机器人：三大零部件布局，第二曲线全面发力：公司从2024 年起将机器人零部件作为第二主业方向， 主要为机器人金属外壳压铸、行星滚柱丝杠与机器人电机三个方面。2025 年公司滚柱丝杠新专利攻克 行业难题，降低振动噪音、制造难度及生产成本，有利于机器人和新能源汽车领域的大规模量产。 投资建议：公司汽车业务外延发展，机器人全面发力。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入 30.50/40.55/44.65 亿元，归母净利润2.2/3.0/3.6 亿元。对应PE 分别为41/30/25 倍，首次覆盖，给予"买 入"评级。 由汽车压铸向外延伸，切入机器人赛道：公司是国内领先的汽车精密压铸件生产企业之一，主要产品包 括汽车转向系统、传动系统等铝合金精密压铸件。 公司2022 年以来收入利润连续增长，2025 年前三季度营业收入同比增长19%，归母净利润同比增长 17%。公司近年来由汽车压铸向外拓展，并切入机器人赛道。2022 年公司收购力准机械53%股权，业务 拓展到非标智能制造装备。2025 年4 月公司与润孚动力成立合资公司，专业生产机器人和汽车的行星滚 柱丝杠。2025 年9 月公司购买中山澳多51%股权， ...

作者：马赫环 一件事是官方首次就机器人产业发展中的"泡沫"问题发出提醒，发改委新闻发言人李超之前表示，当前人形机器人在技术路线、商业化模式、应用场景等方 面尚未完全成熟，随着新兴资本加速入场，我国目前已有超过150家人形机器人企业，这个数量还在不断增加，其中半数以上为初创或"跨行"入局，这对鼓 励创新来讲是一件好事；但也要着力防范重复度高的产品"扎堆"上市、研发空间被压缩等风险。 而在此之前，工信部则公示出人形机器人标准化技术委员会的成员名单，名单共包括了65人，由工信部总工程师谢少锋担任主任委员、中国电子学会梁靓担 任副主任委员兼秘书长，包括宇树科技创始人王兴兴、智元机器人创始人彭志辉等"明星"企业代表人物成为副主任委员，此外，委员组成涵盖了来自优必 选、松延动力、云深处、华为、京东、商汤、小鹏汽车等多领域企业的相关成员。 机器人企业扎堆IPO可以理解，但与此同时出现的产品扎堆上市就着实令人费解。 近期，国内人形机器人产业迎来了两件不容忽视的大事： 将这两件事联系起来看，基本上国内人形机器人产业的发展现状情况就浮出了水面。 人形机器人产业"泡沫"的担忧 尽管2025年余额不足一个月，但已经有媒体将2025年 ...

（责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 东吴证券研报指出，液压传动是现代机械设备基石，市场空间广阔。万通液压聚焦境内"汽车、能 源采掘装备、工程机械、国防装备"四个主行业，布局自卸车专用油缸/机械装备用缸/油气弹簧三大业 务，2025H1首次实现全线增长。公司开发的以电动缸为代表的JG装备用缸可用于多场景，其核心组件 行星滚柱丝杠可应用在机器人关节驱动、工业自动化和航空航天等领域。公司战略眼光独到，聚焦液压 系统价值量最高部件，并且打造油气弹簧底盘应用新增长曲线。公司油气弹簧增速亮眼，海外市场成效 显著，军民并驱业绩可期，维持2025~2027归母净利润预测为1.44/1.85/2.42亿元，对应最新PE为 38/30/23倍，维持"买入"评级。 ...

投资评级 - 报告对万通液压（920839）维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为万通液压在液压赛道空间广阔，公司战略眼光独到，油气弹簧业务有望驱动底盘新变革，成为新的增长曲线 [1][7] - 公司2025年上半年三大核心业务首次实现全线增长，与盘古智能的战略合作打开了风电市场新增量，前瞻布局的行星滚柱丝杠在人形机器人和航空航天领域前景可期 [7] - 油气弹簧性能优于空气悬架，有望在乘用车领域替代空悬，为公司打开广阔的增量空间 [7] - 公司维持2025年至2027年归母净利润预测为1.44亿元、1.85亿元和2.42亿元，对应最新市盈率分别为38倍、30倍和23倍 [1][7] 液压赛道与公司业务布局 - 液压传动是现代机械设备和装置的基本技术，下游应用广泛，2023年全球液压市场规模为316亿欧元 [7][19][22] - 公司聚焦“汽车、能源采掘装备、工程机械、国防装备”四个主行业，布局自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧三大业务 [7] - 2025年上半年，公司三大业务首次实现全线增长，自卸车专用油缸、机械装备用缸、油气弹簧收入分别同比增长25.95%、3.96%和21.40% [7][27][28] - 公司通过定向可转债引入风电集中润滑系统龙头企业盘古智能作为股东，其油缸产品可适配风电液压变桨和偏航系统，液压油缸价值合计占比约35%-45%，有望开启风电市场新增量 [7][31] - 公司配合军工需求成功研发电动缸产品，其核心组件行星滚柱丝杠可应用在机器人关节驱动、工业自动化和航空航天等领域，并已成立专项技术研发项目拓展至民用领域 [7][32] 公司竞争战略与优势 - 公司战略聚焦液压系统价值量最高的部件——液压油缸，在2021年中国液压气动密封工业协会重点联系企业中，液压油缸在全部液压产品价值占比为35.6%，排名第一 [7][38] - 公司在自卸车与采掘装备细分领域构筑差异化竞争优势，是国内主要的自卸车专用油缸、机械装备用油缸（特别是综合采掘设备领域）供应商之一 [7][45] - 公司择优服务国内外头部客户，是卡特彼勒、徐工、三一、中联等行业领军企业的合作供应商，2019年曾主动放弃部分资信较差客户订单以保持战略定力 [7][58] - 公司毛利率处于同行较高水平，2025年前三季度销售毛利率为30%，净资产收益率（ROE）为16%，居同行业第一 [7][63][64] - 公司稳步布局国际化战略，2025年上半年境外收入同比增长41.24% [60] 油气弹簧新增长曲线 - 油气弹簧是油气悬架的核心执行元件，具备非线性刚度、优异的阻尼性能和高度可调性等优点 [7][65] - 在相同重量载荷下，油气弹簧体积仅为空气弹簧的1/4-1/8，过弯抗侧倾性能更优，且不存在爆破风险，安全系数更高 [7][82] - 公司油气弹簧业务2020年至2024年收入从0.07亿元增长至0.99亿元，年均复合增速达97.67% [70] - 2025年上半年，油气弹簧业务收入为6348万元，同比增长21.40%，毛利率为49.73%，同比提升7.28个百分点，占总收入比重提升至18.43% [70][71] - 公司油气弹簧产品已广泛应用于重型矿用车、宽体自卸车等商用车领域，并成功在全球首个5G露天矿无人矿卡集群“华能睿驰”中搭载 [7][32] - 油气弹簧有望驱动乘用车底盘新变革，为公司带来广阔增量空间，公司自研与设备改造能力优秀，可实现快速扩产与极致降本 [7] 行业与市场前景 - 全球液压油缸市场规模预计将从2022年的72亿美元增长至2029年的92亿美元，年复合增长率为3.56% [40] - 在政策与基建投资驱动下，自卸车行业迎来结构性复苏，新能源重卡2025年上半年累计销量达79,710辆，同比大幅增长184.68%，刺激自卸车专用油缸需求 [27][50] - 煤炭行业需求稳定，2025年1-6月规模以上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%，且煤矿智能化改造政策推动综采设备更新需求 [52] - 乘用车领域对驾驶体验需求提升，空气悬架渗透率增长，2024年国内标配空气悬架的新车销量约81.6万辆，渗透率达3.6%，为性能更优的油气弹簧提供了替代空间 [75][79]

由立德机器人平台（机器人大讲堂）发起的「第六届中国机器人行业年会」，将于 2025年12月18日-19日在 浙江杭州滨奥皇冠假日酒店举办！ 大会以 "见证中国机器人领军企业力量，点亮具身智能时代变革新星"为主 题，聚焦人形机器人技术与具身智能价值，搭建政产学研投高端对话平台。依托杭州科创枢纽优势，助力产业 集聚与全球竞争主动权，共筑共赢生态！ 本届大会参展企业共计 21家，各展位展商将带来机器人领域的创新成果与落地案例。接下来将依次解锁各展 位展商的亮点展品，带大家提前洞悉本届年会的产业技术风向标，欢迎持续关注后续展商速递！ 【 武汉华威科智能技术有限公司 】 展位号： 01 HIT华威科由中科院熊有伦院士创办，聚焦柔性智能感知细分，赋能人形机器人、智能汽车、智慧能源、生命 健康等领域，致力于成为中国乃至世界领先的智能感知产品与解决方案提供商。公司是国家级专精特新小巨人 企业，拥有国家级博士后科研流动站、省级工程技术研究中心、企业技术中心，拥有知识产权150余项，参与 8项国家/行业标准制定，获多项国家级奖项。华威科以中科院院士及高校科研团队为依托，秉承"产学研"融合 初心，聚焦柔性智能感知技术研发，逐步构建 ...

南财智讯12月11日电，雷迪克在投资者关系活动中表示，公司在人形机器人领域已掌握行星滚柱丝杠、 微型丝杠、交叉滚子轴承等核心零部件的自主设计与生产能力，并具备线性执行机构总成的集成能力。 目前，行星滚柱丝杠生产线、检测线及台架试验机已到厂安装调试，执行器装配线完成选型，产线建设 稳步推进。公司已向部分客户小批量交付多款规格的轴承产品，新规格产品持续开样，与国内外多家本 体厂商保持良好合作，验厂工作持续推进。 ...

公司经营与业务概览 - 公司是专注于精密零部件研发制造的国家级高新技术企业，产品覆盖汽车轴承配件五大类共三千余个品种 [2] - 公司业务覆盖汽车前装整车与售后市场，客户包括吉利、上汽、广汽、零跑、小鹏、长城、长安等 [2] - 公司前瞻性切入人形机器人核心部件赛道，完成行星滚柱丝杠等关键执行部件的全链技术攻关 [2] - 公司2025年经营规模和质量稳步提升，前装与后装市场协同发展 [3] - 公司完成对上海傲意信息科技有限公司20.41%的投资，并共同成立浙江雷傲机器人有限公司 [3] 汽车业务与丝杠进展 - 车用丝杠主要应用于汽车制动、转向及电控悬架系统，技术路线以滚珠丝杠为主 [3] - 适用于线控转向和线控制动系统的汽车丝杠产品已进入客户送样测试及适配阶段，部分项目已通过客户量产审核 [4] - 公司与子公司共同出资设立浙江雷迪克精密传动有限公司，作为丝杠产品的核心发展载体和产能基地 [4] 机器人业务进展 - 公司在线性执行机构总成方面具备正向开发与集成能力，并掌握行星滚柱丝杠、微型丝杠等核心零部件的自主设计与生产能力 [5] - 行星滚柱丝杠生产线、专用检测线及台架试验机陆续到厂安装调试，线性执行器总成等装配线已完成选型 [5] - 公司已与国内外多家客户建立合作，部分本体厂商在推进验厂，部分规格的交叉滚子轴承等已小批量交付测试 [5] 海外扩张与产能建设 - 2025年公司计划投资3,000万美元在摩洛哥丹吉尔市建设汽车轴承生产基地 [6] - 已锁定丹吉尔科技城占地面积约20,000平方米的地块，距丹吉尔地中海港仅35公里 [7] - 该基地旨在缩短对欧洲、非洲及中东客户的交付周期，响应客户对“属地化配套”的需求 [7]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市”，并予以维持 [3] 报告核心观点 - 特斯拉Optimus与Figure 03近期展示的流畅奔跑姿态超预期，标志着人形机器人运动控制技术取得显著突破 [2][7] - 人形机器人产业化加速将催生对核心传动部件“丝杠”的巨大需求，丝杠是机器人硬件中价值量占比最高的核心零部件，占比达19% [2][21] - 汽车零部件企业凭借技术同源、供应链共享等优势，正积极切入丝杠新赛道，有望开辟第二增长曲线并把握规模化放量机遇 [2][26][27] 根据相关目录分别总结 1. 人形机器人催生丝杠需求，汽车零部件厂商乘势而上 - **丝杠的核心地位与分类**：丝杠是将旋转运动转化为直线运动的核心线性驱动部件，在人形机器人中主要使用滚动丝杠，包括应用于灵巧手的微型滚珠丝杠和应用于肢体关节的行星滚柱丝杠 [11][12][16] - **巨大的市场增长潜力**：报告测算，受益于人形机器人产业化放量，全球人形机器人丝杠市场空间将从2025年的4.59亿元高速增长至2030年的82.19亿元和2035年的715.95亿元，2025-2030年复合年增长率达78.09% [23][24] - **汽车零部件企业的跨界优势**：新能源汽车市场增速放缓，促使零部件企业寻求第二增长曲线，人形机器人领域因技术同源（精密加工、自动化控制）和供应链复用成为理想选择，呈现明显的产业协同趋势 [26][27] - **国内厂商积极布局**：恒立液压、震裕科技、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特等多家上市公司已切入丝杠赛道，其中以汽车零部件企业为主 [27][28] - **具体案例**：以双林股份为例，公司基于汽车座椅水平驱动器的技术同源性，于2023年启动滚珠丝杠项目，2025年已建立年产12000套行星滚柱丝杠的试制产线并向客户送样 [29] 2. 本周行情回顾 - **指数表现**：2025年12月1日至5日，人形机器人指数上涨1.41%，领先沪深300指数0.13个百分点；前一周（11月24日至28日）上涨4.78%，领先沪深300指数3.14个百分点 [1][32] - **板块表现**：本周机器人细分板块中，电机板块涨幅最大，上涨9.2%；年初至今，加工设备板块涨幅最高，达122.0%，丝杠板块上涨110.4% [34][40] 3. 行业与企业新闻摘要 - **技术进展**：特斯拉Optimus实现从慢走到流畅奔跑的进化；Figure 03展示高速奔跑及急转弯能力，速度估测达每小时4至6英里；国内首个全尺寸人形机器人真机数据集LET开源 [7][9][45][46] - **政策与标准**：工信部公示人形机器人标准化技术委员会委员名单，产业链主力阵容基本覆盖 [46] - **企业动态**：优必选人形机器人再获1.43亿元订单，2025年总订单金额达13亿元；东风汽车人形机器人计划明年上岗；立讯精密预计2026年开始出货人形机器人 [47][48] - **融资活跃**：松延动力完成近2亿元Pre-B+轮融资，为年内第五次融资；灵心巧手完成数亿元A+轮融资 [48] 4. 投资建议 - **关注主机厂**：建议关注同时拥有“大脑”（AI）及硬件迭代能力的整车厂，如小鹏汽车、小米集团、赛力斯、长安汽车等 [4][50] - **关注核心零部件供应商**：建议关注具备人形机器人零部件产业化能力的公司，包括拓普集团、三花智控、双林股份、五洲新春、贝斯特等丝杠、总成件厂商，以及绿的谐波、鸣志电器等动力及能源部件供应商 [4][50] - **关注固态电池**：建议关注宁德时代、国轩高科等在固态电池领域有布局的公司 [4][50]

2025全球智能机械与电子产品博览会 - 博览会于澳门与珠海两地同步举行，主题为“湾区智造 全球共享”，共有海内外千余家企业参展 [1] - 澳门展区聚焦智能电子，设有智能通信与物联网馆、智能视听与元宇宙馆以及创投新概念与国际馆 [1] - 珠海展区聚焦智能机械，包括智能装备与工业互联网馆、智能交通与未来出行馆以及智能家居与健康科技馆 [1] 人形机器人技术进展 - 特斯拉Optimus人形机器人在实验室实现流畅奔跑，速度达2.5-3米/秒，接近人类慢跑水平 [1] - 特斯拉预计将于2026年第一季度发布第三代人形机器人，在此之前有望对相关零部件进行定点 [1] - 行星滚柱丝杠成为人形机器人产业链中的关键环节 [1] - 方正证券指出，Optimus运动能力的快速进化得益于端到端神经网络的加持，标志着人形机器人技术迈向新阶段 [1] 机器人产业政策与战略 - 美国政府正积极推进机器人产业发展，商务部、交通部及国会均有相关举措 [2] - 方正证券认为，企业界正寻求税收激励和联邦资金支持，以推动先进自动化整合与机器人广泛部署 [2] - 机器人作为AI的物理载体，已成为国家战略竞争的重要领域 [2] 燃气轮机市场与数据中心需求 - 全球燃气轮机市场规模预计从2024年的239.6亿美元增长至2032年的347.5亿美元 [2] - 数据中心电力需求上升成为燃气轮机市场增长的重要驱动因素 [2] - 燃机巨头GEV积压订单+预留协议从2025年第一季度的50GW增长至第三季度的62GW，预计2025年底将达70GW [2] - 公司2026年第三季度产能将达20GW，新接订单排产至2029年之后 [2] - 东北证券指出，燃气轮机因其供电稳定性强，有望在数据中心建设中迎来增量需求 [2] 工业机器人行业动态 - 2025年10月，中国工业机器人产量为57858台，同比增加17.9% [3] - 产量增长主要受国家“以旧换新”政策及设备更新贷款贴息政策推动 [3] - 华龙证券研报观点指出，工业机器人企业下游影响逐步减弱，结构调整结束，且部分企业发力人形机器人业务，行业或存在困境反转的投资机会 [3] 工程机械ETF市场表现 - 截至2025年12月5日盘中，中证工程机械主题指数强势上涨1.92%，工程机械ETF(560280)上涨2.05%，冲击6连涨 [3] - 拉长时间看，截至盘中，工程机械ETF近2周累计上涨超7% [3] - 成分股国机重装10cm涨停，中国一重上涨4.50%，前十大权重股合计占比70.69% [3] - 权重股恒立液压上涨3.67%，潍柴动力、徐工机械等个股跟涨 [3] - 规模方面，截至2025年12月4日，工程机械ETF近1月规模增长6731.44万元，份额增长4050.00万份 [3] - 资金流入方面，工程机械ETF近22个交易日内有14日资金净流入，合计“吸金”6309.18万元 [3]

文章核心观点 - 国华智能作为一家成立仅四年多的民营科创企业，通过突破核心零部件技术壁垒实现国产替代，并借助山东省精准的政策支持，已成长为具身智能赛道的“隐形独角兽”，其发展路径体现了企业创新与政府护航同频共振的“山东路径” [1][14] 公司概况与市场地位 - 公司为国华(青岛)智能装备有限公司，成立四年多，已成为国内具身智能赛道声名鹊起的“隐形独角兽” [1] - 公司专注于谐波旋转关节模组等机器人核心零部件的研发与生产，产品发往国内多家顶尖机器人企业 [1] - 公司已实现从核心零部件到整机系统的全面突围，关键性能指标达到国际先进水平 [5] - 公司已为北京人形机器人创新中心、京东科技等多家头部企业提供核心零部件定制开发服务，并成功获得小米智造3000万元投资 [5] 技术突破与产品 - 公司瞄准长期被国外垄断的谐波旋转关节模组、直线关节模组等机器人核心“关节”与“肌腱”进行技术攻关，旨在实现从0到1的突破和国产化 [3] - 自主研发产品包括高精度谐波减速器、行星滚柱丝杠、旋转及直线关节模组等 [5] - 2024年12月新生产基地启用后，年产能将跃升至谐波减速器10万套、行星滚柱丝杠2万套、关节模组5万套、机器人本体1000套 [5] 行业前景与公司展望 - 具身智能被视为全球科技竞争新高地，人形机器人正从实验室迈向产业化 [3] - 未来三到五年，人形机器人有望在智能制造、商业服务、特种作业等领域规模化落地 [3] - 未来3-5年，随着核心零部件成本下降和技术成熟，人形机器人有望在会务接待、教育、护理、物流分拣、智能制造工厂等细分领域实现规模化应用 [9] - 公司计划把握发展机遇，不仅要实现自身技术突破，还要带动区域具身智能产业集聚升级，助力全省人形机器人产业做大做强 [12] 政策支持与营商环境 - 山东省及青岛市政府在产业政策、技术创新、财税补贴、人才引进等方面为公司营造了良好营商环境 [6] - 政策支持从“普降甘霖”转向“精准滴灌”，在公司发展的每个关键节点提供恰到好处的扶持 [8] - 政府服务“有求必应、无事不扰”，省科技厅、市级领导定期组织企业座谈，提供“一对一”解决方案 [8] - 公司累计获得国家级、省级各类荣誉40余项，包括山东省重点研发计划、国家高新技术企业等 [8] - 山东省新出台的《关于支持民营企业科技创新的若干措施》包含19项举措，为公司提供全链条支持，例如：牵头建设国家级创新平台最高可获1000万元支持，科技成果转化贷款政府风险补偿比例最高可达不良本金的90%，购置研发设备可按不超过10%比例获得补助等 [11] 研发投入与经营 - 公司研发投入一度占销售收入的32%以上 [6]