公司业绩概览 - 2025年前三季度公司实现总收入143.5亿元，同比增长2.9%，归母净利润9.8亿元，同比增长18.5% [1] - 2025年第三季度单季公司实现收入48.7亿元，同比下降2.3%，但归母净利润3.4亿元，同比增长27.5% [1] - 第三季度公司归母净利率达到7.0%，同比提升1.6个百分点 [2] 分区域销售表现 - 第三季度奥马与TCL冰箱合计外销出货量同比增长0.2%，TCL洗衣机外销出货量同比大幅增长43.4% [1] - 第三季度奥马与TCL冰箱合计内销出货量同比下降20.2%，TCL洗衣机内销出货量同比下降36.5% [2] - 公司积极拓展东南亚、拉美和中东等区域市场，推动TCL品牌洗衣机外销业务快速增长 [1] 盈利能力分析 - 第三季度公司毛利率同比提升3.3个百分点，受益于产品结构改善、生产链条优化和海外品牌业务占比提升 [2] - 第三季度公司期间费用率同比下降1.7个百分点，其中财务和管理费用率分别下降1.1和0.7个百分点 [2] - 公司通过数字化手段提升管理水平和运营效率，推动盈利能力改善 [2] 财务状况与运营 - 第三季度公司经营性现金流净额为5.6亿元，与去年同期相比基本稳定 [3] - 期末货币资金和交易性金融资产合计规模为53.8亿元，同比增长35.3%，显示公司现金充裕 [3] - 第三季度合同负债规模为4.4亿元，同比增长19.2%，反映经销商打款提货意愿积极 [3] 未来发展战略 - 公司加力研发提高产品竞争力，推出超薄嵌入冰箱、"超级筒"和洗烘护一体机等中高端产品 [2] - 公司坚持推进全球化战略，积极推动品牌出海，中东非、拉美等新兴市场有望贡献增量 [3] - 公司加速智能化转型以优化生产链条，提高中高端产品产能以改善产品结构 [3]

投资评级 - 维持买入-A评级 目标价12.43元/股 [4][5] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入94.8亿元 YoY+5.7% 归母净利润6.4亿元 YoY+14.2% [1] - Q2单季度收入48.8亿元 YoY+2.4% 归母净利润3.4亿元 YoY+0.8% [1] - Q2经营性现金流净额7.9亿元 YoY+125.1% 销售商品收到现金同比增长13.4% [3] - 预计2025-2027年EPS分别为1.04元/1.15元/1.28元 [4] 分区域业务表现 - H1外销收入同比增长9.0% 海外自有品牌业务同比增速达66% [2] - 东南亚/拉美/中东等区域实现70%以上增长 [2] - Q2奥马+TCL冰箱合计外销量YoY+2.1% 洗衣机外销量YoY+4.5% [2] - H1内销收入同比下降3.6% [2] - Q2冰箱/洗衣机线上零售额分别下降40.3%/41.7% [2] 盈利能力分析 - Q2归母净利率6.9% 同比下降0.1个百分点 [3] - Q2毛利率同比下降1.0个百分点 [3] - Q2财务费用率同比上升0.6个百分点 [3] - 销售+管理+研发费用率同比下降0.1个百分点 [3] 发展战略与前景 - 确立向AI智慧家电企业发展目标 [4] - 推出超薄嵌入冰箱/"超级筒"/洗烘护一体机等中高端产品 [2] - 子公司奥马冰箱为冰箱出口龙头企业 [4] - 持续开拓拉美/中东非等新兴市场 [2] - 高端风冷冰箱产能逐步释放 [3]