财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入21.21亿元 归母净利润7.19亿元 同比增长29.55% 扭转2024年同期略微下滑局面 [2] 业务板块表现 - 环保水务板块收入7.86亿元 同比增长13.82% 主要由供水一盘棋和厂网一体化业务带动 [2] - 固废板块收入3.99亿元 同比增长14.89% 营收占比提升至18.79% [2] - 垃圾焚烧发电业务实现量效齐升 总发电量达2.91亿千瓦时 每吨入炉垃圾发电量同比提升8.24个百分点 [2] 产能扩张 - 公司以4.94亿元收购长青能源与长青热能100%股权 标的公司合计设计日处理产能达2250吨（长青能源1050吨/日 长青热能1200吨/日） [2] - 并购完成后垃圾焚烧处理总规模跃升至6120吨/日 原有北部组团垃圾处理基地及株洲垃圾焚烧发电项目特许经营权 [3] 区域市场数据 - 2024年中山市一般工业固体废物产生量151.73万吨 危险废物产生量33.63万吨 [3] - 生活垃圾产生量226.14万吨 建筑垃圾产生量1815.45万吨 城镇污水污泥产生量18.93万吨 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价21.39元人民币[1][4][5] 核心观点 - 公司通过提质增效和业务优化实现内生式增长 智算中心、供热、出海等新业务拓展有望贡献业绩增量[1] - 2025年H1实现营收17.01亿元（yoy+7.00%） 归母净利3.82亿元（yoy+5.24%） 扣非净利3.79亿元（yoy+3.59%）[1] - 维持盈利预测 预计2025-2027年归母净利5.97、6.31、6.78亿元[4] 财务表现 - Q2实现营收8.28亿元（yoy+2.98% qoq-5.30%） 归母净利1.81亿元（yoy-0.15% qoq-9.79%） 环比下滑因生活垃圾入库量季度波动[1] - 经营活动产生的现金流量净额6.24亿元 同比+5.00%[2] - 每股派息0.2元 同比持平[1] 分业务表现 - 生活垃圾处置收入12.52亿元（yoy+3.50%） 毛利率49.89%（yoy+1.85pct） 归母净利润4.28亿元[2] - 餐厨垃圾处置收入2.11亿元（yoy+6.69%） 毛利率36.07%（yoy+3.41pct） 归母净利润4,464.67万元[2] - 废橡胶再生收入1.04亿元 归母亏损1,976.42万元[2] - 废电池再生收入1,803.14万元 归母亏损2,022.88万元 浙江立鑫已停产[2] 新业务进展 - 南太湖项目（2,150吨/日处理能力）完成湖州"零碳智算中心"备案 5月底通过省发改委专家评审会 将列入省级算力规划项目清单[3] - 14个垃圾发电项目配套开展供热业务 上半年供热量74.73万吨（yoy+24%） 已与许昌市签署供热协议 计划9个月内完成管网建设[3] - 与越南太平省签署固体废物处理服务原则性合同 拟投资建设日处理能力600吨的固体废物焚烧厂项目[3] 估值比较 - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值为15.5倍[4][11] - 三峰环境2025年预期PE 11.5倍 永兴股份15.7倍 军信股份14.9倍 中科环保19.7倍[11] - 公司2025年预期PE 12.34倍 PB 1.03倍[9]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中上涨2.05%至12.45元/股 成交2187.68万元 换手率0.14% 总市值158.12亿元 [1] - 主力资金净流入47.44万元 大单买入301.34万元(占比13.77%) 卖出253.90万元(占比11.61%) [1] - 今年以来股价涨0.65% 近5日涨0.00% 近20日涨3.66% 近60日涨5.51% [2] 公司基本面与经营数据 - 2025年1-6月营业收入46.83亿元(同比增长0.24%) 归母净利润4.45亿元(同比增长3.27%) [2] - A股上市后累计派现31.84亿元 近三年累计派现10.30亿元 [3] - 股东户数4.43万户(较上期减少0.52%) 人均流通股28642股(较上期增加0.53%) [2] 业务概况与行业属性 - 主营业务涵盖除尘/脱硫/脱硝/物料输送/脱硫运营/电站工程总包 [2] - 所属申万行业为环保设备Ⅲ 概念板块包括固废处理/节能环保/土壤修复/风能/海上风电 [2] 机构持仓变动 - 广发多因子混合(002943)持股4022.28万股(第五大股东 持股数量不变) [3] - 南方中证1000ETF(512100)持股938.69万股(新进第十大股东) [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.40亿元，同比下降8.90% [1] - 归母净利润1409.42万元，同比下降13.72%；扣非归母净利润305.53万元，同比下降71.21% [1] - 基本每股收益0.04元，加权平均净资产收益率0.66% [1] - 毛利率22.10%，同比下降2.87个百分点；净利率2.40%，同比下降0.22个百分点 [1] - 第二季度毛利率27.73%，同比下降7.45个百分点但环比上升8.57个百分点；净利率-2.20%，同比下降1.71个百分点且环比下降7.01个百分点 [1] 估值指标 - 市盈率（TTM）153.47倍，市净率（LF）1.17倍，市销率（TTM）1.46倍 [1] - 股东总户数2.83万户，较一季度末增加4435户，增幅18.59% [2] - 户均持股市值由一季度末10.75万元下降至8.80万元，降幅18.11% [2] 成本结构 - 期间费用1.45亿元，同比减少1466.82万元；期间费用率17.28%，同比下降0.05个百分点 [2] - 销售费用同比减少20.59%，管理费用减少10.89%，研发费用减少2.28%，财务费用减少8.43% [2] 业务构成 - 主营业务涵盖原水开发供应、水环境治理、固废危废处置及清洁能源供暖等 [2] - 收入构成：供热40.58%，原水22.11%，自来水20.73%，环境治理13.15%，其他3.44% [2] 行业属性 - 申万行业分类：环保-环境治理-水务及水治理 [3] - 概念板块包括天津国资、微盘股、PPP概念、REITs概念及固废处理 [3]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 2025H1营收14.78亿元同比增长33.07% 归母净利润4.00亿元同比增长49.23% 主要驱动因素为仁和环境并表及浏阳 平江新项目贡献增量 [7] - 自由现金流同比大幅提升156.74%至4.23亿元 长期分红规划明确现金分红比例不低于50% [7] - 垃圾焚烧处理能力维持1.18万吨/日 海外吉尔吉斯在建及筹建产能合计7000吨/日 其中比什凯克项目1000吨/日预计2025年底投产 [7] - 盈利预测上调：2025-2027年归母净利润调整至7.69/8.26/8.71亿元 对应PE为16/15/14倍 [7] 财务表现 - 2025H1分业务收入结构：垃圾焚烧及发电3.68亿元(占比24.89% 毛利率64.84%) 垃圾焚烧发电及污泥协同处理3.01亿元(占比20.39% 毛利率70.19%) 生活垃圾中转处理3.38亿元(占比22.84% 毛利率52.93%) 其他业务4.71亿元(占比31.87%) [7] - 经营数据：生活垃圾处理量186.10万吨(同比+10.70%) 上网电量8.86亿度(同比+26.21%) 吨垃圾上网电量476.27度(同比+9.70%) 餐厨垃圾收运量39.51万吨 工业级混合油销量1.52万吨 [7] - 仁和环境贡献：2025H1收入5.39亿元(占比36.49%) 净利润1.85亿元(占比34.06%) 归母净利润1.17亿元(占比29.18%) [7] - 现金流表现：经营性现金流净额7.24亿元(同比+59.81%) 资本开支3.01亿元(同比+4.46%) [7] 盈利预测与估值 - 营收预测：2025E 33.61亿元(同比+38.26%) 2026E 38.03亿元(同比+13.16%) 2027E 37.05亿元(同比-2.57%) [1][8] - 归母净利润预测：2025E 7.69亿元(同比+43.33%) 2026E 8.26亿元(同比+7.46%) 2027E 8.71亿元(同比+5.48%) [1][8] - 每股收益预测：2025E 0.97元/股 2026E 1.05元/股 2027E 1.10元/股 [1][8] - 估值指标：当前PE 16.01倍(2025E) 市净率1.64倍 总市值123.10亿元 [1][5] 业务拓展 - 海外布局：吉尔吉斯三大项目规划总规模7000吨/日 包括比什凯克(3000吨/日 一期1000吨/日) 奥什(2000吨/日) 伊塞克湖(2000吨/日) [7] - 产业链协同：2024年底收购仁和环境63%股权 获得生活垃圾中转处理能力8000吨/日及厨余垃圾处理能力2000吨/日 [7] - 业务模式：构建"垃圾焚烧发电+蒸汽供热+算力服务"一体化模式 [7]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价28.00元 较前一交易日下跌1.67元 跌幅5.63% [1] - 当日成交量22831手 成交金额0.66亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.09亿元 同比增长3.71% [1] - 上半年归属上市公司股东净利润-3130.45万元 亏损较上年同期-2743.87万元有所扩大 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出323.90万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1217.35万元 [1] 公司业务 - 属于通用设备制造业 [1] - 主营业务为环保设备研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于工业废气治理和固废处理领域 [1]

股价表现与资金流向 - 8月27日盘中股价下跌2.09%至7.50元/股，成交额5.35亿元，换手率1.00%，总市值648.64亿元 [1] - 主力资金净流出1.12亿元，特大单买卖占比分别为4.30%和15.57%，大单买卖占比分别为20.02%和29.64% [1] - 年内股价累计上涨8.23%，近60日涨幅达11.11%，近5日及20日涨幅均为0.00% [2] 财务业绩 - 2025年第一季度营业收入121.17亿元，同比增长2.92% [2] - 归母净利润14.10亿元，同比大幅增长53.98% [2] - A股上市后累计派现288.80亿元，近三年累计派现80.13亿元 [3] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成：起重机械32.51%、混凝土机械17.62%、高空机械15.03%、土方机械14.67%、农业机械10.22%、其他机械和产品8.91%、金融服务1.04% [2] - 所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机，概念板块涵盖雅下电站、工程机械、固废处理等 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数26.22万户，较上期增加1.00%，人均流通股无变化 [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股2.33亿股但较上期减少6166.06万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF位列第十大流通股东，持股8122.82万股且较上期减少447.26万股 [3]

股价表现与市值 - 8月27日盘中下跌2.09%至31.43元/股 成交额548.12万元 换手率0.17% 总市值44.42亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨35.06% 但近期呈现下跌趋势 近5日跌1.41% 近20日跌3.65% 近60日跌9.40% [1] - 股东户数3360户 较上期减少5.62% 人均流通股29993股 较上期增加5.95% [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入4.14亿元 同比减少3.83% [1] - 同期归母净利润亏损5827.97万元 同比大幅下降270.81% [1] - 上市后累计派现8004.24万元 近三年累计派现6996.24万元 [2] 业务结构与行业属性 - 主营业务为危险废物资源化利用 无害化处置及电子废物拆解处理 [1] - 收入构成中销售商品占比94.16% 提供劳务占比5.84% [1] - 属于申万行业分类中的环保-环境治理-固废治理板块 [1] - 概念板块涵盖固废处理 社保重仓 节能环保 小盘股及养老金概念 [1] 机构持仓变动 - 易方达科瑞混合(003293)位列第六大流通股东 持股353.43万股 较上期增加81.56万股 [2] - 易方达逆向投资混合A(011649)退出十大流通股东名单 [2] 公司基本信息 - 注册地址为浙江省杭州市余杭区仁和街道临港路111号 [1] - 成立于2003年6月20日 于2021年9月28日上市 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入64.63亿元 同比增长3.69% [1] - 归母净利润3.82亿元 同比增长0.43% 扣非归母净利润3.54亿元 同比下降7.30% [1] - 基本每股收益0.12元 加权平均净资产收益率2.16% [1] - 毛利率22.38% 同比下降1.08个百分点 净利率6.15% 同比下降0.33个百分点 [1] - 第二季度毛利率21.88% 同比降2.14个百分点 环比降1.02个百分点 净利率6.47% 同比降0.31个百分点 环比升0.65个百分点 [1] 费用结构 - 期间费用8.80亿元 同比增加54.27万元 费用率13.61% 同比下降0.49个百分点 [2] - 销售费用同比减少4.07% 管理费用同比增长3.92% 研发费用同比减少14.24% 财务费用同比增长69.11% [2] 股东结构 - 股东总户数3.52万户 较一季度末下降1.16万户 降幅24.83% [2] - 户均持股市值从41.26万元增至62.53万元 增幅51.57% [2] 估值水平 - 市盈率45.65倍 市净率1.35倍 市销率1.79倍 [1] 业务构成 - 主营业务为电工器械制造 通风装备制造 环境综合治理 环卫装备及服务 [2] - 收入构成：智慧服务50.08% 智能装备40.00% 其他产品9.92% [2] 行业属性 - 申万行业分类：环保-环保设备Ⅱ-环保设备Ⅲ [2] - 概念板块涵盖京津冀 PPP概念 固废处理 污水处理 分拆概念等 [2]

股价表现与交易数据 - 8月22日盘中股价下跌2.05%至32.01元/股 成交金额1379.82万元 换手率0.97% 总市值25.61亿元 [1] - 主力资金净流出156.24万元 其中大单买入89.31万元(占比6.47%) 卖出245.55万元(占比17.80%) [1] - 年内股价累计上涨11.38% 近5个交易日下跌7.24% 近20日下跌3.87% 近60日上涨5.75% [2] 公司基本情况 - 公司位于浙江省杭州市萧山区 成立于2001年7月13日 于2023年4月4日上市 [2] - 主营业务为污泥处理及成套设备销售 所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理 [2] - 概念板块涵盖微盘股、小盘、固废处理、污水处理、专精特新等 [2] 股东结构与财务数据 - 截至3月31日股东户数6157户 较上期减少4.01% 人均流通股7120股 较上期增加4.17% [2] - 2025年第一季度营业收入8721.46万元 同比增长6.11% [2] - A股上市后累计派现3.60亿元 [2]