IPO进展 - 公司拟发行不超过20,627,100股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 24名股东拟将所持合计53,809,907股境内未上市股份转为境外上市股份 [1] 市场地位与产品结构 - 公司家用电动汽车充电桩在中国市场份额按销量及销售额统计分别达13.6%、10.3%，全球市场份额达9.0% [2] - 约九成收入来自电动汽车充电产品 [2] - 推出第六代蛇形智能充电机器人"灵蛇SmartLink"及EMS能源管理系统等新产品 [2][5] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为6.971亿元、6.707亿元、5.934亿元 [3] - 同期毛利分别为1.421亿元、1.375亿元、8860万元 [3] - 2024年及2025年3月31日止三个月营收分别为1.557亿元及2.171亿元，毛利分别为3530万元及3580万元 [3] - 研发投入占比从2022年4.9%提升至2024年9.4%，累计投入0.34亿元、0.41亿元、0.56亿元 [3] 技术创新与战略布局 - 重点布局自动充电机器人、AI算法及"光储充一体化"解决方案，技术储备领先行业3年至5年 [3] - 实现安装及售后网络管理数字化，支持共享充电服务及"车到户"能力 [4] - 联合支付宝探索有序充电、虚拟电厂等创新业务模式 [4] 自动充电机器人业务 - 2025年3月31日止3个月交付10台充电机器人，产生收入近200万元 [5] - 在中国香港机场落地十余台自动充电机器人，与驭势科技达成合作 [5] - 为极氪、广汽能源等品牌供货，实现"自动泊车+自动充电+无感支付"闭环 [5] - 预计2026年实现家用自动充电机器人量产 [6] 海外扩张 - 泰国生产基地2024年4月投入运营，设计产能108千台/年 [9] - 与印尼Indomobil集团成立合资公司，布局东南亚市场 [9] - 计划跟随国产电动汽车品牌全球扩张，渗透欧美及新兴市场 [8][9] - 弗若斯特沙利文预计2024-2029年全球电动汽车充电桩销量复合年增长率达20.3% [8]

中国内地和香港IPO市场表现 - 中国内地和香港地区IPO活动在全球占比上升 香港IPO筹资额占全球24% 与A股合计占比33% [1] - A股上半年共有50家企业首发上市 集资超过371亿元 同比上升14% [1] - 工业、科技和材料列IPO总数和集资额前三位 汽车行业占比超三成 [1] A股市场结构变化 - 北交所IPO平均集资规模大幅上升 其他板块平均集资额下降 [2] - 北交所首次进入A股集资额十大IPO榜单 开发科技集资超11亿元 [2] - 北交所受理的辅导备案企业中 超六成披露在北交所上市计划 [3] 行业与政策趋势 - 科技属性显著增强 证监会支持优质未盈利科技企业上市 [1] - 汽车行业转型升级获政策支持 上下游企业IPO占比显著 [1] - 北交所加速转型为"硬科技企业聚集地" 吸引含金量高的科技企业 [2] 未来展望 - A股IPO将呈现有节奏发行的"新常态" 受宏观环境、市场资金和企业质量影响 [2] - 下半年IPO或进一步聚焦科创领域 匹配实体经济高质量发展需求 [3] - 北交所成为服务专精特新中小企业的主阵地 政策支持效应显现 [3]

公司概况 - 成都长城开发科技股份有限公司在北交所成功上市，股票代码为"920029"，标志着公司进入全新发展阶段 [1] - 公司专注于智能电、水、气表的研发、生产及销售，同时提供AMI系统软件等全方位服务 [1] - 公司致力于打造覆盖多种能源、软硬件一体化的智慧能源管理系统解决方案，顺应可再生能源大规模装机趋势 [1] 历史沿革 - 公司前身深科技计量系统事业部早在1998年便与意大利国家电力公司ENEL合作，共同研发并大规模部署全球第一代具备自动抄表功能的智能电表 [3] - 公司成功将"中国制造"的智能计量终端推向全球40多个国家，特别是在欧洲发达国家市场具有深厚积累 [3] 技术创新与专利 - 公司拥有专利149项，其中发明专利48项，巩固了在智能计量领域的领先地位 [4] - 公司具备丰富的平台化设计方案储备，能够迅速响应全球不同市场的差异化需求并提供定制化解决方案 [4] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入254,978.26万元，净利润48,767.12万元，均创历史新高 [4] 全球市场布局 - 公司产品平台化设计方案能够快速响应中东、中亚、东南亚、南美等市场的差异化需求 [4] - 公司产品能够与全球30余家主流厂商的电水气表、AMI系统软件等产品适配，展现出强大的产品集成能力 [4] 通信技术能力 - 公司产品支持包括PLC/RF/3G/4G/NB-IoT/Cat-M在内的多种通信技术，满足全球绝大多数国家及地区需求 [5] - 公司在产品通信领域已取得超过200项全球适用的认证 [5] 质量控制体系 - 公司配备CNAS认可的高标准专业检测实验室，对产品可靠性进行严格验证和测试 [5] - 公司通过了ISO质量管理、ISO能源管理、ISO环境管理等各类体系认证 [5] - 公司产品在境外市场取得了欧盟MID、CE认证以及沙特阿拉伯SASO认证等多项国际权威认证，合计拥有各类认证逾600项 [5]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级 报告的核心观点 本周二（3 月 18 日）北交所新股"开发科技"申购，发行价 30.38 元，行使超额配售选择权前发行后市盈率 8.15 倍；公司主营智能电、水、气计量终端及能源管理系统解决方案，2022 - 2024 年营收和归母净利润增长良好，2025 年 1 - 3 月预计营收和归母净利润继续增长；公司背靠中国电子，有海外市场优势，积极拓展高潜力地区和国内市场，募投项目将提升供应、研发和销售服务水平 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 开发科技 - 主营业务为智能电、水、气表等智能计量终端及 AMI 系统软件研发、生产和销售，能提供智慧能源管理系统解决方案，产品适配性和集成能力强，支持多种通讯方式 [6] 基本财务状况 - 2022 - 2024 年营收分别为 17.91 亿/25.50 亿/29.33 亿元，同比增长 21.42%/42.39%/15.02%；归母净利润分别为 1.83 亿/4.86 亿/5.89 亿元，同比增长 - 12.11%/165.67%/21.11% [2][7] - 2024 年 1 - 6 月主营收入分智能计量终端（12.98 亿元，98.52%）、AMI 系统软件（0.09 亿元，0.70%）、服务收入（0.10 亿元，0.78%），智能计量终端中智能计量表及核心单元收入占比超 70% [7] 行业情况 - 公司主营智能电表及其核心单元，属于智能电表行业；智能电表功能多、特点突出，是 AMI 高级计量架构升级核心 [11][12] - 全球智能配用电需求增加带动智能计量市场增长，预计 2023 - 2028 年规模从 231.71 亿美元增至 363.87 亿美元，复合增长率 9.5%；2022 - 2027 年智能电表市场规模从 78.00 亿美元增长至 107.00 亿美元，复合增长率 6.5% [13] - 全球智能电网建设分三个阶段，欧洲智能电表用户基础广，进入换代周期，预计 2022 - 2027 年智能计量市场规模从 38.71 亿美元增至 55.06 亿美元，复合增长率 7.3% [16][17] - 亚洲智能电表用户基数增长明显，预计 2021 - 2027 年从 7.6 亿户增长到 11.0 亿户，复合增长率 6.2%；东南亚和中东智能计量市场有增长潜力 [19] - 国内 2020 - 2026 年为新版电表换装期，国家电网招标量增加，2024 年 1 - 11 月超过 8900 万台 [20] - 南美洲新型电力系统建设将加快，智能电表替代空间大；非洲智慧能源体系起步发展 [21] 公司亮点 - 背靠中国电子，前身为深科技计量系统事业部，是全球最早参与智能电表研发及部署企业之一，较早开拓欧洲市场，在欧洲占有率稳步提升，产品口碑好，已向 40 多国销售超 9000 万套智能计量终端 [2][22] - 依托"一带一路"，拓展中东、东南亚等地区客户，中标多国项目；国内市场布局积极，中标国家电网项目，总中标额超 6 亿元，2024 年 1 - 6 月国家电网收入超 8500 万，进入前五大客户行列 [2][23] 募投项目投入 - 本轮 IPO 募投 3 个项目及补充流动资金，包括成都长城开发智能计量终端自动化生产线建设、智能计量产品研发中心改扩建、全球销服运营中心建设项目 [24][26] - 智能计量终端自动化生产线建设项目达产后预计营收 18.75 亿元，税后利润 2.77 亿元 [24] 同行业上市公司指标对比 - 选取海兴电力、林洋能源、西力科技、炬华科技为可比公司，但与开发科技可比性有限 [4] - 2023 年可比公司平均营收 33.52 亿元，平均 PE - 2023 年 17.80X，平均销售毛利率 36.04%，开发科技营收规模及毛利率未达平均 [4][27]