品大事 - 中颖电子控股股东威朗国际集团筹划控制权变更，可能导致控股股东及实际控制人变更，股票自2025年6月9日起停牌不超过2个交易日 [3] - 联化科技澄清不直接生产氯虫苯甲酰胺，仅以CDMO模式提供高级中间体，相关产品按成本加成定价且仅向单一客户出售，目前未收到需求增加通知 [4] - 陇神戎发控股孙公司国方检测获得CNAS实验室认可证书，表明其管理能力和技术能力获国家及国际认可，对未来经营有积极影响 [5] 观业绩 - 益生股份5月种猪销售数量10849头，同比增加207.08%，销售收入2572.29万元，同比增加196.81%，环比分别增长221.17%和170.21%，主要因4月底订单推迟至5月发货 [7] - 益生股份5月白羽肉鸡苗销售5660.97万只，收入1.74亿元，同比分别变动11.35%和-11.21%，环比增长15.69%和23.05% [7] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售719.86万只，收入633.61万元，同比分别下降8.85%和36.23%，环比微增4.95%和1.25% [7] 增减持 - 神通科技股东必恒投资拟减持不超过1288.06万股，占总股本3% [9] - 若羽臣股东朗姿股份拟减持不超过476.81万股，占总股本3% [10] - 欧晶科技股东万兆慧谷拟减持不超过577.22万股，占总股本3% [12] - 金丹科技股东广州诚信拟减持不超过563.5万股，占总股本2.93% [13] - 华曙高科股东国投创业基金拟减持不超过911.17万股，占总股本2.2% [14] - 中科软股东科软创源拟减持不超过1662.08万股，占总股本2% [15] - 恒润股份董事兼总经理周洪亮拟减持不超过623.81万股，占总股本1.41%，佳润国际拟减持120.49万股，智拓集团拟减持91.31万股 [16] - 德尔股份股东戊戌15号基金拟减持不超过300万股，占总股本1.987% [17] - 建科院股东建科投资拟减持不超过146.66万股，占总股本1% [18] - 闽东电力股东福建省投资开发集团拟减持不超过457.95万股，占总股本1% [19] - 普联软件董事长蔺国强拟减持0.6%股份，总经理冯学伟拟减持0.05%，副总经理张廷兵拟减持0.04% [20]

公司调研信息 - 益生股份在机构调研中透露大型白羽肉鸡主要用于分割加工而益生909小型白羽肉鸡更灵活地满足市场需求 [1] - 公司5月父母代鸡苗报价45元/套6月报价上涨至50元/套 [1] - 3月至5月累计引进祖代肉种鸡9万套占比较高 [1] - 预计2025年下半年优质父母代鸡苗供给偏紧价格具有提振作用 [1] - 2025年优质商品代鸡苗供给偏紧需求旺盛价格较好 [1] - 公司对外投资建设"100万套父母代种鸡养殖场及配套饲料厂项目"达产后预计年产商品代鸡苗约1亿羽 [1] - 决定养殖企业饲养白羽肉鸡品种的关键因素是收益最大化 [1] - 公司在种猪方面有丰富经验战略定位在种源 [1] 机构背景 - 星石投资成立于2007年是中国顶尖私募证券投资基金管理公司之一 [2] - 公司是中国证券投资基金业协会首批特别会员国内最早成立的阳光私募公司之一 [2] - 2015年成为国内首批百亿证券私募 [2] - 开创中国私募行业多个第一包括首家荣获"晨星中国对冲基金奖"和首批入选MSCI全球对冲基金指数的中国私募 [2] - 囊括国内外100多个奖项包括9届14座"中国私募金牛奖"和19座5年期及10年期长期大奖 [2] - 专注于股票多头策略拥有40人专业投研团队采用多层面驱动因素投资方法 [2] - 实行投资决策委员会领导下的多基金经理负责制9名基金经理共同管理产品 [2] - 投研团队由中国第一代明星基金经理江晖领衔拥有22年大型基金管理经验 [2] - 构建投资研究、市场服务、后台运营、合规风控四位一体的公司架构2019年底团队近百人 [2] - 入选几乎所有大型商业银行"私募白名单"与12家银行总行深度合作 [2] - 采用自主培养精英毕业生模式投研文化认同度高核心团队稳定性强 [2] - 建立严格的合规风控体系包括类公募架构和三级风控体系 [2]

公司概况 - 公司成立于1989年，以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡饲养规模连续十多年居全国第一，约占国内进口种鸡市场1/3份额，商品代鸡苗销量国内最多 [1] - 在山东、江苏等7个省（自治区）建立种禽养殖场，近年来持续扩大父母代种鸡饲养量和商品肉雏鸡产量 [1] - 实施种源净化战略，是我国首家通过“禽白血病净化示范场”认定的白羽肉鸡企业等 [2] - 自主培育的“益生909”小型白羽肉鸡配套系获国家畜禽新品种认定 [2] - 2000年建原种猪场，2013年被认证为国家生猪核心育种场，种猪产能自2023年底开始释放 [2] 政策与行业情况 - 2024年12月国家发布《体重管理指导原则（2024年版）》，鸡肉因“一高三低”特点将成健身餐首选 [3] - 2025年3月多部门印发《中国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》，提出优化畜禽肉类产销结构，扩大禽肉消费 [3] - 2025年4月农业农村部办公厅印发《养殖业节粮行动实施方案》，力争到2030年，标准化规模养殖方式的每公斤动物产品平均饲料消耗量比2023年减少0.2公斤以上（降幅达7%以上），白羽肉鸡有望持续替代其他肉类 [3] - 2024年我国肉类人均消费量超世界平均水平，“红肉”人均消费量超膳食指南推荐标准约2倍，禽肉消费占比不到发达国家1/2，“白肉”替代“红肉”是长期趋势 [4] - 宠物食品市场前景广阔，鸡肉是重要原材料，预制菜发展扩大白羽肉鸡消费市场 [5][6] 投资者问答 鸡苗相关 - 2024年进口祖代肉种鸡23.35万套，2025年父母代鸡苗销量同比将增加 [7] - 2025年1 - 4月我国祖代白羽肉鸡仅更新25.49万套，同比下降超50%，2025年下半年优质父母代鸡苗供给偏紧，价格将提振 [8] - 5月父母代鸡苗报价45元/套，6月报价50元/套 [9] - 2025年优质商品代鸡苗供给偏紧，需求旺盛，价格较好，高度取决于下游消费情况 [10] - 预计2025年商品代鸡苗销量约6.6亿羽 [11] - 今年3月引进祖代肉种鸡3.6万套，4月引进1.8万套，5月引进3.6万套 [12] 其他业务相关 - 未来白羽肉鸡市场是增量市场，公司将通过新建场区、并购重组等提高父母代种鸡饲养规模，增加商品代鸡苗供应能力 [12] - 2025年种猪全年订单已排满 [12] 股份相关 - 回购股份拟用于员工持股计划 [12] - 截至2025年4月30日，已回购股份10,686,900股，累计成交总金额98,066,816.50（不含交易费用） [12] 分红相关 - 公司在稳健发展同时重视投资者回报，将持续与股东共享发展成果 [12]

白羽肉鸡苗销售情况 - 2025年4月白羽肉鸡苗销售数量4893 2万只 同比增长10 89% 环比增长3 03% [1] - 白羽肉鸡苗销售收入1 41亿元 同比下降7 28% 环比增长2 16% [1] 益生909小型白羽肉鸡苗销售情况 - 2025年4月益生909小型白羽肉鸡苗销售数量685 94万只 同比下降4 82% 环比下降20 66% [1] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售收入625 77万元 同比下降34 81% 环比下降22 33% [1]

文章核心观点 公司1Q25业绩基本符合预期，短期业绩下滑，受鸡苗价格低迷和副业亏损影响，盈利能力承压，但种鸡、种猪与益生909布局具备潜力，下调盈利预测和目标价后仍维持跑赢行业评级 [1][2][3][5] 业绩情况 - 1Q25收入6.23亿元，归母净利 -0.13亿元，同比分别 -9.4%/-112.0%，环比分别 -36.6%/-106.5% [1] 发展趋势 - 鸡苗业务：1Q25销售白羽肉鸡鸡苗1.5亿羽，环比/同比 -0.4%/+18.2%；单价2.6元/羽，环比/同比 -44.8%/-37.2%；收入环比/同比 -45.0%/-25.8%至4.07亿元，价格低迷下基本盈亏平衡 [2] - 种猪业务：1Q25种猪销售1.41万头，环比/同比 -11.2%/+344.1%；收入0.30亿元，环比/同比 -19.9%/+216.9%，产能释放整体小幅微利 [2] - 其他业务：1Q25益生909、乳品板块和农牧设备板块合计亏损约800万元 [2] 盈利能力 - 毛利率：1Q25毛利率环比/同比 -22.5/-20.1ppt至10.3% [3] - 费用率：1Q25期间费用率环比/同比 +0.4ppt/-0.2ppt至11.4%，财务费用率受益于债务水平下降，销售、管理费用率波动源于收入规模下降 [3] - 投资亏损：投资亏损612万元，环比扩大，因参股公司北大荒宝泉岭业绩承压 [3] - 净利率：1Q25净利率环比/同比 -22.8ppt/-18.0ppt至 -2.1% [3] 行业与公司潜力 - 行业：24年我国祖代鸡更新同比 +17%至150万套，25年鸡苗供应或宽松，但1 - 2月祖代鸡更新量同比 -74%，或使2H25父母代鸡苗供给边际收缩，托底商品代鸡苗价格 [4] - 公司：24年祖代种鸡进口回升至23万套，3月从法国引进3.6万套祖代种鸡，24年多处新场投产，4月拟投资新建100万套父母代白羽肉鸡产能，鸡苗销量有望同比回升；25年种猪产能继续释放，有望贡献业绩增量 [4] 盈利预测与估值 - 当前股价对应25/26年20/15倍P/E，下调25/26年归母净利24%/12%至4.7/6.2亿元 [5] - 下调目标价11%至10元，对应25/26年24/18倍P/E，21%上行空间，维持跑赢行业评级 [5]

养鸡板块市场表现 - 湘佳股份实现3连板，涨幅达10.02%，流通市值23.9亿，换手率30.22%显示游资主导行情[1] - 华英农业首板涨停9.92%，流通市值58.8亿，龙虎榜资金净流入超5000万元[2] - 巨星农牧首板涨停10.00%，流通市值117.8亿，换手率11.43%配合量价齐升[3] - 益生股份首板涨停10.00%，流通市值77.4亿，换手率9.10%反映机构资金布局[4] - 唐人神首板涨停10.02%，流通市值75.4亿，换手率14.40%显示扭亏预期加速兑现[5] - 罗牛山首板涨停10.00%，流通市值74.7亿，换手率9.59%凸显地域品种稀缺性[6] 公司业务亮点 - 湘佳股份为黄羽肉鸡全产业链龙头，覆盖种禽繁育至冰鲜禽肉销售[1] - 华英农业淮滨8大养鸡场产能持续释放，禽肉价格回暖带来估值修复[2] - 巨星农牧饲料-养殖一体化，黄羽鸡业务占比超40%，受益生猪养殖景气外溢[3] - 益生股份为白羽肉鸡种源霸主，"益生909"品种打破国际垄断，祖代鸡引种受限提升种苗溢价[4] - 唐人神通过吉泰农牧掌控湖南鸡苗供应命脉，饲料成本下行与鸡价回升形成双击[5] - 罗牛山运营文昌鸡全产业链，海南自贸港政策助力高端禽肉消费升级[6] 行业驱动因素 - 禽肉价格回暖推动养鸡企业估值修复[2][5] - 祖代鸡引种受限背景下种苗企业溢价能力提升[4] - 饲料成本下行与鸡价回升共同构成行业盈利改善逻辑[5] - 海南自贸港政策红利促进高端禽肉消费升级[6]