核心观点 - 恒丰银行通过提供多元化的金融产品与服务 积极支持春节前后的消费市场与企业运营 其金融活水覆盖了零售、食品、家居、汽车等多个民生消费领域 有效助力了“年经济”的蓬勃发展 [1][2][11] 零售与商贸行业支持 - 在山东龙口 为应对年货消费旺季 恒丰银行龙口支行为博商购物中心快速发放1000万元流动资金贷款 以支持商户备货 [4] - 在重庆 恒丰银行重庆分行为红星美凯龙的“全场景汽车生活综合体”改造项目提供了10年期9050万元项目贷款 并设置了梯度还款方案 [9] 食品与农业产业链支持 - 在山东乐陵 针对调味品企业山东华程乐畅食品有限公司的订单爆发式增长 恒丰银行德州分行提供了300万元流动资金贷款 [7] - 在江苏南京 恒丰银行南京分行为今世缘酒业承销了5.4亿元短期融资券 以助其优化债务结构并降低融资成本 [9] - 在江苏苏州 为保障春节供应 恒丰银行苏州分行为鸡蛋供应商苏州欧福蛋业批复了5000万元综合授信 产品涵盖流动资金贷款、银行承兑汇票等多种形式 [11] 金融服务模式与特点 - 公司通过开通绿色通道、大幅压缩办贷时限等方式提升服务效率 [4] - 采用数据驱动名单作业模式为企业匹配信用额度 [7] - 提供“商行+投行”综合金融服务 例如为酒企承销短期融资券 [9] - 运用信用担保方式省去抵押流程 并提供了供应链金融、商票贴现等多元产品 [11]

监管动态 - 因债券内控把关不严、承销尽调不规范、受托管理履职尽责不到位等问题，证监会对太平洋证券、中天国富证券、财通证券采取警示函措施 [1] - 沪深交易所针对债券通用质押式回购业务投资者教育工作中描述不准确、风险提示不充分等问题发布专项通知，要求会员单位开展自查并于2026年4月30日前完成整改 [3] - 交易商协会核减10家公司债务融资工具注册额度，合计核减232.065亿元，涉及公司包括济南章丘控股集团、泰州国控投资集团、广州越秀集团等 [16][17] 宏观与流动性 - 央行于2月13日开展1450亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，同时开展10000亿元6个月期买断式逆回购操作，当日实现净投放5000亿元 [6] - 2026年1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2%；1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [7] - 1月末广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长9%；狭义货币(M1)余额117.97万亿元，同比增长4.9%；流通中货币(M0)余额14.61万亿元，同比增长2.7% [7] - 截至2026年1月末，境外机构持有银行间市场债券3.35万亿元，约占银行间债券市场总托管量的1.9%，其中持有国债1.99万亿元、占比59.4% [9] 地方债务与风险防范 - 安阳市政府工作报告提出2026年将加强全口径地方债务监测，积极稳妥化解政府债务，坚决遏制新增隐性债务，并防范化解中小金融机构风险 [9] - 交易商协会核减多家地方城投及国企的债务融资工具额度，显示对部分区域或主体债务发行的管控 [16][17] 债券发行与融资 - 城发集团发行“26城发Z1”中小微企业支持债券，规模4亿元，期限3+2年，票面利率2.43%，认购倍数达5.45倍 [11] - 北京市国有资产经营有限责任公司拟发行100亿元企业债，项目已提交注册，承销商/管理人为中信证券、中金公司 [12] - 漯河市国有资本投资有限责任公司拟首次发行不超过15亿元债券，期限不超过5年，承销费综合打包不超过发行总额的0.20%/年 [13] - 尉氏县融港投资发展有限公司拟首次申报发行不超过6亿元公司债，期限不超过5年，招标控制价为发行规模的1.5% [15] - 湖北港口资本有限公司拟发行不超过6亿元私募公司债，期限不超过5年，年承销费率最高为0.06% [15] 市场参与主体动态 - 国务院国资委发布14户中央企业11名领导人员职务任免，包括裴岷山任中国铁道建筑集团有限公司党委副书记、董事、总经理人选，侯晓任中国国新控股有限责任公司党委副书记、董事、总经理人选 [18][19] - 贵州水投水务集团原副总经理邱有刚涉嫌严重职务违法被监察调查 [21][22] - 江西省金融控股集团原党委书记、董事长齐伟涉嫌严重违纪违法被纪律审查和监察调查 [23] 机构市场观点 - 中信宏观研究团队预计，2026年一季度贷款占比可能较往年下降，而二至四季度贷款占比相对提升，维持2026年年底美元兑人民币汇率6.8的判断不变 [24]

公司融资活动 - 财通证券于2025年9月16日成功发行2025年度第六期短期融资券 [1] - 该期短期融资券发行规模为20亿元人民币 [1] - 该期短期融资券票面利率为1.69%，期限为150天 [1] 公司债务兑付情况 - 财通证券于2026年2月13日按期兑付了该期短期融资券的本息 [1] - 兑付本息总额共计20.14亿元人民币 [1]

公司融资活动 - 长城证券于2025年9月3日成功发行了2025年度第十一期短期融资券 [1] - 该期短期融资券发行金额为人民币10亿元 票面利率为1.68% 发行期限为161天 [1] - 该期短期融资券的兑付日为2026年2月11日 [1] 公司债务兑付 - 2026年2月11日 公司完成了该期短期融资券的本息兑付工作 [1] - 兑付总金额为本息共计人民币10.07亿元 [1]

公司融资活动 - 公司于2025年9月22日成功发行了2025年度第五期短期融资券 [1] - 本期短期融资券发行规模为人民币20亿元 [1] - 该短期融资券的票面利率为1.69%，期限为143天 [1] 公司债务兑付 - 公司于2026年2月12日完成了本期短期融资券的本息兑付 [1] - 兑付总金额为本息共计人民币20.13亿元 [1]

董事会决议核心内容 - 公司第五届董事会第五次会议于2026年2月11日以通讯表决方式召开，11名董事全部出席并一致通过全部议案 [2][3][4][20][24][26][29][32][35][39] - 会议审议通过了包括债务融资授权、修订多项内部管理制度、确定年度风险与合规偏好、以及召开临时股东会在内的共八项议案 [3][19][23][25][28][31][34][38] 境内债务融资工具一般性授权 - 董事会审议通过《关于境内债务融资工具一般性授权的议案》，该议案尚需提交股东会审议 [3] - 授权发行境内债务融资工具的总规模按待偿还余额管理，上限为200亿元人民币 [5] - 债务融资工具品种广泛，包括金融债、公司债、次级债、短期融资券、资产支持证券等，但不含转股条款及正回购交易 [6][7] - 债务融资工具期限一般不超过10年，但永续次级债券等无固定期限品种除外，募集资金可用于业务运营、偿债、补充流动资金及净资本等 [8][12] - 为高效执行融资计划，提请股东会授权董事会，并由董事会授权经营管理层，在36个月有效期内全权办理债务融资全部相关事宜 [16][18] 内部管理制度修订与完善 - 董事会同意修订《经理层成员经营业绩考核管理办法（试行）》，该议案已获提名与薪酬考核委员会事前审核 [19][21][22] - 董事会同意修订《合规管理制度》及《反洗钱和反恐怖融资工作基本制度》两项制度，原《合规管理办法（试行）》同步废止 [23][24] - 董事会同意修订《全面风险管理基本制度》，该议案及后续风险相关议案均已获风险控制委员会事前审核 [34][36][37] 年度风险与合规管理设定 - 董事会审议通过《关于确定2026年度合规管理及洗钱和恐怖融资风险偏好、容忍度的议案》 [25] - 董事会审议通过《2025年风险限额指标执行情况报告》 [28] - 董事会审议通过《关于确定2026年度风险偏好、容忍度及重大风险限额的议案》 [31] 临时股东会召开安排 - 董事会决定于2026年2月27日15:00召开2026年第一次临时股东会，审议债务融资授权等议案 [38][39] - 会议将采取现场与网络投票相结合的方式，股权登记日为2026年2月24日，现场会议地点位于江西省南昌市 [44][46][47][48] - 本次股东会议案为特别决议事项，需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过，并对中小投资者表决单独计票 [50]

公司融资活动 - 公司于2025年9月17日成功发行了2025年度第二十三期短期融资券 发行额为人民币40亿元 票面利率为1.70% 期限为146天 [1] - 本期短期融资券的兑付日期为2026年2月10日 公司于该日兑付了本息共计人民币40.27亿元 [1]

公司融资活动 - 公司于2025年9月17日成功发行了2025年度第二十三期短期融资券 [1] - 该期短期融资券的发行总额为40亿元人民币 [1] - 融资券的票面利率为1.70% [1] - 该融资工具的期限为146天 [1] 债券兑付情况 - 该期短期融资券的兑付日为2026年2月10日 [1] - 公司已按时完成兑付本息 [1] - 兑付总金额为本金加利息共计40.27亿元人民币 [1]

1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告核心观点 - 本期信用债发行规模环比增长，净融资额环比增加；二级市场成交金额环比下降，收益率多数下行，信用利差多数走阔；多数品种利差处于历史低位，7年期品种分位数相对较高 [1][60] - 绝对收益角度，配置需求推动信用债延续修复行情，未来收益率仍在下行通道，可逢调整增配；相对收益角度，各期限信用利差压缩空间不足，配置性价比不高，票息策略宜谨慎，交易思路适度乐观，择券关注利率债趋势和个券票息价值，做好配置与交易策略配合转换 [1][60] - 后续需关注稳增长政策显效力度、权益市场行情对债市的扰动，以及资金面和供需格局变化对市场情绪的影响 [1][60] - 房地产政策积极，市场朝止跌回稳迈进，后续政策值得期待；地产债方面，风险偏好较高资金可提前布局，配置重点为央企、国企及优质民企债券，可拉长久期增厚收益，也可博弈超跌房企债券估值修复机会 [2][63] - 城投债违约可能性低，可作为信用债重点配置品种；关注“实体类”融资平台改革转型机会，票息导向下可中短端信用下沉，交易策略可中高等级拉久期 [3][63] 3. 根据相关目录分别总结 一级市场情况 发行与到期规模 - 本期（2月2日至2月8日），企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具共发行440只，发行3568.56亿元，环比增长15.70%，信用债净融资额2550.63亿元，环比增加952.22亿元 [12] - 企业债发行0只，净融资额 -18.18亿元，环比增加46.82亿元；公司债发行190只，发行金额1444.00亿元，环比增长57.73%，净融资额1226.21亿元，环比增加595.45亿元；中期票据发行126只，发行金额1103.37亿元，环比增长32.30%，净融资额878.62亿元，环比增加534.57亿元；短期融资券发行90只，发行金额817.06亿元，环比下降31.91%，净融资额353.25亿元，环比减少276.55亿元；定向工具发行34只，发行金额204.13亿元，环比增长51.26%，净融资额110.73亿元，环比增加51.93亿元 [13] 发行利率 - 交易商协会公布的发行指导利率多数上行，整体变化幅度为 -1 BP至4 BP [14] - 分期限看，1年期品种利率变化幅度为0 BP至3 BP，3年期品种利率变化幅度为 -1 BP至3 BP，5年期品种利率变化幅度为 -1 BP至4 BP，7年期品种利率变化幅度为 -1 BP至4 BP [14] - 分等级看，重点AAA级及AAA级品种利率变化幅度为 -1 BP至1 BP，AA +级品种利率变化幅度为 -1 BP至2 BP，AA级品种利率变化幅度为3 BP至4 BP，AA -级品种利率变化幅度为3 BP至4 BP [14] 二级市场情况 市场成交量 - 本期（2月2日至2月8日），信用债合计成交8717.56亿元，成交金额环比下降6.58% [17] - 企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具分别成交159.04亿元、3543.44亿元、3120.69亿元、1311.61亿元、582.78亿元，定向工具成交金额增加，其余品种成交金额减少 [17] 信用利差 - 中短期票据中，各品种信用利差均走阔 [20] - 企业债中，多数品种信用利差走阔，1年期AA级、AA -级利差收窄，3年期AA -级品种信用利差收窄，其余品种信用利差均走阔 [29] - 城投债中，多数品种信用利差走阔，3年期AA -级品种信用利差收窄，5年期AA级、AA -级品种信用利差收窄，其余品种利差均走阔 [37] 期限利差与评级利差 - AA +中短期票据3Y - 1Y利差收窄2.69 BP，5Y - 3Y利差走阔1.32 BP，7Y - 3Y利差走阔1.60 BP；3Y - 1Y处于历史低位，位于13.3%分位数，5Y - 3Y利差处于历史中低分位，位于30.4%分位数，7Y - 3Y利差处于历史中低分位，位于39.1%分位数 [45] - 3年期中短期票据(AA -)-(AAA)利差较上期持平，(AA)-(AAA)利差收窄1.00 BP，(AA +)-(AAA)利差收窄1.00 BP；(AA -)-(AAA)处于历史低位，位于0.1%分位数，(AA)-(AAA)处于历史低位，位于7.4%分位数，(AA +)-(AAA)处于低位，位于0.0%分位数 [45] - AA +企业债3Y - 1Y利差走阔0.84 BP，5Y - 3Y利差收窄1.00 BP，7Y - 3Y利差收窄0.73 BP；3Y - 1Y处于历史低位，位于17.1%分位数，5Y - 3Y利差处于历史低位，位于17.5%分位数，7Y - 3Y利差处于历史中低分位，位于31.9%分位数 [49] - 3年期企业债(AA -)-(AAA)利差收窄4.00 BP，(AA)-(AAA)利差收窄1.00 BP，(AA +)-(AAA)利差较上期持平；(AA -)-(AAA)利差处于历史低位，位于1.3%分位数，(AA)-(AAA)处于历史低位，位于10.0%分位数，(AA +)-(AAA)处于历史低位，位于4.5%分位数 [49] - AA +城投债3Y - 1Y利差收窄0.83 BP，5Y - 3Y利差走阔0.70 BP，7Y - 3Y利差收窄1.34 BP；3Y - 1Y利差处于历史低位，位于16.8%分位数，5Y - 3Y利差处于历史中低分位，位于25.0%分位数，7Y - 3Y利差处于历史中位，位于40.5%分位数 [52] - 3年期城投债((AA -)-(AAA)利差收窄3.21 BP，(AA)-(AAA)利差收窄2.01 BP，(AA +)-(AAA)利差收窄1.01 BP；(AA -)-(AAA)利差处于历史低位，位于2.8%分位数，(AA)-(AAA)处于历史低位，位于0.2%分位数，(AA +)-(AAA)处于历史低位，位于0.3%分位数 [52] 信用评级调整及违约债券统计 信用评级调整统计 - 本期（2月2日至2月8日），无公司评级（含展望）调整 [57] 违约及展期债券统计 - 本期（2月2日至2月8日）无发行人名下的信用债违约和展期 [58] 投资观点 - 同报告核心观点内容 [1][60]

发行概况 - 国金证券股份有限公司于2026年2月6日完成了2026年度第二期短期融资券的发行 [1] - 本期短期融资券的发行结果公告编号为临2026－10 [1] 信息披露 - 本期短期融资券的相关发行文件已在中国货币网和上海清算所网站刊登 [1] - 公司董事会及全体董事对公告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任 [1]