www.hczq.com 证券研究报告 | 医药生物 | 2026年4月24日 华创医药投资观点&研究专题周周谈 · 第172期 国内色谱填料行业近况更新 联系人：张良龙 | 华创医药团队： | | | --- | --- | | 首席分析师郑辰 | 执业编号：S0360520110002邮箱：zhengchen@hcyjs.com | | 联席首席分析师刘浩 | 执业编号：S0360520120002邮箱：liuhao@hcyjs.com | | 医疗器械组组长李婵娟 | 执业编号：S0360520110004邮箱：lichanjuan@hcyjs.com | | 中药和流通组组长高初蕾 | 执业编号：S0360524070002邮箱：gaochulei@hcyjs.com | | 高级分析师王宏雨 | 执业编号：S0360523080006邮箱：wanghongyu@hcyjs.com | | 高级分析师朱珂琛 | 执业编号：S0360524070007邮箱：zhukechen@hcyjs.com | | 分析师陈俊威 | 执业编号：S0360525060002邮箱：chenjunwei@hcyjs.co ...

合作公告 - 2025年12月26日，天境生物宣布与之江实验室科技控股有限公司签署合作协议，共同推进包括生长激素在内的下一代超长效创新生物药的开发，旨在为患者提供更具便利性的治疗方案 [1][5] 合作模式与技术平台 - 合作将依托之江实验室自主研发的人工智能驱动科研发现平台BioDeepDiscovery，天境生物贡献其研发经验、生物学数据及临床前研究能力，之科控股提供科技成果验证应用和技术服务能力，双方优势互补以加速药物研发进程 [2][6] - 天境生物总经理表示，结合之江实验室领先的智能计算科研成果和公司深厚的开发经验，将在多个治疗领域探索超长效创新生物药，并以生长激素为例，旨在显著减少患者注射频次、提升治疗依从性及体验 [2][6] - 之科控股代表表示，此次合作是科技创新与产业创新深度融合的典型案例，其BDD平台在AI驱动药物发现方面具备独特优势，天境生物的专业能力为技术应用提供了理想验证场景 [2][6] 天境生物公司概况 - 天境生物是一家聚焦于自身免疫疾病、肿瘤免疫和代谢疾病领域创新疗法的全链条生物科技公司 [2][6] - 公司构建了双梯队创新药管线：第一梯队三款产品已进入产品上市受理阶段；第一梯队另外四款产品处在注册性临床阶段或将启动临床三期；基于AntibodyPLUS平台打造的第二梯队First-in-Class项目即将进入临床一期或启动临床申报 [2][6] - 公司通过与济川药业、石药集团、赛诺菲等合作伙伴的共同开发、商业化合作，以及创新产品授权交易、委托生产服务和合作销售等多元化收入模式，加速推进创新药管线的国际化及在中国的研发生产与产品上市一体化进程 [3][7] 之科控股公司概况 - 之科控股成立于2020年9月27日，是之江实验室为加快智能计算领域科技成果转化应用而创办的全资企业，注册资本1亿元，位于杭州市余杭区未来科技城人工智能小镇 [4][8] - 公司致力于为科技成果转化和产业化提供全链条服务，包括政策宣传、成果路演、创业指导等基本服务，项目尽调、概念验证、成果交易等增值服务，以及投融资服务 [4][8]

公司战略转型与商业模式 - 公司已成功转型为兼具创新深度与商业广度的全链条、平台型生物科技企业 [1] - 公司通过“即将上市产品商业化+创新产品对外授权（BD）+CDMO服务”的多元化收入模式平衡研发投入与风险 [1] - 公司构建了清晰的双梯队产品管线布局，包括第一梯队（Best-in-Class潜力）和第二梯队（First-in-Class潜力） [2] 近期融资与资金用途 - 公司完成近6亿元人民币C2轮融资，由中金资本旗下基金领投，多家机构跟投及老股东加码 [1] - 本轮融资资金将重点用于推动第一梯队产品的三期临床试验与上市申报，并加速第二梯队全球创新候选药物的研发 [2] 关键运营里程碑与进展 - 公司与法国赛诺菲就尤莱利单抗大中华区权益达成总价值约17亿元人民币的战略合作 [1] - 公司成功递交两款产品的上市申请，包括依坦生长激素α以及菲泽妥单抗（多发性骨髓瘤适应症） [1] - 公司与美国渤健合作在中国启动菲泽妥单抗治疗IgA肾病和原发性膜性肾病的国际多中心三期临床研究 [2] - 普那利单抗获国家药品监督管理局药品审评中心突破性治疗药物认定，并已启动三期临床试验 [2] 投资者与合作伙伴评价 - 投资者认为公司展现了稀缺的全方位能力，具备近期可商业化的产品、创新平台和BD交易提供的持续现金流 [2] - 公司被认可为在生物医药行业寒冬与地缘政治变化中成功突围的样本，具备突出的全球BD合作能力 [2] - 合作伙伴认为公司兼具全球化战略视野与差异化布局能力，多款核心品种已进入商业化阶段，价值实现路径明确 [2] - 公司管理团队在战略重组中展现出远见和执行力，成功将公司从研发型企业转型为平台型公司 [2]