7月28日，鱼跃医疗今日收盘35.38元，下跌1.39%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和 的比值）达到20.03倍，总市值354.68亿元。 从行业市盈率排名来看，公司所处的医疗器械行业市盈率平均55.28倍，行业中值38.06倍，鱼跃医疗排 名第41位。 截至2025年一季报，共有69家机构持仓鱼跃医疗，其中基金69家，合计持股数5595.24万股，持股市值 19.92亿元。 江苏鱼跃医疗设备股份有限公司的主营业务是研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案。公 司产品主要集中在呼吸制氧、糖尿病护理、感染控制解决方案、家用类电子检测及体外诊断、急救与临 床及康复器械等业务领域。公司目前拥有"鱼跃yuwell"、"洁芙柔"、"华佗Hwato"、"金钟JZ"、"安尔 碘"、"普美康PRIMEDIC"、"六六视觉"等几大主要品牌。"鱼跃"品牌深入人心，依托鱼跃产品力的不断 提升及有效的品牌传播，以及旗下产品在海内外医疗一线的卓越表现，公司品牌价值和品牌优势显著提 升。 最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入24.36亿元，同比9.17%；净利润6.25亿元，同 比-5.26%，销 ...

2025年4月，国家卫健委发布了《家庭医生签约基本服务包清单（试行）》通知，"鼓励各地建立签约服 务项目库，由签约居民根据自身需求'点单'选择服务内容"。相城三院在此基础上，也进行了签约服务 的升级，增加了个性化服务包。 个性化服务包具体包括糖尿病管理个性化服务包、高血压管理个性化服务包、肺部疾病管理个性化服务 包、失能人员照护个性化服务包、体重管理专属服务包、中医特色诊疗服务包、儿童健康成长管理包、 孕产妇全程关怀服务包、口腔科专项服务包。这些服务包针对不同群体，充分满足多样化的健康服务需 求。"我们的目标是让更多辖区居民享受到有温度、有深度的基层医疗服务。"相城三院副院长朱小丁表 示。王士付 "徐老伯，最近感觉怎么样，有没有头痛头晕了？""上次你们给我检查以后，现在都挺好的，真的谢谢 你们！"这是苏州市相城区第三人民医院凤凰泾家庭医生服务团队正在为签约居民上门服务。 服务对象徐老伯今年77岁，患有高血压多年，血压控制相对稳定。上个月，徐老伯在家庭医生吴刚上门 时告诉他，自己近期时常感到头晕头痛，有时头痛剧烈。吴刚立即为徐老伯量了血压，发现他血压偏 高，又详细询问了他近期的病症和用药情况，及时为他调整了用药 ...

7月24日，鱼跃医疗今日收盘35.92元，上涨2.69%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和 的比值）达到20.33倍，创31天以来新低，总市值360.09亿元。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)13鱼跃医疗20.3319.942.75360.09亿行业平均 54.5549.684.73113.96亿行业中值37.5437.872.6253.43亿1九安医疗11.1011.220.87187.29亿2英科医疗 12.5613.541.12198.43亿3新华医疗15.6514.511.28100.34亿4奥美医疗16.1315.801.6658.26亿5振德医疗 16.1615.231.0358.67亿6山东药玻16.1716.211.86152.90亿7康德莱16.7616.781.3936.12亿8九强生物 17.4616.242.1486.48亿9维力医疗17.9318.642.1040.88亿10奥泰生物18.4219.421.4958.73亿11三鑫医疗 19.3119.323.1843.93亿12安图生物19.9819.072.57227.83亿 来源：金融界 股 ...

股价表现 - 7月22日收盘价为20.35元/股，处于历史低点区域，较2021年5月146.21元高点下跌86% [2][7] - Wind金融终端对公司一季报评分为20分，在368家同行业公司中排名第347位 [2] 财务危机 - 2025年一季度账上现金30.69亿元，短期债务高达147亿元，资金缺口显著 [3][4] - 2024年经营性现金流由正转负至-44.14亿元，同比骤降149.6% [4] - 2025年一季度亏损3.05亿元，为上市15年来首次单季亏损 [7] 代理业务崩盘 - 代理业务占比超90%，2024年代理产品收入骤降52.46% [9] - 核心产品四价HPV疫苗批签发量暴跌95.49% [9] - 存货余额从2023年末90亿元激增至2024年末222.18亿元，2025年一季度仍保持219亿元高位 [9][11] - HPV疫苗存货需超9个季度消化，且面临国产九价疫苗（499元/支，价格不足默沙东40%）的减值压力 [12] 业绩滑坡 - 2023年营收529.18亿元，2024年腰斩至260.70亿元；净利润从80.70亿元暴跌74.99%至20.18亿元 [5] - 自主产品收入2023年同比骤降68.70%至10.28亿元，占总收入不足2% [14] 转型尝试与挑战 - 2023年10月代理GSK带状疱疹疫苗，但面临长春高新子公司百克生物的价格与年龄覆盖竞争 [13] - 2025年3月拟增资控股重庆宸安生物进军GLP-1领域，但后者尚无商业化产品且国内53条管线竞争激烈 [13] - 自主疫苗如26价肺炎球菌结合疫苗收入大幅缩水，2024年自主业务同比微增14.93%至11.82亿元，占比仅4.53% [14][15] 债务压力 - 2025年7月通过发行60亿元公司债预案，但即便全额偿债后资金缺口仍超50亿元 [16] - 2025年一季度财务费用激增至6627万元，同比暴涨超10倍 [16]

药品集采政策更新 - 第十一批集采初步确定55种药品纳入采购清单 [1] - 集采覆盖抗感染、抗肿瘤、糖尿病、心血管等治疗领域 [2] - 坚持"新药不集采、集采非新药"原则以保护行业创新 [2] 品种遴选规则 - 以2025年3月31日为截止时间沿用"参比制剂+过评企业≥7家"门槛 [2] - 排除年采购额低于1亿元的品种以提升规模效应 [2] - 剔除专利侵权风险高、临床使用风险高的品种如窄治疗指数药物 [2][4] - 通过三阶段筛选：医保目录/市场规模→专家咨询→风险剔除最终从122个减至55个 [3][4][5] 质量管控强化 - 要求企业具备2年以上同类型制剂生产经验且生产线2年内无违规 [4] - 区分临床使用差异大的品种如复方氨基酸注射剂按不同品种处理 [5] 报量规则优化 - 首次允许医疗机构按具体品牌报量直接关联供应企业 [6][7] - 保留通用名报量模式形成双轨制 [7] - 约定采购量占比报量的60%-80%抗菌药等重点监控品种比例更低 [8] 数据来源与筛选 - 品种信息整合自化学药品目录集、仿制药参比制剂目录及米内数据库 [3] - 临床专家参与评估品种适用性及替代关系排除7个品规 [4][5]

糖尿病分型诊断模型 - 中南大学湘雅二医院联合国际团队开发出适用于中国人群的1型糖尿病遗传风险评分模型C-GRS 该成果发表于《糖尿病学》[1] - 传统分型方法依赖临床特征如发病年龄 BMI 但中国1型糖尿病患者中约三分之二为成人发病 且存在非典型表现如起病缓慢 体重超重[1] - 约四分之一新发1型糖尿病患者早期不携带可检测的胰岛自身抗体 增加分型难度[1] 模型构建与验证 - 团队基于超2000例1型糖尿病患者 1000例2型糖尿病患者和3000例健康人群基因组数据构建C-GRS[2] - 模型已在香港超过2万例糖尿病患者中完成验证 初步数据显示每100名患者中可多识别20至40位1型糖尿病个体[2] 临床应用与未来计划 - 将在全国80余家三甲医院招募3000名新诊断患者开展多中心临床研究 评估模型应用价值[2] - 未来技术有望识别1型糖尿病高风险人群并预测风险程度 团队计划结合环境变量构建综合预测模型[2]

6月21日，由厦门唐来邦医学营养研究中心主办的"唐来邦中医营养糖尿病管理方案"学术交流会在浙江 杭州隆重举行。本次会议汇聚了国内中医、营养学及内分泌领域的权威专家，围绕糖尿病的中医营养干 预新策略展开深入探讨，吸引了来自全国各地的医疗从业者、健康管理专家及糖尿病患者代表参与。会 议通过主题演讲、案例分享、互动交流等形式，全面展示了中医营养整合干预在糖尿病防治中的独特价 值，为糖尿病管理提供了创新思路。 会议伊始，厦门唐来邦医学营养研究中心创始人致开幕辞。他指出，近年来我国糖尿病患病率持续攀 升，传统模式在长期血糖管理中存在一定局限性，而中医营养整合结合了中医辨证干预与现代营养学， 能够从整体调节代谢功能，为糖尿病患者提供更个性化的健康管理方案，并系统阐述项目理念："七年 服务超三十万糖友，核心在于构建'中医+营养+管理'的三维一体糖尿病调理体系。" 中国中医科学院王宏才教授发表了《糖尿病中医大破局》的主题演讲。他指出，糖尿病并发症的核心病 机在于"气滞、血瘀、络阻"，而"三调通脉法"通过"调气、调阴、调神"三个维度，融汇八位中医宗师的 毕生经验智慧，是中华医学献给世界的生命礼物！"其声如洪钟，字字叩击人心。 ...

创新药SYN045片进展 - 公司化学药品1类新药SYN045片新增10mg、25mg及50mg三种规格的一期临床试验许可 [1] - SYN045片50mg和100mg单次给药及25mg多次给药临床试验已完成 结果显示人体药代动力学特征良好 安全性和耐受性较同靶点类药物显著提升 [1] - 该项目已提交18件发明专利 其中国际发明专利5件(含PCT申请) 国内发明专利13件(5件已授权) [1] - 公司计划基于一期临床试验结果开展二a期临床试验 以确定人体量效关系并探索患者体内有效性和安全性 [1] 其他新药研发管线 - 抗癫痫1类创新药项目靶向钾离子通道KCNQ2/3 目前处于化合物筛选阶段 准备进行毒性评估 [2] - 抗糖尿病周围神经痛1类创新药项目靶向AAK1蛋白激酶 正在进行化合物筛选 [2] - 改良新药方面有三项研究 其中两项完成药代动力学处方研究 一项计划年内提交IND申报 [2]

投资活动分析 - 公司2022-2024年投资活动现金流量净额持续为负，分别为-7.89亿元、-8.59亿元、-8.64亿元，投资支付现金分别为15.79亿元、24.12亿元、18亿元 [1] - 主要投资项目包括宁夏伊品生物99.22%股权收购（现金对价7.92亿元）和银行理财产品（2024年投资17亿元），资金来源为自有资金 [3][4] - 银行理财产品投资以R1低风险产品为主，2024年优化结构增加结构性存款，全年理财收益618.48万元 [7][8] 财务状况 - 2024年末货币资金余额17.59亿元（同比增长23.97%），其中受限资金5.66亿元，可用资金11.92亿元 [9][17] - 2024年利息收入0.13亿元，利息费用1.10亿元，长短期借款合计27.29亿元（长期借款17.21亿元，短期借款10.08亿元） [9][13] - 资产负债率从2022年56.69%降至2024年44.80%，银行授信额度126亿元，用信仅36亿元 [18][19] 伊品生物经营情况 - 2022-2024年实现扣非净利润分别为4.14亿元、3.78亿元、4.14亿元，完成业绩承诺并触发4.92亿元超额奖励 [38] - 2024年营业收入160.01亿元（同比-0.39%），毛利率呈现分化：饲料添加剂17.16%（+4.81%），食品添加剂7.09%（-1.55%），有机肥料36.55%（+1.96%） [41][43][44] - 主要产品产销量持续增长，2024年饲料添加剂销量222.68万吨（同比+9.1%），食品添加剂销量47.74万吨（同比+7.3%） [46][47] 商誉减值情况 - 久凌制药商誉1.98亿元已全额计提减值，2022-2024年分别计提1,234万元、9,370万元、9,191万元 [20][38] - 减值主因业绩承诺期后盈利下滑：2021-2024年净利润从3,690万元降至356万元，毛利率从36.05%降至13.39% [22][28] - 可比公司（博腾股份、雅本化学等）同期也出现业绩下滑，行业受贸易摩擦和合规成本上升影响 [27][28]

财务数据与资金状况 - 2024年公司期末货币资金余额为17.59亿元，同比增长23.97%，利息收入0.13亿元，长期借款17.21亿元，短期借款10.08亿元，利息费用1.10亿元 [1] - 2024年货币资金中受限资金为5.66亿元，可用资金为11.92亿元，主要用于季节性玉米采购需求，预计2025年一季度采购玉米需资金约24.83亿元 [3] - 公司银行授信额度126亿元，2024年末用信额度仅36亿元，资产负债率从2022年56.69%降至2024年44.80%，经营活动现金流净额从2022年16.63亿元增至2024年23.98亿元 [5] 商誉减值情况 - 公司2019年收购久凌制药形成商誉1.98亿元，2022-2024年分别计提商誉减值1,234万元、9,370万元、9,191万元，已全额计提 [8] - 久凌制药2021-2024年归母净利润分别为3,690万元、1,461万元、-404万元、356万元，盈利能力显著下滑 [8] - 商誉减值主要因中美贸易摩擦导致原材料成本上涨、市场竞争加剧，毛利率从2021年36.05%降至2024年13.39% [15][19] 行业环境与竞争 - 医药中间体行业受贸易摩擦影响，2023年美国对华医药原料加征15%关税，欧盟CEP认证壁垒提升，导致国内CMO企业订单减少 [15] - 行业可比公司如博腾股份2024年净利润从2021年4.76亿元降至-3.66亿元，雅本化学从1.96亿元降至-2.64亿元，显示行业整体下行 [15] - 国内CMO企业30-50%收入依赖海外市场，2022年后贸易摩擦导致部分订单转向印度、韩国供应商 [15] 资本开支与资产情况 - 2022-2024年购建固定资产等现金支出分别为4.52亿、3.76亿、6.38亿元，主要用于肇东生物发酵产业园等项目建设 [23] - 2024年末其他非流动资产余额3.68亿元，同比增长23倍，主要为预付长期资产购置款，2025年一季度进一步增至5.58亿元 [23] - 固定资产期末余额从2022年89.02亿元降至2024年78.76亿元，在建工程从0.89亿元增至2.29亿元 [23]