投资评级 - 报告对豪鹏科技（001283.SZ）的投资评级为“优于大市”，并维持该评级 [1][4][6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年业绩实现快速增长，预计实现营收57-60亿元（预告中值58.5亿元），同比增长12%-17%；预计实现归母净利润1.95-2.20亿元（预告中值2.08亿元），同比增长114%-141% [1] - 2025年第四季度业绩环比出现回落，预计营收13.09-16.09亿元（预告中值14.59亿元），环比-20%至-1%；预计归母净利润0.20-0.45亿元（预告中值0.33亿元），环比-75%至-43%，主要受计提股权激励费、奖金等因素影响，若加回相关扰动因素，实际盈利能力维持稳中向好 [1] - 公司明确“All in AI”战略，AI类电池应用已覆盖AI PC、AI耳机、AI眼镜、AI玩具、AI服务器（BBU）等领域，并在AI端侧电池领域完成卡位布局 [2] - 在AI PC领域，公司为多家头部客户供应高能量密度电池；在AI眼镜领域，与国内外多家行业头部企业实现密切合作并批量供应；在AI玩具领域，已与国际一线品牌、国内新锐品牌合作并实现千万级别收入 [2] - 在具身智能领域，公司已获得国内外多家企业的人形机器人、机器狗、陪伴型机器人订单，并开始陆续批量交付，伴随AI端侧客户持续放量，未来几年收入有望维持快速增长 [2] 资本运作与产能规划 - 公司拟定增募集资金不超过8亿元，用于3GWh储能电芯项目建设及年产3200万只钢壳叠片电池项目建设 [3] - 为匹配AI端侧产品对电池高能量密度和高安全性能的要求，公司积极布局钢壳叠片电池并进行产能扩张 [3] - 在储能业务方面，公司与国内外户储、工商储等客户紧密合作，2025年出货量及收入持续走高，现有产线满负荷运行，并积极布局AIDC储能等新领域，持续进行客户开拓 [3] 财务预测与估值 - 报告调整了公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.08/3.87/4.73亿元（原2025年预测为2.51亿元），同比增速分别为+127%/+86%/+22% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.08/3.87/4.73元，对应的动态市盈率（PE）分别为35.3/18.9/15.5倍 [4] - 根据盈利预测表，公司2025-2027年预计营业收入分别为58.51/70.53/80.25亿元，同比增长14.5%/20.5%/13.8% [5] - 关键财务指标显示，公司毛利率预计从2024年的18%提升至2025年的20%；EBIT利润率从2024年的2.8%提升至2025年的5.5%；净资产收益率（ROE）从2024年的3.7%显著提升至2025年的8.2% [5][18] - 截至报告日，公司收盘价为73.30元，总市值为73.26亿元，流通市值为58.45亿元 [6]

战略布局与产能规划 - 公司通过再融资投向钢壳叠片项目与储能电池项目，旨在与现有产能形成协同互补，进行面向AI时代能源需求的战略布局 [1] - 钢壳叠片项目主要面向AI穿戴类高端市场，因现有产能无法满足未来市场需求，需提前布局以把握AI端侧设备高速增长机遇 [2] - 储能电池项目聚焦AIDC、户用储能及工商业储能等领域，因行业呈现结构性产能紧缺且现有产线满负荷运行，有必要扩充产能以保障交付并把握新增需求 [2] - 公司现有产能主要覆盖软包电池、电池模组及镍氢电池等产品，整体产能利用率处于合理区间，新项目将与现有产能形成有效互补 [2] AI业务发展与市场前景 - 公司AI业务已全面覆盖AI PC、AI眼镜、AI耳机、AI玩具、AI服务器（BBU）及机器人等多个场景，其中AI PC是当前AI业务收入的主要贡献者 [2] - 公司正处于动能转换期，更多新兴AI端侧项目（如AI眼镜电池、MR、各类机器人电源方案及数据中心备用电源系统）已陆续量产出货，这些项目基数小但增长曲线陡峭，代表未来核心增量 [2] - 预计AI相关业务，尤其是高附加值的AI端侧能源解决方案，将在未来数年内显著提升整体营收比重，并同步推动盈利模型优化，重塑公司的盈利结构与估值体系 [3][4] - 全球AIDC储能市场正呈现爆发式增长，预计2025年锂电出货量为15GWh，2027年快速攀升至69GWh，2030年将突破300GWh，市场规模实现20倍扩张，年复合增长率预计超过60% [4] - 公司已积极展开面向AIDC储能市场的产品布局，正在推进系列化高倍率电芯产品的开发，重点方向为高可靠、高倍率 [4] 技术研发与产品进展 - 公司在固态电池产业化路径上已取得清晰阶段性成果，固液态电池已在2025年实现量产出货 [6] - 全固态电池中试线正在积极准备中，关键设备采购项目已在按计划推进 [6] - 公司已与多家国际终端品牌客户就AI/MR等下一代产品展开同步预研，确保技术路线与顶尖客户的未来产品节奏高度契合 [6] 市场策略与成本管理 - 2026年储能市场正迎来由AI算力基建、全球能源转型与电网升级需求驱动的结构性繁荣，公司储能业务是明确的第二增长曲线，当前在手订单充足 [5] - 公司将继续聚焦户储、工商业储能及AIDC备用电源等高端领域，坚持技术驱动与客户联合开发策略，将积累的极致安全能力反哺至储能业务 [5] - 面对原材料价格大幅上涨，公司已积极采取包含产品价格调整在内的一系列应对策略，短期的结构性传导已启动，效果将逐季体现 [6] - 客户对公司作为核心供应商的能力和价值高度认可，对成本压力传导能够理解并接受，客户议价工作已陆续展开且进展顺利 [6] - 产品结构优化是穿越周期的关键，公司正加速推动产品结构向“高附加值、高溢价能力”的方向系统性升级，并通过前沿技术的商业化保障产品竞争力 [6]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有君合泰达、深投控资本等 21 家机构的 27 位投资者 [2] - 活动时间为 2025 年 7 月 31 日 15:00 - 18:00 [2] - 活动地点在公司潼湖产学研基地 [2] - 上市公司接待人员有董事长&总经理潘党育、电芯研究院院长胡博等 [2] 战略与盈利 - “AI + 固态”战略下，新应用场景、技术升级和产品创新是价值提升驱动力，前期研发投入将进入收获期，形成正向循环优化盈利结构 [2][3] - 从“供应商”向“产品联合定义者”升维，采取聚焦头部品牌客户定点开发、研发资源倾斜投入重点项目策略，与头部客户形成战略合作伙伴关系实现盈利正向循环 [4] 产品应用 - 方形钢壳叠片产品配合多家头部智能穿戴品牌客户需求设计试产，部分 AI 眼镜客户量产订单 2025 年 Q3 起陆续出货，未来能随 AI + 端侧市场爆发贡献业绩增量 [4][5] 研发团队与费用 - 已形成具备全链条技术攻关能力的研发团队，核心成员含诸多资深专家，通过与高校共建实验室推动产学研融合，用薪酬和股权激励绑定核心骨干 [6] - 研发投入聚焦 AI + 业务领域，管理精细化，与头部客户精准定向开发提高资源利用效率 [6] 固态技术 - 固态技术研发覆盖主流路线，重点聚焦消费级 AI 终端场景，并行多条路线协助筛选优化落地方案 [7] - 在技术、成本、客户维度形成差异化优势，半固态电池体积能量密度达 950Wh/L，解决零加压界面稳定性问题 [7] 低空领域 - 关注低空经济市场，电池性能制约飞行汽车发展，固态路线被认为是解决方案，公司基于模组优势与客户沟通定制化需求 [8] - 与知名无人机核心玩家保持合作，2025 年产品配套翻倍，同时积极拓展其他低空类客户 [8]