股价表现与交易数据 - 9月17日盘中股价上涨2.52%至6.50元/股 成交额4.65亿元 换手率2.91% 总市值2711.43亿元 [1] - 主力资金净流入5028.98万元 特大单买入1.08亿元(占比23.16%) 卖出3754.36万元(占比8.07%) [1] - 大单买入6326.40万元(占比13.59%) 卖出8322.80万元(占比17.88%) [1] - 今年以来股价下跌9.47% 近5日上涨2.04% 近20日上涨1.09% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近7月23日净买入3244.77万元 买入总额3.90亿元(占比5.52%) 卖出总额3.58亿元(占比5.06%) [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入199.97亿元 同比增长15.90% [2] - 2025年上半年归母净利润62.40亿元 同比增长0.54% [2] 公司基本情况 - 位于北京市西城区 成立于2009年8月18日 2025年7月16日上市 [1] - 主营业务为风力发电和太阳能发电项目开发、投资和运营 [1] - 收入构成：电力销售98.99% 其他0.65% 租赁0.37% [1] 行业分类与股东结构 - 所属申万行业：公用事业-电力-风力发电 [2] - 概念板块包括：央企改革、次新股、近端次新、低价、融资融券 [2] - 截至7月16日股东户数251.05万户 较上期增加16736673.33% [2] - 人均流通股997股 较上期无变化 [2]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中下跌2.01%至11.72元/股 成交额1.47亿元 换手率0.77% 总市值190.25亿元 [1] - 主力资金净流出1799.72万元 特大单净卖出437.08万元 大单净卖出1362.65万元 [1] - 年内股价累计上涨52.94% 近5日/20日分别下跌5.02%和5.25% 近60日上涨4.61% [1] - 年内5次登上龙虎榜 最近7月2日净卖出5801.46万元 买入/卖出总额占比分别为12.11%和14.23% [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务包含清洁能源运营（电力销售42.85%）、移动能源运营及综合能源服务（热力销售17.79%+能源服务16.60%） [2] - 收入构成包含节能与技术服务13.56% 交易服务3.03% 其他业务6.17% [2] - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务 概念板块涵盖RWA、区块链、虚拟电厂等 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数9.22万户 较上期增长52.02% 人均流通股17597股 减少34.22% [2] - 2025年上半年营业收入54.22亿元 同比增长15.29% 归母净利润5.19亿元 同比增长26.42% [2] - A股上市后累计派现12.26亿元 近三年累计分红6.71亿元 [3] 机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司持股1506.85万股 较上期增持567.31万股 位列第八大股东 [3] - 南方中证1000ETF持股898.16万股 较上期增持168.82万股 位列第九大股东 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][12] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入94亿元（同比下滑5.56%），归属净利润24.2亿元（同比下滑11.8%）[2][6] - 2025年第二季度营业收入46.2亿元（同比下滑28.7%），归属净利润12.13亿元（同比下滑19.2%）[2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为50.7/52.8/54.6亿元，对应PE为13.1/12.6/12.2倍 [12] 主营业务分析 - 高速公路收费业务：2025Q2营收22.8亿元（同比增长1.0%），核心路产沪宁高速江苏段车流量增长1.2%，日均通行费收入增长6.8%[12] - 部分路产车流量显著波动：镇溧高速/宁常高速/锡澄高速/广靖高速车流量同比变动-54.1%/-20.6%/-15.4%/-10.6%，五峰山大桥车流量增长32.2%[12] - 车流量波动主因：沿江高速、扬溧高速、沪宜高速、京沪高速等多路段改扩建工程封闭施工影响[12] 非主营业务表现 - 建造收入/配套服务/电力销售/地产销售/其他收入分别为17.3/4.1/1.6/0.01/0.5亿元，同比变化-18.3/-0.2/+0.2/-0.5/-0.1亿元[12] - 电力销售增长因海上风电项目上网电量增加，地产业务主动收缩导致收入下降[12] - 剔除建造收入后辅收同比下降8.8%[12] 盈利能力与投资收益 - 2025Q2毛利14.6亿元（同比增长8%），主因降本增效及控股路产盈利稳健[12] - 投资收益4.8亿元（同比下滑36.3%），其中江苏银行分红因周期调整同比下降54.38%（本期1.68亿元 vs 去年同期3.68亿元）[12] - 扣除江苏银行分红影响后，扣非净利润约22.39亿元（同比略增）[12] 未来展望与估值 - 公司布局优质路产，伴随路网车流量爬升盈利有望持续释放[12] - 2024年DPS提升至0.49元/股，对应当前股价股息率3.7%[12] - 当前股价13.23元，每股净资产7.97元，近12月最高/最低价16.39/12.50元[10]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价下跌2.02%至12.11元/股 成交额2.36亿元 换手率1.18% 总市值196.58亿元 [1] - 主力资金净流出4746.59万元 特大单买卖占比分别为1.19%和12.40% 大单买卖占比分别为17.57%和26.51% [1] - 今年以来股价累计上涨58.03% 近5日下跌2.73% 近20日下跌0.82% 近60日上涨14.43% [1] - 年内5次登上龙虎榜 最近7月2日净卖出5801.46万元 买卖总额占比分别为12.11%和14.23% [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省苏州市 成立于1992年5月5日 2004年7月8日上市 [2] - 主营业务涵盖清洁能源运营 移动能源运营和综合能源服务 [2] - 收入构成:电力销售42.85% 热力销售17.79% 能源服务16.60% 节能与技术服务13.56% 其他6.17% 交易服务3.03% [2] - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务 概念板块包括RWA 区块链 中盘 百度概念 虚拟电厂等 [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入54.22亿元 同比增长15.29% 归母净利润5.19亿元 同比增长26.42% [2] - A股上市后累计派现12.26亿元 近三年累计派现6.71亿元 [3] - 截至6月30日股东户数9.22万户 较上期增加52.02% 人均流通股17597股 减少34.22% [2] 机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东 持股1506.85万股 较上期增加567.31万股 [3] - 南方中证1000ETF为第九大流通股东 持股898.16万股 较上期增加168.82万股 [3]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入94.06亿元，同比下降5.56%，归母净利润24.24亿元，同比下降11.81% [1] - 2025年第二季度收入46.24亿元，同比下降28.71%，归母净利润12.13亿元，同比下降19.21% [1] - 剔除建造服务收入后，2025年第二季度毛利率为50.43%，同比提升4.46个百分点，主因养护成本改善 [2] 业务板块分析 - 收费公路业务收入22.78亿元，同比增长1.04%，经营保持稳健 [1] - 建造服务收入17.26亿元，同比下降51.40%，主因路桥项目建设投入减少 [1] - 电力销售业务收入1.64亿元，同比增长16.27%，主因公司持续推进交能融合项目 [1] - 公路配套服务业务收入4.07亿元，同比下降5.34%，主因油品单价下滑 [1] - 房地产销售业务收入0.01亿元，同比下降98.06%，主因交付规模小于去年同期 [1] 费用与投资收益 - 2025年第二季度销售费用率0.04%(同比下降0.03个百分点)、管理费用率2.12%(同比上升0.20个百分点)、财务费用率7.54%(同比下降0.23个百分点) [2] - 第二季度投资收益4.79亿元，同比下降2.73亿元(-36.32%)，主因江苏银行分红减少 [2] 发展战略 - 公司稳步推进宁扬长江大桥北接线项目(预计2025年底通车)、锡宜高速公路南段扩建工程(预计2026年6月底通车) [2] - 持续推进锡太项目(预计2028年通车)、丹金项目(预计2028年通车)、广靖北段扩建项目(预计2028年通车) [2] - 积极开展宁沪高速前瞻性改扩建规划方案，持续强化路产规模 [2]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [1] 核心观点 - 能源服务收入同比大幅增长379%至10.8亿元 成为核心增长动力 [7] - 携手蚂蚁数科成立合资企业"蚂蚁鑫能" 聚焦能源AI三大核心场景 实现战略升级 [7] - 2025H1归母净利润同比增长26.4%至5.2亿元 净利率提升0.9个百分点至11.2% [3][7] 财务表现 - 2025H1实现营业收入54.2亿元 同比增长15.3% [3] - 电力销售收入27.9亿元 同比增长3.1% 热力销售保持稳定 [7] - 综合毛利率提升1.6个百分点至26.9% 能源服务业务毛利率达31.2% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.5/9.7/10.8亿元 对应PE 24/21/19倍 [7][9] 业务发展 - 分布式光伏项目持续滚动开发 能源交易服务业务快速拓展 [7] - 完成国内首单光伏实体资产RWA发行 增强资产流动性 [7] - 蚂蚁鑫能业务聚焦电站智能运维 电力交易策略优化和虚拟电厂协同控制三大AI应用场景 [7] 市场表现 - 当前股价12.61元 总市值204.70亿元 [5] - 近3个月股价上涨60.8% 显著跑赢沪深300指数16.9%的涨幅 [5] - 52周价格区间6.30-15.00元 [5]

股价表现与交易数据 - 8月28日盘中股价下跌2.03%至22.70元/股，成交额6938.51万元，换手率1.89%，总市值36.32亿元 [1] - 主力资金净流出310.76万元，特大单卖出277.16万元占比3.99%，大单买入937.88万元占比13.52%同时卖出971.48万元占比14.00% [1] - 年初至今股价上涨40.73%，近5日下跌15.49%，近20日上涨13.90%，近60日上涨29.71% [1] - 年内5次登上龙虎榜，最近一次为8月27日 [1] 股东结构与公司概况 - 股东户数1.31万户，较上期减少3.19%，人均流通股12227股，较上期增加3.29% [2] - 公司位于浙江省余姚市，2003年12月10日成立，2021年7月12日上市 [1] - 主营业务为热电联产，收入构成：热力销售65.95%、电力销售17.56%、垃圾处理10.75%、其他5.74% [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务，概念板块包括QFII持股、生物质能、垃圾分类等 [1] 财务业绩与分红 - 2025年第一季度营业收入7727.25万元，同比减少16.14% [2] - 归母净利润3342.38万元，同比减少3.42% [2] - A股上市后累计派现4.32亿元，近三年累计派现3.04亿元 [3]

核心会计政策框架 - 公司会计确认、计量和报告以持续经营为前提，采用权责发生制为基础，以人民币为记账本位币 [3][5][6] - 会计要素包括资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润，计量属性一般采用历史成本 [7][8] - 会计记账采用借贷记账法，按照企业会计准则设置和使用会计科目 [9][10] 资产计量与减值处理 - 金融资产初始确认时分为四类：以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项、可供出售金融资产 [15] - 金融负债初始确认时分为两类：以公允价值计量且变动计入当期损益的金融负债和其他金融负债 [16] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，按类别计提跌价准备 [17] - 固定资产按直线法计提折旧，房屋及建筑物折旧年限20-35年，残值率3-5%，年折旧率4.85%-2.71% [20] - 无形资产使用寿命有限的按预期实现方式摊销，无法可靠确定的每年进行减值测试 [22] 收入确认政策 - 房地产销售在房产完工验收合格并达到合同约定交付条件时确认收入 [32] - 电力销售在电力供应至国网电力公司时，按双方确认的上网电量和批准的上网电价确认收入 [32] - 物业管理服务在提供且经济利益能够流入时确认收入 [32] 特殊项目处理 - 外币业务资产负债表日按即期汇率折算，汇兑差额一般计入当期损益 [14] - 借款费用可直接归属于符合资本化条件资产的予以资本化，其他在发生时确认为费用 [23] - 政府补助在能够满足所附条件且能够收到时确认，与资产相关的按公允价值计量 [27] - 租赁分为融资租赁和经营租赁，短期租赁（不超过12个月）采用简化处理 [30][34] 合并与报表编制 - 合并财务报表范围包括母公司控制的全部子公司 [38] - 同一控制下企业合并按被合并方账面价值计量，差额调整资本公积或留存收益 [30] - 非同一控制下企业合并按购买日公允价值计量，合并成本大于可辨认净资产份额的差额确认为商誉 [24]

公司治理 - 公司第九届第二十一次董事会会议于2025年8月7日以通讯表决方式召开 [2] - 会议审议《关于制定广西能源股份有限公司关于加强所属企业"三重一大"决策监督的实施办法》的议案 [2] 收入结构 - 2024年1至12月电力销售业收入占比57.88% [2] - 电力生产收入占比48.01% [2] - 其他业务收入占比1.15% [2] - 电力设计咨询业收入占比0.66% [2] - 其他业务收入占比0.53% [2] 基础信息 - 公司证券代码SH 600310 [2] - 8月7日收盘价4.14元 [2]

公募REITs基本信息 - 基础设施项目包括北京首钢生物质能源项目、北京首钢餐厨垃圾收运处一体化项目（一期）及北京首钢鲁家山残渣暂存场项目3个子项目 [1] - 底层项目公司为北京首钢生物质能源科技有限公司 主要产品服务包括生活垃圾处置服务、厨余垃圾收运处置服务和电力销售 [1] - 运营管理机构为北京首钢生态科技有限公司 [1] 基础设施项目现金流管理 - 因北京市城管委生活垃圾处理费核算未完成 导致项目公司2025年上半年未能如期收到处理费 出现暂时性现金流紧张 [1] - 基金管理人临时调用4000万元预留资本性支出缓解现金流紧张 [1] - 项目公司于2025年7月29日收到上半年生活垃圾处理费6920万元 其中4000万元用于补足临时调用资金 [1] 资金管理优化措施 - 基金管理人与运营管理机构将持续优化生产组织与资本性支出安排 挖掘项目潜力 [2] - 未来将结合年度资金预算及项目收入回款情况统筹资金使用 保障项目稳定运营 [2] 基金份额持有人影响 - 通过灵活调配预留资本性支出有效缓解现金流紧张问题 且无资金成本 [3] - 调用资金在收到处理费后及时补足 不影响基础设施项目稳定运营 [3] - 对基金份额持有人权益产生积极影响 [3]