光伏钙钛矿技术 - 钙钛矿技术是下一代最具潜力的光伏技术之一，具有理论效率高、成本低、应用场景广的优势 [1] - 2025年中国科研团队在转换效率方面不断刷新世界纪录 [1] - 技术大规模商业化应用面临挑战，主要体现在大面积制备的均匀性与长期稳定性方面 [1] - 行业主流企业均在积极布局，市场预期钙钛矿电池有望在2030年前后实现商业化应用，并首先在高端市场落地 [1] 固态电池技术 - 固态电池凭借安全性与高能量密度优势，被认为是下一代高性能电池的重要发展方向，在低空经济、人形机器人、新能源汽车等领域前景广阔 [1] - 在政策与市场需求驱动下，产业链进程自2025年5月中旬以来持续提速，龙头企业已落地中试线 [2] - 材料环节的正负极、固态电解质、集流体等主材和粘结剂等辅材均在加速研发，干法电极设备等专用设备开发顺利推进 [2] - 行业进度比钙钛矿电池稍快，预计2027年左右全固态电池实现小批量装车，2028-2029年在低空经济等领域放量，2030年进入中高端动力领域实现规模化应用 [2] 新能源板块估值分析 - 板块经历2021-2024年持续下跌，估值被压缩至历史极低水平，例如2024年光伏指数一度下跌约40%，龙头企业估值跌至个位数 [3] - 2025年下半年反弹修复估值，但截至2025年10月底，光伏主要企业估值仅提前切换至2026年预期盈利的15倍左右水平，股价未完全反映未来增长潜力 [3] - 横向对比其他成长板块，新能源板块估值逐步向成长制造业靠拢，但其背后的全球能源转型与技术革命成长逻辑清晰且确定，性价比优势突出 [3] 板块估值提升驱动力 - “反内卷”政策深入推进及行业供需改善将推动产业环节价格回归理性，企业盈利能力迎来修复，为估值提升提供业绩基础 [4] - “十五五”规划出台增强行业长期信心，政策预期将吸引更多长期资金配置，推动估值中枢上移 [4] - 以钙钛矿、固态电池为代表的下一代技术产业化进程加速，为板块注入新增长动力，打开新估值想象空间 [4] 投资工具 - 指数化投资是更稳健的选择，可通过新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、创业板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等产品分享行业成长红利 [4]

政策面 - "反内卷"政策不断深化，通过打击恶性价格战、推动落后产能退出以及建立综合评价体系，系统性改善行业竞争环境和盈利预期 [1] - "十五五"规划为行业未来五年定下高质量发展基调，新能源作为战略性新兴行业的核心地位进一步巩固，相关配套政策有望持续出台，提供持续政策红利和估值安全垫 [1] 基本面 - 光伏、锂电等产业供需结构逐步改善，光伏行业价格战有望得到遏制，企业盈利预计在2025年触底回升 [1] - 锂电、储能环节受益于下游需求持续高景气，储能市场有望继续保持高速增长态势 [1] - 新能源产业链相关企业的业绩预计从今年下半年开始呈现逐季修复态势 [1] 资金面 - 新能源板块机构持仓处于相对偏低位置，存在增配空间，随着基本面和政策面改善，机构关注度将迅速回升 [2] - 被动资金已开始显著流入，未来随着业绩逐步兑现，更多主动管理型基金有望加大配置力度 [2] - 在生态目标和能源转型背景下，新能源赛道对养老基金、保险基金等长线资金具有天然吸引力，板块有望迎来持续增量资金 [2] 投资工具 - 普通投资者可通过新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、创业板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等指数化产品分享行业成长红利 [2]

行业表现回顾 - 新能源板块自2021年高点后连续回调约三年，万得新能源指数从2021年10月最高点至2025年4月最低点回调幅度达60%左右 [1] - 行业经历产业周期下行后，股价大幅回调并开始展现底部配置价值 [1] - 2025年下半年起行业出现显著反弹，成为A股市场领涨主线之一，呈现光伏、锂电、储能等多领域普涨格局 [1] 本轮上涨驱动因素 - 上涨启动于2025年6月，主要受到政策、需求及技术三方面影响 [1] - 6-7月主要催化来自政策层面，以光伏板块反内卷预期为代表 [1] - 8月之后锂电和储能板块上涨，原因包括牛市背景下承接来自TMT领域的资金，以及电池厂9月排产数据表现优异反映下游需求向好 [1] 下游需求分析 - 动力电池领域需求坚挺，主因各季度主流车企密集发布新车型，2025年以旧换新政策升级且补贴标准提高，叠加购置税减免政策将于2026年退坡引发2025年抢装态势 [2] - 三元电池渗透率持续爬升，欧洲电车补贴重启及新车周期共同驱动海外需求增长 [2] - 储能领域需求转向经济性驱动，国内因电芯成本下降及技术进步推动储能系统降本，峰谷价差拉大及容量电价政策出台提升收益率 [2] - 海外储能自2024年呈现多点开花，光伏配储度电成本已低于其他电源形式，经济性拐点到来，AIDC资本开支加速将受益于其需求放量 [2] 近期动态与估值 - 10月份板块因中美贸易摩擦升级出现回调，10月底后随中美关系缓和再度迎来反弹 [3] - 当前板块估值仍处于历史相对偏低位置，未完全反映增长潜力，横向对比其他成长板块性价比突出 [3] - 政策红利及供需改善带来的业绩逐季修复有望推动板块延续上行态势 [3] 投资工具提及 - 指数化投资是更稳健选择，可通过新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、创业板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等产品分享行业成长红利 [3]

ETF市场表现 - 超大盘ETF(510020)领涨10.00% [1] - 碳中和50ETF(159861)上涨1.70% [1] - 港股通创新药ETF工银(159217)上涨1.28% [1] - 养老ETF(516560)领跌0.75% [1] - 黄金股票ETF基金(159322)下跌0.72% [1] - 港股国企ETF(513810)下跌0.71% [1] 市场策略 - 建议通过指数ETF打包市场龙头以抢反弹 [1]