行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市”，预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数[5][11] 报告核心观点 - AI竞争已进入应用生态争夺与用户习惯培养阶段，行业转向理性务实，更关注商业化落地[1] - 未来大模型产业有望向“通用大模型”与“垂直行业应用”双线发展[1][5] - 科技大厂重金推广验证AI应用市场潜力，中国模型在应用生态上表现活跃[5] - 当前AI工具的核心价值在于“增强”人类能力，在复杂、非标准化场景中仍无法替代人类专家[5] - 资本开支理性化调整标志着行业进入精细化运营和商业化验证新阶段[5] 行业事件与市场动态 - **大厂推广投入**：2026年春节期间，国内互联网大厂投入超45亿元推广AI应用[1] - 字节跳动豆包App在央视春晚互动总数达19亿次[5] - 阿里巴巴通义千问App推出“30亿春节奶茶大免单”活动，联动超30万家门店[5] - 腾讯元宝分10亿元现金红包，百度通过文心助手发放5亿元现金红包[5] - **模型能力进化**：中国大模型在全球格局中力量凸显 - 阿里巴巴发布通义千问3.5系列，总参数3970亿，激活参数170亿，API价格低至每百万Token输入0.8元[5] - MiniMax发布文本模型M2.5，在SWE-Bench Verified编程榜单得分达80.2%，轻量版支持100 TPS以上输出速度[5] - 根据OpenRouter最新周度数据，平台前十模型总token量约8.7万亿，中国模型独占5.3万亿，占比61%[5] - 当周token调用量前三均为国产模型：Minimax M2.5（环比增加197%）、Kimi K2.5（环比下降20%）、GLM-5（环比增加158%）[5] - **国际动态**：Antropic发布Claude Cowork桌面智能体应用，推出11款针对法律、销售、财务等领域的插件，并与Microsoft Excel、PowerPoint等应用兼容[5] - **市场情绪波动**：Citrini Research报告预测AI可能导致2028年失业率升至10.2%、标普500指数可能出现38%回撤，引发市场对“AI取代人类”的担忧[5] 投资建议与关注方向 - **投资主线**：建议关注大模型及细分行业AI Agent领域企业[3][5] - **具体公司**：报告提及的公司包括智谱、MINIMAX-WP、科大讯飞、拓尔思、汉得信息、中控技术、宝信软件、索辰科技、万兴科技、金山办公、合合信息、用友网络、道通科技、石基信息、税友股份、安恒信息等[3][5] - **发展逻辑**： - 一路是资金雄厚的互联网大厂，继续投入通用大模型研发，争夺技术制高点[5] - 另一路是拥有细分行业数据壁垒与场景理解能力的企业，在开发行业纵向大模型与AI Agent方面更具优势，能实现差异化竞争[5]

行业投资评级 - **推荐** [8] 报告核心观点 - 事件驱动：2026年2月12日，字节跳动自研的多模态视频生成大模型Seedance 2.0正式上线，其核心能力包括导演级多镜头叙事、原生音画同步、跨镜头角色一致性，显著降低了视频创作门槛[3][4][5] - 核心逻辑：Seedance 2.0的推出及与即梦AI等平台的融合，有望推动C端用户创作与B端API批量调用形成高并发，从而对算力需求产生**指数级提升**的拉动[5][6] - 投资机会：在AI多模态应用使用频次和深度有望长期提升的趋势下，应重视其对算力端的重要拉动，国产算力产业链有望迎来长期机遇[5][13] 模型能力与市场定位 - Seedance 2.0是字节跳动Seed团队自研的多模态视频生成大模型，支持文本、图片输入，可生成带完整原生音轨的多镜头视频[4][5] - 该模型解决了传统AI视频人物突变、音画不同步等行业痛点，能自动解析叙事逻辑，保持镜头序列角色、光影、风格与氛围的高度统一[4] - 模型已接入豆包App、电脑端、网页版，并落地即梦AI、火山方舟等平台，提供“一句话成片”及“分身视频”等创意功能，使用方式简单易操作[3] - 报告认为，Seedance 2.0融合即梦平台后，**有望对标甚至超越Sora 2**，覆盖从个人到企业的全场景[5] 算力需求测算依据与假设 - **视频生成算力密集**：根据NVIDIA、港大、MIT联合发布的论文，视频生成是计算极其密集的任务，例如用Wan 14B模型生成一个5秒720p视频需处理超过75000个tokens，使用单张H100 GPU原始需要32分钟，经工程优化后可缩短至36秒[6][14] - **用户基础假设**：基于前瞻产业研究院数据，截至2024年12月，国内短视频用户超10亿人，报告假设长期内用户数在保守/中性/乐观情景下分别为10/11/12亿人[7] - **使用时长假设**：截至2024年12月，中国短视频人均单日使用时长为156分钟，报告假设长期内该时长在保守/中性/乐观情景下分别为160/165/170分钟[7][11] - **AI视频渗透率假设**：报告假设长期内AI视频在国内短视频使用时长的渗透率在保守/中性/乐观情景下分别为10%/11%/12%[11] - **新生成内容比例假设**：报告预计人均单日观看的AI视频时长中，当日全新生成视频的占比约为30-35%[11] 算力需求量化测算结果 - **AI视频单日使用总时长**：在保守/中性/乐观假设下，国内AI视频（当日生成）单日使用总时长分别为48/64/86亿分钟，对应2880/3833/5141亿秒[11][14] - **单卡日生成能力**：根据优化后的论文数据，单张H100 GPU一天（86400秒）内可生成的视频总时长为12000秒[12][14] - **H100需求数量**：为满足单日生成需求，在保守/中性/乐观假设下，需要的H100 GPU数量分别为2400/3194/4284万张[12][14] - **对应市场空间**：以H100单价约2万美金（2025年8月数据）计算，对应的H100需求市场空间在保守/中性/乐观假设下分别为4800/6389/8568亿美金[13][14] 产业链投资建议 - **芯片设计**：建议关注寒武纪、海光信息、中国长城、龙芯中科等[13] - **先进晶圆制造**：建议关注中芯国际等[13] - **国产AI算力液冷**：建议关注高澜股份、英维克等[13] - **电源、电感**：建议关注中国长城、欧陆通、麦捷科技等[13] - **国产AI服务器及其他环节**：建议关注浪潮信息、软通动力、中国长城、神州数码、慧博云通、拓维信息、中科曙光、中兴通讯、烽火通信、紫光股份、工业富联、彩讯股份、高新发展等[13]

报告行业投资评级 - 计算机行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 美国对中国科技打压持续，科技自立自强是中国科技主旋律，中国AI研发和应用达世界先进水平，对计算机板块促进作用或加大，看好计算机板块 [3] - “EDA三巨头”新产品或对中国部分客户“断供”，将加速国产EDA发展 [3] - DeepSeek R1小升级后接近顶尖模型位置，显示中国大模型研发水平达世界头部，国产AI发展值得期待 [3] - 豆包App升级支持视频聊天问答，拓展AI应用至视频领域，打开全新空间 [3] 建议关注标的 华大九天 - 2009年成立，聚焦EDA工具开发、销售及服务，产品用于集成电路设计、制造及封装领域，总部在北京，多地设有子公司和分支机构 [4] 达梦数据 - 2000年成立，是国内领先数据库产品开发服务商，掌握核心前沿技术，拥有自主知识产权，服务知名用户，应用于多领域，2019 - 2023年产品市占率居国内数据库厂商前列 [5] 金山办公 - 2019年上市，是全球知名办公软件产品和服务提供商，旗下有WPS Office、WPS 365和WPS AI等核心产品 [6] 新大陆 - 1994年成立，2000年上市，以科技创新赋能数字经济产业，具备多领域能力，掌握二维码识读核心技术，在多技术领域领先，人工智能领域有突破 [7] 通行宝 - 从事智慧交通多项业务，有三家子公司，员工900人，承担“智改数转”和“资本运作”两项核心功能，从单一ETC发行服务公司发展为数字化整体解决方案服务商 [8][9] 赛意信息 - 2005年成立，2017年上市，从世界500强裂变而来，是企业数智化服务领域领军企业，聚焦多领域技术与商业模式应用 [10] 日联科技 - 是中国工业X射线领域龙头企业，产品用于高科技工业制造领域质量检测，总部在无锡，国内有三个制造基地，境外有工厂和海外公司 [11] 合合信息 - 是行业领先的人工智能及大数据科技企业，基于核心技术为C端和B端提供服务，B端服务已在近30个行业成熟应用 [11] 建议关注标的盈利预测 | 公司 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | 2024A EPS（元/股） | 2025E EPS（元/股） | 2026E EPS（元/股） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 华大九天 | 127.07 | 689.92 | 0.20 | 0.39 | 0.61 | 635.4 | 325.8 | 208.3 | | 达梦数据 | 210.40 | 238.26 | 5.44 | 5.63 | 6.77 | 38.7 | 37.4 | 31.1 | | 金山办公 | 281.79 | 1305.19 | 3.56 | 4.22 | 5.10 | 79.2 | 66.8 | 55.3 | | 新大陆 | 31.07 | 320.66 | 1.00 | 1.30 | 1.50 | 31.2 | 23.9 | 20.7 | | 通行宝 | 16.18 | 93.90 | 0.52 | 0.82 | 1.07 | 31.4 | 19.7 | 15.1 | | 赛意信息 | 27.18 | 111.49 | 0.34 | 0.62 | 0.81 | 79.2 | 43.8 | 33.6 | | 合合信息 | 153.46 | 214.84 | 4.93 | 4.86 | 5.97 | 31.1 | 31.6 | 25.7 | [14]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 5月26日AI领域国内外均有动态更新，国内Agent生态与C端用户体验双轮驱动成效显现，海外Agent领域竞争趋于白热化，AI行业在评估体系、交互体验、智能体应用及技术革新等方面快速发展，各领域不断突破创新，企业竞争加剧，技术迭代加速，未来AI行业将面临更多机遇与挑战，建议关注AI企业级服务及场景落地机会[2][3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 AI洞察：字节与OpenAI等Agent多点更新 - 5月26日国内红杉中国推出XBench，豆包App上线实时视频通话功能，QQ浏览器推出高考Agent“AI高考通”，昆仑万维发布天工超级智能体app版本；海外OpenAI升级Operator智能体，模型从4o升级到o3，推理和浏览器交互能力提升，有望激发其他企业加快Agent产品迭代，未来Agent技术可能在多模态融合等方面取得更大突破，加速AI在日常生活中的渗透[2][11] 国内 红杉中国发布XBench：AI学术评估体系更新 - 推出AI基准测试工具XBench，采用双轨评估体系，首期发布两大测评集，标志AI评估体系从单一性能指标迈向全面能力评估新阶段，为国内AI企业提供更科学评估手段，促使企业注重产品综合性能提升[12] - XBench主要功能包括双轨评估、长青评估机制、核心评估集、垂直领域智能体评测、实时更新与LeaderBoard[14] - 评估机制采用双轨评估体系和长青评估机制，双轨评估分为xbench - AGI Tracking与xbench - Profession Aligned，AGI Tracking评测是基础，实现关键能力突破才可能进入Profession Aligned评测；长青评估针对不同评估类型有不同构建和维护方式[15][16][26] - 运用长青评估思路和IRT构建xbench - Index追踪Agent产品市场变化，能精准估算核心能力指标，突破时间限制；评估了Agent的技术 - 市场契合点，认为专业领域会经历三个TMF阶段[27][31] 豆包上线视频通话功能：AI进入实时视觉交互时代 - 豆包App上线实时视频通话功能，支持视频问答，将AI交互方式从文字拓展到实时视频场景，推动AI服务向专业化、场景化迈进[12] - 依托视觉理解模型的三大核心技术突破，实现从“图像理解”到“动态视频解析”的质变，结合NLP技术实现“看 + 听”的感知融合[38][39] - 新功能深度覆盖文旅、教育、日常生活三大高频场景，构建“视觉输入 + 自然语言”的双通道交互体系[40] QQ浏览器推出行业首个高考Agent“AI高考通” - 基于腾讯混元大模型技术，将高考服务升级为全流程智能决策平台，整合多方面信息，实现高考场景智能化覆盖[45] - 贯穿高考前、中、后全流程，提供差异化智能服务，以技术赋能教育普惠[46] 昆仑天工超级智能体（Skywork Super Agents）移动App正式上线 - 作为全球首款基于AI Agent架构的移动端Office智能体应用，打破传统AI办公局限，实现办公场景全终端覆盖，提升移动办公效率，支持搭建私人知识库[48][49] - 基于自研“deep research模型”构建，技术实力在国际评测中领先，推理成本仅为OpenAI的40%，有望推动AI办公应用普及与发展[49] 国外 OpenAI升级Operator智能体：推理能力跃升新台阶 - 将Operator从GPT - 4o模型升级至o3，提升复杂任务处理能力，面向Pro或Enterprise套餐用户，基本月费200美元[50] - 主要模块更新包括感知推理架构优化，基于CUA框架整合视觉识别技术与强化学习推理逻辑，实现复杂任务长流程规划能力；安全机制升级，嵌入微调数据集，降低非法操作概率，强化防御体系[51] 投资建议与相关标的 - 建议关注AI企业级服务，如办公领域的金山办公等，营销领域的迈富时等；以及行业落地场景，如金融领域的同花顺等[8]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 豆包App实时通话功能升级，新增视频聊天问答功能，使用便捷，基于视觉理解模型重大升级，具备多模态信息融合处理、复杂任务处理及实时联网检索三大核心能力，实现从静态图像到动态视频的跨越，为场景化AI交互筑牢基础 [1][17] - 相比传统AI助手一问一答的交互方式，豆包视频通话功能通过视觉信息的引入构建自然语境，降低用户描述需求、整理prompt的门槛，交互更自然精准，在博物馆场景中用户提问准确率较纯语音输入提升40%，多模态交互令老年用户使用意愿提高65%，此次升级标志着AI交互的重大突破，未来有望催生更多创新交互方式与应用场景 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 豆包App实时通话功能升级，支持视频聊天问答 - 5月23日，豆包App实时通话功能全面升级，新增视频聊天问答功能，用户在工作、生活、学习场景中遇问题，可随时通过视频与豆包对话获取解答，更新至最新版后，于对话框选择“打电话”，点击“视频通话”即可开启 [1][11] - 视频通话功能基于豆包视觉理解模型的重大升级，具备多模态信息融合处理、复杂任务处理及实时联网检索三大核心能力，实现从静态图像到动态视频的跨越，技术团队优化模型架构，将平均响应延迟控制在800毫秒内，且模型具备情境保持能力，为场景化AI交互筑牢基础 [1][17] 建议关注 - 算力：寒武纪、海光信息、阿里巴巴等多家公司 [3][21] - Agent：金山办公、泛微网络、金蝶国际等多家公司 [3][22] - 军工AI：品高股份、普天科技、能科科技、海格通信等 [3][23]

字节跳动的AI硬件战略 - 公司正在探索将大模型与硬件结合，既自主开发AI硬件，也与外部硬件公司合作 [3] - AI硬件团队负责人Kayden带领开发与豆包大模型联动的智能耳机，同时推动与手机厂商智能助手合作 [3] - 团队以收购的大十未来科技人员为基础，隶属于AI产品团队Flow [4] - 同时关注AI眼镜方向，可能通过投资或内部团队研发，已与某互联网公司前大模型核心人物合作 [8] 首款AI硬件产品详情 - 第一款自研产品为智能耳机，植入豆包大模型并与豆包App联动 [4] - 耳机基于收购的大十未来科技OWS耳机技术，可不入耳穿戴 [4] - 团队还整合了Kayden此前创立的硬件公司部分专利和人员 [4] - 硬件团队向字节战略副总裁朱骏汇报，朱骏曾创办被字节10亿美元收购的Musical.ly [4] 现有AI产品布局 - Flow团队旗下拥有豆包智能助手、扣子/Coze智能体平台、星绘图片生成等多款AI软件 [4] - 智能体平台团队是除AI助手外公司看重的另一重点方向 [7] - 高层频繁参与Flow业务讨论，几乎每周与AI硬件团队开会 [8] 外部合作与投资 - 已投资AI眼镜研发商李未可20%股份，该产品将在博士眼镜门店首发 [8] - 展示过与外部合作开发的机器狗、学习机等3款AI硬件产品 [8] - 收购的PICO团队也在研发搭载豆包大模型的可穿戴设备 [8] 过往硬件尝试教训 - 2019年起多次尝试硬件均未成功，包括收购锤子科技、PICO等 [9] - 教育硬件大力智能灯2021年销量仅4万台，远低于200万目标 [9] - 收购PICO耗资90亿元，高峰期团队超2000人，现已大幅收缩 [9] - VR内容生态投入巨大，如10亿元购买世界杯版权 [9] 互联网与硬件开发模式差异 - 公司擅长的AB test和数据驱动方法不适应硬件长周期开发特点 [10] - 硬件需要更多依靠团队判断和消费者调研，而非短时数据反馈 [10] - 类似Google手机、微软Surface等互联网公司硬件尝试多未成功 [10] 当前AI硬件策略调整 - 选择已有成熟品类的耳机和眼镜，而非教育市场的新品类 [10] - 定位为手机配件而非替代品，降低用户接受门槛 [12] - 借鉴Meta与雷朋合作模式，在传统产品上添加AI功能 [11] - 抓住苹果AI功能在中国市场暂未落地的窗口期 [12] 行业动态与挑战 - Google推出搭载Gemini模型的AI手机和耳机 [10] - 苹果宣布将GPT-4o整合进Siri [10] - Meta的Ray-Ban Meta智能眼镜3季度出货突破100万台 [11] - 全新形态的AI硬件如Ai Pin面临退货量超购买量的困境 [12] - 行业共同问题在于是否高估了大模型对硬件的影响 [13]