[Table_Reportdate] 2025年06月11日 [table_invest] 超配 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn [table_stockTrend] -31% -19% -6% 6% 18% 31% 43% 24-04 24-07 24-10 25-01 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 [相关研究 table_product] [Table_NewTitle 装备制造业景气向好，机器人企业推进 ] 应用场景领域合作 ——机械设备行业周报（20250602-20250608） [table_main] 投资要点： ➢ 宏观数据跟踪：2025年5月制造业景气水平环比改善。2025年5月制造业PMI为49.5%，较 上月提升0.5pct。分企业规模看，大型企业PMI表现相对较好，5月PMI高于临界点，且较 上月提升。中型、小型企业5月PMI低于临界点，但小型企业5月PMI环比提升0.6pct。从细 分指数看，制造业生产指数、新订单指数分别环比提升0.9pct、0.6pct，生产指 ...

[Table_Reportdate] 2025年06月11日 [table_invest] 超配 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn [table_stockTrend] -31% -19% -6% 6% 18% 31% 43% 24-04 24-07 24-10 25-01 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.国产替代趋势持续，外延绘就新成 长曲线——自动化设备研究框架专 题报告 [Table_NewTitle 装备制造业景气向好，机器人企业推进 ] 应用场景领域合作 ——机械设备行业周报（20250602-20250608） [table_main] 投资要点： ➢ 宏观数据跟踪：2025年5月制造业景气水平环比改善。2025年5月制造业PMI为49.5%，较 上月提升0.5pct。分企业规模看，大型企业PMI表现相对较好，5月PMI高于临界点，且较 上月提升。中型、小型企业5月PMI低于临界点，但小型企业5月PMI环比提升0.6pct。从细 分指数 ...

报告核心观点 市场缩量震荡表现平淡，银行板块表现较好，后续可关注出口产业链、高股息板块、自主可控方向、AI产业链的修复机会；存储行业有望进入新一轮涨价周期；电池产量、销量、出口和装车量均保持较快增长速度；旅游行业有望延续复苏态势 [11][29][34][63] A股市场概览 - 2025年5月14日，上证指数、沪深300指数收涨，深证成指、创业板指、科创50、北证50指数收跌 [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率存在差异，如上证指数总市值648305亿元，市盈率11.89倍 [3] 重要财经资讯 宏观经济 - 习近平在中拉论坛第四届部长级会议开幕式提出中方愿同拉方携手启动五大工程，共谋发展振兴 [18] - 5月13日央行开展1800亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日净回笼2250亿元 [20] 财经要闻 - 国务院国资委要完成全年目标任务，评估国资央企“十四五”成效，为“十五五”规划奠基，发展新质生产力，抓实重大项目 [22] - 国家发改委召开以工代赈会议，强调发挥其促进就业增收作用 [25] - 四川印发《支持低空经济发展的若干政策措施》，明确16条政策，有效期3年 [27] 行业及公司动态 行业动态 - 5月13日，DDR3、4、5现货平均价周环比分别+10.11%、+4.32%、+0.00%，256、512GB SSD行业市场价周环比持平，存储行业有望进入涨价周期 [29] - 广东电力交易中心就新能源竞价细则征求意见，明确时间要求、电量比例、时间周期和竞价机制 [31] - 4月我国动力和其他电池合计产量118.2GWh，同比增长49.0%，销量同比增长73.5%，出口同比增长64.2%，动力电池装车量54.1GWh，同比增长52.8% [33][34][35] 重点公司跟踪 - 乖宝宠物泰国新建工厂预计6月投产，产能将翻倍，公司筹划建设泰国研发中心，拟优化数字化转型和人才梯队建设 [37] 公司跟踪 - 泽璟制药盐酸吉卡昔替尼片治疗重度斑秃的新药上市申请获受理，还在开展多个免疫炎症性疾病的临床研究 [38] 湖南经济动态 湘股动态 - 博云新材持股5%以上股东拟减持不超1720万股，减持时间为6月5日至9月4日 [41] 湖南省地方动态及政策 - 前4个月湖南进出口1673亿元，生产型企业进出口占比近五成，对东盟、中东出口快速增长 [44] 近期研究报告集锦 基金类 - 上周内外权益市场整体表现较好，市场交易活跃度一般，黄金、铜、原油价格上涨，本周约有31只新发基金 [46] - 国企数字经济指数综合市场表现优于数字经济指数，对美股医药基金投资和《推动公募基金高质量发展行动方案》给出思考 [47] 公司类 - 路斯股份2024年及2025Q1营收和利润增长，海外收入显著增长，境内业务结构优化，预计未来三年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [50][51][53] - 捷昌驱动2024年及2025Q1业绩高增，线性驱动产品产销两旺，全球化布局成效显著，布局人形机器人领域，预计未来三年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [56][57][58] 行业类 - “五一”假期国内出游3.14亿人次，消费潜力加速释放，旅游市场持续升温，多元消费场景扩容与县域旅游合力推动消费，首次覆盖给予社会服务行业“同步大市”评级 [60][61][63]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机械行业、五金工具行业 - **公司**：春风动力、捷昌驱动、浙江鼎力、豪迈科技、纽威股份、巨星科技、八方股份、应流股份 纪要提到的核心观点和论据 春风动力 - **业务情况**：主要从事两轮摩托车和四轮车生产，2024 年四轮车销售量约 17 万台，6 - 7 万台销往美国，对应营收约 30 亿元，占全年总收入 20%，美国市场产品毛利率超 45%，贡献约 30%毛利[2] - **应对关税措施**：2024 年四季度突击出口，每月抢占 2 万辆左右；准备半年库存发至美国子公司；墨西哥月产量 1000 - 2000 台，年化产能 1 - 2 万台，关税紧张时计划提至 6 - 7 万台[2][4][5] - **盈利预测**：2025 年考虑关税影响后净利润预计 16.84 亿元左右，关税缓和可能修复至 17 - 18 亿元，对应估值 15 - 16 倍 PE[3] 捷昌驱动 - **业务情况**：国内线性驱动系统龙头，对美敞口集中在线性驱动产品，2024 年销售量约 90 万套，对应营收 9 亿元，占总收入 25%[3] - **应对关税措施**：90 万套产品中 50 万套通过马来西亚工厂出货，10 万套由美国本土工厂出货，仅 30 万套从中国本土出货；提升海外产能；与客户协商提价[3][6] - **估值核心驱动**：人形机器人业务，特别是线性执行器和灵巧手电机模组，主业市值约 100 亿，人形机器人业务预期市值约 60 多亿[6] - **盈利预测**：2025 年利润规模预计 4.5 - 4.8 亿元，对应估值 34 倍 PE[3] 浙江鼎力 - **业务情况**：高空作业平台龙头企业，2024 年美国收入占比约 30%，因双反关税高，美国毛利率略低于欧洲及新兴市场地区，美国净利润占比不到 10%[9] - **应对措施**：暂无海外建厂计划，在世界贸易组织会议前加紧对美发货，已覆盖 2025 年全年 3/4 左右美国收入；若总税率超 100%，重启美国 CMAC 子公司产能并开始建厂[10][11] 豪迈科技 - **业务情况**：轮胎模具龙头企业，总出口比例 45%，美国敞口 10%左右，燃气轮机铸件等出口业务通过泰国、墨西哥等地生产，直接对美风险低[12] - **盈利预测**：2025 年预计轮胎模具增长乐观，总体增速 20%左右，对应 PE 水平 20 倍左右[12] 纽威股份 - **业务情况**：工业阀门龙头，总出口比例 60% - 70%，美国占比小于 12%[12] 五金工具行业 - **市场地位**：机械板块中对美敞口最高的行业，全球需求 80%分布在欧美市场，美国市场更大，中国企业处于代工厂、制造中心角色，2018 年前全球产能 80%在中国，后约 20%转移到东南亚[14] - **关税影响**：产能向东南亚转移，高关税下美国库存消化后可能短缺致产品涨价，或抑制需求；海外产能转移企业可能获份额提升；关税调低中国可恢复出口[15] - **业务应对**：ODM 业务继续向东南亚搬迁，OBM 业务通过终端产品涨价仍有出货机会，需关注东南亚关税变化[16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **墨西哥建厂挑战**：面临土地资源、设备安装及劳工本地化要求等问题，缺乏成熟产业工人，劳工流失率高达 50%，影响生产效率和稳定性[18] - **企业建厂选择**：越来越多企业选择在东南亚而非美国或墨西哥建厂，主要考虑成本和地缘政治风险，美国制造业回流困难[19] - **对欧出口链**：近期对欧出口链重要性逐渐显现，中欧地缘关系向好，欧洲加杠杆行为预计 2026 年显现影响，未来一年内欧洲内需可能波动，全球需求侧影响将释放对欧出口企业市场需求[20][21][22] - **分销业务**：2024 年及 2025 年一季度因客户观望关税，收入增速疲弱，关税落地后发货情况可能恢复，收入端好转，目前订单表现好，预期今年利润乐观，市盈率估值水平不到 15 倍[13]

公募基金一季度调仓动向 - 6只公募基金前十大重仓股出现剧烈变动，超半数个股更迭甚至全部替换 [1] - 调仓路径围绕"AI硬件化"逻辑展开，重点布局人形机器人产业链和智能驾驶领域 [1] - 港股互联网巨头及半导体设备材料企业成为资金纵深布局的第二战场 [1] 科技主线强化：硬件迭代与智能驾驶 - 平安先进制造主题股票基金彻底转向科技领域，新进华曙高科、峰岹科技等机器人关节部件及感知系统标的 [2] - 华富科技动能混合型基金清仓传统执行器标的，加码隆盛科技、中大力德等智能底盘系统及RV减速器供应商 [2] - 中欧盛世成长混合基金前十大重仓股全员迭代，新增双林股份（线控转向）、捷昌驱动（医疗机器人）等智能驾驶标的 [4] 港股科技与半导体产业链布局 - 嘉实科技创新混合基金加仓阿里巴巴-W、腾讯控股等港股互联网龙头，同时新增江丰电子、思特威等半导体材料设备厂商 [4] - 兴全合宜基金增持中芯国际（半导体国产替代）、小米集团-W（AIoT生态）等港股标的 [5] - 银华心怡灵活配置提升腾讯控股、阿里巴巴-W持仓比例，看好港股科技全年表现 [5] 调仓背后的产业逻辑 - 资金沿"算力芯片-传感器-执行机构"路径布局，人形机器人关节模组、精密传动成为重点 [6] - 智能驾驶板块因L3法规催化，线控转向、智能底盘等系统级供应商获密集加仓 [6] - 港股科技股估值修复与半导体国产替代加速构成双重预期 [4][5]

青岛豪江智能科技股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市 发行公告 保荐人（主承销商）：瑞信证券（中国）有限公司 特别提示 豪江智能根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）颁布的 《证券发行与承销管理办法》（证监会令[第 208 号]）（以下简称"《管理办法》"）、 《首次公开发行股票注册管理办法》（证监会令[第 205 号]），深圳证券交易所（以 下简称"深交所"）颁布的《深圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实 施细则》（深证上[2023]100 号，以下简称"《业务实施细则》"）、《深圳市场首次 公开发行股票网上发行实施细则》（深证上[2018]279 号，以下简称"《网上发行实 施细则》"）、《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2023 年修订）》（深 证上[2023]110 号，以下简称"《网下发行实施细则》"）、中国证券业协会颁布的 《首次公开发行证券承销业务规则》（中证协发[2023]18 号）、《首次公开发行证券网 下投资者管理规则》（中证协发[2023]19 号）等法律法规和自律规则，以及深交所有 关股票发行上市规则和最新操作指引等有关规定组织实施首次公开发行股 ...