报告公司投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025 - 2027年预计归母净利润分别为0.65/0.80/1.00亿元，对应EPS分别为0.56/0.69/0.86元/股，对应当前股价PE分别为38.4/31.2/24.9倍 [9] - 2025年空悬领域布局成果显著，第三代焊接环产线预计年内量产；拟现金收购通亦和51%股权，双方有望资源互补提升竞争力；借助通亦和精冲工艺研发谐波减速器柔轮推动国产化；海外布局拓展欧洲市场并实现本土化供货，设立孙公司满足产品表面处理需求增强供应链安全性，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年7月16日收盘价21.50元，年内最高最低为28.50/10.60元，总市值24.9486亿元，流通市值10.6773亿元，总股本1.1604亿股，资产负债率18.56%，每股净资产4.29元/股 [3] 公司概况 - 易实精密专注汽车精密金属零部件产品，有高压接线柱等多种产品，应用于多个汽车子系统，是多家业内知名零部件厂商供应商 [6] - 2024年营收3.21亿元（yoy + 16.56%）、归母净利润5410万元，新能源汽车专用零部件占比41%、传统燃油车零部件占比23%、通用汽车零部件占比22%；2025Q1营收0.80亿元、归母净利润1504万元 [6] 业务拓展 - 与孔辉科技签署战略合作协议拓宽产品线，2025年在空悬领域布局有孔辉汽车独家供货等成就；与欧洲共同研发的第三代焊接环产线2025年上半年到厂并验收，预计量产 [6] - 拟收购通亦和51%股权，交易标的价格不超1.630368亿元，标的公司业绩承诺期为2025 - 2027年，双方有望业务规模扩大、资源互补；公司正合作研发谐波减速器柔轮等零部件，加速国产替代 [6] - 全资子公司拟与奥地利公司在斯洛文尼亚设合资公司拓展欧洲市场并本土化供货；设立孙公司满足产品表面处理需求，两条生产线预计分别于2025年8月底和10月底投入使用 [6][7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|276|321|402|496|609| |同比增长率（%）|18.82%|16.56%|25.00%|23.36%|22.91%| |归母净利润（百万元）|52|54|65|80|100| |同比增长率（%）|36.15%|5.03%|20.02%|23.03%|25.37%| |每股收益（元/股）|0.44|0.47|0.56|0.69|0.86| |ROE（%）|14.14%|13.55%|15.98%|19.26%|23.54%| |市盈率（P/E）|48.44|46.12|38.42|31.23|24.91%| [8] 附录：财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E - 2027E营业收入分别为4.02/4.96/6.09亿元，归母净利润分别为0.65/0.80/1.00亿元等 [10]

发行信息 - 初始发行股票数量为1800万股，超额配售选择权发行不超270万股，全额行使后为2070万股[7][38] - 每股发行价格为5.98元/股，预计发行日期为2023年5月25日[7] - 行使超额配售选择权前发行后总股本为9400万股，全额行使后为9670万股[7] - 发行股数占发行后总股本比例，行使前为19.15%，全额行使后为21.41%[38] - 预计募集资金总额，行使前为10764.00万元，全额行使后为12378.60万元[40] 业绩数据 - 2022年营业收入232050509.80元，2021年为152317111.71元，2020年为90675684.83元[35] - 2022年毛利率为29.66%，2021年为32.92%，2020年为36.98%[35] - 2022年净利润39497896.05元，2021年为27409201.31元，2020年为19994184.28元[35] - 2022年研发投入占比4.47%，2021年为4.37%，2020年为3.78%[35] - 2023年1 - 3月营业收入5032.51万元，较上年同期增长6.50%[19] 业务结构 - 新能源汽车零部件收入占比由2020年的23.31%增长至2022年的50.82%，毛利率持续下滑[13][55][82] - 报告期内外销收入分别为1975.64万元、3241.67万元和3451.15万元，占比分别为22.84%、22.50%和16.40%[15][72] 资产情况 - 2022年末资产总计343928082.39元，2021年末为227311879.90元，2020年末为146065139.63元[35] - 2022年末股东权益合计223981824.54元，2021年末为125814406.90元，2020年末为106709576.79元[35] - 报告期各期末存货账面余额分别为2474.17万元、6211.42万元和7354.31万元[16][81] - 报告期各期末应收账款账面余额分别为3239.69万元、4965.34万元和8207.93万元[80] 研发情况 - 报告期内研发投入分别为342.63万元、666.19万元、1038.14万元，占比分别达3.78%、4.37%、4.47%[53] - 截至招股书签署日，拥有9项发明专利及65项实用新型专利[54] 股权结构 - 控股股东、实际控制人为徐爱明，直接持股53.08%，间接控制1.32%，合计控制54.40%表决权[24][31] - 发行前徐爱明、朱叶等前十名股东有明确持股数量和股权比例[138] 风险提示 - 汽车行业竞争加剧，面临市场竞争风险[14] - 汽车降价或影响盈利能力及募投项目预期收益[18][76] - 募投项目面临实施、摊薄即期收益等风险[93][94][95][96] - 存在财务内控不规范、技术、人力资源等风险[86][87][90] - 发行股票存在认购不足导致发行失败的风险[98]

业绩总结 - 2022年营业收入232050509.80元，2021年为152317111.71元，2020年为90675684.83元[36] - 2022年毛利率29.66%，2021年为32.92%，2020年为36.98%[36] - 2022年净利润39497896.05元，2021年为27409201.31元，2020年为19994184.28元[36] - 2023年1 - 3月公司实现营业收入5032.51万元，较上年同期增长6.50%[20] 用户数据 - 报告期内公司外销收入分别为1975.64万元、3241.67万元和3451.15万元，占主营业务收入的比例分别为22.84%、22.50%和16.40%[16] - 2020 - 2022年公司对前5名客户合计销售额占当期营业收入比重分别为49.92%、55.44%和59.80%，对泰科电子销售额占比分别为16.91%、23.62%和33.17%[73] 未来展望 - 预计公司上市后市值不低于2亿元，选择北交所市值及财务指标标准上市[55] - 募投项目每年新增固定成本约666.65万元，占2022年经审计净利润的比例为16.87%[92] 新产品和新技术研发 - 报告期内，公司研发投入分别为342.63万元、666.19万元、1038.14万元，占当期营业收入比重分别达3.78%、4.37%、4.47%[50] - 公司研发技术团队合计30余人，其中核心技术人员6名[50] - 截至招股书签署日，公司拥有9项发明专利及65项实用新型专利[51] 市场扩张和并购 - 募集资金拟投入新能源汽车高压接线柱及高压屏蔽罩生产线扩建项目11824.43万元、研发中心扩建项目1164.18万元，合计12988.61万元[58] 其他新策略 - 本次拟公开发行股票不低于100万股且不超过1800万股（未考虑超额配售选择权），不超过2070万股（全额行使超额配售选择权）[8] - 每股面值人民币1.00元，每股发行价格不低于人民币2.76元/股[8] - 发行方式为向不特定合格投资者公开发行，承销方式为余额包销[39][40]

业绩总结 - 2022年营业收入23205.05万元，2021年为15231.71万元，2020年为9067.57万元[36] - 2022年净利润3949.79万元，2021年为2740.92万元，2020年为1999.42万元[36] - 2022年毛利率为29.66%，2021年为32.92%，2020年为36.98%[36] - 报告期内主营业务毛利率分别为36.73%、33.73%和31.56%，逐年下降[15] - 报告期内新能源产品毛利率分别为43.81%、30.92%和30.91%，持续下滑[15] 用户数据 - 2020 - 2022年公司对前5名客户合计销售额占当期营业收入比重分别为49.92%、55.44%和59.80%，对泰科电子销售额占比分别为16.91%、23.62%和33.17%[73] 未来展望 - 预计上市后市值不低于2亿元，选择北交所市值及财务指标标准上市[55] - 本次公开发行后公司总资产、净资产和总股本增加，短期内每股收益和加权平均净资产收益率等指标将下降[90] 新产品和新技术研发 - 公司研发技术团队合计30余人，其中核心技术人员6名[50] - 截至招股书签署日，公司拥有9项发明专利及58项实用新型专利[51] - 报告期内研发投入分别为342.63万元、666.19万元、1038.14万元，占当期营业收入比重分别达3.78%、4.37%、4.47%[50] 市场扩张和并购 - 2018年9月发行人与MARK初次接洽，经9个月沟通于2019年6月正式签署合资协议设立马克精密[162][163] 其他新策略 - 本次拟公开发行股票不低于100万股且不超过1800万股（未考虑超额配售选择权），不超过2070万股（全额行使超额配售选择权），每股发行价格不低于7.5元/股[9][39] - 拟募集资金用于新能源汽车高压接线柱及高压屏蔽罩生产线扩建和研发中心扩建项目，投资分别为11824.43万元和1164.18万元[58]

发行相关 - 拟公开发行股票不低于100万股且不超过1800万股（未考虑超额配售选择权），全额行使不超过2070万股，超配不超15%（270万股），发行后公众股东持股不低于25%[9][39][132] - 每股发行价格不低于7.5元/股[9][40] - 发行有关重要承诺包括限售、减持、稳定股价等[11] - 发行前滚存未分配利润由新老股东按持股比例共享[13] - 发行尚需北交所审核通过和中国证监会注册[38] 业绩数据 - 2022年实现营业收入23205.05万元，较上年增长52.35%[23] - 2022年12月31日资产总额34392.81万元，较上年末增长51.30%[23] - 2022年12月31日所有者权益总额22398.18万元，较上年末增长78.03%[23] - 报告期内主营业务毛利率分别为37.78%、36.73%、33.73%和31.41%，逐年下降[15][76] - 新能源汽车零部件产品收入占比由2019年的12.52%增至2022年1 - 6月的49.87%[16][76] - 报告期内新能源产品毛利率分别为51.33%、43.81%、30.92%和29.74%，持续下滑[16][76] - 报告期内外销收入分别为1800.89万元、1975.64万元、3241.67万元和1315.53万元，占比分别为25.67%、22.84%、22.50%和15.01%[18][68][77] 研发与技术 - 报告期内研发投入分别为296.75万元、342.63万元、666.19万元、471.28万元，占比分别达4.08%、3.78%、4.37%、4.97%[50] - 截至招股书签署日拥有9项发明专利及58项实用新型专利[51] 公司架构 - 控股股东、实际控制人为徐爱明，合计控制公司54.40%表决权[34][91][117] - 有全资子公司南通易实金属冲压件有限公司，控股子公司南通易实汽车零部件有限公司、马克精密金属成形（南通）有限公司等[28] 风险提示 - 面临原材料价格波动、毛利率下降、市场竞争和出口业务等风险[14][15][17][18] - 公开发行股票存在认购不足导致发行失败的风险[22] 未来规划 - 拟募集资金用于新能源汽车高压接线柱及高压屏蔽罩生产线扩建项目和研发中心扩建项目，募投项目每年新增固定成本约666.65万元，约占2021年经审计净利润的24.32%[85][89]