全球资本市场动态 - 2025年上半年全球资本市场因美国"对等关税"政策持续发酵而剧烈波动，AI、红利等板块轮动频繁，债市在宽松预期与情绪反复间震荡 [1] - 上证指数自2024年9月底上涨超20%，港股涨幅更高，市场情绪逐步修复 [2] - 2024年底经济工作会议强化政策信心，2025年4月市场经受住贸易战考验，投资者信心显著提振 [2] 政策环境与市场影响 - 国家推出多样化增量政策工具，涵盖财政刺激（两重两新、消费补贴）、国企改革、降准降息、再贷款等，旨在稳定预期并提振信心 [2] - 政策对股市的短期效应为提振信心，长期效应为提升上市公司质量并引导资金流向优质资产 [2] - 当前政策支持与货币宽松环境对股债市场均较友好，但基本面修复与新老动能切换仍需时间，市场难以快速走牛 [1] 资产配置策略 - 存款利率进入"1时代"，建议投资者在宽裕流动性环境下配置"固收+"产品，兼顾纯债稳定性与权益收益潜力 [2][3] - 权益类资产长期年化收益普遍高于纯固收资产，风险溢价可补偿波动，但需根据风险承受能力调整配置比例 [3][6] - 低风险偏好者可选择货币基金或现金类理财，中等风险偏好者可增配"固收+"，高波动承受能力者可侧重优质权益类产品 [6] 债市与固收产品表现 - 2025年债基表现弱于往年，静态票息降低且资本利得有限，传统信用下沉、加杠杆、拉久期策略有效性下降 [5] - 固收基金经理调整策略：降低票息资产占比，挖掘中短久期信用资产，增配高流动性利率债及大行二级债，并通过转债增厚收益 [5] - 纯债基金按期限与资产类型分化明显，货币基金波动最小，长久期利率债进攻性强但波动大，信用类产品票息高但久期短 [7] 基金选择建议 - 避免盲目追高短期过热板块，应选择长期业绩稳健且与自身风险匹配的产品，关注锁定期、费用结构等条款 [8] - "固收+"产品需注意权益资产占比差异带来的波动特征变化，同一类型基金可能因权益配置不同而表现迥异 [7]

市场回顾 - 债市维持窄幅震荡，资金面整体均衡偏松，6月13日DR007加权均价为1.50%，10年期国债收益率收至1.64% [2] - A股主要指数收跌，上证指数、深证成指和沪深300指数周跌幅分别为0.25%、0.6%和0.25%，有色金属、石油石化、农林牧渔板块周涨幅居前 [2] 破净情况 - 截至2025年6月15日，理财公司共有24,038只存续公募理财产品，其中136只累计净值低于1，银行理财综合破净率为0.57% [3] - 权益类、混合类理财破净率分别为51.28%和6.51%，固定收益类公募理财破净率为0.15%，商品及金融衍生品类理财破净率为0 [3] - 2~3年期限和6~12个月期限固定收益类产品破净率稍高，分别为0.35%和0.2% [3] 新发情况 - 32家理财公司上周合计发行447只理财产品，股份行理财公司发行数量居前，信银理财、兴银理财、华夏理财分别发行34只、32只和31只 [4] - 新发产品以R2（中低风险）、封闭式净值型、固收类公募型为主，混合类产品发行10只占比2.2%，权益类无新发，商品及金融衍生品类新发2只 [4] - 6个月以内短期限产品定价抬升，1~3个月期限产品提高0.31个百分点，3年以上期限产品定价跌破2.5%至2.35% [4] - 青银理财发行微含权系列产品，投资周期384天，A、B、C份额业绩比较基准分别为2.5%~3.5%、2.6%~3.6%、2.6%~3.6% [4] 产品策略 - 青银理财微含权系列将权益资产配比细分为5%以内低配、10%以内中配、15%以内标配、20%以内高配 [5] - 目前银行理财产品含权比例普遍在1%~3%，若超过10%则难以保证正收益 [5] 收益情况 - 上周所有类别人民币公募理财录得正收益，固定收益类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类近一周平均净值增长率分别为0.0772%、0.2038%、0.8588%、0.942% [6] - 3年以上期限固定收益类产品周收益率最高为0.135%，1个月以内最低为0.0601% [7] - 现金类理财人民币、美元、澳元产品七日年化收益率均值为1.421%、3.936%和3.01% [7] - 上周0.63%的人民币公募理财产品收益为负，权益类负收益比例最高达16.22% [7] 行业热点 - 截至2025年5月末，银行理财存续规模达31.5万亿元，较4月末增加0.19万亿元，较上年年末增长1.58万亿元 [8] - 固收类产品成为理财规模反弹的核心资产 [8]

存款利率下调 - 六大国有银行一年期定期存款利率首次跌破1%至0.95%，活期利率降至0.05% [2] - 股份制商业银行一年期定期存款利率均降至1.15%，两年期降至1.2%，三年期、五年期分别调整至1.3%、1.35% [2] - 中小银行跟进降息，一年期定存利率下调至1.1%，两年期、三年期、五年期定存利率分别为1.2%、1.3%、1.3% [2] - 储户黄元100万元存款三年利息从10.5万元缩水至3.9万元，利率从3.5%降至1.3% [1][3] 大额存单市场变化 - 银行大额存单1年期平均利率为1.719%，2年期为1.867%，3年期为2.197%，5年期为2.038% [4] - 招商银行6个月、1年期、2年期大额存单利率分别为1.3%、1.4%、1.4% [4] - 中国银行6个月、1年期、2年期大额存单利率分别为1.1%、1.2%、1.2% [4] - 民营银行大额存单最高利率从3%以上降至1.65% [4][5] 存款替代趋势 - "货币基金+债基+黄金"的"新三金"配置成为年轻人新宠 [1][8] - 937万90后、00后同时配置了余额宝货币基金、债券基金、黄金基金 [10] - 投资者阿亮将收入的60%投入债基市场，2024年综合收益率为5% [9] - 李飞将三成仓位配置黄金ETF，计划在价格回调时加仓 [9][10] 资金流向变化 - 4月单月居民部门存款减少1.39万亿元，非银行业金融机构存款增加1.57万亿元 [10] - 存款向理财转移趋势明显，可能影响银行负债稳定性和流动性风险指标 [10]