锂电结构件

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震裕科技(300953):精密制造为翼,人形机器人黑马迎风起
东吴证券· 2025-06-19 17:25
报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕精密制造近三十载,立足精密模具拓展精密结构件,业绩强势增长,24年拓展机器人业务,25年起有望贡献增量 [8] - 机器人元年已至,公司切入丝杠领域率先卡位,技术壁垒高,利润弹性巨大,还计划拓展线性执行器领域并布局电驱系统 [8] - 锂电结构件绑定大客户持续高增,降本增效盈利拐点已现,25年起二三线电池客户放量,预计收入可实现35%+增长 [8] - 电机铁芯25年恢复增长,模具业务稳定增长,贡献稳定现金流 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.1/5.8/7.9亿元,同比+63%/+39%/+37%,对应PE 40/29/21倍,给予目标价147元 [8] 根据相关目录分别进行总结 立足精密级进冲压模具,“一体两翼”纵向布局 - 发展历程:公司1994年成立,以钢针等冲压模具起家,2013年成立子公司生产电机铁芯精密结构件,2015年切入动力锂电池精密结构件赛道,2024年进军机器人领域,股权结构稳定,管理层深耕精密模具领域 [14][16][21] - 财务情况:公司主要产品为精密级进冲压模具及精密结构件,应用于多领域,2020 - 2024年营收CAGR达42.96%,归母净利润CAGR为14.42%,2024年营收恢复增长,净利润同比+493.8%,分产品看模具营收稳定增长、维持高盈利,锂电结构件贡献主要营收增量,费用控制良好,费用率基本稳定10%左右 [23][24][29] 模具:公司业务拓展的基石,技术实力全球领先 - 精密级进冲压模具技术要求高,公司技术实力领先:模具是制造业基础工艺装备,精密级进冲压模具应用广泛、生产工艺复杂、技术和资金壁垒高,高端市场主要由欧美日厂商占据,公司为国内行业龙头,技术实力领先,核心指标达海外先进标准,占据电机铁芯高端市场,模具收入稳步增长,盈利能力领先行业 [33][36][40] - 公司具备纵向业务拓展能力,从模具拓展至精密结构件业务:模具行业与下游产品关联性高,有向下游拓展优势,公司精密结构件包括电机铁芯和动力锂电池精密结构件,模具业务向下游拓展具备技术、客户协同优势 [43][46][49] - 铁芯业务:与模具业务上下游协同,新能源电动车驱动电机铁芯行业龙头:电机铁芯是电机核心部件,第三方电机铁芯冲压厂商集中度不高,公司电机铁芯应用于新能源汽车、家电领域,24年收入下滑,25年预计恢复增长,盈利稳中有升,出货量预计同比提升近30%,下游客户优质,提前布局胶粘工艺铁芯,自粘铁芯优势多,25年出货占比提升至70%+,还布局低空飞行器和人形机器人铁芯 [51][55][61] 锂电结构件:绑定大客户持续高增长,盈利拐点已现 - 结构件行业格局稳定,公司绑定大客户市占率稳步提升:锂电池精密结构件影响电池多性能,价值量在电芯成本中占比约8%,单GWh价值量在3000 - 4000万元左右,预计2025年全球结构件市场空间约481亿元,未来3年维持15 - 20%增长,25年降价压力减弱,行业格局稳定,公司绑定宁德时代,市占率稳步提升 [65][67][69] - 公司结构件客户持续拓展,盈利拐点已现:24年公司结构件收入重返增长,毛利率回升,绑定宁德时代,其余客户不断拓展,客户结构持续优化,自动化率和人均效率提升推动降本增效、盈利回升,预计25年收入同增40%+,毛利率回升至13% [73][75][84] 入局人形机器人领域,精密制造能力赋能丝杠 - 行业:丝杆为人形机器人核心零部件,价值量高远期空间大:丝杠是将旋转运动转化为直线运动的机械传动装置,为人形机器人核心零部件,可分为三种,行星滚柱丝杠优点多、加工难度大,在人形机器人中可用于关节驱动,预计2030年行星滚柱丝杠市场空间达455亿元,直线关节市场空间达649亿元 [85][88][94] - 行业:丝杠技术壁垒高,高精度、大规模生产为核心痛点:丝杠具有高精度控制等优势,大规模应用需解决生产痛点,如成本高、高精度需求等 [96] - 公司:具备精密加工能力及高精度设备积累,丝杠业务进展迅速:公司以精密制造起家,现有精密加工能力可覆盖丝杠60%的壁垒点,有成熟车、磨高精度设备,可实现成熟产品量产 [8] - 公司:丝杠产能建设持续推进,客户进展顺利:公司全自动化生产线即将投产,年底将形成300套/天产能,客户拓展顺利 [8] - 进一步拓展至执行器领域,进阶为机器人硬件解决方案供应商:公司计划拓展线性执行器领域,并目标布局电驱系统,实现硬件 + 运控整体交付,进阶为具身机器人的硬件服务商 [8] - 业绩弹性:预计2030年机器人利润贡献占比60%+,弹性显著:预计公司将突破核心大客户获得可观份额,假设丝杠及直线关节全球份额10%,预计合计贡献16.6亿归母净利,利润占比60%+ [8] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.1/5.8/7.9亿元,同比+63%/+39%/+37%,对应PE 40/29/21倍,考虑公司主业盈利拐点明确,增速快于行业,给予主业2025年20XPE,且机器人技术实力、客户卡位领先,给予机器人业务2030年10XPE,对应目标价147元 [8]
欧洲电动车销量月报(2025年4月):复苏趋势确立,4月同比增速创年内新高
开源证券· 2025-05-14 08:30
报告行业投资评级 - 看好(维持) [2] 报告的核心观点 - 2025年4月欧洲9国新能源车销量21.1万辆,同比+30.7%,新能源渗透率26.3%,同比+6.4pcts,市场呈现明显复苏趋势 [6][15] - 欧盟议会通过碳排放考核修正案,虽延缓考核时间但趋势不变,各车企推出新纯电平台,新车型有望带动欧洲电车市场放量 [8][44][45] 根据相关目录分别进行总结 2025年4月欧洲9国新能源车销量情况 - 德国:2025年销量明显复苏,组阁协议提出多项措施推动电车发展,4月BEV销量4.6万辆,同比+53.5%,PHEV销量2.4万辆,同比+60.7% [6][16] - 英国:4月传统淡季,汽车大盘下滑但新能源车保持良好增长势头,4月BEV销量2.5万辆,同比+8.1%,PHEV销量1.4万辆,同比+34.1% [7][22] - 法国:社会租赁计划将于9月回归,预计9月后电车销量更为强劲,4月BEV销量2.6万辆,同比+2.3%,PHEV销量0.96万辆,同比-11.7% [7][27] - 瑞典:新能源汽车渗透率稳中有升,4月BEV销量0.9万辆,同比+25.8%,PHEV销量0.7万辆,同比+19.5% [30] - 挪威:4月BEV渗透率高达97%,BEV销量1.1万辆,同比+8.9%,PHEV销量仅56辆,同比-68.5% [34] - 意大利:基数较低,2025年电车销量高速增长,4月BEV销量0.7万辆,同比+105.2%,PHEV销量0.8万辆,同比+79.9% [36] - 西班牙:补贴及税收减免延长,4月新能源车销量继续高速增长,4月BEV销量0.7万辆,同比+77.9%,PHEV销量0.9万辆,同比+80.3% [40] 欧盟议会投票通过碳排放考核修正案 - 2025年5月8日通过修正案,原计划2025年收紧目标改为考核2025 - 2027年三年平均值,时间延缓但趋势不变 [44] 投资建议 - 锂电池:推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达;受益标的中创新航、国轩高科 [8][45] - 锂电材料:推荐湖南裕能;中伟股份、华友钴业等;受益标的富临精工、万润新能等 [8][45] - 锂电结构件:受益标的科达利、铭利达、敏实集团 [8] - 电源电驱系统:推荐威迈斯、富特科技;受益标的黄山谷捷 [8] - 汽车安全件:受益标的中熔电气、浙江荣泰 [8]
欧洲电动车销量月报(2025年4月):复苏趋势确立,4月同比增速创年内新高-20250513
开源证券· 2025-05-13 22:44
报告行业投资评级 - 看好(维持)[2] 报告的核心观点 - 2025年4月欧洲9国新能源车销量21.1万辆,同比+30.7%,新能源渗透率26.3%,同比+6.4pcts,市场开年呈现复苏趋势,4月增速为年内新高 [7][16] - 欧盟议会通过碳排放考核修正案,虽延缓考核时间但趋势不变,车企推出新纯电平台有望带动市场放量 [9][47][48] 根据相关目录分别进行总结 2025年4月欧洲9国新能源车销量情况 - 德国:4月BEV销量4.6万辆,同比+53.5%,占比18.8%,同比+6.6pcts;PHEV销量2.4万辆,同比+60.7%,占比10.0%,同比+3.8pcts,前期低基数下销量修复,车企折扣及政策激励促进销售 [7][17] - 英国:4月BEV销量2.5万辆,同比+8.1%,占比20.4%,同比+3.5pcts;PHEV销量1.4万辆,同比+34.1%,占比11.7%,同比+3.9pcts,4月为传统淡季,大盘下滑但新能源车保持增长,ZEV政策调整不影响渗透率提升趋势 [8][23][24] - 法国:4月BEV销量2.6万辆,同比+2.3%,占比18.4%,同比+1.4pcts;PHEV销量0.96万辆,同比-11.7%,占比6.9%,同比-0.5pcts,社会租赁计划9月回归,预计9月后销量更强劲 [8][29] - 瑞典:4月BEV销量0.9万辆,同比+25.8%,占比35.2%,同比+4.3pcts;PHEV销量0.7万辆,同比+19.5%,占比28.1%,同比+2.1pcts,新能源渗透率稳中有升,4月达63.3% [32][33] - 挪威:4月BEV销量1.1万辆,同比+8.9%,占比97.0%,同比+7.5pcts;PHEV销量仅56辆,同比-68.5%,占比0.5%,同比-1.1pcts,4月PHEV税收增加,BEV渗透率接近全年目标 [37] - 意大利:4月BEV销量0.7万辆,同比+105.2%,占比4.8%,同比+2.4pcts;PHEV销量0.8万辆,同比+79.9%,占比5.7%,同比+2.4pcts,销量基数低,2025年增长明显 [39][42] - 西班牙:4月BEV销量0.7万辆,同比+77.9%,占比6.9%,同比+2.8pcts;PHEV销量0.9万辆,同比+80.3%,占比9.3%,同比+3.8pcts,补贴及税收减免延长,销量高速增长 [43] 欧盟议会投票通过碳排放考核修正案 - 2025年5月8日通过修正案,原计划2025年收紧目标改为考核2025 - 2027年三年平均值,时间延缓但趋势不变 [47] 投资建议 - 锂电池:推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达;受益标的中创新航、国轩高科 [9][48] - 锂电材料:推荐湖南裕能;中伟股份、华友钴业;星源材质、恩捷股份;受益标的富临精工、万润新能;容百科技、当升科技、厦钨新能、华友钴业;星源材质、恩捷股份;天赐材料、新宙邦;天奈科技 [9][48] - 锂电结构件:受益标的科达利、铭利达、敏实集团 [9][48] - 电源/电驱系统:推荐威迈斯、富特科技;受益标的黄山谷捷 [9][48] - 汽车安全件:受益标的中熔电气、浙江荣泰 [9][48]
科达利(002850):业绩超市场预期 机器人业务加速推进
新浪财经· 2025-04-29 10:48
公司2024年业绩表现 - 公司2024年全年实现营收120.30亿元,同比增长14.44%,归母净利润14.72亿元,同比增长22.55% [1] - 2024Q4营收34.38亿元,同比+25.32%,环比+9.25%,归母净利润4.55亿元,同比+12.15%,环比+23.58%,扣非归母净利润4.59亿元,同比+18.76%,环比+28.37% [1] - 2024Q4单季度毛利率27.26%,环比提升3.84pct,业绩超市场预期 [1] 锂电结构件业务表现 - 2024年锂电结构件业务营收114.73亿元,同比增长14%,毛利率同比提升0.9pct至25.01% [2] - 公司整体期间费用率降低0.53pct至9.4%,全年净利率提升至12.2% [2] 海外业务布局 - 2024年海外地区营收5.74亿元,同比+7.37% [3] - 公司在瑞典、德国、匈牙利等地布局产能,同时拓展美国、马来西亚市场,为客户提供就近配套服务 [3] 机器人业务进展 - 公司联合中国台湾盟立、盟英科技及苏州伟创布局人形机器人业务,聚焦谐波减速器研发与生产 [4] - 2024年4月发布七款机器人核心传动技术新品,涵盖轻量化、结构紧凑、扭矩/重量比与高精度&高负载稳定性四大技术方向 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为144.0/172.8/208.7亿元,同比增速分别为19.7%/20.0%/20.7% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.1/21.7/26.6亿元,同比增速分别为22.8%/19.8%/22.8%,三年CAGR为21.8% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为6.6/7.9/9.7元/股,PE分别为20/17/14倍 [5]
【光大研究每日速递】20250424
光大证券研究· 2025-04-23 17:10
北方稀土(600111.SH) - 2024年实现营业收入329.66亿元,同比-1.58%;归母净利润10.04亿元,同比-57.64%,业绩下滑主要系稀土产品价格下跌,但主要品种销量均增长 [3] - 推进绿色冶炼升级改造项目,2025年主要生产经营目标利润总额增长53.5% [3] - 稀土价格位于底部区间,静待行业反转 [3] 厦门象屿(600057.SH) - 2024年实现营收3667亿元,同比-20.12%;归母净利润14.19亿元,同比-9.86%,营收下滑主要受大宗商品价格下跌影响,但经营货量同比基本持平 [3] - 造船板块实现快速增长 [3] - 激励计划彰显长期发展信心 [3] 震安科技(300767.SZ) - 2024年实现营业收入4.2亿元,归母净利润-1.4亿元,扣非归母净利润-1.4亿元,上年同期分别为6.9亿元/-0.4亿元/-0.4亿元 [4] - 24Q4实现营业收入1.0亿元,归母净利润-0.8亿元,扣非归母净利润-0.8亿元,上年同期为1.5亿元/-0.6亿元/-0.6亿元 [4] - 经营业绩持续承压,但现金流管控良好 [4] 震裕科技(300953.SZ) - 2024年营收71.29亿元,同比+18.45%;归母净利润2.54亿元,同比+493.77%;扣非归母净利润2.31亿元,同比+2528.14% [4] - 锂电结构件业务盈利改善持续 [4] - 人形机器人业务彰显公司能力,拟每10股派发现金股利2.1元(含税)、转增4股 [4] 英威腾(002334.SZ) - 2025Q1实现营业收入8.4亿元,同比-11%,环比-29%;归母净利润0.35亿元,同比-26%,环比-74% [4] - 营收暂时承压,但毛利率环比有所修复 [4] 匠心家居(301061.SZ) - 2024年实现营收25.5亿元,同比+32.6%;归母净利润6.8亿元,同比+67.6%,剔除股份支付费用影响后同比+66.7% [5] - 4Q2024实现营收7.0亿元,同比+49.8%;归母净利润2.5亿元,同比+197.2% [5] - 业绩高速增长,自主品牌建设初见成效 [5] 紫燕食品(603057.SH) - 2024年实现营业收入33.63亿元,同比-5.28%;归母净利润3.46亿元,同比+4.50% [6] - 25Q1实现营业收入5.64亿元,同比-18.86%;归母净利润0.15亿元,同比-71.80% [6] - 收入降幅有所扩大,门店端压力持续 [6]