业绩预期与盈利预测调整 - 2025年第三季度及第四季度业绩将受到美国客户金属外壳材料变更以及比亚迪汽车出货增长放缓的影响 [1] - 2025年至2027年的盈利预测分别被下调8%、9%及10% [1] - 目标价由52.9港元下调至48港元 [1] 业务增长驱动因素 - 金属外壳业务预期在2026年迎来强劲增长 主要受折叠式钛合金手机外壳需求带动 [1] - 人工智能服务器业务将因液冷系统与高压直流模组出货而取得突破 [1] - 公司凭借多重驱动因素有望持续实现可持续增长 [1] 投资评级 - 维持“跑赢大市”评级 [1]

业绩预期调整 - 2025年第三季度及第四季度业绩将受到美国客户金属外壳材料变更及比亚迪汽车出货增长放缓的影响 [1] - 2025至2027年盈利预测分别下调8%、9%及10% [1] - 目标价由52.9港元下调至48港元 [1] 业务增长驱动 - 金属外壳业务预期于2026年迎来强劲增长 主要受折叠式钛合金手机外壳带动 [1] - 液冷系统与高压直流模组出货将推动人工智能服务器业务取得突破 [1] - 公司凭借多重驱动因素持续实现可持续增长 [1] 投资评级 - 维持"跑赢大市"评级 [1]

业绩预期与盈利调整 - 公司第三季度及第四季度业绩将受到美国客户金属外壳材料变更以及比亚迪汽车出货增长放缓的影响 [1] - 机构将公司2025年至2027年的盈利预测分别下调8%、9%及10% [1] - 机构维持对公司"跑赢大市"的评级，但将目标价由52.9港元下调至48港元 [1] 业务增长驱动因素 - 公司的金属外壳业务预计将在2026年迎来强劲增长，主要受折叠式钛合金手机外壳需求带动 [1] - 液冷系统与高压直流模块的出货将推动公司人工智能服务器业务取得突破 [1] - 公司凭借多重驱动因素有望持续实现可持续增长 [1]

核心财务表现 - 1H25总营业收入同比增长16.6%至13.4亿元 占原预测2025全年收入的41% [3] - 1H25归母净利润同比增长13.3%至0.98亿元 占原预测2025全年净利润的39% [3] - 2Q25营业收入同比增长6.2% 环比增长2.4%至6.8亿元 [3] - 2Q25归母净利润同比增长12.8% 环比增长2.6%至0.49亿元 [3] 盈利能力与费用优化 - 1H25毛利率同比下降1.8个百分点至21.8% [4] - 1H25销售/管理/研发费用率同比下降0.8个百分点至13.2% [4] - 2Q25毛利率同比下降3.5个百分点 但环比上升0.3个百分点至21.9% [4] - 2Q25三费费用率同比下降0.5个百分点 环比下降0.6个百分点至12.9% [4] - 墨西哥莱昂嵘泰工厂实现净利润转正 1H25盈利1995万元 vs 1H24亏损1138万元 [4] 业务发展与产能布局 - 2025年4月完成8.78亿元定向增发 用于新能源汽车零部件智能制造项目 [5] - 与江苏润孚动力合资设立机器人科技公司 持股45% 专注行星滚柱丝杠/滚珠丝杠研发生产 [5] - 预计2025年底形成10万支丝杠产能 2026年扩至100万支 [5] - 子公司河北力准将与润孚动力成立合资螺纹设备公司 [5] - 2025年8月拟收购中山澳多电子51%股权 切入汽车电子及机器人电机领域 [6] - 已向部分机器人和机器狗主机厂送样 [6] - 利用压铸优势与国内头部机器人公司达成金属外壳结构件合作 [6] 增长驱动因素 - 新项目放量与精细化管理持续推动费用优化 [4] - 墨西哥工厂本地化生产增强对博世、采埃孚等海外客户配套能力 [4] - 蔚来、采埃孚等项目上量有望带动2H25盈利改善 [4] - 新能源汽车三电系统及结构件业务获得产能支撑 [5] - 机器人业务形成丝杠、电机、金属外壳多点布局 [5][6]

业绩表现 - 2025财年第一季净利润仅按年增长2%，主要由于高利润金属外壳业务需求较去年高基数有所放缓 [1] - 公司管理层预计第二季度金属外壳收入将按季增长 [1] - 对今年持乐观态度，受汽车业务强劲增长及捷普(Jabil)相关业务盈利能力改善推动 [1] 评级与目标价调整 - 里昂维持"跑赢大市"评级，目标价由51.2港元下调至38.9港元 [1] - 将2025及2026财年盈利预测分别下调9%及8% [1] 业务展望 - 短期内金属外壳需求疲弱 [1] - 2025至2027财年增长前景依然稳固，受汽车收入强劲增长及Jabil财报推动 [1] - 预计关税影响有限，因有海外生产 [1]