报告投资评级与核心观点 * **行业投资评级**：报告对交通运输行业整体持积极看法，核心观点为“看好”，并重点推荐航运、航空、造船等子板块[2] * **核心观点**：报告认为，航运市场呈现“期租租金跳涨、春节淡季不淡”的特征，大宗商品与航运共振，长周期供给约束逻辑不变[4]。航空业面临前所未有的飞机制造链困境，供给高度约束，行业正站在效益显著提升的拐点，有望迎来黄金时代[4]。同时，报告也提示关注快递行业头部集中趋势及铁路公路板块的高股息投资主线[4] 市场表现与资金动向 * **行业指数表现**：截至2026年1月23日当周，申万交通运输行业指数上涨1.76%，跑赢沪深300指数2.38个百分点（沪深300指数下跌0.62%）[5]。仓储物流板块涨幅最大，为6.05%[5][7] * **年初以来表现**：自2025年初至2026年1月23日，交通运输三级子行业中累计涨幅最大的为公路货运板块，涨幅达65.95%[10] * **个股超额收益**：上周超额收益最大的交运子行业为仓储物流，超额收益为6.67%，个股中恒基达鑫一周上涨14.8%[12]。自月初以来，德邦股份超额收益达36.3%[12] * **港股通ETF规模**：报告列出了多只港股通红利ETF的规模变化，其中规模最大的为港股低波红利ETF摩根，最新规模为159.53亿元，近一周规模减少5.46亿元[17] 航运与造船行业动态 * **期租租金跳涨**：大宗商品与航运共振，VLCC期租租金上涨4.62%至62,250美元/天，Cape型船租金上涨5.37%至26,475美元/天[4][25] * **核心逻辑与推荐**：长周期供给约束下，航运景气度与商品关联度高，若商品行情从贵金属向农产品、能源传导，油运散运弹性有望超预期[4][25]。叠加地缘因素，推荐招商轮船、中远海能，美股关注ECO、CMBT、HSHP[4][25] * **新造船市场**：新造船价格随二手船上涨，新船综合指数上涨0.07点至184.76点[4][25]。关注有量价逻辑的ST松发、处于历史市值订单比底部的中国船舶、以及存在向上期权的中国动力[4][25] * **成本端变化**：截至2026年1月16日，20mm钢板价格为3360元/吨，周环比下降0.59%，较26年初下降0.97%[4][26] 各航运细分市场运价分析 * **原油运输**：各船型运价均达到10万美元/天附近[4][27]。VLCC加权平均运价环比下滑11%至105,090美元/天，其中中东-远东运价环比下滑14%至107,875美元/天[4][27]。苏伊士型原油轮运价环比下滑15%至94,914美元/天，阿芙拉型原油轮运价环比上涨26%至95,697美元/天[4][27] * **成品油运输**：LR2（TC1航线）运价环比下滑12%至52,284美元/天[4][28]。MR型成品油轮平均运价环比下滑9%至26,803美元/天，大西洋一揽子运价环比下滑25%[4][29] * **干散货运输**：BDI指数于1月23日录得1762点，环比上涨12.4%[4][30]。海岬型船运价（5TC）环比上涨16.1%，TCE录得23,428美元/天；巴拿马型船运价（BPI）环比上涨10.6%，5TC录得14,504美元/天；超灵便型船运价（BSI）环比上涨6.1%至12,969美元/天[4][30] * **集装箱运输**：SCFI指数于1月23日录得1457.86点，环比下跌7.4%[4][31]。欧线运价下滑，西北欧航线运价环比下滑4.8%至1595美元/TEU，地中海线环比下跌7.6%至2756美元/TEU[31]。美西航线运价环比下跌5.0%至2084美元/FEU，美东航线环比下滑8.5%至2896美元/FEU[31]。红海复航进程出现反复，建议继续关注动态[4][31] 航空机场行业观点 * **供给高度约束**：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计延续，供给高度约束[4][44]。客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位[4][44] * **行业迎来拐点**：出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代[4][44] * **行业动态**：2025年12月民航客座率达84.0%，创同期历史新高；全年累计客座率85.1%，创历史新高[45]。2025年累计旅客运输量7.7亿人次，创历史新高[45]。巴西宣布将对中国公民部分短期签证实行免签[45] * **关注标的**：推荐关注中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空，以及全球飞机租赁公司和业绩改善的机场板块[4][46] 快递行业观点 * **头部集中趋势确定**：展望2026年，行业需求及政策存在不确定性，但头部企业份额、利润的集中趋势确定[4][48] * **公司推荐**：推荐反内卷以来优势持续扩大的中通快递、圆通速递，关注申通快递的业绩弹性[4][48]。看好极兔速递未来的持续领先优势，顺丰控股管理结构和业务线调整充分，关注底部配置机遇[4][48] * **行业数据**：2025年12月快递业务量完成182.1亿件，同比增长2.3%；业务收入完成1388.7亿元，同比增长0.7%[48] 铁路公路行业观点 * **货运量保持韧性**：铁路货运量及高速公路货车通行量保持稳健态势，1月12日—1月18日国家铁路运输货物7700万吨，环比增长3.8%；全国高速公路货车通行5611.7万辆，环比增长1.87%[4][51] * **投资主线**：高速公路板块两大投资主线有望贯穿全年，一是传统的高股息投资，二是潜在市值管理催化的破净股主线[4][51] * **关注标的**：关注大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速、铁龙物流、现代投资、广深铁路、福建高速、赣粤高速、粤高速、深高速、中铁特货等[51] 高股息标的梳理 * **A股高股息标的**：报告列举了A股交运板块的高股息公司，截至2026年1月23日，股息率（TTM）较高的包括中谷物流（12.01%）、渤海轮渡（8.31%）、中国外运（4.98%）等[21] * **港股高股息标的**：报告列举了港股交运板块的高股息公司，股息率（TTM）较高的包括中远海控（13.32%）、东方海外国际（12.83%）、海丰国际（11.39%）、德翔海运（10.41%）等[23] 重点公司盈利预测 * **盈利预测列表**：报告提供了重点覆盖公司的盈利预测与估值表，包括中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、顺丰控股、圆通速递、中远海控、大秦铁路等[98]。例如，预测中国国航2025年EPS为0.25元，对应PE为35倍；预测圆通速递2025年EPS为1.24元，对应PE为14倍[98]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 委内瑞拉变局导致大西洋与太平洋油价差拉大，推升长运距贸易需求，VLCC及中小油轮运价齐涨，淡旺季预期节奏改变，二手船价维持强势 [4] - 新造船价强势，汇率与船价齐涨验证船舶板块在景气周期中的定价权 [4] - 飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束，航空公司效益有望迎来显著提升，进入黄金时代 [4][47] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况 [4][51] - 铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，高速公路板块高股息与潜在市值管理催化两条主线值得关注 [4][53] 根据相关目录分别总结 本周交运行业市场表现 - 报告期内（截至2026年1月9日），交通运输行业指数上涨0.23%，跑输沪深300指数2.56个百分点（沪深300指数上涨2.79%）[5] - 交运三级子行业中，公路货运板块涨幅最大，为4.90%，航空运输板块跌幅最大，为-1.75%[5] - 主要航运指数表现：中国沿海干散货运价指数收于1,012.77点，周下跌0.59%；上海出口集装箱运价指数收于1,647.39点，周下跌0.54%；波罗的海干散货指数报收于1,688.00点，周下跌1.75%；原油油轮运价指数报收于1,259.00点，周上涨3.96%[5] - 自2025年初以来，累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达57.12%[8][9] - 上周超额收益最大的交运子行业为公路货运，超额收益为2.11%[11] 航运造船 - **原油运输**：中东货盘超预期反弹，推动VLCC运价再次走强，市场情绪明显改善。本周最新VLCC加权平均运价环比反弹45%，录得63,608美元/天；其中中东-远东运价录得66,240美元/天，环比上周五上涨71%[4][26]。大西洋市场美湾-中国TCE为68,053美元/天，环比上涨11%[4]。苏伊士原油轮运价环比下滑5%，录得72,155美元/天；阿芙拉原油轮运价环比上涨6%至63,477美元/天[4] - **委内瑞拉事件影响**：委内石油合规化已阶段性落地，若制裁取消，经测算或带来合规VLCC原油运输量需求增加约1.4%（吨海里需求约2.1%）；合规Aframax原油轮需求增加约4.0%[4][27]。委内瑞拉2025年原油出口77万桶/天，占全球原油贸易量约1.8%[27] - **成品油运输**：本周LR2-TC1运价环比上涨9%，至46,675美元/天；MR平均运价环比上涨17%至26,947美元/天。大西洋市场一揽子运价环比上升21%[4][28] - **干散货运输**：BDI指数于1月9日录得1,688点，环比下滑10.3%[4][29]。好望角型船运价5TC环比下滑15.1%，TCE录得23,945美元/天；巴拿马型船运价环比上涨5.0%，5TC录得12,108美元/天；超灵便型船运价BSI-11TC环比下滑10.1%，录得12,224美元/天[4][29] - **集装箱运输**：1月9日SCFI指数录得1,647.39点，环比下跌0.5%[4][30]。欧线运价整体走强，西北欧航线运价环比上涨1.7%至1,719美元/TEU，地中海线环比上涨2.8%至3,232美元/TEU[4]。美西航线运价环比上涨1.4%至2,218美元/FEU，美东航线上涨3.1%至3,128美元/FEU[4][30]。南美航线运价下跌6.5%至1,208美元/TEU；中东波斯湾运价下跌6.6%至1,981美元/TEU[4]。亚洲区域运价继续调整，NCFI泰越线运价环比下滑13.3%[4][32] - **造船市场**：截至2026年1月9日，新造船价收报185.27点，周环比下跌0.11%，较2025年初下跌2.06%，较2026年初上涨0.33%[4][32] - **关注标的**：继续关注**招商轮船**、**中远海能**，美股关注**ECO**、**CMBT**；造船板块关注有量价逻辑的**ST松发**，关注**中国船舶**（处于历史市值订单比底部）、**中国动力**[4][25] 航空机场 - **核心观点**：飞机制造链困境导致供给高度约束，全球飞机老龄化趋势预计延续。客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位。出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代[4][47] - **行业动态**：2025年全行业实现盈利65亿元，运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3%。2026年目标为运输总周转量1750亿吨公里、旅客运输量8.1亿人次、货邮运输量1070万吨，同比分别增长6.7%、5.2%、5.2%[48] - **关注标的**：**中国东航**、**华夏航空**、**南方航空**、**中国国航**、**春秋航空**、**吉祥航空**、**国泰航空**，同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块[4][49] 快递 - **核心观点**：快递反内卷进入新阶段，报告提出三种假设：1）行业价格洼地消灭，利润持续修复，趋于公用事业化并进行大规模分红；2）较多区域竞争态势延续，行业分化加剧；3）出现更高维度的整合并购，供给侧优化[4][51] - **行业数据**：2025年快递业务收入和业务量分别完成1.5万亿元和1990亿件，同比分别增长6.5%和13.7%[51] - **公司动态**：极兔速递2025年第四季度整体包裹量达84.61亿件，同比增长14.5%，其中东南亚包裹量达24.36亿件，同比增长73.6%[51] - **关注标的**：关注弹性较大的**申通快递**、竞争力持续提升的**圆通速递**、受益于东南亚电商高增及国内盈利预期向好的**极兔速递**，重点关注**中通快递**、**韵达股份**[4][51] 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势。高速公路板块两大投资主线（高股息、潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿全年[4][53] - **行业数据**：2025年12月29日—2026年1月4日，国家铁路运输货物6728万吨，环比下降8.54%；全国高速公路货车通行4696.4万辆，环比下降14.87%[4][53]。2025年国家铁路完成旅客发送量42.55亿人、货物发送量40.66亿吨，运输总收入10204亿元[53] - **关注标的**：**大秦铁路**、**京沪高铁**、**招商公路**、**宁沪高速**、**铁龙物流**等[53] 交运高股息标的 - 报告列出了A股及港股市场交通运输行业的高股息率标的及其关键财务数据，包括股息率TTM、预期股息率、市盈率、市净率、归母净利润及分红比例等[21][23] - A股示例如**中谷物流**（股息率TTM 12.09%）、**渤海轮渡**（股息率TTM 8.58%）[21] - 港股示例如**中远海控**（股息率TTM 12.87%）、**海丰国际**（股息率TTM 11.21%）[23]

报告行业投资评级 报告未明确给出对交通运输行业的整体投资评级，但对多个子行业及具体公司给出了明确的投资建议和评级 [1][2][19][39][40][42][44][92] 报告核心观点 报告核心观点认为，交通运输行业各子板块面临不同的结构性机会：航运板块受地缘政治（委内瑞拉政局变化）和季节性因素影响，运价波动分化，VLCC和合规原油运输存在潜在利好 [2][19][20]；航空板块因飞机制造链困境导致供给高度受限，行业迎来效益提升的拐点，有望进入“黄金时代” [2][37]；快递行业进入“反内卷”新阶段，关注利润修复与行业整合可能 [2][40]；高速公路板块则兼具高股息和市值管理两条投资主线 [2][42] 子行业周观点总结 航运造船 - **原油运输**：圣诞假期导致原油轮运价普遍下滑，VLCC加权平均运价环比下滑36%至43895美元/天，其中中东-远东航线运价下跌45%至38690美元/天 [2][20]。大西洋市场相对坚挺，美湾-远东运价录得61296美元/天 [2][20] - **地缘政治影响**：委内瑞拉政局变化可能使其原油出口（占全球约1.8%）从黑市转向正常市场 [2][19]。若制裁取消，预计将增加合规VLCC原油运输量需求约1.4%（吨海里需求约2.1%），合规Aframax原油轮需求增加约4.0% [2][20]。同时可能拉大原油区域价差，利好VLCC长运距运输 [2][19][20] - **成品油运输**：LR2（TC1航线）运价环比上涨5%至42671美元/天 [2][21]。MR平均运价环比下滑5%至23103美元/天，太平洋市场如东南亚新加坡-澳洲航线运价环比下滑11%至26928美元/天 [2][21] - **干散货运输**：波罗的海干散货指数（BDI）报1882点，环比节前微涨0.3% [2][3]。Capesize型船运价因假期和运价计算调整环比下滑约6.3%，5TC录得28190美元/天 [2][22]。Panamax型船运价企稳，环比上涨1.1%，5TC录得11536美元/天 [2][22]。超灵便型船（BSI）运价承压，环比下滑5.9%至13601美元/天 [2][22] - **集装箱运输**：上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比上涨6.7%至1656.32点，受春节前集中出货支撑 [2][23]。欧洲航线运价走强，西北欧航线运价环比上涨10.2%至1690美元/TEU，地中海航线环比上涨10.9%至3143美元/TEU [2][23]。美西航线运价环比上涨9.8%至2188美元/FEU，美东航线环比上涨6.6%至3033美元/FEU [2][23]。亚洲区域运价进入淡季回调，泰越线运价环比下滑9.9% [2][23] - **造船市场**：新造船价格指数周环比上涨0.5%至185.59点，其中气体船价格上涨1%，油轮价格上涨0.3% [2][19][24] - **推荐关注**：原油运输推荐中远海能、招商轮船，美股关注ECO [2][19]。造船板块看好ST松发、中国动力、中国船舶 [2][19][24] 航空机场 - **核心逻辑**：全球飞机制造链困境前所未有，飞机老龄化趋势延续，导致行业供给高度受限 [2][37]。客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位 [2][37]。出入境旅客增长确定，更多运力将分配至国际航线，航空公司效益有望显著提升，迎来“黄金时代” [2][37] - **行业动态**：近期多家航司及租赁公司宣布购买空客飞机，合计148架，主要用于更新替代，整体供给增长缓慢 [38]。土耳其宣布对中国公民免签 [38]。国内航线燃油附加费自1月5日起下调 [38] - **油汇数据**：本周人民币兑美元中间价升值0.26%，七天移动平均油价为61.39美元/桶，环比上涨1.4% [39] - **推荐关注**：推荐中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、国泰航空，同时关注全球飞机租赁公司及业绩改善的机场板块 [2][39] 快递 - **核心观点**：快递行业“反内卷”进入新阶段，关注年报表现及旺季价格 [2][40]。报告提出三种假设：行业价格洼地消灭、利润修复并趋于公用事业化；区域竞争延续、行业分化加剧；更高维度的整合并购 [40] - **公司动态**：极兔速递公告拟收购Jet Global约36.99%股权及JNT Express KSA约46.55%股权，最高对价分别为9.5亿美元和1.06亿美元，并签订总额最高35亿元人民币的融资协议用于营运资金 [41] - **推荐关注**：推荐弹性较大的申通快递、竞争力持续提升的圆通速递、受益于东南亚电商高增的极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [2][40] 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长 [2][42]。高速公路板块有两大投资主线：传统高股息投资和潜在市值管理催化的破净股主线 [2][42] - **行业数据**：12月22日-28日，国家铁路运输货物7356.1万吨，环比下降6.13%；全国高速公路货车通行5516.4万辆，环比下降0.5% [2][43]。元旦假期全社会跨区域人员流动量同比显著增长 [43] - **推荐关注**：推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速，关注铁龙物流、现代投资、广深铁路、福建高速、赣粤高速、粤高速A、深高速、中铁特货等 [44] 市场表现与数据 行业指数表现 - 上周（截至2026年1月2日）申万交通运输行业指数下跌0.70%，跑输沪深300指数（下跌0.59%）0.12个百分点 [3] - 三级子行业中，航空运输板块涨幅最大，为5.14%；原材料供应链服务板块跌幅最大，为-4.75% [3][5] - 2025年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，累计上涨49.78% [7][8] 主要运价指数 - 中国沿海干散货运价指数（CCBFI）收于1018.75点，周下跌1.73% [3] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）收于1656.32点，周上涨6.66% [3] - 波罗的海干散货指数（BDI）报1882.00点，周上涨0.27% [3] - 原油油轮运价指数（BDTI）报1207.00点，周下跌8.49% [3] - 内贸集装箱运价指数（PDCI）报1331点（截至12月19日），周下跌0.8% [2][23] 高股息标的 - 报告列出了A股及港股交通运输板块的高股息率标的，作为投资参考 [16][17][18] - A股示例如：中谷物流（股息率TTM 12.15%）、渤海轮渡（8.48%）、大秦铁路（4.26%）等 [17] - 港股示例如：中远海控（股息率TTM 12.75%）、东方海外国际（12.53%）、海丰国际（11.01%）等 [18]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 油轮季节性博弈接近尾声，VLCC运价持续超预期，期租租金和二手船价仍有较大补涨空间 [4][26][27] - 11-12月新船订单改善验证换船周期逻辑，二手船价强势向新船景气度传导逻辑强化 [4][26] - 航空业供给高度约束，需求端具备弹性，航空公司效益有望迎来显著提升，迎来黄金时代 [4][45] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况 [4][49] - 铁路货运及高速公路货车通行量保持稳健增长，高速公路板块高股息与破净股两条主线值得关注 [4][52] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 报告期内，交通运输行业指数下跌1.55%，跑输沪深300指数1.48个百分点 [5] - 交运三级子行业中，公路货运板块涨幅最大，为4.76%；公交板块跌幅最大，为-4.97% [5][7] - 截至2025年12月12日，年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，累计涨幅达54.15% [9][10] - 上周超额收益最大的交运子行业为公路货运，其中龙洲股份一周超额收益为37.8%，自月初以来超额收益为93.6% [12] - 2025年至今A股涨幅前十的交通运输公司包括原尚股份（221.83%）、龙洲股份（156.50%）和厦门港务（96.03%）等 [14] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **原油运输**：VLCC本周运价环比下滑1%，录得114,420美元/天；中东-远东运价环比持平，为123,826美元/天 [4][27]。2025年第四季度VLCC运价均值环比第三季度已增长110%，同期一年期期租租金上涨23%，但10年二手船价尚未反馈，仍有较大补涨空间 [4][27]。苏伊士原油轮运价环比下滑4%至71,888美元/天；阿芙拉原油轮运价环比上涨3%至62,987美元/天 [4][27] - **成品油运输**：LR2运价环比小幅上涨1%至37,858美元/天；MR平均运价下滑7%至23,191美元/天 [4][28]。大西洋一揽子运价环比下滑15%至30,789美元/天；太平洋市场东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨1%至29,548美元/天 [4][28] - **干散货运输**：BDI指数收于2,205点，环比下滑19.1% [4][29]。Capesize船运价环比下滑27.1%，从上周的44,672美元/天回落至30,731美元/天，进入淡季调整窗口期 [4][29]。Panamax散货船运价环比下滑8.1%，录得15,194美元/天；超灵便散货船运价环比下滑5.1%，录得15,299美元/天 [4][29] - **集装箱运输**：SCFI指数录得1,506.46点，环比上涨7.8% [4][31]。欧线运价走强，西北欧航线运价环比上涨9.9%至1,538美元/TEU，地中海线环比上涨19.0%至2,737美元/TEU [4][31]。美西航线运价环比上涨14.8%至1,780美元/FEU，美东航线环比上涨14.6%至2,652美元/FEU [4][31]。南美航线运价下跌12.0%至1,486美元/TEU；中东波斯湾运价上涨5.6%至1,881美元/TEU [4][31] - **造船**：截至12月12日，新造船价格指数为184.60点，周环比上涨0.10%，较2025年初下跌2.37% [4][32]。近期中国远洋海运集团与中国船舶集团签约87艘新船，合同总金额约500亿元人民币，创下中国船舶工业史上单次合作签约金额最高纪录 [32] 2.2 航空机场 - 当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计延续，供给高度约束 [4][45] - 客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位，出入境旅客量增长趋势确定 [4][45] - 波音11月交付新飞机44架，低于上月的53架 [46] - 上海机场集团公布浦东、虹桥机场免税店中标候选人，新协议采用“月固定费用+提成”模式，提成比例较过往（18-36%）有所下降（浦东8-24%，虹桥8-22%） [46] - 国际航协预计2026年全球航空公司净利润将达410亿美元，净利率为3.9% [46] 2.3 快递 - 快递反内卷进入新阶段，报告提出三种假设：行业价格洼地消灭、区域竞争延续分化加剧、更高维度整合并购 [4][49] - 2025年11月中国快递发展指数为478.1，同比提升3% [49] - 极兔速递在拉美、中东等新兴市场表现突出，11月巴西非平台类客户订单量环比激增近40% [49] 2.4 铁路公路 - 12月1日至7日，国家铁路运输货物8,018.9万吨，环比下降2.35%；全国高速公路货车通行5,545.4万辆，环比下降1.75% [4][52] - 2025年1至11月，全国铁路完成固定资产投资7,538亿元，同比增长5.9% [52] - 高速公路板块两大投资主线：传统高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线 [4][52] 3. 交运看经济 - 华北地区主要货种为钢材、煤炭、PVC、有色金属等大宗货物，市场需求受贸易价格波动影响 [55] - 东北地区主要货种为粮食、农产品、钢材，与新粮上市相关 [56] - 波罗的海指数细项显示，以BCI为代表的铁矿石运价显著好于2023年，粮食相关BPI反弹 [62] 4. 重点公司盈利预测与相对估值 - 报告列出了航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等子板块重点公司的盈利预测与估值数据 [104] - 例如，中国国航2025年预测EPS为0.25元，对应PE为33倍；南方航空2025年预测EPS为0.20元，对应PE为35倍 [104]