2025年12月24日，北京宇信科技集团股份有限公司（下称"宇信科技"或"公司"）正式向港交所递交主板上市申请，华泰国际、法国巴黎银行为联席保荐 人。 作为国内银行IT解决方案领域的头部服务商，宇信科技此次冲击"A+H"双资本平台。市场对其的期待与审视也达到了前所未有的高度。 招股书显示，宇信科技的历史可追溯至1999年，创始人洪卫东先生成立北京宇信鸿泰科技发展有限公司，2006年10月，公司以"北京宇信易诚科技有限公 司"的名称成立，2015年8月改制为股份有限公司。 根据灼识咨询报告，按收入计算，公司于2022年至2024年连续三年在所有中国公司中于银行类金融科技解决方案市场排名第二及在中国上市公司中排名第 一，2024年的市场份额为2.1%。 集成业务暴增暴降致收入失稳 靠裁员降本带动利润增长 宇信科技最新财务数据呈现的"冰火两重天"，成为市场关注的核心疑点。招股书及财报数据显示，公司营收在2023年短暂冲高后，2024年遭遇断崖式下 滑，而净利润却连续两年逆势增长，这种背离背后是盈利质量的严重透支。 招股书披露，2022年至2024年，宇信科技营收分别为42.81亿元、51.99亿元、39.54亿元。 ...

公司资本运作 - 上海汉得信息技术股份有限公司已于12月29日正式向香港联交所递交H股发行上市申请 [1] - 此举标志着公司正式启动“A+H”双资本平台布局 [1] - 公司第六届董事会第四次（临时）会议已于2025年10月24日审议通过相关议案，授权管理层启动H股发行上市前期筹备工作 [4] 公司业务与战略 - 公司是国内数字化服务领域的领军企业，于2011年登陆深交所创业板 [4] - 公司已构建覆盖全球的服务网络，在日本、新加坡、美国等9个国家设立境外子公司，具备成熟的全球服务交付能力 [4] - 本次H股发行旨在满足业务发展需要，深入推进公司战略布局，优化海外业务布局并打造国际化资本运作平台 [4]

公司股价表现与上市动态 - 南华期货股份(02691)午后股价一度上涨超过10%，截至发稿时上涨7.85%，报10.17港元，成交额为1736.72万港元 [1] - 公司于12月22日正式在香港交易所主板挂牌上市，成功构建了"A+H"双资本平台 [1] H股上市募资用途 - 此次H股上市募资净额将重点投向境外业务，用于强化核心区域资本基础 [1] - 具体资金分配为：30%用于加码香港业务及扩展马来西亚业务，30%投向英国及欧洲市场，20%布局北美业务，10%拓展新加坡业务，剩余10%用作一般企业用途及补充营运资金 [1] 境外业务竞争力与财务表现 - 境外金融业务是公司的核心竞争力，2024年境外金融业务收入达到6.54亿元，同比增长15.3% [1] - 境外金融业务收入占总营收比例高达48.3%，显著高于同业水平 [1] - 公司通过横华国际及其子公司，拥有中国香港、美国、英国、新加坡等主流市场的衍生品交易及清算牌照，实现了全球主要期货交易时段的全覆盖 [1]

A+H上市规模与增长 - 2025年A股公司赴港上市数量激增，年内已有19家A股公司成功登陆港股，较2024年的3家同比激增533% [1] - 年内A股公司赴港合计募资约1399.93亿港元，占港股新股募资总额2786.78亿港元的比重超50% [1][3] - 截至2025年12月28日，同时在A股和港股上市的公司（即A+H公司）数量已攀升至170家 [3] 上市进程与行业分布 - 年内已有超160家A股上市公司首次披露赴港上市相关计划，覆盖新能源、医药健康、智能家居、期货证券等多个重点领域 [2] - 企业赴港上市速度大幅提高，实现“当年官宣、当年挂牌”，例如南华期货从官宣到上市仅耗时11个月，募资约12.92亿港元 [2] - 纳芯微电子于2025年3月宣布计划，12月成功上市，募资约22.12亿港元，进程顺畅 [2] 核心驱动因素 - 核心驱动力包括政策优化、港股融资优势、两地估值互补及企业全球化布局需求 [3] - 处于新能源、生物医药、高端制造等赛道的企业或成为赴港上市主力军团 [3] - 港股市场投资者结构多元，涵盖全球众多机构投资者，能为A股公司提供更广阔的融资渠道并吸引国际资本注入 [4] 企业战略与影响 - 企业将赴港上市作为全球化战略的关键落子，旨在深化全球化布局、提升国际化品牌形象与核心竞争力，例如迪哲医药与绿联科技均在公告中强调此点 [4] - A+H上市将显著拓宽企业融资渠道，助力对接更广阔的国际资本市场 [5] - 双重上市将倒逼企业治理架构与信息披露水平向国际标准靠拢，提升运营透明度与规范性 [5] - 成功登陆港股市场能提供强有力的国际品牌背书，显著增强企业的全球知名度与市场信誉 [5] 市场环境与监管协作 - 2025年香港交易所对股票市场实施了多项重大改革，包括在固定收益及货币产品领域开展战略投资、打造产品生态圈、拓展新兴业务及加强与国际市场联系 [4] - 随着A+H上市案例持续增多，两地监管协作将不断深化，进一步助力资本市场制度型开放，夯实内地与香港资本市场互联互通的根基 [1]

公司重大资产重组进展 - 新奥股份已于12月26日完成境外直接投资外汇登记手续 标志着其通过全资子公司私有化新奥能源并实现H股介绍上市的重大资产重组项目取得实质性突破 [1] - 交易核心路径为 新奥股份以发行H股和现金作为支付对价 完成对控股子公司新奥能源的私有化 并实现在港股的介绍上市 [1] - 具体交易对价为 每股新奥能源股份换取“24.5港元现金+2.94股新奥股份H股” 交易完成后 新奥能源股东将持有新奥股份H股 新奥能源退市成为新奥股份全资子公司 [1] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务覆盖天然气全产业链 形成以天然气销售为核心 泛能、智家业务为增长极 工程建造与基础设施运营为支撑的多元格局 [1] - 公司的天然气业务涵盖上游气源、中游设施和下游分销三大环节 其中主要由新奥能源负责的下游天然气销售等业务是公司重要收入来源 [1] - 按2024年零售销气量计算 公司是国内最大的民营城燃企业 在所有市场参与者中排名第三 市场份额约6.1% [2] 重组战略意义与预期效益 - 此次重组旨在彻底打通天然气全产业链 构建更具竞争力的“A+H”双资本平台 [2] - 通过将下游庞大的分销网络与上游舟山LNG接收站等资源直接对接 实现从气源到终端的深度协同 预计可显著降低运营成本、提升资源效率 [2] - 此举有助于解决长期存在的兄弟公司同业竞争问题 并通过登陆香港资本市场拓宽融资渠道、吸引国际资本 以优化资本结构并支持未来海外业务拓展 [2] - 重组有望将新奥股份打造为业务与资本全面一体化的清洁能源巨头 增强其应对行业周期波动的能力与长期市场竞争力 [2] 介绍上市模式与后续挑战 - 介绍上市不涉及新股发行 能简化上市流程 特别适合已具备成熟业务体系的企业快速登陆资本市场 [3] - 此举有望减少关联交易复杂度 提升估值透明度 [3] - 介绍上市后 如何平衡A股与H股股东利益、实现协同效应最大化 将是管理层的核心课题 [3] - 公司需明确双平台定位 避免同业竞争 同时利用港股国际化优势拓展海外资源合作 [3]

公司上市与资本运作 - 公司于12月24日再次向港交所递交招股书，拟在港股上市，联席保荐人为华泰国际与法国巴黎银行 [1] - 此举标志着已在A股挂牌的公司正式启动A+H双资本平台布局，旨在为全球化战略推进注入资本动力 [1] - 赴港上市募集资金将主要用于加速全球扩张、推进AI等先进技术研发以及潜在投资并购 [2] 公司业务与市场地位 - 公司成立于1999年，是一家金融科技解决方案提供商，在国内外市场均有运营，为广泛的银行及非银行金融机构提供全栈科技解决方案 [1] - 核心营收来源于三大板块：银行科技解决方案、非银科技解决方案及运营服务，其中解决方案覆盖信贷、数字银行、金融监管、数据及智能金融等核心场景 [1] - 凭借二十余年的行业经验与产品组合，公司在金融科技行业保持了稳固的市场地位并获得了业界口碑与品牌认可 [1] 财务表现与战略转型 - 2022年至2024年及2025年前三季度，公司营收分别为42.81亿元、51.99亿元、39.54亿元及21.83亿元，呈现先增后降的波动态势 [1] - 2024年营收同比下滑24%，主要原因是战略重心向“大型更高价值项目”转移，并主动收缩毛利率较低但收入规模较大的集成业务 [1] - 集成业务收入从2023年的17亿元骤降至2024年的7.4亿元，直接拖累了整体营收表现 [1] - 同期，公司净利润分别为2.53亿元、3.30亿元、3.84亿元及2.57亿元，其中2024年净利润同比增长16.5%，盈利能力实现逆势提升 [2] - 营收规模的剧烈波动凸显了客户订单，尤其是大型集成项目的不确定性，对公司业务可持续性构成挑战 [2] 全球化战略与未来展望 - 公司已在东南亚等地开展业务，并签约多个海外项目，迈出了国际化的关键步伐 [2] - 在全球金融科技加速融合的背景下，国际化布局有望为公司打开新的增长空间 [2] - A+H双资本平台的搭建是公司应对行业竞争、破解业务可持续性挑战并追求全球发展机遇的战略选择 [2] - 未来发展的核心课题包括在推进国际化中攻克本地化适应、跨境合规等挑战，同时持续巩固转型成效、平衡营收规模与盈利质量 [2]

南华期货H股上市里程碑事件 - 公司于2025年12月22日在香港联交所主板挂牌上市，成为2025年首家中资期货赴港上市企业，成功构筑“A+H”双资本平台 [1] - 按发行价12港元计算，此次募资总额约12.92亿港元，募资净额约12.03亿港元，资金将全部用于补充境外子公司资本金 [1] 港股上市的市场意义与行业地位 - 公司成为继弘业期货后国内第二家“A+H”上市期货公司，填补了2025年中资期货公司港股上市的空白 [2] - 上市后公司A股市值约120亿元人民币，H股市值约10亿港元，合计市值接近130亿元人民币，在国内150家期货公司中稳居前列 [2] - 公司是2025年A股赴港上市潮（共17家）中唯一的期货公司，为国际投资者提供了参与中国衍生品市场的稀缺标的 [3] 国际化布局与核心竞争力 - 公司拥有长达19年的国际化布局，已在香港、美国芝加哥、新加坡、英国伦敦四大国际金融中心设立子公司 [4] - 全球网络覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区，可提供24小时不间断交易服务，并已取得全球18家主要交易所的会员资质及15个清算会员资质 [4] - 2025年公司陆续获得欧洲洲际交易所（ICEU）、美国NodalClear和CoinbaseDerivatives的清算会员资质，成为国内少数同时覆盖中、美、欧主流衍生品市场清算业务的期货公司 [5] 境外业务的财务表现与增长动力 - 境外业务是核心增长引擎，2024年境外业务营收达6.54亿元，占公司总营收13.55亿元的约48.3% [6] - 2022年至2024年境外业务收入年均复合增长率高达68.26%，2024年境外业务毛利率进一步提升至71.26% [6] - 2025年上半年境外业务已贡献55.1%的营收与93.3%的利润，成为公司利润最丰厚且驱动力最强的业务板块 [6] 经营韧性及同业对比 - 2025年前三季度，公司实现营收9.41亿元，归母净利润3.51亿元，同比仅微降1.92%，远优于行业平均水平 [7] - 对比同业，弘业期货2025年前三季度营业收入4.62亿元，同比下降76.77%，归母净利润仅208.97万元，同比大幅下降87.27% [7] - 公司业绩优势主要源于通过境外业务拓展形成的差异化竞争优势，有效对冲了境内传统经纪业务的竞争压力 [7] 行业背景与市场机遇 - 截至2025年9月末，全市场有效客户数突破270万个，较去年同期增长14%，其中境外客户增幅达11% [7] - 2024年我国跨境货物贸易额达41.7万亿元，海外资产配置需求攀升，企业对全球衍生品风险管理服务需求日益迫切 [11] - 政策层面支持期货市场对外开放，研究将股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放，推动高水平制度型开放 [9] “A+H”双平台战略价值 - 双资本平台将从资本实力、品牌影响力、融资渠道等多个维度为公司发展和长期价值实现赋能 [8] - 12.03亿港元的募资净额将直接增强境外子公司的资本金实力，帮助公司抢占市场先机，扩大境外业务规模 [8] - 在香港上市将显著提升公司的国际知名度与品牌认可度，有利于吸引全球机构客户、跨国企业等优质资源 [8] - 双平台布局使公司拥有了更灵活的融资选择，可根据境内外市场环境选择最优融资方式，有效降低融资成本 [9] 投资价值与未来展望 - 投资标的具有稀缺性，是国内仅两家“A+H”上市期货公司之一，且是其中唯一一家先A股后H股上市、境外业务布局更完善的标的 [12] - 成长确定性高，境外业务高速增长且毛利率维持在70%以上，随着募资资金投入与境外客户拓展，增长态势有望延续 [12] - 公司将持续受益于期货市场对外开放的国家战略及“一带一路”倡议下跨境产业风险管理需求的释放 [12] - 随着“A+H”双平台协同效应逐步显现，公司有望在资本实力、品牌影响力、业务规模等方面实现全面跃升 [13]

文章核心观点 - A股上市化工企业正加速启动赴港上市进程 旨在打造"A+H"双资本平台 以拓宽融资渠道 推进国际化布局并提升全球竞争力 这既是企业发展的主动战略选择 也是中国资本市场双向开放的体现 [1][3] 化企赴港上市动态与案例 - 2025年以来 国恩股份 玲珑轮胎 珀莱雅 百利天恒等一批A股上市化工企业加速启动赴港上市进程 [1] - 国恩股份香港联交所上市委员会已于12月11日举行上市聆讯 赴港上市进入关键阶段 [1] - 新宙邦于12月11日确定发行H股并在香港联交所上市的核心方案 [1] - 丸美生物 美锦能源同期宣布正在筹划境外发行H股并在香港联交所上市事宜 [1] - 赴港上市热潮自2025年下半年起加速 仅7月就有天赐材料 华恒生物 滨化股份等3家化企集中释放赴港上市信号 [1] 政策与市场环境驱动因素 - 香港资本市场制度改革持续深化 港交所自2017年起优化上市规则 [2] - 2018年4月港交所发布上市新规 允许"同股不同权"公司上市 提升对创新型企业吸引力 [2] - 2022年10月港交所提议为特专科技公司开辟上市通道 覆盖先进材料 新能源及节能环保等领域 与化工行业高度契合 [2] - 2023年3月港交所上市新规增设内容 为尚未商业化或处于商业化初期的科技企业提供融资便利 [2] - 内地政策提供支持 财政部 中国证监会联合增补2家符合要求的机构加入H股审计业务名单 深化了内地与香港资本市场互联互通 [2] 企业战略目标与行业意义 - 国恩股份表示赴港上市旨在构建"A+H"深港两地上市平台实现境内外资本融通 并依托香港国际化枢纽作用打造全球化新材料产业平台 [3] - 美锦能源 天赐材料 新宙邦等企业表态 赴港上市核心目标是提升国际市场综合竞争力 增强境外融资能力 提高公司治理透明度和规范化水平 [3] - 对企业而言 赴港上市不仅拓宽融资渠道 分散融资风险 更助力其从"中国品牌"向"全球品牌"跃升 是实现高质量发展的关键战略选择 [3] - 对港股市场而言 有望借助此趋势从"估值洼地"升级为中国资产国际化配置平台 吸引全球资金聚焦核心资产 [3]

股价表现 - 赛力斯H股午后持续上涨，尾盘涨幅达4.3%，报收118.9港元 [1] - 公司总市值达到2071亿港元 [1] 股东动态 - 中国国际金融有限公司于11月24日增持赛力斯56.5万股H股股份，增持均价为每股110.981港元 [1] - 此次增持涉及资金约6270.43万港元 [1] - 增持后，该股东持股数量增至2617.15万股，好仓比例由23.57%上升至24.09% [1] 资本市场活动 - 赛力斯本月初在香港交易所主板挂牌上市 [1] - 此次IPO净募集资金达140.16亿港元，创下中国车企IPO纪录 [1] - 获得22家基石机构超过1700亿港元的热烈追捧 [1] - 公司构建了"A+H"双资本平台，以支持其全球化新征程 [1]

公司核心资本运作 - 公司正式宣布拟发行H股股票并申请在香港联交所主板上市，计划搭建"A+H"双资本平台 [1] - 公司赴港上市旨在增强资本实力与境外融资能力，进一步提高综合竞争力，加快业务的国际化战略 [1] - 在宣布赴港上市同日，公司披露将投资总额3.44亿元的"化妆品智能制造工厂建设项目"延期两年 [1] 募投项目与产能状况 - "化妆品智能制造工厂建设项目"原为"彩妆产品生产建设项目"，于2020年变更，并在2023年、2024年及2025年多次延期 [3] - 公司解释延期原因为现有产能充足，为保障募集资金使用效率，避免产能利用率不足的风险 [3] - 2025年第三季度，公司眼部类产品产量和销量同比分别减少12.67万支和26.67万支，美容类产品产量和销量同比大幅下降95.28万支和125.19万支 [3] - 尽管护肤类和洁肤类产品产销增长，但整体产线扩建并不紧迫 [3] 财务状况与资金管理 - 截至三季度末，公司账面货币资金15.92亿元，交易性金融资产4.13亿元，短期借款5.73亿元 [4] - 公司2025年前三季度营业收入24.50亿元，同比增长25.51%，经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长132.19%至1.59亿元 [5] - 公司因将存放在支付宝等第三方支付平台的资金通过"应收账款"科目列报，且现金理财未及时披露等问题被证监会处罚 [5] - 公司上市以来累计分红达10.83亿元，占募资净额的137.10%，2023年、2024年公司分红比例均超过80% [5] - 创始人孙怀庆、王晓蒲夫妇合计持股比例超过80%，上市以来超10亿元的分红中约8亿元流入实控人夫妇 [6] 行业趋势与同业动态 - 2025年以来港股IPO数量达87家，同比增长55.36%，募资总额达2469.28亿港元，同比增长243.28% [7] - 截至11月12日，港交所已有超80家A股上市公司排队，还有超50家已公告拟在港交所上市 [7] - 珀莱雅、丸美生物、自然堂等头部美妆企业形成一波赴港上市潮，珀莱雅已正式向港交所提交上市申请 [8] - A+H双上市结构被视为全球化治理工具，有助于增强合作伙伴信任，降低融资成本，并在并购中占据优势 [9] 公司经营业绩分析 - 公司2025年前三季度归母净利润2.44亿元，同比增长2.13%，扣非净利润同比下降5.42%至2.14亿元 [10] - 第三季度单季度非经常性损益合计2145.59万元，其中非金融企业金融资产/负债的公允价值变动及处置损益达2211.13万元，占当期非经常性损益的103.05% [11] - 前三季度扣非净利润同比下降揭示出公司"增收但不增利"的处境 [12] - 2025年前三季度研发费用为0.63亿元，同比增长15.3%，而同期销售费用高达14.1亿元，销售费用增速远超研发费用 [12]