文章核心观点 - 公司发布2026年新春献词，总结过往近两年的深耕努力，并强调在量化投资领域通过持续的自我革新、技术迭代、风控升级和客户沟通，旨在行稳致远，构建差异化竞争优势，以赢得投资者的长期信任 [1][4][6][9] 公司治理与组织架构 - 调整传统分工，构建“共管+专精”新格局：董事长统揽企业文化与全局治理，首席投资官深耕投研技术核心 [6] - 凝练“36要义”文化体系与“1+5”工作思维，将“前置预判、底线思维、事事有回应”等核心要求厚植为行事准则 [6] - 强调客户咨询火速响应、投研问题立行迭代、交易细节精雕细琢，这些是由经验与教训筑牢的生存根基 [6] 投研体系与技术迭代 - 完成投研全链条迭代升级，在保有大容量模型优势的前提下，强化短周期信号的挖掘与预判 [6] - 通过短、中、长周期的均衡配置，守护策略风格稳健性并精准捕捉市场活跃机遇 [6] - 攻克内存共享核心技术，实现算力规模翻倍，全周期信号处理效率实现质的飞跃 [3][8] - 深耕基本面因子研究，探索另类数据应用，跳出通用数据池局限，从财务附注、分析师点状信息等细节构筑差异化竞争优势 [3][8] - 量化行业无坦途，因子会失效、策略易趋同、算力可超越，唯持续迭代方能行稳致远 [3][7][8] 风险控制体系 - 升级三重风控防线：将监管规则转化为量化参数嵌入策略设计源头 [3][6] - 在交易系统设置刚性约束，控制流程行为，避免极端情况 [3][6] - 对全公司产品实施集约化监控，杜绝单一产品对市场的可能性影响 [3][6] - 三重防线环环相扣，确保每笔交易有章可循，每项决策经得起时间检验 [3][6] 客户沟通与市场拓展 - 公司重视投资者教育，一年举办逾五千场路演，深入三四线城市网点 [3][8] - 将“基差收敛”、“对冲机制”等专业术语转化为“中西医辨证”、“阳光房缓冲”等通俗比喻，旨在让投资者真正读懂量化投资底层逻辑 [3][8] - 客户信任被视为最宝贵的支撑，公司以居安思危、持续奋斗的态度应对量化赛道逆水行舟的竞争 [4][8] 未来战略与核心策略 - 新的一年将持续聚焦四大核心策略：量化选股、指数增强、市场中性及多策略 [4][8] - 将以更积极姿态拥抱AI技术革新，让行业专家的智慧与经验惠及更多投资者 [4][8] - 强调投资是长期事业，公司虽曾偶遇坎坷但从未停下脚步，致力于成为投资者心中值得尊敬、信任与同行的伙伴 [4][9]

2025年量化私募行业整体表现 - 2025年是量化投资标志性大年，DeepSeek的横空出世为行业注入颠覆性AI动能，同时A股市场震荡上行，中小盘风格显著占优，中证2000与微盘股指数分别大涨超36%和80%，叠加市场流动性充裕、交投活跃，多重利好共振令量化多头策略迎来全面爆发 [1] - 根据私募排排网数据，有业绩展示的量化产品共1784只，2025年平均收益达30.28%，平均超额（几何）收益达10.83% [1] - 量化多头策略产品共806只，2025年收益和超额（几何）收益分别为44.74%、16.46%，在私募二级策略中居前 [1] 各量化策略2025年业绩表现 - 量化CTA策略产品375只，2025年平均收益为20.21%，平均超额收益为14.04% [2] - 股票市场中性策略产品186只，2025年平均收益为9.58%，平均超额收益为-6.87% [2] - 复合策略产品158只，2025年平均收益为26.94%，平均超额收益为7.86% [2] - 期权策略产品54只，2025年平均收益为12.41%，平均超额收益为6.65% [2] - 转债交易策略产品46只，2025年平均收益为22.67%，平均超额收益为3.39% [2] - 套利策略产品39只，2025年平均收益为11.77%，平均超额收益为-5.01% [2] - 股票多空策略产品31只，2025年平均收益为16.13%，平均超额收益为-1.30% [2] - FOF产品21只，2025年平均收益为15.66%，平均超额收益为-1.70% [2] - 债券复合策略产品17只，2025年平均收益为12.10%，平均超额收益为11.47% [2] - 纯债策略产品7只，2025年平均收益为8.55%，平均超额收益为7.93% [2] - 其他衍生品策略产品4只，2025年平均收益为40.84%，平均超额收益为33.63% [2] 量化选股策略细分表现 - 截至2025年12月底，有业绩展示的量化选股产品共335只，2025年平均收益为42.28%，平均超额收益为17.70% [3] - 量化选股产品2025年收益十强的上榜门槛超***%，位居前3的产品依次来自海南盖亚青柯私募、水碓泉资产、翰荣投资 [3] - 海南盖亚青柯私募成立于2021年，基于创始团队自主研发的量化金融学术成果，结合超10年美、欧、中国本土市场实战经验，利用大数据、人工智能、复杂系统等方法捕捉市场无效性 [6] - 翰荣投资旗下产品翰荣安晟进取一号B类份额2025年表现亮眼，收益超***%，产品由总经理聂守华（16年从业经验）和投资总监贺杰共同管理 [6] - 百亿私募龙旗科技旗下由朱晓康管理的龙旗科技创新精选1号C类份额2025年收益达***%，领衔百亿私募量化选股产品，龙旗科技成立于2011年，是国内成立较早的老牌量化对冲基金 [6] 中证500指增策略细分表现 - 截至2025年12月底，有业绩展示的中证500指增产品共173只，2025年平均收益为46.32%，平均超额收益为12.22% [7] - 中证500指增产品2025年超额收益十强的上榜门槛为***%，位居前3的产品依次来自国标资产、兆信私募基金、照月私募 [7] - 准百亿私募（50-100亿规模）量魁私募旗下梁涛管理的量魁中证500指数增强之降龙伏虎A类份额位列第6，2025年超额收益超***%，量魁私募成立于2015年，基于数量化方法研究衍生品和证券价格波动规律 [8] - 基金经理梁涛为北京大学电子工程硕士，拥有10余年期货、股票量化投研经验，擅长股票alpha策略、商品CTA策略 [9] - 顽岩资产旗下顽岩中证500指数增强1号A类份额2025年超额收益达***%，跻身前十强，产品由创始人、总经理金腾管理，其2012年进入量化行业，早期负责股指策略开发 [9] 中证1000指增策略细分表现 - 截至2025年12月底，有业绩展示的中证1000指增产品共169只，2025年平均收益为49.68%，平均超额收益为17.41% [10] - 中证1000指增产品2025年超额收益十强的上榜门槛超***%，位居前3的产品依次来自今通投资、鹿秀投资、蒙玺投资 [10] - 在十强榜单中，百亿私募产品显著增多，包括蒙玺投资、明汯投资、平方和投资、鸣石基金、千衍私募的产品 [11] - 蒙玺投资李骧管理的蒙玺中证1000指数量化5号A类份额2025年超额收益达***%，领衔百亿私募中证1000指增产品，蒙玺投资成立于2016年，2025年成立AI Lab，将AI赋能整个投研链路 [12] - 创始人李骧为中国科学技术大学化学物理学士、美国布朗大学理论化学硕士，是国内第一批量化交易基金经理，拥有17年交易经验，擅长低延迟交易策略 [12] 沪深300指增策略细分表现 - 截至2025年12月底，有业绩展示的沪深300指增产品共35只，2025年平均收益为31.22%，平均超额收益为11.52% [13] - 沪深300指增产品2025年超额收益十强的上榜门槛为***%，位居前3的产品分别来自广州传山私募、明汯投资等 [13] - 明汯投资解环宇和裘慧明共同管理的明汯稳健增长2期2025年超额收益达***%，业绩表现突出，明汯投资成立于2014年，是国内较早一批将人工智能技术成功应用到金融市场的私募机构 [14] - 根据第三方数据，2025年四季度末，明汯投资的规模为700-800亿，稳坐国内量化第一梯队 [15] 其他指增策略细分表现 - 截至2025年12月底，有业绩展示的其他指增产品共94只，2025年平均收益为46.76%，平均超额收益为19.95% [16] - 其他指增产品2025年超额收益十强的上榜门槛超***%，位居前3的产品依次来自菁上甲万、中闽汇金、杨湜资产 [17] - 中闽汇金旗下中闽汇金量化2号2025年超额收益达***%，位列第2，公司重点投资于符合国家产业规划和经济发展形势的行业，从中发掘高速成长板块 [18]

市场背景与策略定位 - 在A股市场风格频繁切换、波动常态化的背景下，兼具市场贝塔收益和超额阿尔法收益的指数增强策略，有望成为投资者穿越市场周期的重要配置工具[1][22] - 聚焦中小盘成长风格的中证1000指数增强策略，凭借高弹性、高成长等特点，吸引了众多投资者的目光[1][22] - 在当前中国经济结构转型、科技创新成为核心驱动力的时代背景下，中小盘成长风格有望显现出长期的配置价值[22][44] 黑翼资产公司概况 - 黑翼资产成立于2014年，是国内首批成立的量化投资机构之一，始终贯彻科学理性、策略多元和长期稳健的投资理念[2][23] - 公司专注于数量模型研究，注重回撤控制和长期业绩表现，以投资者利益为核心，力争在控制回撤的基础上获取可观收益[2][23] - 两位创始人陈泽浩和邹倚天均为国内第一批华尔街归国量化投资经理，均拥有18年海内外量化投资实战经验[2][23] - 两位创始人既是基金经理，也是核心量化策略的控制人，公司管理结构非常稳定[2][24] - 公司已实现全流程AI量化投资，并构建了多元化的策略矩阵，覆盖量化选股、指数增强、市场中性、多策略、量化CTA等产品线[2][23] 投研团队实力 - 黑翼资产中投研人员占比达约70%左右[3][25] - 投研团队成员的平均从业年限超过10年[3][25] - 超过60%团队成员拥有博士学位，多毕业于斯坦福、麻省理工、清华、北大等知名学府[3][25] - 公司建立了全面的人才梯队建设体系，既有经验丰富的资深基金经理，也有充满创新与活力的应届生加入[3][25] AI技术与量化流程 - 黑翼是较早将人工智能技术应用到金融市场的机构之一，将AI技术植入量化投资的全流程，包括数据收集、因子挖掘、收益预测、组合优化、算法交易等各个环节[4][27] - 公司秉承长期、多元的投资理念，重视全频段、全周期、多品种、多策略覆盖，追求超额收益来源多元化、超额同质化程度低[4][27] - 公司通过自建数据中心，采用分布式存储系统和大数据处理技术，实现海量数据的高效存储和快速访问[18][39] - 投研流程由数据团队、因子团队、建模团队、组合优化团队和算法团队分工协作，涵盖数据分析、因子挖掘、收益预测、组合优化和算法交易等步骤[20][41] - 公司持续更新和优化因子库，除了量价数据、基本面数据外，还积极扩充另类数据，包括新闻舆情、电商数据、信用卡交易、卫星图像数据等，并利用AI技术解码挖掘更多隐藏的市场信号[20][41] 中证1000指数特征 - 中证1000指数小盘特征鲜明，主要聚焦于小市值公司，选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，与沪深300和中证500等指数形成互补[5][28] - 从行业分布来看，中证1000指数成分股大多包含高成长、高盈利能力的科技行业，其前三大行业分别为工业(占比26.59%)、信息技术(占比21%)和原材料(占比12.98%)[10][31] - 成分股多集中在新兴产业，"专精特新"企业占比领先，成分股内"专精特新"企业数量为175家，数量占比达17.50%，均远高于沪深300(15家，5.00%)、中证800(56家，7.00%)和中证500(41家，8.20%)，指数新经济特征较为显著[13][34] 中证1000指增策略核心 - 中证1000指数增强策略以中证1000指数为参考，在追踪对标基准指数的前提下，充分利用数理统计、机器学习等技术优势，力争挑选出全市场有alpha的股票，同时追求市场收益和超额收益[15][36] - 黑翼资产采用多元化因子配置作为其核心策略，通过均衡融合机器学习因子、基本面因子和人工量价因子，构建了一个相互协同的因子体系[16][37] - 公司有成熟的数据团队和AI技术赋能，以收集和挖掘更多数据信息，分散超额收益来源[16][37] 风险控制体系 - 黑翼资产建立了完善的风险控制体系，通过事前、事中、事后风控三大体系将具体措施深入至整个投资流程[20][41] - 事前风控在因子层面严控各类因子的暴露敞口和偏离度，力争使产品的业绩稳定性得到增强[20][41] - 事中风控实行24小时实时监控与人工监督，实时监控订单执行情况，防范异常交易[20][41] - 事后风控根据市场变化进行动态调整，以适合的制度把控全局[20][41] - 公司自研风险控制模型，通过技术与风控深度融合，依托强大的IT能力实现风控规则的自动化执行与实时监控，响应速度快，并保持风控高度独立[22][44]

公司定位与发展历程 - 公司定位为业绩至上、技术至上的量化投资机构，是中国量化行业精细化发展的缩影 [1] - 公司成立于2016年，经过九年发展，管理资产规模已超过150亿元 [2] - 公司从早期聚焦低延迟交易，发展到如今覆盖多策略、多品种、多频段的百亿机构 [1] 核心竞争力与关键决策 - 创立之初即笃定要拥有很强的低延迟技术，认为这是量化投资的必要不充分条件，尤其在短周期Alpha竞争中至关重要 [2] - 投研团队架构采用中心化大组模式，实行模块化运作，类似工业化流水线生产，避免资源浪费和重复研究 [3] - 2020年全面拥抱非线性模型（AI技术），从树模型发展到深度模型，预测能力大幅提升，并于2025年初成立AI Lab [3] 人才与技术支持 - 公司员工90余人，具备全球顶尖高校的数学、物理、计算机等多元学科背景 [3] - 重视人才培养，实行人才储备先于策略储备，策略储备先于管理规模的原则 [3] - 对应届生设置一年新人保护期，第一年不纳入考核，给予足够的空间和试错机会 [3] - 每年在IT硬件和数据上投入巨大，算力投入使回测时间从过去2天缩短至现在30分钟 [3] 策略与产品布局 - 未来两年最重要的目标是打造严格控制风格的全频段Alpha，覆盖多市场、多品种、全频段 [5] - 全频段Alpha可避免策略趋同，捕捉更多维度的超额收益，且波动更小，回撤较小 [5] - 策略频段短的达到分秒级，长的可预测半个月，不同组的成果可进行工程化对接 [5] - 产品线丰富，包括市场中性、指数增强、量化选股等，未来将发展更丰富的策略产品线，如红利指数增强和ETF相关策略 [6] 风险控制与业绩表现 - 回撤控制方法是采取全频段Alpha并严格控制风格暴露，关注包括非线性市值在内的精细风控指标 [6] - 由于超额收益来源维度多且广，在同样风险下回撤更小，今年8月量化行业普遍回撤时公司实现了盈利 [6] 行业观点与未来展望 - 量化投资对中国资本市场的价值是价值发现和提供流动性，可平抑市场波动 [8] - 2025年以来A股市场交易活跃度提升，国内量化私募基金管理规模重返1万亿元上方 [8] - 中国量化行业发展的第一阶段基本完成，头部机构初步具备全球竞争基础实力 [8] - 未来行业竞争将依靠精细化操作来迭代策略，国内量化与海外相比存在代差，需要不断打磨细节 [9] - 公司未来将持续迭代策略和技术，成为具有国际视野的稳健型量化投资机构，并已开始搭建海外业务架构 [1][7]

百亿级私募业绩表现 - 截至7月底有业绩展示的百亿级私募今年以来平均收益率超16% 正收益占比高达98% 其中大多数收益率超10% [1] - 具体数据显示55家百亿级私募平均收益率为16.6% 54家实现正收益 占比98.18% 其中21家收益率10%-20% 17家20%-30% 4家超30% [2] - 百亿级量化私募表现突出 36家量化私募平均收益率达18.92% 正收益占比100% 32家收益率超10% 占比88.89% 主观私募平均收益率为13.59% 正收益占比93.75% [2] 行业规模与资金动向 - 百亿级私募数量增至90家 显示行业梯队持续扩容 [1] - 7月私募证券投资基金备案量环比增长18% 共1298只 其中168家管理人备案2-4只 31家备案5-9只 13家备案不少于10只 [3] - 备案量前十均为百亿级私募 宽德私募以31只居首 明汯投资备案26只 策略集中于指数增强 [3] 市场策略与配置方向 - 头部私募保持进攻仓位 源乐晟资产配置集中于科技(海外AI/国内算力)、创新药、有色金属、新消费和非银金融板块 近期增持非银金融 [5] - 部分机构计划在8月调仓 对热门板块获利了结 加仓周期股、保险板块及低估值医药股 仓位维持在八成以上 [5] - 量化策略因市场成交活跃表现亮眼 主观私募业绩分化加剧 但整体受益于结构性行情 [2] 投资者行为变化 - 机构资金加速入场 偏好从市场中性策略转向主观选股、指数增强等多头策略产品 [4] - 个人投资者情绪修复 申购量增加赎回量缩减 量化多头策略产品多数实现20%以上收益 [4]