作者 | 李寻欢 编辑 | mia 谷子经济大热，继泡泡玛特和布鲁可后，又一家中国潮玩企业要冲击港股了。 5月22日，北京乐自天成文化发展股份有限公司（以下简称"乐自天成"或"52TOYS"）正式向港交所正式递交招股书，拟在主板挂牌上市，花期和华泰国际 担任联席保荐人。另外今年冲击IPO的还有集换式卡牌龙头卡游。 从52TOYS递交的招股书内容来看，其市场第三的地位短时间内也不会有所提升。可若是其所提到的"未来计划"能顺利推进，并取得预期成效，以国内IP 授权市场的发展来看，52TOYS于"下一个泡泡玛特"的期许将会更近。 孵化自有IP+授权IP 而在递交招股书的十天前，乐自天成就曾传出过一则利好消息。据万达电影在5月12日发布的公告显示，其与关联方儒意影业的旗下企业，将通过认购股 份和新增注册资本的方式，共同投资52TOYS的母公司乐自天成，两者合计出资1.44亿元，交易完成后，合计持有乐自天成7%股份。 据万达方面表示，此次交易的目的，在于借助乐自天成在IP玩具领域的优势，推动公司在非票业务的增长，并实现资源共享与优势互补，比如双方将在IP 玩具产品的开发及售卖、市场营销和其他相关领域展开战略合作。 不管 ...

【5 月港股 IP 概念股热度飙升，52TOYS 拟赴港上市】5 月的港股市场，IP 概念股热度高涨，泡泡玛 特、布鲁可股价屡创新高，阿里影业、巨星传奇累计涨幅超 50%。在此形势下，国内知名 IP 玩具公司 52TOYS 向港交所递交招股书。 据悉，52TOYS 计划集资 1 亿至 2 亿美元，约 7.8 亿至 15.6 亿港元，拟 下半年完成上市程序。其 IPO 募资金额用途包括多元化及强化 IP 矩阵、产品设计与开发、拓展自营渠 道、营销投入、潜在产业投资或资产收购及营运资金等。 52TOYS 创立于 2015 年，提供多品类 IP 玩具 产品。按 2024 年中国市场 GMV 计，是中国第二大多品类 IP 玩具公司。截至去年底，拥有 35 个自有 IP，其中 2016 年推出的"猛兽匣"系列 2022 年—2024 年 GMV 超 1.9 亿元。还拥有 80 个授权 IP，如蜡 笔小新等。 52TOYS 针对不同 IP 定制玩具产品，通过直营品牌店、无人零售机、网上销售平台及经销 商销售。截至去年底，有 10 家直营品牌店，计划未来几年在中国开设逾 100 间。截至 2024 年 12 月 31 日， ...

行业概况 - IP玩具行业热度持续走高，泡泡玛特市值达2952亿港元较上市首日增长209.76%，布鲁可市值393.6亿港元增长89.23% [1][7] - 中国IP玩具市场GMV排名：乐高120亿元（国际品牌第一）、泡泡玛特87.2亿元（本土第一）、布鲁可43亿元、52TOYS 9.3亿元（本土第三） [5][6] - 行业头部集中度高，泡泡玛特GMV是52TOYS的9倍，收入差距更大（52TOYS 2024年收入6.3亿元仅为泡泡玛特130.38亿元的4.83%） [3][5][7] 52TOYS公司基本面 财务表现 - 收入稳步增长：2022-2024年分别为4.63亿元、4.82亿元、6.30亿元，2024年同比增长30.7% [6] - 净利润持续亏损：2022-2024年分别为-170.4万元、-7193.4万元、-1.22亿元，但经调整净利润2023年起转正（1910.3万元、3201.3万元） [6] - 毛利率结构：自有IP毛利率42.5%（下降4.3%），授权IP毛利率42.0%（上升1.1%），两者差距缩小至0.5% [12][13] 业务模式 - IP结构：拥有35个自有IP（如Nook、猛兽匣）和80个授权IP（蜡笔小新、猫和老鼠等），仅Pouka Pouka为独家授权 [8] - 收入依赖授权IP：授权IP收入占比从2022年50.2%升至2024年64.5%，其中蜡笔小新单IP贡献GMV 3.8亿元（占总GMV 40.86%） [10] - 销售渠道：经销商渠道占比66.8%（毛利率36.9%），直营渠道30.9%（线下毛利率55.4%高于线上42.4%） [14] 运营动态 - 线下门店收缩：内地品牌店从2022年19家缩减至2024年10家，2025年5月仅剩5家，同期泡泡玛特有401家门店 [3][15][16] - 海外扩张加速：海外收入占比从2022年7.6%提升至2024年23.4%，三年收入复合增速104%，目前拥有16家海外授权店 [17][18] - 资本动作：2018年以来完成5轮融资，最新2024年5月获万达电影等投资1.44亿元，上市前最大股东集团持股37.06% [5] 竞争格局 - 头部企业策略差异：泡泡玛特重直营（门店+机器人商店）、布鲁可专注经销、TOP TOY（名创优品旗下）全球门店276家 [16] - 国际品牌主导：乐高以120亿元GMV领跑中国市场，52TOYS在包含国际品牌的总排名中位列第七 [5][6] - 产品差异化：52TOYS覆盖多品类（变形机甲、拼装玩具等），泡泡玛特以盲盒为主，布鲁可聚焦拼搭玩具 [6] 未来规划 - 门店扩张计划：拟在中国新增超100家门店，海外再建100家自营店，上市募资25%用于渠道拓展 [16][19] - 市场布局调整：持续提升海外收入占比（2024年海外增速151.66%），但落后于泡泡玛特375.23%的境外增速 [18]

与此同时，52TOYS海外市场增速尤其突出，2022年至2024年，其海外收入由3500万元跃升至1.47亿 元，复合年增长率超过100%。当前，52TOYS已成功进入东南亚、日韩及北美等关键市场，拥有16家海 外授权品牌门店，并开辟亚马逊、Shopee、TikTok等平台渠道。 5月22日，北京乐自天成文化发展股份有限公司（以下简称"52TOYS"）递交招股书，赴港上市，由花旗 集团与华泰国际担任联席保荐人。这是港股继名创优品、泡泡玛特、布鲁可、卡游之后，第五家赴港上 市的潮玩企业。 在此背景下，52TOYS在行业当中处于怎样的位置？其发展思路与其他企业又有何不同？ 手握80个授权IP 海外复合年增长率超100% 52TOYS创立于2015年，目前主要提供静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲及拼装玩具、毛绒玩 具及衍生周边等多品类IP玩具产品。灼识咨询报告显示，按2024年中国GMV计，52TOYS是中国第二大 多品类IP玩具公司。 公司在2022年、2023年、2024年营收分别为4.63亿元、4.82亿元、6.30亿元，复合年增长率达16.7%；同 期分别亏损171万元、7193万元、1.22亿元；其 ...