行业主要上市公司 - 行业主要上市公司包括恒立液压(601100)、艾迪精密(603638)、中航重机(600765)、合锻智能(603011)、邵阳液压(301079)等 [1] 业务布局对比 - 液压企业销售市场主要集中在国内，巨轮智能和锋龙股份国外销售市场比例相对较高，分别为56.33%和38.97% [2] - 恒立液压、艾迪精密、邵阳液压的液压相关产品收入占比超过80% [2] - 锋龙股份内销占比61.03%，外销占比38.97%，其子公司杜商精机生产的高压液压阀供应卡特彼勒等巨头，并获得派克汉尼汾“全球最佳供应商”，销量增长显著 [3] - 万安科技液压系统及元件收入占比21.41%，内销占比89.46%，外销占比10.54% [3] - 威博液压长期专注液压动力单元和高端液压元件的自主研发创新，内销占比83.02%，外销占比16.98% [3] - 万通液压液压系统及元件收入占比81.94%，内销占比87.89%，外销占比12.11%，公司持续进行研发投入并与高校建立产学研合作基地 [3] 业务规划对比 - 不同公司根据其产品应用的行业需求，提升自身液压元件及系统的技术水平，中航重机和锋龙股份都提出了推进国产化替代的发展进程 [4] - 恒立液压计划深化全球布局，加速在东南亚、欧洲等海外市场的本土化运营，重点突破电动缸、直线驱动器等电液集成产品，并向新能源、工业自动化等领域渗透 [6] - 艾迪精密将继续推进液压破碎属具与主机厂的战略合作，同时全力实现液压马达、主泵等核心元件的规模化量产与进口替代 [6] - 中航重机规划依托航空技术底蕴，拓展液压环控业务在民用航空、半导体装备、新能源储能等高端工业市场的应用 [6] - 合锻智能业务重心放在智能成形装备的整体解决方案上，深耕汽车轻量化、新材料成形等细分市场，加大智能化、数字化技术投入 [6] - 邵阳液压旨在巩固冶金等传统领域优势，同时开拓海工装备、港口机械等新市场，加快新一代节能型液压产品的研发与推广 [6] - 锋龙股份规划通过自动化改造与精益管理提升液压零部件和园林机械板块的产能与质量，积极对接新能源主机厂客户 [6] - 万安科技将推进汽车底盘控制系统的智能化与轻量化，重点包括商用车电控液压制动系统(EHB)、线控制动等产品的量产落地与市场推广 [6] 行业进出口总况 - 2019-2024年中国液压贸易逆差呈现下降趋势，并在2023年从贸易逆差转为贸易顺差 [7] - 贸易状况转变的主要原因是恒立液压、艾迪精密等国内龙头企业通过高强度研发投入，在高端液压泵、马达、油缸和多路阀等核心部件技术上取得重大突破，国际竞争力提高 [7] - 2024年中国液压贸易顺差为2.93亿美元 [7] - 2025年1-8月液压贸易顺差金额为1.81亿美元 [7] 行业出口情况 - 2019-2024年中国液压出口金额整体呈现上涨趋势，2020年因疫情影响小幅度降低，2021年后大幅度上涨 [9] - 2024年液压出口金额创新高，为21.82亿美元，同比增长9.4% [9] - 2025年1-8月液压出口金额为15.35亿美元 [9]

公司2025年三季度财务表现 - 前三季度营收11.2亿元，同比增长8%，归母净利润2.36亿元，同比增长5%，扣非归母净利润2.21亿元，同比增长6% [1] - 第三季度营收4.04亿元，同比增长17%，环比增长10%，归母净利润0.88亿元，同比增长8%，环比增长11%，净利率为21.7% [2] - 第三季度扣非归母净利润0.82亿元，同比增长10%，环比增长11% [2] 公司盈利能力分析 - 第三季度毛利率为34.4%，同比下降0.8个百分点，环比下降0.8个百分点，反映终端价格竞争压力 [2] - 第三季度费用率为12.3%，同比下降0.5个百分点，环比上升0.3个百分点 [2] - 销售费用率0.5%，同比下降0.1个百分点，管理费用率7.7%，同比下降0.8个百分点，研发费用率3.6%，同比下降0.4个百分点，财务费用率0.4%，同比上升0.8个百分点 [2] 行业需求与公司业务表现 - 第三季度营收表现与行业需求变化基本相符，对应乘用车批发量769万辆，同比增长15%，环比增长8% [2] - 新能源车批发量同比增长23%，环比增长10%，燃油车批发量同比增长6%，环比增长5%，商用车批发量同比增长20%，环比下降7% [2] - 第一梯次产业（涡轮增压器核心零部件、精密零部件、智能装备及工装）预计继续提供稳定增长，是公司稳健发展的基础 [2] 新业务拓展与产能建设 - 安徽贝斯特产能加速爬坡，布局新能源车轻量化结构件、高附加值精密零部件及氢燃料电池汽车等品类，单车价值量有望高于涡轮增压器零部件 [3] - 宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力 [3] - 公司自主研发“高精度双端面中心孔专用磨床”和“滚珠丝杠副寿命测试机”，滚珠丝杠副精度达C0级，直线导轨副精度达UP级，并拓展至直线驱动器整机驱动领域 [3] 未来业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润为3.2亿元、3.8亿元、4.4亿元，同比增速分别为9%、22%、14% [4] - 对应市盈率分别为40倍、33倍、29倍 [4] - 基于2026年目标市盈率40倍，目标价为30.6元 [4]

财务业绩 - 2025H1实现营收7.16亿元，同比增长2.73%，归母净利润1.48亿元，同比增长3.30% [1] - 2025Q2实现营收3.67亿元，同比增长3.55%，环比增长4.93%，归母净利润0.79亿元，同比增长6.15%，环比增长13.94% [1] - 2025Q2毛利率达35.2%，环比提升1.0个百分点，期间费用率合计12.0%，环比下降2.6个百分点 [1] 业务进展 - 涡轮增压器业务维持稳健，持续推进降本增效与泰国产能建设 [1] - 安徽贝斯特竣工投产，新能源零部件业务产能快速增长 [1] - 工业母机、直线驱动器、智能网联汽车等新业务依托宇华精机实现深度布局 [1] - 滚珠丝杠副精度达行业最高C0级，直线导轨副精度达UP级，已在知名机床商批量应用 [2] - 行星滚柱丝杠2023年出样，生产工艺持续优化，国产化设备开发有序 [2] - 新能源汽车EMB制动系统用滚珠丝杠副完成交样 [2] 全球化战略 - 泰国子公司倍永华计划2025Q4竣工开业，目标深耕东南亚市场并辐射澳新、南亚区域 [2] - 凭借区域贸易协定政策红利强化客户端国际竞争力 [2] - 聚焦培养与引进国际化人才，组建熟悉东盟市场规则及汽车领域的复合型团队 [2] 技术突破 - 自主研发高精度双端面中心孔专用磨床及滚珠丝杠副寿命测试机 [2] - C0级滚珠丝杠副实现突破并获首单 [2]