公司战略与业务拓展 - 公司在聚焦主业的同时，正积极利用技术同源优势拓展新的应用领域 [1] - 公司已将石油开采设备领域视为后续布局方向之一，因该领域工况恶劣，对制动系统的安全性和可靠性要求极高，与公司的技术特长高度契合 [1] - 新业务的培育旨在为公司中长期发展储备新动能，丰富产品品类并提升盈利能力 [1]

公司股权变动 - 2月23日 中新控股股东将股票由宏智证券转入中银国际证券 转仓市值为720.48万港元 占公司股份比例为5.05% [1] 公司新业务规划 - 公司正评估在深圳成立一家全资附属公司 以开拓新业务 [1] - 新业务将负责开发及营销智能软件开发 并提供数字化营销服务 [1] - 该新业务预计将为集团开拓新的收入来源 并进一步提升集团在中国的品牌影响力与市场竞争力 [1] - 集团评估后将投入必要资源以支持业务发展 并确保其营运符合适用的法律及法规 [1] 公司战略与展望 - 董事会认为 该等策略性举措可利用集团资源 同时开拓新的市场机遇 从而增强公司竞争力并为股东创造可持续价值 [1] - 董事会强调 该等潜在新业务方向仍有待进一步评估 且未必一定会落实 [1]

监管情况 - 2025年12月25日，安徽证监局因公司募集资金专户开立未经董事会批准、信息披露不准确等问题，对公司及相关责任人出具了警示函[1] - 该监管措施已记入证券期货市场诚信档案[1] 新业务与项目进展 - 公司布局的滑轨事业部（应用于家电、汽车、服务器等领域）以及商用冰箱、生产种植箱等新产线，预计在2025年下半年进入小批量生产阶段[2] - 公司的募投项目已于2025年底进入试生产阶段，预计正式投产后将提升高精度金属结构件等产品的产能[3] 财务与业绩表现 - 2025年前三季度公司净利润同比下滑23.75%[4] - 2025年前三季度毛利率为10.87%[3] - 2025年半年报显示，公司对第一大客户海尔集团的销售收入占比达78.02%[5] 未来关注要点 - 2026年需重点关注滑轨、商用冰箱等新业务的订单落地情况、产能利用率及对营收的实际贡献[2] - 2026年需跟踪募投项目产能爬坡进度及是否有效改善毛利率[3] - 市场将密切关注2025年年报（预计2026年4月前披露）及2026年一季报能否展现盈利拐点，尤其是新业务放量及成本控制措施对利润的拉动作用[4] - 需持续观察第一大客户订单稳定性及公司拓展新客户进展[5] 行业环境 - 家电行业竞争加剧、原材料价格波动及新业务拓展不及预期可能对公司经营产生不确定性影响[6]

涉及的公司与行业 * 公司：大金重工[1] * 行业：风电设备制造、海工装备、航运物流[1] 核心观点与论据 * **国际化成果源于长期布局**：公司当前国际化成果源于长期深耕与提前布局，例如2018年成立欧洲销售团队，2022年获得欧洲订单，2024年下半年以来业绩全面爆发[1] * **业务结构以出口海工为主**：公司当前业绩80%以上来自出口海工业务[1] * **市场存在核心预期差**：市场未充分认识到公司的独特性，其新业务（航运物流、漂浮式风电、系统服务）的增长空间和盈利水平值得高度重视[1] * **市值增长潜力巨大**：公司市值有望成长至千亿级别，对应约200%的上涨空间[1] 其他重要内容 * **公司发展愿景**：公司的目标是成为“世界的大金”[1]

股价表现与市场数据 - 2026年2月6日，科瑞技术股价触及涨停，涨停价为28.78元，涨幅为10.02% [1] - 公司总市值达到120.87亿元，流通市值为120.50亿元 [1] - 截至发稿，总成交额为9.89亿元 [1] - 技术面上，当日超大单呈现净流入状态，表明有主力资金介入 [1] 业绩表现 - 公司2025年度业绩预告显示净利润大幅增长50%以上 [1] - 2025年年报显示归母净利润区间为2.35亿元至3亿元，同比增长68.61%至115.25% [1] - 强劲的业绩表现是刺激股价涨停的重要因素 [1] 业务发展与客户拓展 - 公司成功拓展半导体及光模块行业大客户，新业务拓展取得成效，收入规模得以提升 [1] - 国内外客户拓展成效显著，在手订单快速成长，为未来收入提供有力支撑 [1] - 新业务的发展和订单增加提升了市场对公司的预期 [1] 行业与板块情况 - 近期工业自动化设备板块受市场关注 [1] - 2026年2月6日该板块部分个股同步活跃，科瑞技术作为行业内企业形成了一定的板块联动效应 [1]

核心财务表现 - 25Q4公司实现营收28.23亿美元，同比增长9%（或7%，不计外币换算影响）[4] - 25Q4实现经营利润1.87亿美元，同比增长25%（或23%，不计外币换算影响）[4] - 25Q4公司净利润为1.4亿美元，同比增长24%；剔除对美团的投资影响后，净利润同比增长14%[6] 门店经营与扩张 - 25Q4系统销售额同比增长7%，其中肯德基与必胜客分别增长8%和6%[5] - 25Q4同店销售额同比增长3%，其中肯德基与必胜客分别增长3%和1%[5] - 25Q4外卖销售额同比增长34%，占肯德基餐厅收入比例显著提升[5] - 25Q4净增587家门店，期末餐厅总数达18101家（肯德基12997家，必胜客4168家）[5] - 2025年全年净新增1706家门店，完成目标，其中肯德基和必胜客净新增门店中加盟店占比分别达37%和31%[5] - 公司计划2026年门店数超20000家，净新增门店超1900家，较2025年提速[5] 经营效率与利润率 - 25Q4餐厅利润率13.0%，同比提升0.7个百分点，其中肯德基与必胜客分别为14.0%和9.9%[6] - 25Q4核心经营利润1.85亿美元，同比增长23%，受益于运营效率提升、大宗商品价格利好及销售杠杆效应[6] - 公司预计2026年餐厅利润率和营业利润率均同比略有改善[6] 新业务与新店型进展 - 肯悦咖啡：截至25年末门店总数达2200家，为其所属肯德基门店带来中个位数销售额增长[7] - KPRO：主打健康轻食，25年新增200多家门店，总数突破200家，为所属肯德基门店带来两位数销售额增长，计划26年门店数超400家[7] - WOW：必胜客WOW门店助力品牌进入100多个新城市，有效渗透低线市场[7] - 双子星店：肯德基与必胜客并排开设的“双子星店”25年已开设约40对，预计26年将加速拓展[7] 产品策略与销售驱动 - 肯德基通过辣味原味鸡、薄脆金沙鸡翅等衍生创新产品，推动核心产品及衍生品类在25年贡献高个位数销售额增长[8] - 必胜客披萨全年销量超2亿份，全新手作薄底披萨占总销量三分之一，吸引大量年轻消费者[8] - 必胜客推出门店现做面包胚的汉堡产品，切入单人餐市场，25年单人餐销量增长高双位数[8]

公司财务与运营规划 - 公司年报将于2026年4月24日披露 [2] - 2026年公司将聚焦重点行业与自身核心优势，加大新业务市场拓展力度，以推动新业务增收来弥补传统业务下滑缺口 [2] - 公司将积极加大应收账款清收力度，细化清收机制，重点加大账龄较长款项的清收力度，全力推进化债工作，加快相关款项回收 [2] - 公司将优化成本费用管控体系，多措并举推进降本增效 [2]

公司研发投入与战略 - 公司近年来研发费用有所增长，主要由于新业务的拓展带来的研发投入增加 [1] - 新业务拓展涉及AIPC、汽车电子和智能眼镜等新品类的突破，公司同步推进了多个研发项目 [1] - 研发项目涉及核心技术攻坚与产品迭代优化，由此带动研发支出阶段性上升 [1] 公司未来发展规划 - 短期规划方面，公司仍将聚焦新业务领域，保持持续投入力度，以巩固技术壁垒、加速产品落地进程 [1] - 从更长期视角来看，随着新业务逐步进入收获期并产生规模化收入，研发效率将不断提升 [1] - 长期来看，整体研发费用率也将有所下降 [1]

报告投资评级 - 对兴业科技(002674)维持“买入”评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年第四季度业绩迎来显著改善，归母净利润同比增长81%-150%，处于历史较高水平 [2][3] - 业绩改善主要源于主业鞋包袋皮革业务恢复以及汽车内饰皮革业务在第四季度收入和盈利环比显著提升 [3] - 尽管2025年全年业绩预告中枢略低于预期，但分析师维持2025-2027年盈利预测，并认为减值冲回、新业务等存在超预期可能 [2][4] 业绩表现与财务预测 - **2025年业绩预告**：归母净利润为0.98-1.2亿元，同比下降31%-15%；扣非归母净利润为0.93-1.15亿元，同比下降30%-14% [2] - **2025年第四季度业绩**：对应净利润为0.58-0.8亿元，同比增长81%-150% [3] - **2025年业务拆分**：汽车业务收入/净利/并表净利预计为8亿元/1.8亿元/1.08亿元；宝泰并表净利约1000万元；印尼折旧影响约-1000万元；主业（鞋包袋皮革）基本盈亏平衡，主要受前三季度计提8500万元资产减值损失影响 [3] - **盈利预测**：维持2025-2027年营业收入预测为31.07亿元/34.30亿元/38.34亿元 [4] - **盈利预测**：维持2025-2027年归母净利润预测为1.19亿元/1.62亿元/2.15亿元 [4] - **每股收益预测**：维持2025-2027年EPS预测为0.40元/0.55元/0.73元 [4] - **估值水平**：以2026年1月30日收盘价13.98元计算，对应2025/2026/2027年市盈率分别为35倍/26倍/19倍 [4] 业务分析与展望 - **主业（鞋包袋皮革）**：内销方面，随着小单快反能力提升并转型电商客户，且存在资产减值损失冲回可能；外销方面，随着阿迪达斯等客户在印尼的订单释放，预计2026年利润将转正 [4] - **汽车内饰业务**：尊界、零跑D19等新车型有望持续贡献业绩，且巢湖子公司投产后有望产生协同效应 [4] - **新业务**：电子皮肤未来有望迎来订单 [4]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为1180万元，同比下降69.96% [4] - 预计2025年扣非净利润为479.05万元，同比下降80.47% [4] - 以1月30日收盘价计算，公司市盈率约为430倍，市净率约4.29倍，市销率约17.44倍 [4] 公司主营业务与经营状况 - 公司主营树脂形态的PEEK产品 [7] - 报告期内，上市公司母公司单体的营业收入及净利润较上年同期均实现增长 [7] - 公司为提升产品竞争力，加大了研发投入并运营了上海研发中心项目 [7] - 为巩固市场地位，公司加大了对产业链相关领域的布局与投入 [7] 业绩变动原因分析 - 合并报表层面净利润下滑，主要受研发投入增加及新业务拓展尚未形成规模化收入等因素影响 [7] 历史财务表现趋势 - 根据图表数据，公司归母净利润从2020年的0.39亿元增长至2024年的0.559亿元，但2025年预计大幅下滑至0.118亿元 [8] - 扣非净利润从2020年的0.247亿元增长至2024年的0.546亿元，2025年预计下滑至0.048亿元（根据图表数据估算）[8] - 归母净利润同比增长率在2021年达到103.24%的高点后持续下滑，2025年预计为-69.96% [8] - 扣非净利润同比增长率在2021年达到80.41%的高点后波动下滑，2025年预计为-80.47%（根据图表趋势与核心数据推算）[8]