公司股价与融资融券交易情况 - 2月2日，兴瑞科技股价下跌2.50%，成交额为1.50亿元 [1] - 当日融资买入额为969.66万元，融资偿还额为2321.62万元，融资净买入额为-1351.96万元 [1] - 截至2月2日，公司融资融券余额合计为3.56亿元，其中融资余额为3.55亿元，占流通市值的5.10%，融资余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 融券方面，当日无交易，融券余量为1.44万股，融券余额为33.75万元，同样处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司基本情况与业务构成 - 宁波兴瑞电子科技股份有限公司成立于2001年12月27日，于2018年9月26日上市 [2] - 公司主营业务是以模具技术为核心，提供精密电子零部件及模具产品 [2] - 主营业务收入构成：汽车电子占52.32%，智能终端占26.26%，其它占11.17%，消费电子占8.04%，模具占2.21% [2] 公司股东与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.92万户，较上期增加8.61%；人均流通股为15430股，较上期减少7.93% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入13.28亿元，同比减少10.13%；实现归母净利润1.19亿元，同比减少38.42% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，截至2025年9月30日持股391.28万股 [3] 公司分红历史 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利4.95亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利2.98亿元 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩稳中有升，营收与利润实现稳健增长，同时拟对德国子公司增资以加速推进全球化战略布局 [1][5] - 公司作为汽车精密金属件领域的“小巨人”，主营业务稳步增长，并深度绑定全球头部客户，新能源汽车业务是其核心增长引擎 [6][7] - 公司正积极研制谐波减速器柔轮新工艺，旨在降低核心零部件成本，有望推动国产化替代进程 [9][10] - 基于主营业务稳健增长、全球化战略推进及新工艺研发，公司业绩有望持续增长 [11] 财务业绩总结 - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入0.86亿元，同比增长8.12%；实现归母净利润0.14亿元，同比增长2.28%；扣非归母净利润0.14亿元，同比增长4.05% [5][6] - **2025年第三季度盈利能力**：毛利率为31.62%，同比下降0.39个百分点，环比下降0.97个百分点，整体保持稳定 [6] - **2025年第三季度费用情况**：期间费用率为10.75%，同比上升0.21个百分点，环比上升2.53个百分点；其中财务费用率同比上升0.25个百分点至1.12%，主要系外币汇兑损失增加所致 [6] - **2025年上半年分业务收入**：实现总营收1.66亿元，同比增长6.57%；其中新能源汽车、通用汽车及传统燃油汽车业务收入分别为0.69亿元、0.38亿元、0.43亿元，同比分别增长8.06%、7.49%、28.27%，营收占比分别为41.86%、22.91%、26.10% [6] - **2025年上半年分业务毛利率**：新能源汽车、通用汽车及传统燃油汽车业务毛利率分别为32.80%、38.11%、32.47%，同比分别变化+1.68、-0.18、-1.55个百分点 [6] 业务与战略总结 - **主营业务与市场地位**：公司聚焦汽车精密金属零部件，产品涵盖高压接线柱、屏蔽罩、空气悬架用扣押环、支撑环、电磁阀壳体等关键部件，广泛应用于刹车制动系统、电子控制单元、新能源汽车高压连接系统、空气悬架系统等多个汽车子系统，是汽车精密金属件领域的“小巨人” [6] - **客户优势**：公司深度绑定全球头部客户，在高压接线柱领域实现对泰科电子的大规模稳定供货；在空气悬架领域深度配套国内总成龙头孔辉科技；此外已成功进入联合电子、立讯精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等知名零部件供应商体系 [9] - **市场增长动力**：新能源汽车渗透率持续提升与空气悬架等舒适性配置的普及，为公司核心产品线提供了持续扩张的市场空间 [9] - **全球化战略具体举措**： 1. **成立表面处理孙公司**：通过控股子公司设立马克表面处理科技有限公司，主营业务为金属表面处理及热处理加工、电镀加工，前期规划两条电镀生产线，第一条已通过客户验证预计2025年第四季度投产，第二条设备已购置到位 [8] 2. **成立斯洛文尼亚孙公司**：与奥地利合作伙伴共同出资在斯洛文尼亚设立合资公司EC MARK d.o.o.，以响应客户海外建厂及本地化供应需求 [8] 3. **增资德国子公司**：拟通过全资子公司对德国全资子公司EC Precision (Germany) GmbH增加投资，总额不超过790万欧元，以进一步推进海外布局 [5][8] - **新技术研发**：公司自2024年开始聚焦谐波减速器柔轮毛坯的新工艺研发，旨在采用成型板带加精密拉深技术替代传统锻造和机加工工艺，以降低柔轮的制造成本 [9] - **技术工艺优势**：公司掌握精密机加工、复杂冲压折弯成型、高速深拉伸等核心制造工艺；其精冲工艺适用于柔轮及齿轮加工，可一次加工得到高精度零件，有望大幅降低成本并提升产品精度及抗疲劳寿命，加速减速器核心零部件国产替代进程 [9][10] 盈利预测总结 - **收入预测**：预计公司2025年至2027年营业收入分别为3.52亿元、4.29亿元、5.08亿元，同比增长率分别为9.0%、22.0%、18.3% [11][13] - **净利润预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为0.57亿元、0.69亿元、0.83亿元，同比增长率分别为5.6%、20.9%、20.1% [11][13] - **每股收益预测**：预计公司2025年至2027年摊薄每股收益分别为0.49元、0.60元、0.72元 [13] - **盈利能力指标预测**：预计公司2025年至2027年毛利率分别为28.4%、27.8%、27.6%；净利率分别为16.6%、16.4%、16.7%；净资产收益率（ROE）分别为12.2%、12.9%、13.5% [14]

公司股价与融资融券交易 - 1月5日公司股价上涨0.72% 成交额为1.49亿元 [1] - 当日获融资买入2435.12万元 融资偿还1683.57万元 实现融资净买入751.55万元 [1] - 截至1月5日 公司融资融券余额合计3.33亿元 其中融资余额3.33亿元 占流通市值的4.70% [1] - 当前融资余额超过近一年90%分位水平 处于高位 [1] - 1月5日融券偿还7700股 融券卖出100股 卖出金额2377元 [1] - 当前融券余量5940股 融券余额14.12万元 同样超过近一年90%分位水平 处于高位 [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司位于浙江省慈溪市 成立于2001年12月27日 于2018年9月26日上市 [2] - 主营业务是以模具技术为核心 通过同步设计 采用精密注塑/冲压和自动化组装技术 提供精密电子零部件及模具产品 [2] - 主营业务收入构成为：汽车电子52.32% 智能终端26.26% 其它11.17% 消费电子8.04% 模具2.21% [2] 公司股东与财务表现 - 截至9月30日 公司股东户数为1.92万户 较上期增加8.61% [2] - 截至9月30日 人均流通股为15430股 较上期减少7.93% [2] - 2025年1-9月 公司实现营业收入13.28亿元 同比减少10.13% [2] - 2025年1-9月 公司实现归母净利润1.19亿元 同比减少38.42% [2] - A股上市后公司累计派现4.95亿元 近三年累计派现2.98亿元 [3] - 截至2025年9月30日 香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东 持股391.28万股 [3]

公司战略与投资 - 公司计划通过全资子公司易实集团对其德国全资子公司ECPG增加投资总额不超过790万欧元 [1] - 投资路径为公司对易实集团增资，再由易实集团对ECPG增资，增资完成后公司对易实集团投资额将增加790万欧元，易实集团对ECPG投资总额将增加790万欧元 [1] - 增资前易实集团注册资本1万港币，增资后注册资本不变，公司仍持股100% [1] - 增资前ECPG注册资本25,000欧元，增资后注册资本不变，易实集团仍持股100% [1] - 此次增资旨在推进海外战略布局、提升发展能级、扩大国际市场份额并强化竞争优势 [1] 子公司与业务布局 - 易实集团是公司的香港全资子公司，主要承担海外业务统筹职能，业务性质为控股管理 [3] - ECPG是公司在欧洲的业务运营主体，注册于德国，主营业务涵盖金属成型、机械加工及其他精密制造业务，是公司拓展欧洲市场的核心平台 [3] - 公司持续加速全球化发展，此前已与控股子公司共同出资成立马克表面处理科技有限公司，完善产业链布局 [3] - 公司还与奥地利企业MARK Metallwarenfabrik GmbH共同设立了合资公司，进一步推动海外战略布局 [3] 技术与产品 - 公司坚持高端化发展道路，通过引进融合欧洲先进智能制造系统，形成了全方位的金属零部件研发生产综合领先能力 [4] - 公司主要产品包括高压接线柱、屏蔽罩、空气悬架用扣押环、支撑环、电磁阀壳体及各类嵌件、衬套等 [4] - 产品广泛应用于汽车刹车制动系统、电子控制单元、新能源汽车高压连接系统、空气悬架系统及传统燃油汽车发动机、变速箱等多个汽车子系统 [4] - 公司已成为泰科电子、联合电子、孔辉汽车、立讯精密、博世、大陆等业内知名零部件厂商的核心供应商 [4] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.51亿元，同比增长7.10% [6] - 2025年前三季度归母净利润达4742.99万元，同比增长3.09% [6] - 2025年前三季度扣非后归母净利润4628.24万元，同比增长4.92% [6] 行业与市场观点 - 此次战略投资展现了公司对全球化发展的坚定信心 [6] - 此次战略投资凸显了中国制造企业在高端技术领域的突破能力 [6]

公司概况与业务 - 公司成立于2001年12月27日，于2018年9月26日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是一家以模具技术为核心的精密电子零部件制造商，产品包括电子连接器、屏蔽罩等，所属行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统 [1] - 公司控股股东为宁波和之合投资管理合伙企业和浙江哲琪投资控股集团有限公司，实际控制人为张华芬、张哲瑞、张忠良、张瑞琪 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为13.28亿元，在行业36家公司中排名第24，低于行业平均数42.52亿元和中位数22.46亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.18亿元，行业排名第19，低于行业平均数2.17亿元，接近行业中位数1.19亿元 [2] - 长城证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为2.45亿元、2.75亿元、3.23亿元 [6] 财务健康状况 - 2025年三季度毛利率为24.01%，虽低于去年同期的26.96%，但高于行业平均的19.46% [3] - 2025年三季度资产负债率为36.92%，略高于去年同期的36.69%，但低于行业平均的44.11% [3] 战略发展与增长动力 - 2024年7月10日，公司与深圳绿色云图签订战略合作框架协议，围绕液冷服务器相关产品生产与技术研发建立合作 [6] - 2024年宁波慈溪新能源汽车零部件产业基地已投产，未来苏州新能源汽车零部件扩产项目及海外基地布局落地后，产能将进一步提升 [6] - 算力需求驱动散热技术升级，公司切入液冷服务器供应链，有望拓展高增长赛道客户 [6] 股东结构与市场关注 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.92万，较上期增加8.61% [5] - 户均持有流通A股数量为1.54万，较上期减少7.93% [5] - 香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股391.28万股 [5] 管理层薪酬 - 董事长张忠良2024年薪酬为120万元，较2023年的75万元增加45万元 [4] - 总经理陈松杰2024年薪酬为159.7万元，较2023年的168.54万元减少8.84万元 [4]

股价表现 - 9月16日股价下跌5.28%至11.48元/股 成交额7537.72万元 换手率1.51% 总市值49.00亿元 [1] 主营业务构成 - 汽车精密连接器及组件、配件占比68.82% 手机精密屏蔽罩及结构件占比16.63% 汽车精密屏蔽罩及结构件占比2.84% [1] - 其他业务包括模具治具1.81% 手机精密连接器0.99% 储能精密连接器及组件、配件0.53% [1] 机构持仓情况 - 大成中证360互联网+指数A新进十大流通股东 持有184.87万股 占流通股比例0.43% [2] - 该基金当日浮亏约118.32万元 最新规模6.98亿元 [2] 基金业绩表现 - 大成中证360互联网+指数A今年以来收益34.58% 近一年收益93.02% 成立以来收益217.4% [2] - 基金经理夏高任职10年288天 管理规模22.6亿元 最佳基金回报216.29% [3]

业务范围 - 公司为智能手机领域提供镜筒、隔圈、压圈、镜座、底座、载体、屏蔽罩及VCM马达相关的结构件产品 [1] 客户群体 - 客户包括舜宇光学、安费诺、三星电机、TDK集团等细分行业龙头企业 [1] 产品应用 - 产品广泛应用在安卓和iOS系统的手机中 [1]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025 - 2027年预计归母净利润分别为0.65/0.80/1.00亿元，对应EPS分别为0.56/0.69/0.86元/股，对应当前股价PE分别为38.4/31.2/24.9倍 [9] - 2025年空悬领域布局成果显著，第三代焊接环产线预计年内量产；拟现金收购通亦和51%股权，双方有望资源互补提升竞争力；借助通亦和精冲工艺研发谐波减速器柔轮推动国产化；海外布局拓展欧洲市场并实现本土化供货，设立孙公司满足产品表面处理需求增强供应链安全性，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年7月16日收盘价21.50元，年内最高最低为28.50/10.60元，总市值24.9486亿元，流通市值10.6773亿元，总股本1.1604亿股，资产负债率18.56%，每股净资产4.29元/股 [3] 公司概况 - 易实精密专注汽车精密金属零部件产品，有高压接线柱等多种产品，应用于多个汽车子系统，是多家业内知名零部件厂商供应商 [6] - 2024年营收3.21亿元（yoy + 16.56%）、归母净利润5410万元，新能源汽车专用零部件占比41%、传统燃油车零部件占比23%、通用汽车零部件占比22%；2025Q1营收0.80亿元、归母净利润1504万元 [6] 业务拓展 - 与孔辉科技签署战略合作协议拓宽产品线，2025年在空悬领域布局有孔辉汽车独家供货等成就；与欧洲共同研发的第三代焊接环产线2025年上半年到厂并验收，预计量产 [6] - 拟收购通亦和51%股权，交易标的价格不超1.630368亿元，标的公司业绩承诺期为2025 - 2027年，双方有望业务规模扩大、资源互补；公司正合作研发谐波减速器柔轮等零部件，加速国产替代 [6] - 全资子公司拟与奥地利公司在斯洛文尼亚设合资公司拓展欧洲市场并本土化供货；设立孙公司满足产品表面处理需求，两条生产线预计分别于2025年8月底和10月底投入使用 [6][7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|276|321|402|496|609| |同比增长率（%）|18.82%|16.56%|25.00%|23.36%|22.91%| |归母净利润（百万元）|52|54|65|80|100| |同比增长率（%）|36.15%|5.03%|20.02%|23.03%|25.37%| |每股收益（元/股）|0.44|0.47|0.56|0.69|0.86| |ROE（%）|14.14%|13.55%|15.98%|19.26%|23.54%| |市盈率（P/E）|48.44|46.12|38.42|31.23|24.91%| [8] 附录：财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E - 2027E营业收入分别为4.02/4.96/6.09亿元，归母净利润分别为0.65/0.80/1.00亿元等 [10]