投资评级与核心观点 - 报告对福田汽车给出“增持”评级，目标价格为4.74元，当前价格为3.10元，潜在上涨空间约为52.9% [5] - 报告核心观点认为，福田汽车重卡销量实现翻倍增长，显著跑赢行业，同时公司坚定新能源转型战略，有望重铸其商用车龙头壁垒 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为13.27亿元，同比大幅增长1547.0%，2026年和2027年预计净利润分别为19.76亿元和26.64亿元，持续高增长 [4] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.17元、0.25元和0.34元 [4] - 基于2026年19倍市盈率的估值，报告将目标价从3.56元上调至4.74元 [12] - 当前股价对应2025年至2027年的预测市盈率（P/E）分别为18.50倍、12.42倍和9.21倍 [4] 业务表现与增长驱动 - **重卡销量表现**：2025年，中国重卡行业累计销售114.5万辆，同比增长26.98%，而福田汽车重卡累计销量达14.2万辆，同比增长103.6%，实现销量翻番，显著跑赢行业 [12] - **海外市场拓展**：2025年，公司重卡出海累计销量约2.7万辆，同比增长超过130%，公司通过产业链协同出海模式，已在全球建成32个属地化工厂 [12] - **新能源转型成果**：2025年，公司全年累计销售超65万辆，同比增长6%，稳居行业销量榜首，其中新能源板块销量达10.1万辆，同比增长87.2% [12] - **技术自主创新**：公司打造全域智慧生态品牌“爱易科”，实现三电技术自主可控，其电池111kW·h满电续航330km，快充20%-80%仅需30分钟，重型800V高压平台电驱桥峰值功率达380kW，电机效率高达97.7% [12] 财务摘要与市场数据 - **营收预测**：预计公司营业总收入将从2024年的476.98亿元增长至2027年的624.79亿元，年复合增长率约为9.4% [4] - **盈利能力指标**：预计净资产收益率（ROE）将从2024年的0.6%显著提升至2027年的13.2%，销售净利率预计从2024年的0.1%提升至2027年的4.0% [4][13] - **市值与估值比率**：公司总市值为245.44亿元，当前市净率（P/B）为1.6倍，基于最新股本的每股净资产为1.94元 [6][7] - **股价表现**：过去12个月，公司股价绝对升幅为32%，相对指数升幅为5% [10]

国内政策与行业动态 - 工信部推动17家重点整车企业承诺供应商货款支付账期不超过60天 以构建整车-零部件协作生态 [2] - 国家统计局数据显示8月新能源汽车产量增长22.7% 汽车用锂离子动力电池产量增长44.2% [3] - 河南省提出2025-2027年人工智能赋能工业化方案 重点发展高性能动力电池及高阶自动驾驶技术 [4] - 广州计划2025年底建成V2G桩不少于300个 实现放电量不少于30万千瓦时及400辆常态化参与车辆 [5] 企业战略与合作 - 华为与北汽计划3年内投入200亿资金 共同推进享界品牌在智能驾驶等四大领域技术迭代 [6] - 极氪股东以94.2%赞成票通过与吉利汽车合并协议 极氪将成为吉利全资子公司并自纽交所退市 [7] - 一汽-大众对燃油车型启动OTA升级 新增400+语音交互功能及车载KTV等应用 [8] 技术创新与产品进展 - 宁德时代钠离子电池通过新国标认证 成为全球首款认证钠电池 具备低温性能与安全优势 [9][10] - 威蓝动力推出国内首款2.5T量产柴油混动专用发动机 将搭载于威麟P3X皮卡车型 [14] - 比亚迪发布e-Bus平台3.0及千伏平台电动客车C11 累计投入超140亿研发资金 [15] - 福田爱易科电池通过中汽研五项极端工况测试 成为国内首款获NESTA认证商用车电池 [17][18] 海外市场动态 - 加拿大7月零排放汽车渗透率7.7% 销量13,920辆同比下降33.7% [10] - 韩国8月汽车出口额同比增长8.6%达55亿美元 出口量200,317辆受欧洲电动车需求拉动 [11] - VinFast获巴克莱银行1.5亿美元三年期贷款 用于新加坡子公司运营资金需求 [13] 智能制造与产能建设 - 山东重工旗下潍柴两家工厂入选2025年度卓越级智能工厂 集团累计6家工厂获国家级认证 [16] - 福特汽车将全球总部迁至密歇根州新园区 新建筑面积达210万平方英尺并于11月启用 [12]