文章核心观点 - 文章介绍了一家拥有近九十年历史的老牌葡萄酒上市公司ST通葡 该公司因历史违规担保问题被实施其他风险警示 基本面持续承压 但近期因业务聚焦、股权激励等题材 股价在2025年9月出现活跃表现 走出五连板行情 [1][15][18] 历史沿革与主营业务 - 公司是中国葡萄酒行业老字号 拥有近九十年酿造经验 于1999年改制 2001年1月15日上市 2004年新华联集团曾入主成为第一大股东 [2][20] - 主营业务分为两大板块：葡萄酒制造销售与消费品电子商务 [3][21] - 葡萄酒板块以果露酒、葡萄酒为核心 产品包括干酒、冰酒、甜酒、葡萄烈酒等 原料采用长白山山葡萄 [3][21] - 电商板块通过全资子公司九润源开展 合作平台包括京东、天猫、拼多多 公司明确将逐步停止电商中的白酒销售业务 未来重点发展葡萄酒及非白酒类消费品电商 [3][21] 公司治理与股权结构 - 第一大股东为吉林省吉祥嘉德投资有限公司 持股9.55% [4][22] - 2022年 吉祥嘉德将其持有的10.08%股份对应的表决权授予安吉众虹管理咨询合伙企业 使其成为重要决策方 截至2025年9月30日 安吉众虹直接持股4.44% [4][22] 近三年财务表现 - 基本每股收益持续为负：2022年-0.13元 2023年-0.17元 2024年-0.12元 [5][23] - 每股净资产持续下降：2022年0.78元 2023年0.72元 2024年0.67元 [6][24] - 销售毛利率持续下滑：2022年19.49% 2023年17.99% 2024年14.54% [7][25] - 2024年营业收入8.69亿元 同比增长1.22% 但归母净利润为-4988.21万元 持续亏损 [8][26] - 2025年上半年 公司资产负债率达66.8% 财务压力明显 [9][27] 被ST的原因与当前解决情况 - 被ST的直接原因是历史遗留的违规担保问题 2020年8月发现原实际控制人违规使用公司印鉴为大连鼎华国际贸易有限公司的借款提供担保 [10][28] - 相关仲裁涉及金额高达3.063亿元 仲裁庭认定担保无效但判决公司需在20%范围内（约6126万元）承担赔偿责任 [11][28] - 公司2020年内控审计报告被出具否定意见 是其被持续ST的原因之一 [11][29] - 截至2025年三季报 导致ST的核心问题尚未解决 摘帽条件未满足 [12][30] - 公司已就违规担保损失起诉原实际控制人 但2025年7月一审败诉 目前已提起上诉 案件处于二审阶段 [12][31] - 公司已对仲裁事项计提预计负债 并每月披露进展 [12][31] 市场关注的可炒作题材 - 业务聚焦：明确停止电商白酒业务 重点回归葡萄酒主业 被视为战略清晰化信号 [13][32] - 股权激励：2025年推出限制性股票激励计划 拟向45名核心员工授予约6.26%的股份 可能被解读为管理层对未来的信心 [13][32] - 历史底蕴：拥有近九十年酿酒历史及始建于1937年的独特地下酒窖 具备品牌故事基础 [14][33] - 股价活跃：2025年9月曾走出“五连板” 月涨幅超40% 容易吸引短线资金关注 [15][34]

文化消费新趋势 - 美团外卖联名国产动画《浪浪山小妖怪》赠送10万杯瑞幸奶茶，奶茶花束和"秋奶"活动体现情感代际延伸与文化符号创新 [2] - 2025年上半年文化企业营收71292亿元（同比+7.4%），其中新业态行业营收31564亿元（同比+13.6%） [2] - 体育娱乐用品类1-6月零售额858亿元（同比+22.2%），反映消费者对情绪价值的追求超越产品功能 [3] 快消品行业对比 - 烟酒类1-6月零售额3316亿元（同比+5.5%），但6月单月516亿元（同比-0.7%） [2] - 白酒行业进入存量竞争阶段，逻辑从规模扩张转向价值深耕，需通过文化赋能和场景创新触达消费者 [5] 行业创新案例 - 茅台集团举办高粱丰收季活动，融合农耕礼仪与酿造文化，加入村T走秀和Live演出实现品牌传播创新 [7] - 白酒行业可借鉴奶茶联名模式，如与影视IP《长安的荔枝》合作，开发"奶茶+甜酒"等创新组合 [5] - 白酒行业战略聚焦"强基、重构、立新"，通过文化、AI、潮饮等"五新驱动"开拓增量 [7]

公司股价与市值 - 6月10日收盘价为3.46元，上涨1.47%，市净率5.13创335天新低，总市值14.79亿元 [1] - 2025年一季报显示3家机构合计持股6861.19万股，持股市值1.78亿元 [1] 主营业务与产品荣誉 - 主营业务为果露酒、葡萄酒制造销售，核心产品包括干酒、冰酒、甜酒、葡萄烈酒 [2] - 2022-2024年共获14项国际大奖，包括5项大金奖（如2024年威代尔冰白葡萄酒）、6项金奖（如2022年爱在深秋甜白葡萄酒）、3项银奖（如2023年翡翠堡威代尔冰白葡萄酒） [2] 财务表现与行业对比 - 2025年一季度营收1.96亿元（同比-19.86%），净亏损106万元（同比-143.08%），毛利率22.36% [3] - PE(TTM)-27.69显著低于行业平均21.54，市净率5.13接近行业平均5.62，总市值14.79亿元低于行业中值35.89亿元 [3] - 同行业对比显示：泸州老窖PE12.58最高（市值1696.87亿元），*ST椰岛市净率27.64最高（市值28.15亿元） [3]

全球葡萄酒行业现状 - 全球葡萄酒产量下降4.8%至2.26亿百升 为1961年以来最差结果 主要受高温 干旱及需求减少影响 [1][3] - 葡萄园面积连续四年缩减 2024年减少0.6%至710万公顷 西班牙占比13%居首 法国和中国各占11% 意大利10% 土耳其6% 美国5% 仅意大利实现小幅增长 [3] 俄罗斯葡萄酒行业表现 - 俄罗斯葡萄酒销量创15年新高 达5亿升 产量接近行业上限 [1][6] - 2024年1月葡萄酒产量同比增长18%至340万升 其中静止葡萄酒增长16.5%至224万升 起泡葡萄酒增长23.4%至110万升 [4] - 葡萄园总面积超11万公顷 克里米亚新增2000公顷 克拉斯诺达尔边疆区新增1900公顷 "阿勃劳-久尔索"集团新增316公顷 [4] 俄罗斯葡萄酒出口市场 - 第一季度对中国出口葡萄酒700吨 同比增长3.2倍 中国占出口总量72% 土耳其占18% [6] - 哈萨克斯坦 吉尔吉斯斯坦 乌兹别克斯坦等独联体国家及东南亚市场(如越南)存在出口潜力 [6] 行业差距与发展方向 - 俄罗斯葡萄园面积仅为意大利的1/6 法国的1/8 葡萄酒生产商仅150-200家 远低于法国波尔多地区(7000家)和全法(3.5万家) [7] - 果酒生产或成新方向 俄罗斯多数地区适合水果种植 欧亚经济联盟已有果酒生产技术法规 [9] - 甜酒和利口酒具发展潜力 国内消费者偏好半甜/甜型酒 若推广得当三年内销量或翻倍 [11][12] 政策支持与市场推广 - 政府通过限制巴尔干葡萄酒进口 提供补贴及举办品鉴会 展览等活动刺激本土葡萄酒消费 [6] - 需为果酒制定质量标准并引入类似葡萄酒的消费税核算机制 [9]