可孚医疗2025年三季报显示，前三季度公司主营收入23.98亿元，同比上升6.63%；归母净利润2.6亿 元，同比上升3.3%；扣非净利润2.22亿元，同比上升1.46%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收 入9.02亿元，同比上升30.72%；单季度归母净利润9282.98万元，同比上升38.68%；单季度扣非净利润 8580.27万元，同比上升62.68%；负债率27.37%，投资收益1818.06万元，财务费用-377.36万元，毛利率 53.35%。可孚医疗（301087）主营业务：家用医疗器械的研发、生产、销售和服务。 该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为 54.56。 资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推 动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额 是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后 剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流 向。 ...

投资评级与目标价格 - 报告给予可孚医疗“增持”评级 [5] - 报告给予可孚医疗目标价格为53.84元 [5] 核心观点与战略合作 - 报告核心观点认为，可孚医疗作为我国家用医疗器械领军企业，与皇家飞利浦正式签署战略合作协议，将围绕多款家庭健康监测设备开展深度合作，让高品质健康科技产品更广泛地进入我国市场 [2] - 根据协议，可孚医疗将获得皇家飞利浦多款家庭健康监测设备中国地区的品牌授权，产品包括血糖仪、血压计、持续葡萄糖监测仪（CGM）、体温计、脉搏血氧仪、肺功能仪、体重秤等 [12] - 双方将共同推进相关产品的技术研发、本地化适配与迭代升级，并由可孚医疗全面负责其在中国的生产制造、品牌运营、渠道布局与服务体系建设 [12] - 此次合作是国际知名品牌与中国本土龙头企业在技术、品牌与产业链能力上的深度协同，将整合飞利浦的科技积淀、全球品牌资源与临床技术优势，叠加可孚医疗在创新研发、智能制造、渠道运营等方面的综合实力 [12] - 首批飞利浦智能监测医疗设备已进入上市筹备阶段，未来将通过强化线上渠道布局，并依托自有零售体系、全国及区域分销网络、头部连锁药店、医疗器械专营店及诊所等多元渠道实现快速拓展 [12] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现收入23.98亿元，同比增长6.63%，归母净利润2.60亿元，同比增长3.30% [12] - 2025年前三季度，公司毛利率为53.35%，同比提升1.97个百分点，净利率为10.82%，同比下降0.38个百分点 [12] - 财务预测显示，公司营业总收入预计将从2024年的29.83亿元增长至2027年的43.66亿元，年复合增长率显著 [12] - 具体预测为：2025年收入33.58亿元（+12.6%），2026年收入38.19亿元（+13.7%），2027年收入43.66亿元（+14.3%） [12] - 归母净利润预计将从2024年的3.12亿元增长至2027年的5.30亿元 [12] - 具体预测为：2025年净利润3.75亿元（+20.3%），2026年净利润4.56亿元（+21.7%），2027年净利润5.30亿元（+16.2%） [12] - 销售毛利率预计将维持在较高水平，2025E至2027E分别为52.9%、52.3%、52.5% [13] - 净资产收益率（ROE）预计将持续改善，从2024年的6.5%提升至2027年的9.9% [12] 估值与市场数据 - 基于公司增速较快及可比公司估值，报告给予公司2025年市盈率（PE）30倍，从而得出目标价53.84元 [12] - 截至报告日，公司当前股价为45.11元 [12] - 公司总市值为94.23亿元，总股本为2.09亿股 [6] - 公司最新市净率（PB）为2.0倍，每股净资产为22.56元 [7] - 根据财务预测，公司市盈率（现价）预计将从2024年的30.23倍下降至2027年的17.78倍 [12] - 报告列出了可比公司估值，选取三诺生物和鱼跃医疗作为可比公司，其2025年预测市盈率平均值约为21.8倍 [14] 近期股价表现 - 过去1个月公司股价绝对升幅为-1%，过去3个月绝对升幅为15%，过去12个月绝对升幅为20% [10] - 52周内公司股价区间为30.48元至46.02元 [6]

文/华夏大健康研究院 11月21日下午，由华夏时报社主办的"2025第五届华夏大健康产业发展暨康复服务大会"在北京成功举 行。本次大会以"智领健康未来"为主题，汇聚产业界、学术界、研究机构及投资方等多方代表，旨在整 合全链条资源，把脉行业趋势，探索发展路径。 现场设置了多场高水平圆桌对话，聚焦创新药、脑机接口、AI医疗、中医药转化等前沿议题，深入探 讨行业热点与突破方向。会议还集中发布并展示了一批具有示范意义与前瞻价值的创新典型案例，涵盖 赋能美好生活、ESG、创新药、中医药、生物科技、AI医疗、硬核科技与社会心理服务等八大类别，从 企业实践、技术应用、品牌建设与人物故事等多维度，展现了大健康领域的活力、深度与创新成果。 USANA葆婴：以科学之力，筑健康大家庭 USANA葆婴始终以"成为世界上最健康的大家庭"为愿景，从科学研发到产品质量，从体重管理到母婴 关怀再到全民健康，每一步都彰显着品牌对"美好生活"的深刻理解与务实行动。USANA葆婴将健康理 念融入产品设计，所有保健食品均获得国家注册或备案凭证，原料优质安心，生产过程严格遵循保健食 品GMP规范。这种对质量的执着追求，让USANA葆婴连续多年获得"消 ...

12 月 9日，可孚医疗与皇家飞利浦（Royal Philips）正式签署战略合作协议。双方将围绕多款家庭健康监测设备开展深度合作，让高品质健康科技产品 更广泛地进入中国家庭。 根据协议，可孚医疗将获得皇家飞利浦多款家庭健康监测设备中国地区的品牌授权，包括血糖仪、血压计、持续葡萄糖监测仪（CGM）、体温计、脉 搏血氧仪、肺功能仪、体重秤等产品。双方将共同推进相关产品的技术研发、本地化适配与迭代升级，并由可孚医疗全面负责其在中国的生产制造、品牌运 营、渠道布局与服务体系建设，实现研发创新与产业能力的深度融合。 此次合作是国际知名品牌与中国本土龙头企业在技术、品牌与产业链能力上的深度协同。双方将整合飞利浦的百年科技积淀、全球品牌资源与临床技术 优势，叠加可孚医疗在创新研发、智能制造、渠道运营等方面的综合实力，共同构建面向中国家庭的智慧健康管理生态。 飞利浦是全球领先的健康科技企业，长期致力于通过创新提升人们的健康与福祉。依托先进技术与深厚的临床技术沉淀和消费者洞察，为消费者提供个 人健康解决方案，并为医疗服务提供者及其在医院和家庭场景中的患者提供专业医疗解决方案。除自有产品外，飞利浦还通过严格筛选的品牌授权合作伙 ...

战略合作核心内容 - 可孚医疗与皇家飞利浦于12月9日正式签署战略合作协议，双方将围绕多款家庭健康监测设备开展深度合作[1] - 根据协议，可孚医疗获得飞利浦多款家庭健康监测设备在大中华区（中国大陆、香港、澳门及台湾）的品牌授权[1] - 授权产品包括血糖仪、血压计、持续葡萄糖监测仪、体温计、脉搏血氧仪、肺功能仪、体重秤等[1] - 可孚医疗将负责授权产品的本地化运营、市场推广与服务体系建设[1] 合作双方背景与协同效应 - 皇家飞利浦是全球领先的健康科技企业，拥有百年科技积淀、全球品牌资源与临床技术优势[2] - 可孚医疗是中国最大的家用医疗器械企业之一，深耕行业二十余年，构建了覆盖研发、生产、分销、电商及物流的全链条体系[2] - 双方合作是国际品牌与中国本土龙头企业在技术、品牌与产业链能力上的深度协同[2] - 合作旨在整合双方优势，共同构建面向中国家庭的智慧健康管理生态[2] 可孚医疗近期业绩与战略动向 - 2024年第三季度，可孚医疗实现营业收入超9亿元，归母净利润约9300万元，营收与净利润增速均超过30%[3] - 呼吸机、助听器、血糖尿酸监测等核心品类是业绩增长的主力[3] - 公司持续加大研发投入，每年推出百余款新品，包括全球首创血糖尿酸二合一“超级条”试纸、重量仅280克的便携式睡眠呼吸机、与腾讯联合打造的新一代骨传导助听器等[3] - 公司已向港交所递交上市申请，拟成为“A+H”双上市企业，并计划进一步加大研发、品牌和全球渠道建设投入[3] 行业影响与未来展望 - 此次合作将进一步完善可孚医疗在家庭健康监测领域的产品矩阵，尤其有助于其在中高端产品市场形成新的增长曲线[3] - 合作将加速优质健康科技在中国家庭的普及应用，对行业竞争格局和未来发展方向产生积极而深远的影响[3] - 行业分析人士认为，可孚医疗在产品创新、渠道建设与国际化推进等方面的体系化布局，使其主业保持稳健增长[3]

合作核心内容 - 可孚医疗与皇家飞利浦正式签署战略合作协议，围绕多款家庭健康监测设备开展深度合作[1] - 合作旨在让高品质健康科技产品更广泛地进入中国家庭[1] 合作具体范围与模式 - 可孚医疗获得飞利浦多款家庭健康监测设备中国地区的品牌授权，产品包括血糖仪、血压计、持续葡萄糖监测仪(CGM)、体温计、脉搏血氧仪、肺功能仪、体重秤等[3] - 双方将共同推进相关产品的技术研发、本地化适配与迭代升级[3] - 可孚医疗将全面负责授权产品在中国的生产制造、品牌运营、渠道布局与服务体系建设[3] 双方合作基础与优势 - 飞利浦是全球领先的健康科技企业，拥有百年科技积淀、全球品牌资源与临床技术优势[3] - 可孚医疗是中国最大的家用医疗器械企业之一，深耕行业20余年，构建了覆盖研发、生产、分销、电商及物流的全链条体系，产品远销全球60多个国家和地区[4] - 合作是国际知名品牌与中国本土龙头企业在技术、品牌与产业链能力上的深度协同[3] 合作战略意义与行业影响 - 合作将整合双方优势，共同构建面向中国家庭的智慧健康管理生态[3] - 分析人士认为，合作是国际领先品牌与国内龙头企业的优势互补，将在技术标准、产品创新、服务质量等方面树立行业新标杆[5] - 合作呼应国家全面推进健康中国建设的战略，推动从“以治病为中心”向“以健康为中心”转变[4] 市场背景与发展趋势 - 随着居民健康意识提升，血压、血糖、血氧、体温等日常监测需求持续增长[4] - 家庭健康监测设备呈现智能化、精准化、多场景化的发展趋势[4] 后续推进计划 - 首批飞利浦智能监测医疗设备已进入上市筹备阶段[5] - 未来产品将通过强化线上渠道布局，并依托自有零售体系、全国及区域分销网络、头部连锁药店、医疗器械专营店及诊所等多元渠道实现快速拓展与覆盖[5] - 可孚医疗将依托本地化生产能力及全链条运营优势，持续提升产品品质与用户体验[4]

公司科研突破 - 公司在生物传感技术领域取得重要突破 其研究成果《用于同步检测葡萄糖和尿酸的单通道电化学生物传感器》发表在生物传感领域国际顶级期刊《Biosensors and Bioelectronics》 影响因子为10.5 SCI一区 [1] - 这是公司科研团队首次在国际顶级期刊发表科研论文 标志着企业在关键核心传感技术自主创新上实现重大进展 [1] 技术细节与优势 - 公司团队攻克单通道双指标检测难题 通过创新电极结构、优化表面修饰材料及构建精确信号解析模型 在单一通道中成功区分两种独立电化学信号 实现“单通道双指标同步检测” [2] - 实验结果显示 该传感器具有宽线性范围、良好重复性和高稳定性 在静脉血加标回收实验中 葡萄糖回收率为95.9%—103.2% 尿酸回收率为99.7%—104.9% 相对标准偏差均小于5% [2] - 该技术能够实现“一滴血、一次操作、同步检测两项指标” 显著简化慢性病患者的日常检测流程 [2] - 相关技术思路可拓展至乳酸/尿酸、多种肿瘤标志物等多指标检测 [2] 产业化进展与产品 - 基于上述研究 公司已成功实现成果转化 推出全球首款“血糖尿酸双测条” 该产品已通过湖南省药监局创新医疗器械认定 科技查新结果显示其为全球首创技术 [3] - 公司持续强化研发投入 构建起涵盖三大研究院、近400名研发人员的创新体系 累计授权专利近700项 [3] - 公司在呼吸支持、智能监测、康复辅助、POCT即时检测、新型传感材料等领域多项技术达到国内领先或国际先进水平 [3] 公司创新与市场地位 - 公司持续推动创新成果转化 每年推出百余款新品上市 [3] - 无创呼吸机在同步性与静音性能上不断优化 “小红花”红外体温计引入投影引导功能并斩获美国缪斯设计奖金奖 与腾讯联合研发的骨传导助听器融合AI算法 提升复杂噪声环境下的语音清晰度与识别能力 [3] - 随着核心技术持续突破及产业化加速推进 公司在家庭健康管理领域的产品矩阵日益完善 企业正从“渠道驱动型”向“研发驱动型”加速转型 创新能力和市场竞争力有望持续增强 [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入65.45亿元，同比增长8.58%，但归母净利润同比下降4.28%至14.66亿元，呈现增收不增利局面 [1] - 第三季度单季净利润同比大幅下跌36% [1] - 公司当前市值约360亿元，与五年目标中的“千亿市值”目标相去甚远 [1] - 前三季度扣非净利润同比下降8.21%，主营业务盈利能力持续走弱 [4] 财务结构风险 - 公司商誉从2020年的8.06亿元攀升至2023年的11.07亿元，2024年略降至10.84亿元，存在商誉减值风险 [2] - 2023年和2024年已连续发生商誉减值和信用减值，合计近亿元 [2] - 2025年前三季度销售费用高达12.33亿元，同比增长33.15%，远超营收增速 [2] - 其中电商平台费用达4.92亿元，同比增长43.44%，管理费用与研发费用也同步上升 [2] 市场竞争与品牌信誉 - 家用医疗器械领域价格战激烈，外资品牌向中低端市场渗透，国内企业加速技术追赶 [3] - 公司屡因合规问题陷入争议，疫情期间血氧仪涨价被罚款270万元，2025年6月被取消某军队采购预中标资格 [3] - 在第三方投诉平台上，关于产品质量、数据不准、售后服务的投诉累计超过500条，品牌信誉受损 [3] 战略转型举措 - 公司加大新品投入，覆盖呼吸治疗、血压计等品类，并全力布局“AI+医疗”，推出医疗垂类大模型与AI健康管家 [4] - 部分AI产品已接入阿里、京东等平台 [4] - 政府补助和投资收益成为支撑利润的关键，反映出主营业务增长疲软 [4] 五年目标挑战 - 公司立下“百亿营收、千亿市值”的五年目标，目前正处于收官之年，但营收和市值均与目标有较大差距 [1][5] - 疫情红利消退后，公司面临高商誉、费用激增、行业竞争与合规争议等多重增长障碍 [5] - AI与新品被视为破局方向，但其成效尚未在盈利层面显现 [4][5]

进博会平台作用 - 进博会作为全球首个以进口为主题的国家级展会，为企业搭建跨越国界的合作桥梁，是各方交流互动、资源共享、合作共赢的平台 [1] - 进博会促进全球贸易和投资自由化便利化，推动广泛的交流与合作 [3] - 进博会仿若强大的资源汇聚与整合平台，将不同领域、不同地域的企业紧密相连，让企业优势互补、资源共享 [6] 技术共享 - 可孚医疗与腾讯云在进博会宣布战略合作，整合核心优势于助听器算法研发领域 [2] - 双方团队基于AI语音识别与声学建模能力，结合中国用户语言特征与听力数据进行长期算法训练，使产品在语音增强和噪声抑制等方面水平大幅提升 [2] - 技术共享的合作模式加速了智能助听器领域的技术革新，为行业发展注入全新活力 [2] 市场拓展 - 运去哪与马来西亚巴生港自由贸易区签署战略合作备忘录并共同设立中国代表处，为中国制造业企业出海至巴生港区域提供优质落地场所及出海便利 [4] - 此次合作为运去哪开辟东南亚市场新机遇，也为马来西亚巴生港自贸区吸引更多中国投资，促进双方物流领域双边合作 [4] - 雅培与国家卫生健康委妇幼健康中心签署合作备忘录，共同推动建设生育友好型社会，提升孕期健康和辅助生殖服务水平 [3] 品牌联动 - 弗罗明冰河纪水在中国工商银行展台发布马年典藏版产品，探索行业破圈之旅，期望借助进博会舞台扩大影响力并与中国工商银行资源强强联合 [5] - 瑞士莲巧克力品牌在中国银行展台举行巧克力公开课，通过现场教学互动体验传递品牌故事与文化价值 [5] - 海外品牌普遍积极寻求与国内品牌及企业的深度联动，提升在国内的市场影响力 [5] 产业升级 - 德国卡赫与大庆宝石花物业举行战略签约，期待通过技术与场景的深度融合，让智能清洁科技服务于产业升级与民生需求 [3] - 大庆宝石花物业将针对石油石化工业及社区需求，整合卡赫商用清洁设备、智慧清洁等技术，满足不同场景需求 [3] - 依托进博会海关便利措施，大幅降低了产品入境展示与后续合规上市的门槛，加速新品进入中国市场进程 [5]

合作事件概述 - 可孚医疗在第八届中国国际进口博览会上发布新一代可孚骨传导助听器，该产品搭载腾讯天籁Inside AI算法 [1] - 可孚医疗与腾讯云签署战略合作协议，双方将在助听器算法研发、智能营销与健康管理等领域开展深度合作 [1] - 合作旨在推动国产智能助听器的技术创新与普及应用，助力中国听力健康事业发展 [1] 可孚医疗公司实力 - 公司在家用医疗器械行业深耕近二十年，构建了涵盖研发、生产、销售与服务的完善产业链体系 [3] - 在听力健康领域布局超过十年，是国内少数同时具备自主研发助听器产品、听力验配系统及直营连锁验配中心的企业之一 [3] - 公司已在全国布局近700家直营听力验配中心，拥有1200余名专业听力验配师 [3] 听力健康行业现状 - 全球约有15亿人存在不同程度的听力损失 [3] - 中国听力障碍人口占总人口的15.84%，约2.2亿人，其中致残性（中度以上）听力障碍者达7000万人以上 [3] - 中国助听器实际佩戴率仅约5%，远低于欧美国家的20%至30% [3] 技术合作与未来规划 - 腾讯天籁实验室基于AI语音识别与声学建模能力，结合中国用户语言特征与听力数据进行算法训练，提升了产品在语音增强和噪声抑制方面的性能 [4] - 双方将持续推动人工智能在听力康复领域的创新应用，让听障群体"听得清、听得懂、听得久" [4] - 公司计划携手合作伙伴推动AI技术在听力康复领域的深度融合，并将持续推进公益项目，促进优质听力健康资源向基层延伸 [4]