市场整体表现与风格轮动 - 当日A股市场低开高走，整体上涨，收盘时市场整体估值回到3.8星级[1][3] - 大盘股整体上涨较多，小盘股微涨[4] - 价值风格表现强势，红利类指数大幅上涨，上证红利指数单日上涨3%，回到正常估值[5][6][7] - 成长风格整体下跌，与前一日的上涨形成对比[9] - 港股市场整体微涨，风格与A股类似，恒生红利低波动等价值风格指数大幅上涨，而港股科技等成长风格继续下跌[12][13] A股牛市特征与历史回顾 - 自2024年9月以来，A股市场累计上涨50-60%[18] - 主要涨幅集中在三个快速上涨阶段，期间市场真正大涨的交易日仅占约7%，但创造了市场大多数的回报[19][28][30] - 第一波上涨发生在2024年9月最后两周，大涨超40%，创下最近10年最快上涨速度，证券等行业领涨[20][21] - 第二波上涨发生在2025年三季度，成长风格大涨，创业板单季度上涨50%，创下最近10年最大单季度涨幅[22][23] - 第三波上涨发生在2025年12月中旬至2026年1月中旬，中小盘股领涨，中证2000、中证1000先后达到高估，中证500也在上周触及高估[26][27] - 在快速上涨期之外，市场多数时间处于横盘震荡或阴跌状态，例如2024年国庆节后至2025年6月，以及2025年10月至12月中旬[22][24][29] 投资策略与心态调整 - 在1月份市场上涨后，红利等价值风格品种成为为数不多的低估类指数，近期开始补涨[8] - 主动优选组合在1月份执行了调仓，减仓高估的成长风格，加仓低估的价值风格，并在随后几日连续上涨[10][11] - 建议投资者将交易思维转变为生意思维，将持有基金视为拥有一家持续产生利润的“迷你集团公司”，在熊市低估阶段买入并耐心持有[32][33][34][40] - 以主动优选组合为例，假设持有1万元，其背后公司每年可产生约700元净利润（基于市值/市盈率计算），业务涵盖银行、保险、电力、芯片、医药、消费等多个行业[35][36] 行业与指数动态 - 港股恒生指数上周创下本轮牛市新高，最高达到3.5星级，随后几个交易日出现回调[14][15] - 红利指数基金是近几年规模增长速度最快的指数基金之一[41] - 根据估值表，多个红利及价值风格指数处于正常或低估区间，例如中证红利低波动（盈利收益率12.22%）、上证红利（盈利收益率9.79%）、300价值（盈利收益率9.76%）[44] - 部分成长风格指数估值较高，例如创业板（市盈率44.77）、中证1000（市盈率51.76）[44]

市场整体表现 - 大盘低开高走，整体上涨 [1] - 投资星级回到3.9星 [2] - 主动和指数组合处于正常估值，暂停申购 [3] 主要指数与风格表现 - 中小盘指数在经历前几日大幅下跌后，今日整体上涨较多 [4] - 中证500指数昨日跌幅较大，今日反弹后尚未达到高估，但距离不远 [5] - 价值风格在经历前两周较多上涨后，近期回调，今日略微上涨 [6] - 创业板等成长风格今日上涨 [7] - 港股今日略微上涨，但风格与A股相反，其中恒生红利低波动等价值风格指数上涨较多，而港股科技等成长风格下跌 [8][9][10][11] 定投实盘操作 - 2026年2月3日，“大吉大利，今天吃基”第401期实盘方案为定投买入 [11] - 指数增强与主动优选投顾组合因回到正常估值，暂停定投，继续持有 [11] - 月薪宝投顾组合定投买入10，000元 [11] - 个人养老金定投实盘第51期（2026年2月3日）方案为定投买入中证A50（基金022892）126元及300红利低波动（基金022897）142元 [14][15] 投顾服务与费用 - 2026年，投顾组合推出新福利，对持有的多个“钉系列”投顾组合实行年费合并封顶，合计不超过360元/年 [19] 止盈操作与机会 - 近期部分中小盘类指数达到高估，出现止盈机会 [19] - 对之前定投的单个指数基金（如中证1000、中证500低波动等）开始分批止盈，方法为每周卖出约10%的份额 [20] - 中证1000指数基金已进行四批止盈，卖出收益率分别在71%至79%之间 [22] - 中证500低波动指数基金于1月27日进行第一笔止盈，卖出收益率约90%，2月3日该指数回到正常偏高估值，等待后续高估机会 [24] - 赎回资金将投入月薪宝组合 [26] 主要指数估值数据摘要 - 上证50：市盈率14.32，市净率1.61，股息率2.94%，ROE 11.24% [17] - 沪深300：市盈率16.30，市净率1.86，股息率2.37%，ROE 11.41% [17] - 中证500：市盈率38.11，市净率2.60，股息率1.23%，ROE 6.82% [17] - 创业板指：市盈率44.09，市净率5.88，股息率0.79%，ROE 13.34% [17] - 中证A50：市盈率17.87，市净率2.36，股息率2.44%，ROE 13.21% [17] - 300红利低波动：市盈率8.80，市净率0.87，股息率4.54%，ROE 9.83% [17] - 中证红利：市盈率10.21，市净率1.05，股息率4.62%，ROE 10.28% [17]

市场整体表现与近期回顾 - 1月30日市场整体下跌，收盘时整体估值处于3.8星级 [1] - 市场呈现分化，大盘股下跌较少而中小盘股下跌较多，价值与成长风格普遍下跌，红利等价值风格波动较小 [2] - 创业板指表现坚挺，整体上涨并重新触及高估区间，港股市场当日亦下跌且跌幅略高于A股 [2] - 1月份A股市场迎来强劲开门红，中证全指单月上涨5.75%，恒生指数上涨6.85% [2] - 主动优选和指数增强组合在1月份大幅上涨并跑赢大盘，其中主动优选组合截至1月29日上涨8.5%，此单月涨幅在历史上较为罕见 [2] 市场运行特征与历史规律 - A股的牛市往往以短期快速上涨的方式体现，自本轮牛市以来仅出现三段此类级别的快速上涨 [2] - 第一段在2024年9月最后两周，大盘上涨40%，创下A股近10年最快上涨纪录 [3] - 第二段在2025年三季度，大盘上涨20%，其中创业板单季度上涨50%，创近10年最大单季度涨幅 [3] - 第三段在2025年12月下旬至2026年1月下旬，大盘上涨15%，中小盘股领涨，中证500上涨27%并时隔10年再次达到高估 [3] - 随着市场估值提升，每一波上涨的幅度逐渐缩水，例如从5星级的猛烈上涨到3星级时涨幅更少 [4][5] - A股大约只有7%的时间会出现大幅上涨，其余时间多为阴跌或横盘震荡，例如2024年10月至2025年6月震荡大半年，2025年10-12月阴跌两个多月 [6][7][8] - 但正是这7%的大涨时间贡献了牛市绝大多数的回报 [9] 投资组合操作与策略 - 在成长风格短期大涨后，主动优选组合对部分高估品种进行了止盈，并加仓了低估品种，此调仓操作类似于红利指数的低买高卖，为组合带来了额外的回报 [2] - 随着市场在1月份进入3星级区间，主动优选和指数增强组合已完全暂停申购，以避免投资者追涨，但已买入份额继续持有 [2] 港股市场估值数据 - 港股市场目前也处于3星级区间 [10] - 香港中小指数在1月29日收盘触及高估，1月30日下跌后回到正常偏高估值 [10] - 提供了详细的港股指数估值表，涵盖宽基、策略、行业及主题指数，包括市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等数据 [12] - 例如，H股指数市盈率为14.73，市净率为1.40，股息率2.67%，近十年市盈率分位数达96.78%；恒生指数市盈率15.12，近五年市净率分位数为100.00%；香港中小指数市盈率21.96，近十年市盈率分位数达99.16% [12] A股市场估值数据 - 提供了涵盖多个主流及策略指数的估值表，包括市盈率、市净率、股息率、ROE及对应基金代码 [21] - 部分指数示例如下：中证红利低波动市盈率8.15，股息率4.90%；沪深300市盈率16.60；创业板指市盈率45.12；中证500市盈率39.41；中证1000市盈率51.98 [21] 新书发布与推广 - 《红利指数基金投资指南》新书已上市，上市首日荣登京东图书投资榜及新书热卖榜第一名 [14] - 该书是“螺丝钉投资指南口袋书”系列的第一本，设计为体量小、易阅读的格式，旨在为零基础投资者提供帮助 [14] - 红利指数基金是近几年规模增长速度最快的指数基金类别之一 [14]

市场整体表现与风格 - 2026年1月27日，市场整体估值处于3.8星级 [2] - 近期市场风格切换迅速，呈现大盘股与中小盘股资金轮动、此消彼长的特征 [3][4][5][6] - 当日A股市场价值风格（如红利）下跌，成长风格整体上涨 [7][8] - 港股市场当日表现相对坚挺，其中红利类品种领涨，科技板块微涨 [9][10] 定投实盘操作方案 - **螺丝钉定投实盘第400期**：于2026年1月27日执行定投买入，其中“月薪宝投顾组合”买入10,000元，而“指数增强”及“主动优选投顾组合”因估值回归正常而暂停定投，继续持有 [11] - **螺丝钉个人养老金定投实盘第50期**：于2026年1月27日执行定投买入，具体品种及金额为：中证A50（基金022892）买入126元，300红利低波动（基金022897）买入142元 [14][15] 主要指数估值数据 - **宽基指数**：沪深300市盈率16.42，市净率1.89；中证500市盈率39.66，市净率2.72；创业板指市盈率44.74，市净率5.98；科创50市盈率133.58，市净率7.23 [16] - **龙头策略指数**：中证A50市盈率17.91，市净率2.39，股息率2.42%，ROE为13.34% [16] - **红利策略指数**：300红利低波动市盈率8.84，市净率0.87，股息率4.50%；中证红利市盈率10.40，市净率1.07，股息率4.51% [16] - **行业及主题指数**：中证消费市盈率26.02，市净率3.12；中证医疗市盈率48.97，市净率3.38；港股科技市盈率41.37，市净率3.40 [31] 投顾服务与费用更新 - 自2026年起，钉系列投顾组合实施投顾费合并计算年费封顶优惠，无论持有几个组合，合计年费不超过360元，此为业内首个全系列组合投顾费合并封顶案例 [17] 高估品种止盈操作 - 中证1000指数与中证500低波动指数已进入高估区域，并开始执行分批止盈策略 [18] - **中证1000止盈情况**：分别于1月13日、1月20日、1月27日止盈最初持有份额的10%，卖出收益率分别约为71%、72%、79% [20] - **中证500低波动止盈情况**：于1月27日进行第一笔止盈，卖出最初持有份额的10%，收益率约90% [22] - 止盈赎回的资金将投入“月薪宝”组合，若相关指数下周仍处高估，将继续执行止盈操作 [24] 投资者活动与估值表说明 - 公司正在开展“指数基金定投之路”有奖征文活动，征集投资者在熊市至牛市周期中的定投经历，优秀内容将在“今天几星”小程序连载 [25][26] - 估值表中，绿色品种代表低估适合定投，黄色代表正常估值可暂停定投继续持有，红色代表高估，蓝色为债券类参考 [35] - 投资星级体系中，1星代表泡沫阶段，5星代表投资价值最高阶段 [32]

市场整体表现与风格切换 - 2026年1月13日市场整体回调，投资星级维持在3.8星 [2] - 大、中、小盘股普遍下跌，其中前期上涨较多的小盘股回调幅度更大 [3][4] - 市场风格出现分化，创业板、科创板等成长风格下跌较多，而红利等价值风格整体上涨 [5][6] - 市场上剩余的低估品种估值开始逐渐提升 [7] 投顾组合操作动态 - 自2026年1月12日上涨后，主动优选和指数增强投顾组合已暂停申购 [8] - 股票基金组合将耐心等待市场回到4-5星后再恢复申购 [9] - 2026年1月13日的定投实盘方案为：指数增强与主动优选组合因回到正常估值而暂停定投，月薪宝投顾组合买入10,000元 [10] - 投顾组合现已支持自动止盈功能 [11] 单个指数基金止盈操作 - 近期中证1000指数达到高估，成为本轮牛市第一只开始分批止盈的单个指数基金 [14][17][23] - 对持有的中证1000指数增强基金（代码017644）进行分批止盈，计划每周卖出约10%份额，分10周左右完成 [18][19] - 2026年1月13日当周，卖出7,090份基金，卖出收益率约为71% [20] - 止盈回笼的资金将投入月薪宝组合，若月薪宝回到正常估值，则会投入365天或90天组合 [21] - 其他类别的单个指数基金若出现高估也将类似处理，主要包括价值风格、中小盘风格及行业主题类指数 [24][25] 个人养老金定投实盘 - 2026年1月13日第48期个人养老金定投方案：中证A50基金暂停定投，300红利低波动基金定投139元 [27] - 养老指数基金为较新品种，每年投入上限为12,000元，于2025年初开始定投 [27] - 养老指数基金采用经典搭配，如代表成长风格的A系列龙头策略与代表价值风格的红利策略相结合 [27] - 附2026年1月12日个人养老指数基金估值表，涵盖上证50、沪深300、中证800、中证1000、创业板指、科创50、中证A500、中证A50、中证A100、中证红利低波动、300红利低波等核心指数及其估值数据 [29] 新书发布与投资者分享 - 新书《红利指数基金投资指南》将于2026年1月15日开启预售，该书是“螺丝钉投资指南口袋书”系列的第一本 [30][33] - 红利指数基金是近几年规模增长速度最快的指数基金类别之一 [31] 主要指数估值数据 - 附2026年1月13日详细估值表，涵盖包括沪港深红利低波、中证消费、中证白酒、中证医疗、恒生指数、沪深300、中证500、创业板、中证1000、科创50等众多宽基、行业及策略指数的盈利收益率、市盈率、市净率、股息率及ROE数据 [37] - 表格中绿色品种为低估适合定投，黄色为正常可暂停定投继续持有，红色为高估 [42] - 当前十年期国债收益率为1.87% [37]

钉系列投顾组合2026年新功能介绍 - 公司于2026年为钉系列投顾组合推出了多项重磅新功能 [1] 投顾费年费合并封顶 - 为满足同时持有多个组合的投资者需求，公司推出投顾费年费合并封顶优惠，无论持有几个组合，合并年费封顶为360元/年 [2] - 优惠期为2026年1月1日至2026年12月31日，各组合原始百分比费率不变，但年费按合并后360元/年封顶计算 [3][4] - 持有的组合越多，享受的投顾费优惠越大，此为首个全系列组合投顾费年费合并封顶的案例 [4][5] 股票基金组合关闭申购以规避风险 - 2026年1月12日，在市场上涨回到3.8星级后，主动优选、指数增强组合完全关闭申购，计划待市场回到4-5星级再打开 [5] - 此举旨在严格执行低估投资纪律，避免投资者在市场上涨时追涨买入，行业内在此时关闭申购的做法非常少见 [5] - 关闭申购前一周，股票基金申购量创下近几年高位，据传1月12日当天市场出现单日申购超百亿的股票基金，再现2021年初牛市水平，单日百亿申购是牛市中后期才会出现的信号 [5] - 公司表示此举会导致相关组合近期规模增长远落后于行业平均，但公司以投资者利益为优先，不以销量和规模为目标 [5] 逆势投资策略与投资者行为 - 追涨杀跌和频繁交易是投资者亏损主因，而坚持低估买入和耐心持有可显著提升盈利比例 [7] - 后台数据显示，长期跟踪的投资者能够做到“逆势投资”，例如在中证全指处于5点几星级的熊市底部时，钉系列组合中股票基金组合的申购量创下历史高位 [7] - 当市场短期大幅上涨至3点几星级后，公司主动暂停股票基金组合申购，这种逆势投资策略旨在改善投资者的盈利比例和持有时间长度 [9] 上线自动止盈功能 - 公司上线“自动止盈”功能，使止盈操作更加省心省力 [6][13] - 主动优选和指数增强组合有两种止盈方式：一是当市场部分高估时，组合自动调仓，止盈高估品种并加仓低估品种；二是当市场整体高估时，组合发车止盈 [13] - 开启自动止盈功能后，当组合发车止盈时，会自动将资金转换到365天等债券基金组合，避免投资者错过止盈机会 [13] - 例如，近期主动优选组合已止盈部分成长风格基金，并加仓了价值风格品种 [13] 公司核心理念与承诺 - 公司始终以投资者利益为第一优先，致力于帮助投资者做好“低买高卖”的逆势投资，并做好低估定投 [16] - 公司承诺将拉长投资者持有时间长度，降低投资费率，并且不会把短期销量、规模和收入作为目标 [16] - 以上是公司始终秉持的初心 [17]

市场背景与策略定位 - 在A股市场风格频繁切换、波动常态化的背景下，兼具市场贝塔收益和超额阿尔法收益的指数增强策略，有望成为投资者穿越市场周期的重要配置工具[1][22] - 聚焦中小盘成长风格的中证1000指数增强策略，凭借高弹性、高成长等特点，吸引了众多投资者的目光[1][22] - 在当前中国经济结构转型、科技创新成为核心驱动力的时代背景下，中小盘成长风格有望显现出长期的配置价值[22][44] 黑翼资产公司概况 - 黑翼资产成立于2014年，是国内首批成立的量化投资机构之一，始终贯彻科学理性、策略多元和长期稳健的投资理念[2][23] - 公司专注于数量模型研究，注重回撤控制和长期业绩表现，以投资者利益为核心，力争在控制回撤的基础上获取可观收益[2][23] - 两位创始人陈泽浩和邹倚天均为国内第一批华尔街归国量化投资经理，均拥有18年海内外量化投资实战经验[2][23] - 两位创始人既是基金经理，也是核心量化策略的控制人，公司管理结构非常稳定[2][24] - 公司已实现全流程AI量化投资，并构建了多元化的策略矩阵，覆盖量化选股、指数增强、市场中性、多策略、量化CTA等产品线[2][23] 投研团队实力 - 黑翼资产中投研人员占比达约70%左右[3][25] - 投研团队成员的平均从业年限超过10年[3][25] - 超过60%团队成员拥有博士学位，多毕业于斯坦福、麻省理工、清华、北大等知名学府[3][25] - 公司建立了全面的人才梯队建设体系，既有经验丰富的资深基金经理，也有充满创新与活力的应届生加入[3][25] AI技术与量化流程 - 黑翼是较早将人工智能技术应用到金融市场的机构之一，将AI技术植入量化投资的全流程，包括数据收集、因子挖掘、收益预测、组合优化、算法交易等各个环节[4][27] - 公司秉承长期、多元的投资理念，重视全频段、全周期、多品种、多策略覆盖，追求超额收益来源多元化、超额同质化程度低[4][27] - 公司通过自建数据中心，采用分布式存储系统和大数据处理技术，实现海量数据的高效存储和快速访问[18][39] - 投研流程由数据团队、因子团队、建模团队、组合优化团队和算法团队分工协作，涵盖数据分析、因子挖掘、收益预测、组合优化和算法交易等步骤[20][41] - 公司持续更新和优化因子库，除了量价数据、基本面数据外，还积极扩充另类数据，包括新闻舆情、电商数据、信用卡交易、卫星图像数据等，并利用AI技术解码挖掘更多隐藏的市场信号[20][41] 中证1000指数特征 - 中证1000指数小盘特征鲜明，主要聚焦于小市值公司，选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，与沪深300和中证500等指数形成互补[5][28] - 从行业分布来看，中证1000指数成分股大多包含高成长、高盈利能力的科技行业，其前三大行业分别为工业(占比26.59%)、信息技术(占比21%)和原材料(占比12.98%)[10][31] - 成分股多集中在新兴产业，"专精特新"企业占比领先，成分股内"专精特新"企业数量为175家，数量占比达17.50%，均远高于沪深300(15家，5.00%)、中证800(56家，7.00%)和中证500(41家，8.20%)，指数新经济特征较为显著[13][34] 中证1000指增策略核心 - 中证1000指数增强策略以中证1000指数为参考，在追踪对标基准指数的前提下，充分利用数理统计、机器学习等技术优势，力争挑选出全市场有alpha的股票，同时追求市场收益和超额收益[15][36] - 黑翼资产采用多元化因子配置作为其核心策略，通过均衡融合机器学习因子、基本面因子和人工量价因子，构建了一个相互协同的因子体系[16][37] - 公司有成熟的数据团队和AI技术赋能，以收集和挖掘更多数据信息，分散超额收益来源[16][37] 风险控制体系 - 黑翼资产建立了完善的风险控制体系，通过事前、事中、事后风控三大体系将具体措施深入至整个投资流程[20][41] - 事前风控在因子层面严控各类因子的暴露敞口和偏离度，力争使产品的业绩稳定性得到增强[20][41] - 事中风控实行24小时实时监控与人工监督，实时监控订单执行情况，防范异常交易[20][41] - 事后风控根据市场变化进行动态调整，以适合的制度把控全局[20][41] - 公司自研风险控制模型，通过技术与风控深度融合，依托强大的IT能力实现风控规则的自动化执行与实时监控，响应速度快，并保持风控高度独立[22][44]

文章核心观点 - AI技术正从量化投资的辅助工具升级为核心引擎，推动行业进入拼精度和效率的新阶段 [1] - 鑫元基金量化投资部通过AI技术重构了因子挖掘、模型优化和风险预测的逻辑，旨在实现更稳定的超额收益和更精准的风险控制 [1] AI在因子挖掘中的应用 - 突破传统依赖财务和量价数据的局限，利用NLP、网络爬虫等技术每天处理数千份研究报告、公告和舆情，挖掘另类数据构建独家因子 [2] - 开发出如“信息传播因子”、“市场情绪因子”、“北向资金体系因子”以及基于科创企业专利文本的“研发强度隐含因子” [2] - 建立AI驱动的“因子生命周期管理体系”，实时跟踪因子表现，自动剔除失效因子并优化有效因子权重 [2] - 运用LSTM、强化学习等技术对3000多个基础因子进行组合重构，开发出“基于产业链景气度的交叉因子”等，使因子对股价的预测精度提升30%以上 [2] AI在模型优化与策略执行中的应用 - 将AI应用于“个股对比研究”，通过机器学习拆解个股基本面、量价特征和资金流向，找到牛股的共性量化逻辑并转化为可落地的模型参数 [3] - 在事件驱动模型中，AI筛选宏观、中观、微观维度共振信号的个股，使其独立上涨概率较传统策略提升40% [3] - 结合“春夏秋冬”大格局模型，AI动态识别市场阶段并调整组合，例如在2024年9月识别“春”格局后，自动将股票仓位提升至95%并加大进攻型因子权重 [3] - AI构建交易成本模型，根据市场流动性和冲击成本实时调整下单，将滑点降低至0.15%以内，使策略实际收益更接近理论收益 [3] AI在风险管理中的应用 - 构建“策略风险+宏观风险”双维度监控体系，引入GDP增速、CPI、货币政策等宏观因子，通过机器学习建立风险传导模型以应对系统性风险 [4] - 开发“价量波体系”，从价格、量能、波动三个维度识别风险信号，并在出现异常时自动提示调整仓位或优化组合 [4] - 通过模拟历史极端行情，生成数千种“市场变量组合”以测算策略在不同极端场景下的最大可能损失，例如模拟“利率上行50BP+股市下跌20%”的场景 [4] 未来发展方向 - 公司计划进一步探索“AI+另类数据”的深度结合，挖掘如科创企业专利数据、产业链景气度数据等更具前瞻性的信息 [5] - 将优化AI模型的可解释性，使技术赋能更透明和可控，旨在构建核心竞争力并为投资者提供更稳的超额收益和更优的风险控制 [5]

公司概况与战略定位 - 公司成立于2014年，名称寓意“因为承诺，我们全力以赴”，英文名“INNO”源自“Innovation”，体现持续创新基因 [2] - 公司管理资产规模超过200亿元，团队规模超过130人，核心投研人员多毕业于清华大学、北京大学、麻省理工学院等顶尖高校 [2] - 自成立以来累计荣获金牛奖、金阳光奖等业内权威奖项超过150项 [2] - 最重要的战略转折点是从“单一策略/线性模型”升级为“AI驱动的多策略多PM组合” [10] - 2018年Alpha策略全面迭代为人工智能体系，2020年CTA策略模型全面迭代为人工智能多策略体系 [10] 产品线布局与特点 - 多策略中性产品线为低波动产品线，约80%配置于低波动策略，辅以小比例高风险收益策略以提升收益风险比 [3] - 指数增强产品线为高波动高收益产品线，包括300指增、500指增、1000指增等，2024年底新推出期权对冲指增产品线 [3] - CTA策略为组合策略，包含30个以上低相关性子策略，涵盖商品期货、股指期货、国债期货等品种 [3] - 多策略灵活配置产品线以最大化收益风险比为目标，综合配置指数增强、择时选股、CTA、中性、期权套利等策略 [3] - “天问”系列多策略产品由指增、择时选股及CTA三大类策略组成，一般配置25%指增、25%择时选股及20%保证金的CTA [14][15] 人工智能技术应用 - 公司早在2016年便开始AI领域探索，2018年将AI全面纳入核心策略体系 [2][10] - Alpha组合模型充分利用AI优势，AI模型擅长把握高频量价信息，多因子模型则融入基本面等多样化信息 [12] - CTA策略中AI应用与股票策略存在本质不同，需重点解决数据体量较小导致的过拟合问题 [13] - 算法交易、可转债等策略均已融入AI模型，策略体系全面拥抱AI [10] 人才战略与组织机制 - 坚持“自主培养为主”的人才战略，自2015年起持续校招，核心投研团队超过70%由内部培养成长 [11] - 形成“导师带教—实盘共研—PM晋升—合伙人共享”的成长闭环，给予新人两年保护期 [11] - 激励体系采用“收益分成+长期股权”深度绑定，员工持股平台期权池占比约40% [11] - 推行“数据—模型—工程—交易”一体化协作，鼓励公开讨论、容错试错与复盘反思 [11] 国际化发展布局 - 公司于2023年9月获得香港4&9牌照，迈出国际化第一步 [19] - 出海布局重点在于底层能力的迁移与重构，而非简单更换注册地或发行美元产品 [19] - 正推进“策略、数据、人才、系统”四位一体布局，目标在多市场打造与A股低相关、可规模化的策略群 [19] - 将直面世界顶级量化对冲基金的竞争，需在合规、运营、风控等领域完成本地化 [19]

文章核心观点 - 灵均投资凭借长期稳健的业绩和系统化核心竞争力，再度荣获“金牛私募管理公司（五年期股票策略）”奖项 [1] - 公司通过治理革新、风控升级与策略迭代，构建起核心竞争力，并在量化行业技术驱动和多元生态发展的趋势下，展现出持续进化能力 [1][2][4][7][9] 公司获奖与行业地位 - 灵均投资在第十六届私募金牛奖评选中获“金牛私募管理公司（五年期股票策略）”奖项 [1] - 私募金牛奖是中国证券报主办的行业权威奖项，以长期价值为核心导向，旨在建立私募基金管理机构的科学评价标准 [1] 业绩表现与策略优势 - 在过去五年市场风格频繁切换的周期中，公司凭借业绩韧性和策略适应性脱颖而出 [2] - 核心策略坚持“大容量模型+中长期信号”优势，并强化短周期预测，实现“短、中、长周期信号均衡配置” [2] - 超额收益主要来自模型对个股价值的精准判断，而非过度依赖市场风格 [2] - 公司通过上千场线上线下交流会，以透明态度与客户沟通，赢得信任 [8] 风险控制体系 - 公司将风控视为业绩可持续的前提，构建“全流程内置化+系统硬约束+集约化监控”三重风控防线 [2] - 在策略设计环节，将监管规则转化为可量化参数嵌入策略逻辑，例如禁止涨跌停板报单、强制拆分大额交易 [3] - 在交易执行层面，自研交易系统内置全维度风控规则，形成策略与系统双重校验机制，自动预警持仓超标 [3] - 在机构整体层面，将所有产品作为整体进行集约化管理，实时监控全公司投资组合风险敞口 [3] 治理架构与企业文化 - 公司进行治理架构变革，从“双引擎”模式转变为“共管+专精”模式，董事长蔡枚杰统管全局，首席投资官马志宇专注投研 [7] - 打造“三六要义”文化体系和“1+5”工作方法论，将治理理念转化为可执行准则 [8] - “三六要义”涵盖六大核心思维和六大行动必须，确保风险意识、责任意识融入工作各环节 [8] - “1+5”方法论以核心目标为导向，围绕关键节点、细节、人员、时间、最后一米五大维度拆解任务 [8] 行业发展趋势 - 量化行业未来呈现技术驱动、多元精细与生态共荣趋势 [4] - 技术层面，AI技术是行业突破发展瓶颈的关键，AI机器学习算法和自然语言处理技术将提升策略精准度 [4] - 算力层面，AI推动GPU等硬件升级，加快策略迭代速度，助力量化策略及时适配市场变化 [4] - 策略方面，行业将朝多元化和精细化方向发展，除传统策略外，CTA策略及跨市场、跨品种策略将持续丰富 [5] - 行业格局上，头部机构与中小型机构马太效应显现，但中小机构仍可在细分领域找到特色赛道 [6] 公司未来展望 - 公司愿景是成为客户心中值得尊敬的公司，通过系统化能力为客户创造长期价值 [9] - 未来将重点探索AI技术在投研与客户服务领域的深度应用，以技术创新提升策略精准度与服务专业性 [9] - 强调量化行业的竞争是长期主义竞争，比拼的是穿越周期的耐力与持续进化能力 [9]