74% 熔盐储能订单占比提升至15% [7] - 机构看好公司在光热领域的技术溢价与政策弹性 认为其技术领先性应给予高于行业平均的PE溢价 [7]