核心观点 - 智能汽车、智能机器人、低空飞行器三大产业通过技术同源、供应链共享和场景关联实现深度聚合，显著降低研发与生产成本，推动技术快速落地 [1][2][3] - 飞行汽车成本有望从千万元级降至20万元级，智能机器人成本未来将大幅缩减，主要受益于新能源汽车供应链的复用和规模化效应 [1][4][5] - 产业融合已引发企业跨界布局和地方政府政策支持，形成“交叉合作”生态，加速技术商业化进程 [6][7] 技术同源与耦合性 - 三大产业均以人工智能为底层技术，在移动控制、人机交互、能源动力、轻质材料等关键领域技术相通 [2] - 智能汽车与智能机器人供应链重合度超过60%，部分企业达70%，低空经济产业链高度重叠，形成“一套共性零部件+多个智能终端”的产业生态 [2][3] - 自动驾驶算法与硬件可降维或升维应用于机器人和低空出行，电动航空与汽车三电技术相似性达80%至90% [2] - 地平线统一BPU架构同时支持车载计算和机器人计算平台，体现技术复用性 [2] 成本降低路径 - 智能汽车规模化推动激光雷达单价从2019年10万元降至当前800元，线束计价标准从1万元/线降至4元/线，预示机器人和低空领域可能重现“成本—销量”剪刀差效应 [4] - 复用新能源汽车供应链可使飞行汽车成本从千万元级降至20万元级，电动化和分布式动力解决传统直升机高成本与安全性问题 [1][4][5] - 智能机器人电机通过共享智能汽车电机量产能力（年出货千万套），研发周期缩短50%以上，成本大幅缩减 [5] - 特斯拉人形机器人70%供应链来自原有汽车供应链，为跨界降本提供典型路径 [6] 产业融合与跨界合作 - 企业通过技术复用实现跨产业拓展，例如知行科技将车规级智驾域控技术迁移至机器人，联合地平线打造国产机器人控制器 [3] - 汽车零部件企业跨界布局智能机器人，如万安科技投资2000万元获得谐波减速器厂商同川科技2.72%股权，浙江荣泰通过收购进入智能装备领域 [6] - 地方政府积极支持产业融合，武汉东湖高新区成立国内首个聚合智能创新平台EAI 100，覆盖产业链企业超300家 [6][7] - 区域发展需协同规划应用场景、基础设施和算力体系，并在政策法规方面先行先试 [7] 商业化进展 - 清华大学与奇瑞汽车联合研发复合翼飞行汽车，完成陆空衔接可行性测试，采用模块化设计（A+B为飞行模块，B+C为汽车底盘） [4] - 智能机器人产业处于早期阶段，产品价位在百万级，依赖政府补贴，但通过智能汽车量产能力推动未来成本将显著下降 [4][5]

财务表现 - 上半年营业收入13.40亿元 同比增长16.6% 归母净利润0.98亿元 同比增长13.3% [1] - 第二季度营业收入6.78亿元 同比增长6.2% 环比增长2.4% 归母净利润0.49亿元 同比增长12.8% 环比增长2.6% [1] - 第二季度毛利率21.9% 同比下滑2.6个百分点 环比提升0.3个百分点 [1] 海外业务拓展 - 墨西哥莱昂嵘泰上半年收入2.91亿元 同比增长36.1% 净利润1995万元 较去年同期亏损1138万元实现扭亏 [1] - 公司在电动转向机壳体领域具备竞争优势 预计通过墨西哥基地进一步拓展北美、欧洲及日韩市场 [1] 产能与资本运作 - 2025年4月完成定增项目 募集资金用于新能源汽车零部件智能制造项目 新产线以智能化、模块化、标准化为建设方向 [2] - 墨西哥工厂产能持续爬坡 预计后续将进一步贡献利润 [1] 机器人业务布局 - 公司通过三大产品布局人形机器人：金属外壳已与国内主要机器人公司达成实质性合作 [3] - 2025年4月与润孚动力成立合资公司 聚焦人形机器人和汽车底盘系统的丝杠研发 规划年产10万支（2025年）至100万支（2026年） [3] - 2025年8月拟以2.88亿元收购中山澳多51%股权 标的公司产品包括汽车智能电动踏板、域控制器等 并已向人形机器人厂商送样电机产品 [3] 业绩预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至2.56亿元、3.21亿元、3.98亿元（原预测为2.44亿元、3.05亿元、3.75亿元） [4] - 可比公司2025年平均PE估值54倍 目标价49.14元 [4]

公司业务布局 - 公司数字化转型项目均围绕主营业务开展 [1] - 公司暂未布局机器人电机领域 [1]

核心财务表现 - 1H25总营业收入同比增长16.6%至13.4亿元 占原预测2025全年收入的41% [3] - 1H25归母净利润同比增长13.3%至0.98亿元 占原预测2025全年净利润的39% [3] - 2Q25营业收入同比增长6.2% 环比增长2.4%至6.8亿元 [3] - 2Q25归母净利润同比增长12.8% 环比增长2.6%至0.49亿元 [3] 盈利能力与费用优化 - 1H25毛利率同比下降1.8个百分点至21.8% [4] - 1H25销售/管理/研发费用率同比下降0.8个百分点至13.2% [4] - 2Q25毛利率同比下降3.5个百分点 但环比上升0.3个百分点至21.9% [4] - 2Q25三费费用率同比下降0.5个百分点 环比下降0.6个百分点至12.9% [4] - 墨西哥莱昂嵘泰工厂实现净利润转正 1H25盈利1995万元 vs 1H24亏损1138万元 [4] 业务发展与产能布局 - 2025年4月完成8.78亿元定向增发 用于新能源汽车零部件智能制造项目 [5] - 与江苏润孚动力合资设立机器人科技公司 持股45% 专注行星滚柱丝杠/滚珠丝杠研发生产 [5] - 预计2025年底形成10万支丝杠产能 2026年扩至100万支 [5] - 子公司河北力准将与润孚动力成立合资螺纹设备公司 [5] - 2025年8月拟收购中山澳多电子51%股权 切入汽车电子及机器人电机领域 [6] - 已向部分机器人和机器狗主机厂送样 [6] - 利用压铸优势与国内头部机器人公司达成金属外壳结构件合作 [6] 增长驱动因素 - 新项目放量与精细化管理持续推动费用优化 [4] - 墨西哥工厂本地化生产增强对博世、采埃孚等海外客户配套能力 [4] - 蔚来、采埃孚等项目上量有望带动2H25盈利改善 [4] - 新能源汽车三电系统及结构件业务获得产能支撑 [5] - 机器人业务形成丝杠、电机、金属外壳多点布局 [5][6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 2Q25业绩符合预期 1H25总营业收入同比+16.6%至13.4亿元 归母净利润同比+13.3%至0.98亿元 2Q25营业收入同比+6.2%/环比+2.4%至6.8亿元 归母净利润同比+12.8%/环比+2.6%至0.49亿元 [1] - 墨西哥工厂实现净利润层面转正 1H25莱昂嵘泰实现净利润1,995万元 vs 1H24亏损1,138万元 [2] - 机器人业务形成第二增长曲线 通过合资公司布局行星滚柱丝杠/滚珠丝杠业务 预计2025年底/2026年分别形成10万支/100万支产能 并通过收购中山澳多电子51%股权切入电机领域 [3] - 维持2025E/2026E/2027E归母净利润预测为2.52亿元/3.43亿元/4.34亿元 [3] 财务表现 - 1H25毛利率同比-1.8pcts至21.8% 销售/管理/研发三费费用率同比-0.8pcts至13.2% [2] - 2Q25毛利率同比-3.5pcts/环比+0.3pcts至21.9% 三费费用率同比-0.5pcts/环比-0.6pcts至12.9% [2] - 预计2025E营业收入达32.41亿元 同比增长37.81% 2026E/2027E分别达41.01亿元/49.78亿元 [5] - 预计2025E归母净利润率达7.8% 2026E/2027E进一步提升至8.4%/8.7% [14] 业务发展 - 完成8.78亿元定向增发 用于新能源汽车零部件智能制造项目 [2] - 与江苏润孚动力科技设立合资公司 开展行星滚柱丝杠/滚珠丝杠研发生产 嵘泰持股45% [3] - 收购中山澳多电子51%股权 切入汽车电子及机器人电机领域 已向机器人和机器狗主机厂送样 [3] - 利用压铸优势与国内头部机器人公司就金属外壳等结构件达成实质性合作 [3] 市场表现 - 当前股价41.23元 总市值116.60亿元 [7] - 近一年绝对收益率198.64% 相对收益率160.91% [10] - 近3月换手率达168.54% [7]

机器人电机需求 - 机器人电机需满足高转矩密度+低转矩波动+强过载能力+散热属性等核心指标 [1] - 机器人需较大力矩驱动 如智元远征A2Max机器人关节峰值扭矩达450Nm [1] - 受限于机器人尺寸 关节电机需在单位密度下实现较高转矩输出 [1] 电机性能要求 - 工业机械臂和手术机器人等精密操作系统对关节电机的低齿槽转矩要求极高 [1] - 腿足关节等与环境频繁交互的关节中 电机峰值转矩需求达额定转矩的5-10倍 [1] - 电机过载时绕组损耗密度极高 短时产生巨大热量 需具备耐高温和散热属性 [1] 技术突破与应用前景 - 谐波磁场磁路设计可在保持功率密度不变情况下将电机体积缩小一半 [1] - 该技术实现功率密度跃迁 有望持续拓展工业及人形机器人应用空间 [1]

公司业务布局 - 公司业务分为汽车零部件业务和新型储能业务两大板块 [2] - 汽车零部件业务覆盖乘用车市场、商用车市场及新能源汽车市场 [2] - 新型储能业务涉及发电侧储能电站、电网侧独立储能电站、用户侧储能电站及电力交易 [2] 机器人领域进展 - 公司启动首批机器人关节精密传动产品项目，包含2个客户共6个产品的开发制造 [2] - 成立浙江万里扬机器人科技有限公司，专门负责机器人关节精密传动产品的研发和产业化 [2] - 已完成产品平台规划，涵盖谐波减速器、行星减速器、无刷电机及控制器等单品和关节模组 [2] - 实现各类产品的平台型号、直径、速比、控制器类型等标准化和平台化设计 [2] 汽车零部件业务拓展 - 非公路传/驱动系统产品包括工程机械电驱动系统、大马力拖拉机CVT、中大马力拖拉机动力换挡系统 [2] - 零部件外销业务涵盖齿轮、轴、壳体、铝压铸件、铸铁件和锻件等产品 [2]

业务板块概述 - 公司业务包括汽车零部件业务和新型储能业务 [1] - 汽车零部件业务覆盖乘用车市场、商用车市场、新能源汽车市场 [1] - 新型储能业务包括发电侧储能电站、电网侧独立储能电站、用户侧储能电站和电力交易等 [1] 汽车零部件业务 乘用车变速器 - 大力开拓国际市场，推动CVT等产品直接出口销量增长 [2] - 发展纯电动乘用车EV减速器及相关产品，推动产品销量增加 [2] 商用车变速器 - 轻卡变速器业务发展电动化产品，覆盖P2和PS混动，以及轻卡电驱桥等产品 [2] - 重卡变速器业务包括AMT自动变速器、重卡混动系统、纯电动驱动系统等产品，相关产品已配套客户车型逐步量产上市 [2] 非公路传/驱动系统 - 重点发展工程机械电驱动系统、大马力拖拉机CVT、中大马力拖拉机动力换挡系统等产品 [2] - 新产品研发、样机试验和客户开拓同步推进，相关产品已逐步量产上市 [2] 新型储能业务 - 广东省肇庆市和浙江省义乌市的电网侧独立储能电站已投入运营，项目装机容量分别为100MW/200MWh和一期100MW/200MWh [3] - 广东省和浙江省各有一个项目正开工建设，投运后将进一步提高储能业务的收入 [3] - 其他地区的储能项目也在积极布局 [3] 机器人零部件业务 - 成立浙江万里扬机器人科技有限公司，专门负责机器人关节精密传动产品的研发和产业化发展 [4] - 已完成产品平台规划，包含谐波减速器、行星减速器、无刷电机及控制器等品类的单品和关节模组等 [4] - 启动首批机器人关节精密传动产品项目，包含2个客户共6个产品的开发制造 [4]

公司战略规划 - 公司目前暂没有针对机器人电机进行技术储备的计划 [1] - 公司目前暂没有针对机器人电机进行研发的计划 [1]

【 强 烈建议直接看】 本段视频精华，逻辑更完整 文字版速览 欢迎大家 点击【预约】 按钮 预约 我 下一场直播 本文重点 观点来自： 6 月 3 日本周二直播 传送门 【非会员朋友】 如果你也关注 稀土和电力 欢迎你来体验我的会员内容，里面会更深入分享 全球市场的"投资信息差"。现在下单15天体验，一起交个朋友 （下单后留意短信，点击短信里的链接联系我们领取权益） 注：以上跟投资结论相关的内容出自闫红（证书编号A20230217000983） 最近我们会员专属闭门直播中会重点聊到稀土这个话题。稀土之所以重要，是因为它在电机中的应用， 特别是在机器人电机上的不可替代性。举个例子，电动车的发动机其实是电机，而机器人关节处的驱动 装置（英文叫activator，中文称为驱动器）体积更小，对电机效率要求更高。虽然马斯克已经实现了电 动车电机不再依赖稀土，但机器人电机因体积更小，效率要求更高，依然需要用到稀土中的永磁材料以 提升性能。 以上及直播内容的目的是投资者教育，希望大家从案例中学习管钱知识，因此不构成任何形式的投 资建议和推荐，投资有风险，交易需谨慎！ 如果机器人产业爆发，对稀土的需求必然大幅提升，这是无法绕 ...