股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.04%至6.01元/股 总市值302.93亿元 成交额5.14亿元 换手率1.72% [1] - 主力资金净流入220.14万元 特大单买入7025.56万元(占比13.68%) 卖出3969.05万元(占比7.73%) [1] - 今年以来股价累计上涨10.46% 近5日下跌0.66% 近20日上涨5.62% 近60日上涨16.90% [2] 公司基本面与业务构成 - 主营业务为铅、锌、锗系列产品的采选、冶炼、深加工与销售 锌产品收入占比60.71% 铅产品13.08% 银产品11.51% [2] - 2025年上半年营业收入105.81亿元 同比增长7.67% 归母净利润9.32亿元 同比增长3.27% [2] - A股上市后累计派现73.44亿元 近三年累计派现19.81亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数16.95万户 较上期减少1.26% 人均流通股30035股 较上期增加1.28% [2] - 香港中央结算有限公司持股8893.56万股(第三大股东) 较上期增加864.53万股 [3] - 南方中证500ETF持股4532.70万股(第五大股东) 较上期增加609.47万股 中欧红利优享混合持股4259.73万股(第七大股东) 持股数量不变 [3] 行业分类与市场定位 - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 [2] - 概念板块包括小金属、稀缺资源、融资融券、新材料、有色锌等 [2]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.06%至9.92元/股 成交额1.52亿元 换手率1.42% 总市值108.15亿元[1] - 主力资金净流出327.52万元 特大单买卖占比分别为1.40%和2.54% 大单买卖占比分别为15.72%和16.73%[1] - 年内股价累计上涨60.13% 近5/20/60日分别上涨10.10%/14.95%/30.27%[1] 主营业务构成 - 公司主营业务为有色金属冶炼及经营 贵金属冶炼 化工原料销售[1] - 收入构成：铜产品27.63% 银产品25.45% 铅产品21.62% 金产品20.65% 锌/锑/硫酸等合计占比不足5%[1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入224.41亿元 同比增长18.93%[2] - 归母净利润4.85亿元 同比增长15.12%[2] 股东结构变化 - 股东户数5.49万户 较上期减少9.50% 人均流通股19,855股 增加10.50%[2] - 香港中央结算有限公司增持621.90万股至3,410.12万股 位列第三大流通股东[3] - 南方中证1000ETF增持134.61万股至705.22万股 招商量化精选A(488万股)和黄金股ETF(482.22万股)新进十大股东[3] 分红与行业属性 - A股上市后累计派现13.38亿元 近三年累计分红5.48亿元[3] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 概念板块包括黄金股/有色铜/稀缺资源/基金重仓/铜箔等[1]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中下跌2.08%至9.89元/股 成交额4.89亿元 换手率4.45% 总市值107.83亿元 [1] - 主力资金净流出129.36万元 特大单买入2697.17万元占比5.51% 卖出3833.78万元占比7.84% [1] - 今年以来股价上涨59.64% 近5日涨8.56% 近20日涨14.87% 近60日涨29.20% [1] 主营业务构成 - 主营业务收入构成：铜产品27.63% 银产品25.45% 铅产品21.62% 金产品20.65% 锌产品1.71% 锑产品1.26% [1] - 公司主营有色金属冶炼及经营 化工原料销售 贵金属冶炼 金银制品销售 [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 概念板块包括黄金股、有色铜、稀缺资源等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入224.41亿元 同比增长18.93% 归母净利润4.85亿元 同比增长15.12% [2] - A股上市后累计派现13.38亿元 近三年累计派现5.48亿元 [3] 股东结构变化 - 截至7月31日股东户数6.07万户 较上期增加1.00% 人均流通股17969股 减少0.99% [2] - 香港中央结算持股3410.12万股 较上期增加621.90万股 位居第三大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF持股705.22万股 增加134.61万股 招商量化精选A持股488万股为新进股东 [3] - 黄金股ETF持股482.22万股为新进股东 万家战略发展产业混合A退出十大股东 [3]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中股价下跌2.12%至6.01元/股 总市值302.93亿元 成交额6.04亿元 换手率1.96% [1] - 主力资金净流出2901.04万元 特大单买卖占比分别为12.25%和12.26% 大单买卖占比分别为25.13%和29.92% [1] - 年内股价累计上涨10.46% 近5/20/60日分别上涨2.74%/6.00%/15.55% [2] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入105.81亿元 同比增长7.67% 归母净利润9.32亿元 同比增长3.27% [2] - 主营业务收入构成：锌产品60.71% 铅产品13.08% 银产品11.51% 其他及补充业务10.71% 锌精矿2.10% 硫酸1.30% 硫精矿0.52% [2] - A股上市后累计派现73.44亿元 近三年累计派现19.81亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数16.95万户 较上期减少1.26% 人均流通股30035股 较上期增加1.28% [2] - 香港中央结算有限公司持股8893.56万股 较上期增加864.53万股 位列第三大流通股东 [3] - 南方中证500ETF持股4532.70万股 较上期增加609.47万股 中欧红利优享混合A持股4259.73万股 持股数量未发生变化 [3] 行业属性与业务范围 - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 概念板块包括小金属/稀缺资源/有色锌/金属铅/央企改革等 [2] - 公司主营铅/锌/锗系列产品的采选/冶炼/深加工与销售 注册于云南省曲靖市 成立于2000年7月 2004年4月上市 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入105.81亿元，同比增长7.67%，归母净利润9.32亿元，同比增长3.27%，扣非净利润9.19亿元，同比增长12.11% [1] - 2025年第二季度单季度营业收入54.37亿元，同比增长5.47%，环比增长5.69%，单季度归母净利润4.38亿元，同比增长5.45%，环比下降11.42% [1] - 公司宣布中期分红，拟向全体股东每10股派发现金红利0.3元（含税），合计派发1.5亿元，支付比例达到16.1% [1] - 公司铅锌资源量超过3200万吨，矿山铅锌精矿完全成本稳定保持在行业前1/4分位，资产注入进行时，青海鸿鑫100%股权已注入公司，正式托管云铜锌业81.12%股权和金鼎锌业100%股权，资源禀赋和金属产量有望进一步提升 [3] - 预计2025-2027年分别实现归母净利润18.62亿元、20.17亿元、23.63亿元，EPS分别为0.37元/股、0.40元/股、0.47元/股，以2025年8月27日收盘价计算，2025-2027年PE为16倍、15倍、12倍 [3][5] 财务表现 - 2025年上半年公司销售费用0.32亿元，同比增长44.10%，管理费用5.54亿元，同比增长23.91%，研发费用0.63亿元，同比增长41.06%，主要系薪酬计提同比增加 [3] - 截至2025年上半年公司资产负债率26.44%，较2024年末下降2.33个百分点，经营性现金流量净额21.58亿元，同比增长34.73% [3] - 预计2025年营业收入235.85亿元，同比增长25.43%，2026年营业收入247.70亿元，同比增长5.03%，2027年营业收入256.83亿元，同比增长3.69% [5][8] - 预计2025年毛利率16.40%，2026年毛利率16.56%，2027年毛利率17.58%，净利润率从2025年7.89%提升至2027年9.20% [8] - 预计2025年ROE为10.93%，2026年ROE为10.67%，2027年ROE为11.20%，每股收益从2025年0.37元增长至2027年0.47元 [8] 业务运营 - 2025年上半年铅锌精矿金属产量15.16万吨，同比增加0.34万吨，其中铅产量同比增长13.8%，锌产量同比下降1.3% [2] - 会泽矿业深部安全系统优化工程建设和荣达矿业怡盛元矿区整改工作正在有序推进中，对公司2025年矿山产能的释放产生阶段性影响 [2] - 2024年上半年国内铅价16827元/吨，同比下降0.38%，锌价23328元/吨，同比增长5.18%，铅锌价格整体保持稳定，国内锗锭及二氧化锗价格大幅上涨，分别同比上涨61.92%和57.68% [2] - 2025年上半年铅锌精炼产品产量32.92万吨，同比下降6.98%，其中锌合金产品产量10.95万吨，同比增长17.23%，锗产品含锗产量32.58吨，同比下降4.99%，银产品产量87.32吨，同比增长16.44%，黄金产量116.26千克，同比下降25.13% [3] - 2025年上半年国内锌精矿加工费趋势性回升明显，主要是海外矿山陆续复产提产，全球锌精矿供应显著增加，国内原料供应逐步转向宽松，冶炼厂利润得到修复，铅精矿加工费维持在低位 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入105.81亿元，同比增长7.67% [1] - 归母净利润9.32亿元，同比增长3.27% [1] - 经营活动现金流量净额21.58亿元，同比增长34.73%，创上市以来同期新高 [1][7] - 拟实施首次中期分红，每10股派现0.3元，现金分红总额1.51亿元 [1] 资源储备与产能 - 保有铅金属量188.1万吨、锌金属量377.1万吨、钼金属量246.7万吨、锗金属量593吨 [2] - 铅锌精矿金属产能42万吨/年，2025年上半年产量15.16万金属吨，同比增长2.29% [2] - 铅锌精炼产能63万吨/年（含锌合金22万吨/年），锗产品产能60吨/年，稀贵金属综合产能1000余吨/年 [3] - 资源自给率53.98%，处于行业领先水平 [3] 生产运营特点 - 采选冶加全流程一体化协同生产，铅锌矿山出矿品位14.84%远高于行业平均6.60% [2] - 依托铅锌联合冶炼优势，稀贵金属综合回收实现绿色低碳与经济效益双提升 [3] - 锌合金产量10.95万吨创历史新高，银产品87.32吨、镉锭594.16吨，同比分别增长17.24%、16.44%、20.44% [4] - 托管云铜锌业、金鼎锌业两家企业，为后续资产注入奠定基础 [4] 盈利能力与效率 - 销售毛利率19.77%，创近14年来新高，同比提高2.03个百分点 [5] - 扣非后加权平均ROE为5.74%，同比提高0.45个百分点 [5] - 资产负债率26.44%，较2024年末下降2.33个百分点，保持行业极低负债水平 [7] 战略发展与投资 - 上半年实现铅锌资源增储28万吨，储量持续净增长 [5] - 呼伦贝尔驰宏铅锌冶炼挖潜增效工程将新增10万吨/年冶炼产能 [6] - 回购5091.11万股并注销，减少总股本1%，提升每股收益 [6] - 新增授权专利106件（发明专利12件），首次实现专利对外许可 [6] 股东回报与认可 - 上市21年累计现金分红73.44亿元，分红率68.19% [6] - 荣获中国上市公司"投资者关系管理天马奖"等四项奖项 [6] - 正在编制"十五五"规划，明确未来五年高质量发展路径 [7]

公司业绩与经营策略 - 2024年营业收入393.45亿元，同比增长22.40%，净利润8.07亿元，同比增长38.88% [2] - 铅产品收入85.06亿元（+9.19%），铜产品收入108.69亿元（+11.56%），金产品收入81.26亿元（+52.92%），银产品收入100.12亿元（+29.16%） [2] - 2024年铅产量55.56万吨（+0.31%），阴极铜16.49万吨（+7.53%），黄金15.13吨（+29.11%），白银1566.24吨（+2.25%） [2] - 2025年计划生产铅产品70.20万吨（+26.35%）、黄金15吨（-0.86%）、白银1700吨（+8.54%）、阴极铜15.50万吨（-6.00%）、硫酸87.50万吨 [3][4] - 铅产能增加源于江西源丰有色金属二期技改新增10万吨产能 [4] 产品结构与行业前景 - 铅产品主要用于铅酸蓄电池，行业开发新场景如储能、防辐射、军工等，公司铅产品长单占比超70%，供不应求 [7] - 2024年国内精炼铅产量530.8万吨（-6.7%），2010-2024年铅产量从300-400万吨增至超500万吨 [6][7] - 锂电池替代边际增强，但铅酸电池在高低温环境下可靠性突出，部分储能项目转向铅电池 [6][7] - 黄金价格受全球经济不确定性和通胀预期影响，公司认为价格稳定或上涨最有利，但无需主动预测价格走势 [7][8] 研发与战略方向 - 聚焦高效生产，2024年9种效益产品（金、银等）超额完成计划任务，系统中间占用达历史最低 [2] - 深化创新体系，研发高纯金属、高附加值铅合金、贵金属合金、极薄铜箔、金属砷、靶材等技术 [4] - 暂无明确海外扩张计划，优先关注主业技术储备和产业链延伸 [8] 市场与贸易 - 大部分产品面向国内市场，原材料采购中铅精矿和铜精矿部分进口，美国非主要供应国 [8] - 国际贸易摩擦现阶段影响有限 [8]