行业核心趋势：AI算力瓶颈从“算”转向“连” - 英伟达CEO黄仁勋预测，到2027年AI芯片需求将达到至少1万亿美元，较去年预测翻倍[1] - 产业共识认为AI算力发展瓶颈已从“算”转向“连”，芯片互连成为AI时代核心赛道[1] - 传统铜缆电互连在单通道400G SerDes速率下，有效传输距离被限缩在1米内，无法支撑AI集群跨机柜扩展[1] 技术解决方案：光互连成为新底座 - 英伟达发布NVLink 6交换机等产品以突破“I/O墙”，其中NVLink 6支持单通道400G SerDes，单颗GPU带宽极限达3.6TB/s[2] - 在OFC 2026大会上，由Arista牵头的XPO MSA等组织成立，聚焦超大规模AI数据中心互连需求[1] - XPO MSA定义了液冷可插拔光模块形态，提供业界最高12.8Tbps容量，已有60多家企业参与[1] 产业链覆盖：上证科创板芯片指数 - 上证科创板芯片指数从科创板上市公司中筛选不超过50家芯片全产业链龙头企业，成分股100%来自芯片产业链[3] - 指数前十大权重股合计覆盖关键环节：半导体设备（中微公司7.63%、拓荆科技3.08%、华海清科2.37%）、晶圆制造（中芯国际8.36%、华虹公司2.55%）、芯片设计（海光信息10.07%、寒武纪7.08%、澜起科技9.25%等）[3] - 前十大权重股中，互连相关环节的龙头企业合计占比超过55%[3] 投资工具：科创芯片ETF国泰(589100) - 科创芯片ETF国泰紧密跟踪上证科创板芯片指数，为投资者提供标准化工具[4] - 截至2026年3月16日，该基金近2月跟踪误差仅0.007%，跟踪精度表现优异[5] - 根据2025年第四季度报告，基金前十大持仓中，重资产环节合计占比25.35%，轻资产环节合计占比32.37%，形成均衡配置[6] - 基金年管理费率0.50%，年托管费率0.10%，场内交易活跃[7] 投资逻辑深化：从算力芯片到互连底座 - 互连技术是AI集群刚需，需求增长更平滑、持续，英伟达对2027年1万亿美元AI芯片需求的预测直接拉动了互连相关设备与材料的需求预期[8] - 光芯片、高速PCB等环节国产化率仍低，国产替代空间大，国内光芯片厂商索尔思2025年上半年营收同比增长109%，净利润激增581%[8] - 互连赛道景气度正走向业绩兑现，中国台湾PCB厂商2026年开年营收同比增长29.77%，光模块上游设备订单饱满[8]

市场表现 - 国产算力行情再度爆发，科创芯片ETF国泰（589100）盘中涨幅超过5% [1] 行业监管与竞争动态 - 市场监管总局依法决定对英伟达公司违反反垄断法的行为实施进一步调查 [3] - 华为发布全新超节点和昇腾系列芯片，其中基于昇腾950的超节点将成为全球最强超节点 [3] - 昇腾960超节点计划于2027年第四季度上市 [3] 产业趋势与驱动因素 - 国产替代势在必行，市场对AI算力产业景气度形成高度一致的乐观预期 [3] - AI新一轮军备竞赛展开，需求由训练转向推理，投入持续性预计比上一轮更强 [4] - 市场风险偏好改善，相关产业链估值尚有提升空间 [4] 供给与需求分析 - 以华为昇腾为代表的国产算力芯片持续迭代，为产业提供技术支持 [3] - 国内互联网大厂逐步适配国产芯片，资本开支持续增长形成需求支撑 [3] - 尽管海外AI芯片供应受限，2025年内阿里等国内云厂商资本性开支依然实现高增长 [3] - 国内先进制程产能逐渐落地，国产自主可控趋势已形成 [3] 投资标的关注 - 建议投资者保持对科创芯片ETF国泰（589100）和芯片ETF（512760）的关注 [4]

A股市场表现 - 上证指数小幅收涨0.22%至3828.58点 成交额9418亿元 深证成指涨0.67%至13157.97点 成交额11797亿元 电子和计算机行业领涨 [1] - 市场呈现跌多涨少格局 赚钱效应收缩 未来或进入存在结构性机会的震荡阶段 [1] 黄金市场动态 - 伦敦金创历史新高突破3700美元 沪金主力合约大涨超2%至846.50元 [3] - 美联储点阵图显示10名理事支持年内降息3次或更多 利率市场预计10月降息概率达92% [3] - 特朗普提名的理事主张降息50基点 加剧低利率预期 地缘政治风险和经济担忧巩固黄金作为风险对冲资产地位 [1][3][4] - 瑞银预计全球央行黄金购买量将维持900至950吨 多家机构预测金价明年或突破4000美元 [4] 工业金属板块 - 有色金属板块上涨约1% 沪银大涨3.81%至10317元/千克创历史新高 沪铜站上80000元/吨 [2][6] - 白银受益于黄金上涨拉动及工业应用高景气度 电子和光伏领域需求坚挺引发供应短缺担忧 [2][6] - 铜价受绿色能源转型和AI需求支撑 供给端矿端紧缺 供需保持紧平衡 [2][6] - 稀土因出口管制政策推动海外补库存订单增加 国内永磁需求旺盛 产品价格企稳 [7] - 有色金属指数市盈率约24倍 处于历史35%分位 估值修复空间显著 [2][7] 国产算力产业 - 科创芯片ETF国泰盘中涨超5% 英伟达违反反垄断法遭调查 华为发布昇腾950及960芯片 [7][9] - 国产替代趋势明确 AI算力产业景气度获市场高度乐观预期 互联网大厂持续增加资本开支 [9][10] - AI需求从训练转向推理 投入持续性增强 产业链估值存在提升空间 [9][10] 光伏行业复苏 - 光伏50ETF月初至今上涨6.33% 多晶硅价格重回5万元上方 政策禁止低价倾销 [11] - 技术迭代如BC电池和降低银耗提升龙头企业盈利能力 全球年均新增装机量达600GW [11] - 企业加速海外低关税地区产能布局 全球市占率高的光伏企业有望通过挺价实现利润提升 [11]