经营情况 - 2024 年销量 32.50 万吨，较上年同期增长 18.61%；营业收入 30.5 亿元，较上年同期增长 12.47%；归属于上市公司股东的净利润 5,815.51 万元，较上年同期下降 49.90% [2] - 2025 年一季度营业收入 5.79 亿元，同比下降 12.51%；归属于上市公司股东的净利润 1,869.76 万元，同比下降 15.10% [2] 产能利用率 - 2024 年公司实现综合产能利用率 73.86%，高于行业平均水平 [3] 净利润波动原因 - 2024 年全球宏观经济形势复杂多变，下游需求缩量、价格敏感，国际地缘政治冲突影响出口，行业产能扩张竞争激烈，导致利润空间压缩，总体净利润波动较大 [3] POP 产品情况 - 2024 年 POP 产品销量占比最大，国内市场占有率达 24.92%，但毛利率同比下降较大 [4] - 为提升盈利能力，持续推行各环节降本增效，推动技术创新，提高产品品质及开发新产品、新应用，优化产品及客户结构，提高议价能力及市场占有率 [4][5] 出口情况 - 2024 年出口销量同比增长较大，海外市场主要涉及东南亚、印度、欧洲、中东等国家地区及家居、鞋材、汽车座椅领域客户 [5] - 持续扩大海外市场营销团队规模及能力，加大营销渠道、品牌建设和市场推广力度，未来以绿色、高性能产品开拓更多国家和行业领域客户 [5] 研发项目 - 2024 年主要研发项目情况查阅 2025 年 4 月 21 日在巨潮资讯网披露的《2024 年年度报告》相关内容 [5] 新建项目 - “二氧化碳聚醚及高性能多元醇项目”采用低温低压聚合工艺，属国际领先，安全性高、分子量分布窄、无催化剂残留、环保性高，应用面广，市场前景好 [5] - 一期项目含 8 万吨/年二氧化碳聚醚、30 万吨/年聚醚多元醇，正在有序建设，预计 2025 年四季度建成投产 [5][6] 核心竞争力 - 2024 年将长华研究所组织架构调整升级为长华研究院，设立 6 个研究所，形成创新体系，培养高素质人才队伍，综合实力和科技创新能力增强 [6] - 核心技术包括离子液技术等，用于制备多种聚醚产品，具有竞争优势 [6] - 报告期内研发投入同比增长 10.74%，新增专利证书 6 个、专利申请 15 个 [6] 行业趋势与应对 - 遵循企业使命，以客户需求为导向，提升产品技术性能等，制造优质产品满足市场和客户个性化需求，提高市场竞争力 [6][7] - 通过自主研发升级，提升高活性 POP、高回弹 PPG 产品优势，稳固及提升中高端市场份额；开发小品种高附加值及绿色低碳聚醚，拓展全球市场 [7] 可持续发展 - 2024 年深度践行社会责任理念，布局“绿色产业链升级”战略，打造全流程绿色产业链 [7] - 开拓新市场，加大人才培养与研发投入，推行降本提质增效经营策略 [7] 新能源汽车领域 - 高性能 Hiclaim®系列聚醚满足新能源汽车对材料要求，在汽车座椅、内饰件等方面市场份额逐步扩大，是重点开发客户领域 [8][9] 分红与计划 - 2024 年利润分配方案于 2025 年 5 月 12 日股东会审议通过，将在 2 个月内实施完毕 [9] - 根据市场和主营业务发展情况，考虑适时推出股权激励或员工持股计划 [9] 营收增长动力 - 持续加大新能源汽车领域市场开发及产品应用，加大特种聚醚开发及应用，形成新增长动力 [9]

文章核心观点 公司是国内专业聚醚多元醇系列产品规模化生产企业，2024年虽面临行业竞争加剧、利润空间收窄等挑战，但通过技术创新、市场拓展、降本增效等举措，实现销量和营收增长，未来将持续推进绿色产业链升级和项目落地[3][7][8] 公司基本情况 公司简介 - 公司为国内专业聚醚多元醇系列产品规模化生产企业，主营聚醚产品研发、生产与销售，所处聚醚行业属有机化学原料制造业，产品属新材料行业，符合国家产业政策，全资子公司在建二氧化碳聚醚项目属鼓励类[3] 产品介绍 - 聚醚是分子末端含羟基、主链由醚键组成的低聚物，可分为硬泡用聚醚、软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚，公司产品涵盖软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚，软泡用聚醚是主要产品，高活性POP和高回弹PPG是核心产品，CASE用聚醚及特种聚醚是重点开发产品[4][5] 行业竞争格局 - 聚醚行业细分领域和下游客户众多，各细分产品领域已形成稳定竞争格局，中高端产品市场有核心竞争优势，市场份额向头部企业集中[6] 行业发展形势 - 2024年全球宏观经济形势复杂，行业面临下游需求缩量、出口受阻、产能扩张等挑战，利润空间被压缩；但国家政策刺激下游需求转好，新能源汽车产业带来新契机，消费者需求促使产品更新迭代[7] 公司经营情况 - 2024年公司实现销量32.50万吨，同比增长18.61%；营业收入304,988.77万元，同比增长12.47%；POP产品销量占比69.40%，国内市场占有率24.92%，排名第二；归属于母公司股东的净利润为5,815.51万元，同比下降49.90%[7][9][10] 公司发展战略 - 践行社会责任，布局“绿色产业链升级”战略，打造全流程绿色产业链；推动“二氧化碳聚醚及高性能多元醇项目”落地，组建专业团队开展研发和合作[8] 市场拓展 - 主动开拓新市场，参加展会、举办推介会提高知名度和占有率；探索新模式，与国际企业和高校开展合作[9] 研发投入 - 加大人才培养和研发投入，建立人才培训体系，2024年研发投入11,353.64万元，同比增长10.74%，新增专利证书6个，新增专利申请15个；为项目进行人才储备致成本费用增加[10] 降本增效 - 2024年下半年推行降本增效策略，在生产、采购、运营管理环节优化，虽对当年效益提升有限，但对长远发展有意义[11] 重要事项 股份增持 - 报告期内，控股股东长顺集团、董事兼总经理陈凤秋、实际控制人兼董事会秘书顾倩基于对公司信心增持股份，长顺集团增持840,351股，占总股本0.60%，金额14,296,191.98元；陈凤秋增持28,000股，占总股本0.02%，金额431,900元；顾倩增持29,900股，占总股本0.02%，金额501,600元[13] 股份回购 - 报告期内公司实施回购方案，计划用1000 - 2000万元资金回购股份用于员工持股或股权激励，截至报告期末回购847,538股，占总股本0.60%，金额15,022,269.50元；截至2025年3月31日回购1,021,418股，占总股本0.73%，金额17,908,435.10元，方案尚在实施中[14][15]

发行信息 - 本次公开发行股票3505.00万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本14017.8204万股[9][46][47] - 每股面值1.00元，发行价格25.75元，发行市盈率44.47倍，发行市净率2.72倍[9][47] - 募集资金总额90253.75万元，净额82505.94万元[47] 业绩数据 - 报告期内营业收入分别为18.79亿元、30.28亿元和23.12亿元[54] - 2022年度营业收入231235.03万元，净利润8942.43万元，研发投入占比3.34% [67] - 2023年1 - 3月营业收入53648.00万元，较上年同期减少7.79%，产品销量增幅10.45% [70] - 2023年1 - 3月净利润1981.21万元，同比下降33.12% [70] - 2023年1 - 6月预计营业收入107072.60 - 118343.46万元，同比变动 - 9.60%至 - 0.09% [72][74] - 2023年1 - 6月预计销量11.22 - 12.40万吨，预计增长10.52%至22.15% [74] - 2023年1 - 6月预计产品销售单价较上年同期下降17.92%左右 [74] - 2023年1 - 6月预计净利润4041.03 - 4466.40万元，同比变动 - 14.26%至 - 5.24% [73] 市场与客户 - 报告期内华东区域销售收入占比分别为51.86%、54.99%和55.56%[28][88] - 报告期内退出客户数量分别为235家、248家及326家，以小型客户为主[40][89] 技术与研发 - 开发5项废水治理技术，超95%废水可循环使用[58] - 投资建设2套废气处理装置[59] - 报告期内核心技术产品收入占比分别达99.80%、99.38%和99.63%[60] - 最近三年研发投入分别为6120.77万元、9193.53万元和7712.79万元[66] - 截至招股说明书签署日，已取得28项发明专利、22项实用新型专利和1项非专利技术[63] 风险提示 - 面临市场竞争加剧、核心技术人员流失、工艺技术更新换代等风险[27][29][30] - 存在环境保护、安全生产、能耗双控政策等风险[31][32][38] 股权结构 - 发行前实际控制人合计控制79.07%的表决权[104] - 长顺集团直接持有公司6226.6851万股股份，占比59.23%，合计持有59.28%股份[162] 子公司情况 - 拥有思百舒、美洲子公司2家全资子公司和贝尔特福1家控股子公司，2020年处置科福兴新材料[139] - 2022年思百舒新材料总资产464.92万元，净资产448.13万元，营业收入34120.88万元，净利润16.93万元[142] - 2022年贝尔特福总资产285.49万元，净资产106.10万元，营业收入1347.03万元，净利润23.09万元[146]

发行信息 - 公司拟公开发行3505.00万股股票，占发行后总股本的25%，发行后总股本14017.8204万股[9][46][47] - 预计发行日期为2023年7月24日[9] - 招股意向书签署日期为2023年7月13日[9] - 保荐人（主承销商）为东吴证券股份有限公司[9] 业绩数据 - 报告期内公司营业收入分别为18.79亿元、30.28亿元和23.12亿元[54] - 2022年度公司营业收入231235.03万元，净利润8942.43万元，研发投入占比3.34%[67] - 2023年1 - 3月公司实现营业收入53648.00万元，较上年同期减少7.79%，产品销量增幅10.45%[71] - 2023年1 - 3月归属于母公司所有者的净利润为1981.21万元，同比下降33.12%[71] - 2023年1 - 6月公司预计营业收入107072.60 - 118343.46万元，较2022年1 - 6月变动 - 9.60%至 - 0.09%[73] - 2023年1 - 6月公司预计净利润4041.03 - 4466.40万元，较2022年1 - 6月变动 - 14.26%至 - 5.24%[73] 市场与客户 - 报告期内华东区域销售收入占比分别为51.86%、54.99%和55.56%[28][86] - 报告期内公司退出客户数量分别为235家、248家及326家，以年销售额100万以内小型客户为主[40][87] 产品与技术 - 报告期内公司聚醚总销量分别为16.24万吨、20.29万吨和21.29万吨，市场占有率分别为4.99%、5.50%和6.08%[54] - 公司开发5项具有自主知识产权的废水治理技术，超95%的废水能在生产装置中循环使用[59] - 截至招股意向书签署日，公司已取得28项发明专利、22项实用新型专利和1项非专利技术[64] - 公司最近三年研发投入金额分别为6120.77万元、9193.53万元和7712.79万元，累计超5000万元[66] 财务指标 - 报告期内公司综合毛利率（剔除新收入准则影响后）分别为10.05%、7.62%和8.27%[36] - 报告期各期末公司应收账款账面余额分别为16400.46万元、17641.78万元和12195.93万元[37] - 报告期各期末应收账款账面余额占同期营业收入的比例分别为8.73%、5.83%和5.27%[37] - 2022年末公司资产总额69850.55万元，归属于母公司所有者权益50396.16万元，资产负债率（母公司）28.28%[67] 风险提示 - 公司面临市场竞争加剧的风险，部分扩产厂商或加剧国内聚醚市场竞争[27] - 公司存在核心技术人员流失风险[29] - 公司面临工艺技术更新换代风险[30] - 公司存在环境保护方面的风险，环保投入或增加成本[31] - 公司面临安全生产风险，原材料有危险特性[32] 公司架构 - 公司控股股东为江苏长顺集团有限公司，实际控制人为顾仁发、张秀芬、顾倩、顾磊[45] - 公司拥有2家全资子公司思百舒和美洲子公司、1家控股子公司贝尔特福，报告期内处置的全资子公司为科福兴新材料[137] 税收政策 - 长华化学为高新技术企业，符合条件期间可减按15%税率征收企业所得税[41][98] 股权变动 - 2020年5月常容投资将156.25万股股份以1207.6万元转让给长顺集团[117] - 2020年12月上海创丰将128.2051万股股份以1000万元转让给厦门昕锐[119]

发行信息 - 公司拟公开发行不超过3505.00万股人民币普通股，占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本不超过14017.8204万股[11][49] - 每股面值为人民币1.00元，拟上市板块为深圳证券交易所创业板，保荐人（主承销商）为东吴证券股份有限公司[11] - 本次发行采用网下向询价对象配售与网上按市值申购定价发行相结合的方式，或中国证监会认可的其他发行方式，承销方式为余额包销[49] 业绩数据 - 报告期内公司营业收入分别为18.79亿元、30.28亿元和23.12亿元，呈波动状态[56] - 报告期内公司聚醚总销量分别为16.24万吨、20.29万吨和21.29万吨，市场占有率分别为4.99%、5.50%和6.08%，呈持续增长趋势[56] - 2022年度营业收入231235.03万元，净利润8942.43万元，研发投入占比3.34% [69] - 2023年1 - 3月，公司实现营业收入53648.00万元，较上年同期减少7.79%，产品销量增幅10.45% [73] - 2023年1 - 3月，归属于母公司所有者的净利润为1981.21万元，同比下降33.12% [73] - 2023年1 - 6月预计实现营业收入107072.60万元至118343.46万元，同比变动 - 9.60%至 - 0.09% [75][77] - 2023年1 - 6月预计销量达11.22万吨至12.40万吨，预计增长10.52%至22.15%，产品销售单价预计下降17.92%左右[77] - 2023年1 - 6月预计净利润4041.03万元至4466.40万元，同比变动 - 14.26%至 - 5.24% [76] 市场与客户 - 报告期内，华东区域销售收入占比分别为51.86%、54.99%和55.56%[30][91] - 报告期内，公司退出客户数量分别为235家、248家及326家，以年销售额100万以内的小型客户为主[41][93] 研发与技术 - 公司开发5项具有自主知识产权的废水治理技术，超过95%的废水可在生产装置中循环使用[61] - 公司投资建设2套废气处理装置，一套采用与南京工业大学产学研合作技术和SCR脱硝技术，另一套使用CTO + SCR脱硝装置[62] - 公司已成功将200余个牌号的产品投入生产，并形成自主创新技术体系[63] - 公司“高固含量聚合物多元醇低残留单体的连续提纯工艺技术”项目被鉴定为国内先进水平[64] - 公司最近三年研发投入金额分别为6120.77万元、9193.53万元和7712.79万元，累计超5000万元，最近一年营业收入超3亿元[68] - 截至招股说明书签署日，公司已取得27项发明专利、21项实用新型专利和1项非专利技术[66] 子公司情况 - 公司拥有2家全资子公司思百舒和美洲子公司、1家控股子公司贝尔特福，报告期内处置全资子公司科福兴新材料[143] - 2022年思百舒新材料总资产464.92万元，净资产448.13万元，营业收入34120.88万元，净利润16.93万元[146] - 2022年贝尔特福总资产285.49万元，净资产106.10万元，营业收入1347.03万元，净利润23.09万元[150] 股权结构 - 本次发行前公司实际控制人合计控制公司79.07%的表决权[107] - 长顺集团直接持有公司6226.6851万股股份，占比59.23%，间接持有5万股股份，占比0.05%，合计持有59.28%股份[166] 风险提示 - 国内聚醚行业中低端市场竞争激烈，若公司不能适应市场竞争变化，可能对经营构成不利影响[29] - “新冠”疫情影响聚醚下游行业市场需求和物流运输，若华东地区疫情失控或反弹，将影响公司经营[30][31] - 公司抵押土地使用权及房屋建筑物获取银行授信，若不能偿还借款面临资产处置风险[100][101] - 募投项目实施存在不确定性，可能影响公司盈利水平[106]