钴价周期与市场动态 - 全球最大钴生产商洛阳钼业股价创近半年新高 钴行业基本面因刚果（金）出口禁令出现阶段性逆转 [1] - 刚果（金）占全球钴供给70%以上 2月禁令后MB钴价从9.5美元/磅反弹至15.75美元/磅 近期延期三个月刺激看涨预期 [1][9] - 钴价50年经历三轮10-12年周期 2016年新能源汽车需求被视为第四轮周期起点 [1][2][5] 供需格局变化 - 洛阳钼业2023-2024年钴产量从1.5-2万吨跃升至5.55万吨和11.42万吨 全球占比从10%增至近40% [7] - 2025年公司计划钴产量10-12万吨 增速放缓或改善行业供需 但刚果（金）禁令加速触底反弹 [3][8] - 2024年全球钴需求76%来自电池应用 2022年钴价曾达40美元/磅 后因供给过剩跌至50年低位9.5美元/磅 [6][9] 刚果（金）政策影响 - 出口禁令导致中国6-12月或面临钴湿法中间品短缺 但印尼进口/回收料/库存或缓解供应压力 [11][12] - 极端情况下2025年全球钴原料供应25.2万吨仍可满足需求 上游矿企将从涨价中受益 [12] 洛阳钼业经营情况 - 公司2024年铜产品毛利润210亿元 钴产品仅30亿元 主要利润来源为铜 钴为TFM/KFM铜钴矿副产品 [15] - 2023年恢复出口后存货销售推动季度盈利数倍增长 当前与刚果（金）政府保持沟通应对新禁令 [14][15] - 近期收购厄瓜多尔金矿项目 计划2028年产金11.5吨/年 多元化布局降低钴业务风险 [15][16]

公司业绩与经营策略 - 2024年营业收入393.45亿元，同比增长22.40%，净利润8.07亿元，同比增长38.88% [2] - 铅产品收入85.06亿元（+9.19%），铜产品收入108.69亿元（+11.56%），金产品收入81.26亿元（+52.92%），银产品收入100.12亿元（+29.16%） [2] - 2024年铅产量55.56万吨（+0.31%），阴极铜16.49万吨（+7.53%），黄金15.13吨（+29.11%），白银1566.24吨（+2.25%） [2] - 2025年计划生产铅产品70.20万吨（+26.35%）、黄金15吨（-0.86%）、白银1700吨（+8.54%）、阴极铜15.50万吨（-6.00%）、硫酸87.50万吨 [3][4] - 铅产能增加源于江西源丰有色金属二期技改新增10万吨产能 [4] 产品结构与行业前景 - 铅产品主要用于铅酸蓄电池，行业开发新场景如储能、防辐射、军工等，公司铅产品长单占比超70%，供不应求 [7] - 2024年国内精炼铅产量530.8万吨（-6.7%），2010-2024年铅产量从300-400万吨增至超500万吨 [6][7] - 锂电池替代边际增强，但铅酸电池在高低温环境下可靠性突出，部分储能项目转向铅电池 [6][7] - 黄金价格受全球经济不确定性和通胀预期影响，公司认为价格稳定或上涨最有利，但无需主动预测价格走势 [7][8] 研发与战略方向 - 聚焦高效生产，2024年9种效益产品（金、银等）超额完成计划任务，系统中间占用达历史最低 [2] - 深化创新体系，研发高纯金属、高附加值铅合金、贵金属合金、极薄铜箔、金属砷、靶材等技术 [4] - 暂无明确海外扩张计划，优先关注主业技术储备和产业链延伸 [8] 市场与贸易 - 大部分产品面向国内市场，原材料采购中铅精矿和铜精矿部分进口，美国非主要供应国 [8] - 国际贸易摩擦现阶段影响有限 [8]