耐克2025财年第四季度业绩表现 - 剔除汇率影响后营收同比下降11% 超过FactSet预期3 4% [1] - 分地区营收同比变化：北美-11% 欧洲-中东-非洲-10% 大中华区-20% 亚太-拉丁美洲-3% [1] - 经典鞋类系列(如空军一号、dunk)同比下降超过20% [1] - 库存同比持平 仍处于高位 计划未来两个季度继续减少库存 [1] 2026财年第一季度展望 - 预计营收同比下降中等个位数 相比2025财年第四季度降幅收窄 [1][2] - 毛利率预计同比下降350-425个基点 其中关税带来100个基点负面影响 [2] - 批发假日订单同比增长 北美、欧洲-中东-非洲和亚太-拉丁美洲增长被大中华区抵消 [2] 中国市场调整情况 - 大中华区直营业务营收同比下降15% 其中数字业务下降31% 门店下降6% [3] - 中国库存同比下降11% 批发营收同比下降24% [3] - 折扣加大和供应减少 预计市场重置需要时间见效 [3] 关税应对措施 - 计划到2026财年末将中国对美国的进口占比从16%降至高个位数水平 [2] - 与供应商和零售合作伙伴合作减轻成本上升影响 [2] - 从2025年秋季开始分阶段实施提价 [2] - 原始设备制造商可能需要分担部分关税负担 [2] 相关公司影响 - 滔搏可能从耐克获得更多支持 库存管理改善对其有利 [1][4] - 裕元集团面临品牌客户订单复苏慢于预期 中国运动服装需求疲软 [4] - 九兴控股来自奢侈品牌客户的订单能见度提高 产品组合可能提升利润率 [4]

耐克业绩表现 - 2025财年第四季度剔除汇率影响后营收同比下降11%，超过FactSet预期3 4% [1] - 分区域看，北美、欧洲-中东-非洲、大中华区、亚太-拉丁美洲营收同比分别下降11%、10%、20%、3% [1] - 管理层预计2026财年第一季度营收降幅收窄至中等个位数，毛利率同比下降350-425个基点（含关税100个基点负面影响） [2] - 按产品类别，服装同比下降9%，表现优于鞋类12%的降幅 [2] - 经典鞋类系列（如空军一号、dunk）同比下降超20% [2] 中国市场调整 - 大中华区直营业务营收同比下降15%，数字业务/门店分别下降31%/6% [3] - 中国库存同比下降11%，批发营收同比下降24% [3] - 耐克计划到2026财年末将中国对美国的进口占比从16%降至高个位数 [2] - 安踏体育有望在中国市场获得份额增长，滔搏可能获得更多支持 [1][3] 供应链与关税应对 - 约10亿美元关税增量成本将通过采购优化、供应商合作和分阶段提价缓解 [2] - 原始设备制造商可能需要分担部分关税负担 [2] - 库存同比持平（2025财年第三季度下降2%），计划未来两季度继续去库存 [2] 相关企业影响 - 丰泰企业、裕元集团、九兴控股等耐克供应商营收敞口达80-90%、25-30%、30-40% [4][5] - 安踏体育、滔搏获"跑赢大盘"评级，目标价分别为132港元、3 70港元 [5][6] - 裕元集团、丰泰企业、九兴控股维持"跑输大盘"评级 [5][6]

波音"空军一号"项目延误问题 - 波音在改装两架747-8飞机为总统专机时面临持续设计问题、返工修改及劳动力挑战[2] - 2018年签署的39亿美元合同原定2024年交付 但项目已超期且成本超支至少20亿美元[3][6] - 取消空中加油功能后仍需大规模改装以满足最高安全规格 拖慢生产进程[3] 项目技术障碍与劳动力困境 - 减压和环境控制系统设计问题导致认证计划未完成 测试时间表推迟[4] - 技师招聘困难且安全许可审批率低 2023年波音宣布裁员10%加剧人力短缺[5][8] - 2022年报告显示同类问题已存在 熟练工人因安保要求无法获批[8] 成本超支与替代方案争议 - 项目总开发采购成本达62亿美元 卡塔尔捐赠飞机升级或额外花费10亿美元[5][6] - 交付时间从2027年5月延至2029年12月 高层暗示可能再延数年[8] - 马斯克曾协助解决生产瓶颈问题 但未披露具体措施[9][10] 历史延误与政治因素 - 特朗普任期委托的项目在其可能第二任期仍无法使用[8] - 2024年波音高层承认总统对进度不满 但未回应国防部质询[7][10]

同时，据美国《华盛顿邮报》此前援引知情官员的消息报道，卡塔尔要求美国在谅解备忘录中明确该客 机的转让是由特朗普政府发起的，代表美国和卡塔尔政府的法律团队尚未就该客机的转让达成最终协 议。卡塔尔方面仍在等待华盛顿对交易条款作出进一步澄清。 报道称，迈因克不愿透露飞机改装的细节，并称其中大部分信息属于机密。但他透露了这架飞机改装所 需的费用，"这架飞机的实际改装成本可能是近4亿美元。"值得注意的是，据美国防部官员此前透露， 这架飞机的市场估值约为2亿美元，远低于其改装费用。 报道提到，这架飞机目前停放在美国得克萨斯州圣安东尼奥等待升级改装。CNN还称，改装一架来自 其他政府的二手飞机并为其安装所需的安全和通信设备是一项艰巨的任务。负责机构需要将飞机拆解至 只剩框架，然后再安装上必要的设备进行重建。 美国国防部5月21日正式接受卡塔尔赠送的波音747-8型豪华飞机作为"礼物"，美国空军已被要求快速将 其升级改装成符合要求的专机供特朗普总统使用。此事在美国国内引发广泛争议。参议院民主党领袖查 克·舒默批评称，"美国总统正式接受了美国历史上来自外国政府的最大一笔贿赂。"与此同时，包括五 角大楼资深官员在内的众多安全专家 ...

The Boeing Company (BA) FY 2025 Conference May 29, 2025 10:00 AM ET Speaker0 Okay. Good morning. Let's get started. I'm Doug Harned, Bernstein's senior global aerospace and defense analyst. And I'm really happy today to have with us Kelly Ortberg, CEO of Boeing. Kelly, don't know. Speaker1 You may have a couple words you wanna say, and then we'll get into the fireside chat. Well, I'll just welcome everybody. Thanks for joining us here. Doug, I look forward to it. I I don't have any opening comments. I'll we ...

耐克涨价计划 - 耐克宣布下个月开始在美国市场提高部分产品价格，运动鞋最高涨10美元 [2] - 定价100至150美元的运动鞋最大涨幅5美元，150美元以上运动鞋最大涨幅10美元 [3] - 100美元以下产品、儿童用品、畅销的"空军一号"运动鞋不在涨价之列 [3] - 公司表示涨价是"定期评估经营状况和做出价格调整"的结果，未提及关税因素 [3] 行业竞争动态 - 市场预期竞争对手阿迪达斯和彪马会跟进涨价 [4] - 阿迪达斯CEO表示关税政策将推升所有产品在美国市场的价格 [4] - 彪马CFO表示可能在美国采取同样价格策略，但不愿成为价格变动领头羊 [4] - 瑞银分析师认为"整个行业都会受关税影响" [4] 行业集体反应 - 76个鞋类品牌联名向白宫递交信件，表示关税政策对鞋业构成"生存威胁" [5] - 斯凯奇管理层称高关税政策令其产品在美国售价高得无法承受 [5] - 斯凯奇宣布同意被巴西3G资本公司收购并转为非上市企业 [5] 市场环境背景 - 耐克CFO3月曾表示关税等外部因素造成经营"不确定性" [3] - 美国消费者情绪指数跌至50.8，为历史第二低点 [3] - 美国零售巨头沃尔玛此前因宣布涨价遭特朗普批评 [4]

涨价计划 - 公司将于6月初在美国调涨商品售价，涨幅预计介于2美元至10美元之间 [1] - 此次涨价将与公司下一财年开始时间同步 [2] - 不同商品价格涨幅不同：售价100-150美元鞋类加价5美元，超过150美元鞋类加价10美元 [4] - 乔丹品牌服装及配饰、所有儿童鞋类和服装、售价低于100美元的鞋类不受影响 [4] - 畅销款Nike Air Force 1（基础款零售价115美元）不在涨价范围内 [4] 涨价原因 - 海外采购成本升高是主要原因，来自越南的商品价格将上涨10%到12% [3][4] - 公司约50%鞋类产自越南，27%产自印度尼西亚，18%产自中国 [3] - 美国"对等关税"政策导致公司股价单日下跌14%，市值蒸发超138亿美元 [3] 财务表现 - 2025财年第三季度收入112.69亿美元，同比下滑9% [5] - 预计第四季度收入同比下滑中双位数，毛利率将压缩400-500个基点 [5] - 短期压力来自清理库存、减少经典款供应和关税政策影响 [5] 销售策略调整 - 公司决定恢复在亚马逊的直接销售 [5] - 2019年曾因担忧仿冒产品问题停止在亚马逊平台批发销售 [5] 行业影响 - 84%体育用品高管担心地缘政治环境影响业务 [5] - 增加的关税可能对体育用品行业定价和供应链管理产生重大影响 [5]

行业影响 - 84%的体育用品高管担心地缘政治环境对业务的影响 可能增加的关税将对行业产生重大影响 特别是在定价和供应链管理方面 [1][3] - 美国"对等关税"政策公布当日 耐克股价收盘下跌14% 市值蒸发超138亿美元 [1] - 瑞士银行估计来自越南的耐克商品价格将上涨10%到12% [1] 公司定价策略 - 耐克将于6月初起在美国调涨商品售价 涨幅介于2美元至10美元之间 与下一财年开始时间同步 [1] - 售价100-150美元鞋类加价5美元 超过150美元的鞋子可能加价10美元 [1] - 乔丹品牌服装及配饰 所有儿童鞋类和服装 以及所有售价低于100美元的鞋类均不受影响 [2] - 基础款零售价115美元的耐克空军一号不在涨价范围内 [2] 供应链与生产 - 2024年耐克约50%鞋类产自越南 27%产自印度尼西亚 18%产自中国 [1] - 来自海外采购的成本升高或是迫使耐克此次涨价的原因 [1] 财务表现 - 耐克2025财年第三季度收入112.69亿美元 同比下滑9% [2] - 第四季度收入预计同比下滑中双位数 毛利率将进一步压缩400-500个基点 [2] - 短期压力来自加速清理过时库存 减少经典款供应以及关税政策影响 [2] 销售渠道调整 - 耐克决定恢复在亚马逊的直接销售 [2] - 2019年曾因担忧仿冒产品问题停止在亚马逊平台批发销售 [2]

特朗普与南非总统会晤事件 - 特朗普在白宫会晤南非总统拉马福萨时突然展示视频和剪报，指责南非发生"针对白人的种族屠杀"，引发激烈辩论 [1][2] - 南非总统当场否认特朗普指控，强调南非所有种族均受暴力影响且黑人受害最严重 [2] - 南非总统府发言人称会晤形式被临时改变，是"精心策划的伏击"，但后续双方仍就投资、贸易等议题达成合作意向 [2] 美南外交关系紧张背景 - 特朗普2月以《征用法案》为由切断对南非援助，南非政府驳斥其指控存在事实错误并歪曲历史 [3] - 南非驻美大使因批评特朗普"引领白人至上主义"遭驱逐，美国国务卿鲁比奥宣布不参加南非主办的G20会议 [3] - 南非学者指出美国指责具有政治动机，旨在抹黑南非国际形象并惩罚其外交独立性 [4][5] 房利美和房地美上市计划 - 特朗普表示正"非常认真考虑"让房利美和房地美上市，称两家机构"抛出大量现金"且时机成熟 [5] - 两房目前为美国约半数住房贷款提供担保，自2008年次贷危机后长期处于政府托管状态 [6] - 美国财长贝森特2月曾表示两房脱离监管需评估对抵押贷款利率的影响 [6] 卡塔尔赠送飞机改装"空军一号" - 美国国防部确认接收卡塔尔赠送的价值2亿美元客机，计划升级为特朗普的新"空军一号" [7] - 改装需满足安全标准，预计耗时数年且成本超10亿美元，波音原定747改装项目进度滞后 [7][8] - 民主党批评此举涉嫌贿赂，特朗普辩护称飞机归属美国政府而非个人 [8]

飞机型号与规格 - 卡塔尔赠送的飞机为波音747-8i型号，是波音747系列中最大、最新的版本 [10] - 现役"空军一号"为波音VC-25A，是波音747-200B客机的军用版 [10] - 卡塔尔赠送的飞机长约250英尺（约合76米），可飞行约8000英里（约合1.29万公里） [12] - 现役"空军一号"长约231英尺（约合70米），加满油后的飞行里程约为7800英里（约合1.26万公里） [12] 飞机造价与内饰 - 卡塔尔赠送的飞机因可能拥有豪华内饰，其估价约为4亿美元 [12] - 现役"空军一号"单架造价3.25亿美元 [12] - 卡塔尔赠送的飞机更像是一座"飞行的宫殿"，豪华的内饰注重舒适性而非军事功能 [13] - "空军一号"有军用级通信功能，可进行空中加油，机上配备医疗室、会议室 [13] 飞机用途与功能 - "空军一号"为政府所有，技术上由美国空军负责，是为了国家安全和总统进行全球指挥而定制的 [14] - 卡塔尔的豪华大型喷气式飞机由卡塔尔王室订购，一般用于运送贵宾，而不是用于军事或指挥行动 [14] - 卡塔尔赠送的飞机于2012年制造，采用现代发动机，具有节能功能 [11] - 现役"空军一号"1990年启用，机龄超过30年，启用至今曾进行过升级 [11] 飞机改装与交付 - 美国军方已选定美国防务承包商L3哈里斯科技公司来改装这架飞机 [2] - 新专机原定2024年交付，但因多种因素延期，最新时间表为最晚2027年交付首架，第二架最迟2028年交付 [3] - 特朗普2018年与波音公司签下合约，以新型号的747-8客机为基础打造两架新的"空军一号" [7] 飞机获取过程 - 特朗普政府首先与卡塔尔接洽，询问是否可以获得一架波音747飞机，用作总统专机 [8] - 波音公司向美国国防部官员提供了一份全球其他波音客户在用飞机清单，"卡塔尔是客户之一" [9] - 最初的讨论是向卡塔尔租飞机，后来五角大楼"提出购买飞机"，卡塔尔暗示愿意出售飞机 [10]