产品与技术突破 - 全球首个生物基复合材料冷藏集装箱正式交付 采用凯赛生物生物基聚酰胺连续纤维复合材料生产 填补国内生物基材料在冷藏集装箱领域应用空白 [1] - 生物基聚酰胺连续纤维复合材料首次应用于箱体关键部件 包括内顶板和内侧板 材料以低碳高性能为核心优势 [3] - 材料密度仅为钢材的1/4和铝材的2/3 但能实现与金属材料相当或更优的力学性能 兼具轻量化 高强耐磨和耐腐蚀特性 [3] - 材料表面无需额外处理即可满足功能需求 通过免喷涂工艺降低生产成本与环境污染 [3] - 材料在高湿 低温等严苛环境下表现稳定 耐腐蚀性强 可延长产品使用寿命 [3] - 全生命周期碳排放较传统金属材料大幅降低 符合全球碳中和趋势 [3] 合作与产业链 - 合作单位包括招商局集团招商轮船旗下中外运集装箱运输有限公司以及中远海发集团上海寰宇物流旗下上海寰宇青岛箱厂 [1] - 安徽凯酰时代承建的宁德时代-凯赛(合肥)生物基电池壳制造基地项目落地 总投资5亿元 达产后可形成年产250万套生物基电池壳的生产能力 [3] 行业影响与竞争优势 - 为全球集装箱产业的低碳转型提供可复制的"中国方案" [1] - 通过"以塑代钢 以塑代铝"显著降低箱体重量 减少运输能耗 助力物流效率提升 [3]

产品技术突破 - 全球首个生物基复合材料冷藏集装箱正式交付 采用凯赛生物生物基聚酰胺连续纤维复合材料生产 填补国内生物基材料在冷藏集装箱领域应用空白[2] - 生物基聚酰胺连续纤维复合材料首次应用于箱体关键部件如内顶板和内侧板 材料以低碳高性能为核心优势 兼具轻量化 高强耐磨 耐腐蚀等特性[4] - 材料密度仅为钢材的1/4 铝材的2/3 却能实现与金属材料相当或更优的力学性能[4] 性能优势 - 轻量化革命通过以塑代钢和以塑代铝显著降低箱体重量 减少运输能耗 助力物流效率提升[4] - 材料表面无需额外处理即可满足功能需求 采用免喷涂工艺降低生产成本与环境污染[4] - 全生命周期碳排放较传统金属材料大幅降低 符合全球碳中和趋势[4] - 耐腐蚀性强 在高湿低温等严苛环境下表现稳定 延长产品使用寿命[4] 产能建设 - 宁德时代-凯赛(合肥)生物基电池壳制造基地项目落地 由安徽凯酰时代承建 总投资5亿元[4] - 项目达产后可形成年产250万套生物基电池壳的生产能力[4] 合作生态 - 项目合作单位包括招商局集团招商轮船旗下中外运集装箱运输有限公司以及中远海发集团上海寰宇物流旗下上海寰宇青岛箱厂[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9] 核心观点 - 公司2025年上半年营收16.71亿元，同比增长15.68%，归母净利润3.09亿元，同比增长24.74% [5] - 长链二元酸系列产品销量创历史新高，实现营业收入15.00亿元，毛利率提升至42.59% [6] - 与宁德时代合作建设生物基电池壳制造基地，总投资5亿元，达产后年产250万套电池壳 [7] - 生物基聚酰胺商业化取得显著进展，产品方案获头部产业客户认可 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.86亿元、8.49亿元、11.22亿元，对应PE分别为54倍、44倍、33倍 [9] 财务表现 - 2025年第二季度营收8.95亿元，同比增长17.80%，环比增长15.37% [5] - 2025年第二季度归母净利润1.72亿元，同比增长20.77%，环比增长25.39% [5] - 长链二元酸产品毛利润6.39亿元，同比增长23.63% [6] - 预计2025年营业收入32.68亿元，同比增长10.5% [10] - 预计2026年营业收入69.60亿元，同比增长113.0% [10] 业务进展 - 年产4万吨生物法癸二酸建设项目已于2022年三季度投产，开工率及市场占有率持续提升 [6] - 生物法癸二酸生产每吨减碳约40%以上 [6] - 完成生物基哌啶许可证办理并开始生产销售，有望成为国内主流供应商 [8] - 生物基聚酰胺在汽车、电子电气、风电叶片等领域应用潜力巨大 [8] 合作项目 - 与宁德时代合作的生物基电池壳制造基地项目总投资5亿元，建设18条生产线 [7] - 上游配套年产4.1万吨生物基复合材料项目同步推进 [7]

生物基尼龙复合材料商业化突破 - 安徽凯酰时代投资5亿元建设18条生物基电池壳生产线，采用长/短玻纤生物基尼龙56复合材料，年产250万套电池壳，产品厚度1-3mm [2] - 公司由凯赛生物、宁德时代旗下溥泉资本及卡涞复材联合成立，整合PA56合成技术与CTP3.0电池工艺，覆盖电池壳体、储能箱体等交通领域应用 [2] - 项目原材料来自招商凯赛生物年产4.1万吨生物基复合材料项目，产品抗冲击强度≥80kJ/m²，耐温范围-40°C~120°C，绝缘电阻>100MΩ [3][4] 凯赛生物产业链布局 - 合肥基地规划2025年建成生物基聚酰胺改性和Bio-PPA CFRT工厂，合资公司已开展下游产业运营 [5] - 公司完成从单体到树脂再到复合材料的全产业链布局，应用覆盖光伏边框、建筑模板、储氢瓶、风电叶片等，光伏边框年产能0.3万吨，建筑模板1.8万吨 [4][5][6] - 招商局集团66亿元入股并签订3年29万吨生物基聚酰胺采购协议（2025年采购20万吨） [7] 生物基尼龙56技术特性 - 材料可在160℃以下长期使用，分解温度>300℃，介电性能优异，长玻纤增强板材强度高，短玻纤增强板材流动性好 [8] - 已被纳入《"十四五"新材料产业发展规划》重点工程，工信部列入首保险补偿目录，未来需聚焦赖氨酸转化率提升和耐温/阻燃改性技术 [10] - 在纤维领域应用更快，与海澜之家等企业合作推广 [9] 行业合作与产能规划 - 凯赛生物与阜阳交通能源投资公司合作开发生物基聚酰胺复合材料产业应用 [4] - 与韩国3P.COM合资开发氢气储存运输、城市空中交通等领域的生物基复合材料 [4] - 合肥生物基复合材料项目计划投资4.685亿元，2025-2026年建设2万吨/年复材产品（7400吨自用） [4] 产品规格与产能明细 - 生物基电池外壳分两种规格：2m*1.5m（年产50万件，单件6kg）和1.5m*1.2m（年产200万件，单件3kg） [3] - 复材产品尺寸1.3m×2m，厚度0.3-5mm；光伏边框长度300-2000mm；建筑模板宽度300-1500mm，长度500-3400mm [4][5]