报告核心观点 - 铜基本面支撑有限，需关注下周宏观驱动 [1] 价格数据 - 沪铜盘面重心上移、现货成交情绪走弱、升水承压 [10] - 本周LME铜0 - 3M贴水周环比变动有限 [12] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比涨0.82美元/吨至 - 42.63美元/吨，仍为负 [14] - 本周九港铜精矿库存环比减16.97万吨至56.09万吨 [17] - 精废价差走强 [18] - 国内7月电解铜产量预计仍攀升 [20] - 铜进口倒挂 [21] - 本周电解铜现货库存周环比仍减，保税区库存周环比增 [24] - LME铜库存续增、COMEX铜库存仍累 [26] - 精铜杆开工周环比降，沪铜重心上移、新订单和提货量减，下周开工预计仍降 [27] - 7月1 - 20日全国乘用车新能源市场零售辆同比增23%，较上月同期减12% [30] - 光伏组件7月产量环比减，8月整体排产量环比变化有限 [33] - 8月家用空调排产1115.5万台，同比减7.1% [35] 宏观经济数据 - 中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2 - M1剪刀差缩小 [37] - 美7月Markit制造业PMI重陷萎缩，但整体商业活动创12月以来最快扩张 [40] - 需关注下周美联储议息会议 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对铜加征关税8月1日或落地，短期铜价有调整风险，关注77000整数关口支撑；美联储部分官员认为年内或降息两次，关税对物价影响温和，提振市场风险偏好；矿端偏紧为铜价提供支撑，但美铜库存过剩压制价格上行；消费端处于淡季，部分产品产量下滑，但新能源汽车出口表现活跃 [5][9][49] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美国将对进口铜征50%关税8月1日生效，COMEX铜飙升，美铜库存或过剩压制价格；美国初请失业金人数下降，美联储部分官员认为年内或降息两次，关税对物价影响温和提振市场偏好；国内铜精矿现货加工费低位徘徊，矿端偏紧，电解铜预估产量有降有增，下游需求有转弱迹象，社会库存累积 [5] 多空焦点 - 多方因素：国内铜精矿加工费保持低位，偏鸽派官员发声提振市场风险偏好，国内社库累积有限 [8] - 空方因素：美国对铜加征关税8月1日落地，短期铜价有调整风险，美铜库存面临过剩风险 [8][9] 数据分析 - 供应方面：中国5月铜矿砂进口量环比下滑17.55%，前两大供应国输送量回落；截至7月4日当周，铜精矿TC指数较上周涨0.06美元/干吨，矿端偏紧；5月国内电解铜实际产量环比增2.93%，6月产量或维持高产；5月废铜进口量环比减9.55% [13][17][19] - 消费方面：截至7月10日，精废价差处于高位利于精铜消费；6月精铜杆、铜板带产量下滑，再生铜杆产量增加；6月汽车出口增速维持高，新能源汽车出口维持高位 [26][30][38] - 库存方面：上周伦铜、沪铜、COMEX库存累积，7月10日上海、广东两地保税区铜现货库存较7日增0.17万吨 [42] - 升贴水方面：7月4日，长江有色1铜现货升水转贴水，LME0 - 3现货大幅升水回落转贴水 [46] 后市研判 - 关税即将落地，短期调整风险延续，关注77000整数关口支撑 [49]